I fokus

First Solar (FSLR): Bygger Amerikas solpanelstillverkningsmästare

mm
Publicerad
Uppdaterad
Lägg till Securities.io bland dina föredragna källor på Google
Information: Securities.io kan få ersättning när du använder länkar till produkter vi granskar. Det påverkar inte våra redaktionella bedömningar. Vi är inte registrerad investeringsrådgivare; detta är inte investeringsråd. Läs vår affiliateinformation.

Solboom och Kinas dominans

I vår artikel “Solaråldern – En ljus framtid för mänskligheten”, förklarade vi hur solenergiens uppgång inledde en revolution i vår energiförsörjning, åtminstone på lång sikt.

Detta har i stor utsträckning drivits av de ständigt sjunkande kostnaderna för solpaneler, samtidigt som deras verkningsgrad också har ökat.

Källa: EIA

Det har skapat en massiv marknad för solenergisystem, värd 296  miljarder USD år 2025, och förväntas växa till 1,1 biljon USD år 2034, vilket motsvarar en imponerande CAGR på 16,4 %.

Det finns dock ett problem ur västerländsk industri- och politisk synvinkel: denna boom i solenergi­produktion är nästan uteslutande ett kinesiskt fenomen, medan de övriga stora producenterna också huvudsakligen är belägna i Asien och ofta bygger på sammansatta kinesiska komponenter.

Källa: Statista

Det innebär ett stort slag mot västerländska ekonomier, särskilt om framtidens energimix blir starkt solorienterad. Det hjälper inte att resten av den gröna energiekosystemet, särskilt batterier och sällsynta jordartsmetaller, också kontrolleras starkt av Kina.

Det är därför Trump‑administrationen har inlett ett handelkrig med Kina och dessutom infört upp till 3 521 % tullar på solpaneler från Sydostasien i april 2025.

Och ett företag som tillverkar solpaneler i stor skala i USA kan bli en stor vinnare av dessa handelsspänningar: First Solar (FSLR ).

FSLR Prisdiagram

Kisel vs Perovskit vs Kadmiumtellurid

Kiseldominans

Hittills tillverkas omkring 90 % av solpanelerna med kiselbaserad teknik, där den stora majoriteten använder polysilikondesigner som har ersatt de äldre monokisel‑designerna (monokristallint kisel är mer hållbart, men också mindre kostnadseffektivt).

Källa: EIA

Dock börjar forskningen kring polysilikonteknik nå en avtagande avkastningskurva. Därför söker industrin flera sätt att öka solpanelernas verkningsgrad.

En annan metod för att producera solpaneler börjar ta ledningen, en som i grunden kan fånga ett bredare spektrum av solens totala energi: perovskit.

Löftena med perovskit

Perovskiter, ofta även kallade tunnfilmssolceller, fångar solens energi tack vare den unika kristallstrukturen i perovskit. Perovskit‑tunnfilmssolceller är First Solars teknologiska fokus, tillsammans med kadmiumtellurid‑tunnfilmsceller.

Begreppet tunnfilm kommer från det mycket tunnare materiallagret som krävs för att producera elektricitet, vilket ger mer flexibla och lättare solceller.

Naturligt förekommande perovskiter består av kalcium‑ och titandioxid (CaTiO3), men andra mineraler kan ha samma kristallstruktur med en kemisk formel enligt “ABX3”-regeln.

Perovskitsolceller kan installeras i kombination med kisel eller som fristående solceller.

Fram till nyligen var tunnfilmsceller relativt nya och mest användes i tillämpningar där deras lägre vikt var kritisk. Ett återkommande problem som behövde lösas var att perovskitceller degraderades mycket snabbare än polysilikonceller.

Sedan den första perovskitsolcellen tillverkades 2009 har teknologin gjort stora framsteg och är nu mer effektiv än polysilikonceller.

Detta är ett vetenskapligt område som exploderar, med många nya utvecklingar från forskningslaboratorier och universitet de senaste åren, till exempel:

Alternativet med kadmiumtellurid

Kadmiumtellurid är en annan tunnfilmssolcellsteknik, med högre verkningsgrad än kiselbaserade celler. Den är för närvarande den som föredras av First Solar, samt det mest mogna alternativet till kiselsolceller.

Eftersom det är en mestadels automatiserad tillverkningsprocess är den relativt mindre känslig för skillnader i arbetskostnader. Detta kan göra dess produktion i västerländska länder mycket mer konkurrenskraftig, särskilt när de säljs lokalt och fraktkostnader elimineras.

Översikt över First Solar

First Solar är ett väl etablerat solenergiföretag, aktivt sedan 1999. Det är den största solpanelstillverkaren i USA och i hela den västra hemisfären, med tillverkningsanläggningar i USA, Indien, Malaysia och Vietnam.

Fabriken i Ohio har det största soltillverkningsavtrycket i den västra hemisfären, och en ny fabrik förväntas tas i drift i Alabama år 2025.

Företaget använder inte den klassiska kristallina kiseltekniken utan använder dess proprietära tunnfilm-fotovoltaik. Baserade på kadmiumtellurid är de mer effektiva än de flesta kiselsolceller, produceras till lägre kostnad och kan enkelt massproduceras.

First Solars kadmiumtellurid‑tunnfilmssolpaneler är också mer hållbara, de behåller 89 % av den ursprungliga prestandan efter 30 år, vilket ger dem en ledande position både bland tunnfilmsceller och solpaneler i allmänhet. Som regel minskar en längre driftsperiod på 30 + år resursförbrukningen.

Källa: First Solar

Kadmiumtellurid levererar dessutom 4 % mer årlig energi i varma klimat och upp till ytterligare 4 % mer i hög luftfuktighet, vilket gör den mer presterande i högisolationsmiljöer där fukt och värme normalt minskar prestandan hos polysilikonpaneler.

First Solars tillväxt och marknadsandel

Företaget grundades 1999 med en initial anläggning på 74 000 kvadratfot i Perrysburg som ursprungligen skapade 50 jobb.

Idag expanderar det mycket snabbt sin produktionskapacitet, från den nuvarande namngivna kapaciteten på 16 GW per år till 25 GW år 2026. Av denna totala kapacitet kommer 14 GW att ligga i USA, i Ohio, Alabama och Louisiana.

Det är också historiskt sett ett mycket FoU‑inriktat företag, med 1,5 miljarder USD i kumulativ FoU‑investering.

Företagets tunnfilmsteknik är överlag mer miljövänlig än kiselbaserad solpanelsteknik, med upp till 4 × lägre koldioxidavtryck och 4 × lägre vattenavtryck än kiselsolarpaneler på en livscykelbasis.

Varje år ersätter First Solar‑produkter mer än 7 × den mängd växthusgaser som släpps ut genom dess globala verksamhet och leveranskedja.

First Solar-tillverkning

Olika produktionsprocess

Företagets fokus på tunnfilm‑semiconductorteknik möjliggör full vertikal integration, vilket gör det radikalt annorlunda än den kiselbaserade solpanelindustrin.

Istället för flera fabriker, där varje aktör är specialiserad på ett segment som polysilikonrening, och med många dagar för att producera en solcell, kan First Solar gå från råmaterial till färdig produkt på mindre än 4 timmar.

Källa: First Solar

I slutändan använder First Solar 98 % mindre semikonduktormaterial än traditionell kristallisk kiselteknik.

Den vertikala integrationen representerar ett strategiskt försprång, eftersom den gör First Solar helt oberoende av den kinesiska leveranskedjan. Istället kan den utnyttja semikonduktorkedjan för att möjliggöra byggandet och driften av nya fabriker på så lite som 18 månader.

Resurser & återvinning

Kadmiumtelluridproduktion är en biprodukt av annan gruvverksamhet, och betraktades fram till för inte så länge sedan som avfall snarare än en värdefull resurs. Kadmium kommer från raffinering av sulfidiska zinkmalmer och, i mindre grad, bly och koppar, medan tellurid produceras från koppar‑ och koppar‑guld‑porfyr‑typ avlagringar.

Detta innebär att ingen ny gruvdrift behöver påbörjas för att producera First Solars paneler, vilket ytterligare förbättrar dess miljöprofil.

En annan faktor är den mycket höga återvinningsgraden för tunnfilmssolpaneler, med upp till 90 % av materialet återvunnet.

Detta är ännu viktigare än för andra typer av solpaneler, eftersom kadmium är en tungmetall som kan förorena jord och vattenförsörjning om den hanteras felaktigt i slutet av solpanelens livslängd.

De återstående 5‑10 % av det återvunna modulskrotet består främst av glasfina partiklar som fångas upp av dammkontrollsystem och högpresterande partikel‑luftfilter (HEPA). Så detta ”avfallsflöde” är varken kadmiumrikt eller en långsiktig föroreningsrisk.

Källa: First Solar

Den tekniska enkelheten i återvinningsprocessen hjälpte First Solar att skapa ”Recycling Service Agreements”, där företaget proaktivt tar ansvar för slutet av livscykeln för sina solmoduler.

Det hjälper inte bara försäljning och minskar föroreningsrisken, utan ger också företaget en cirkulär tillgång på kadmiumtellurid.

“Med varje såld modul så sålde vi också tjänsten att vi hämtar modulerna i slutet av deras livslängd och återvinner dem.

Det var i princip 8 år innan regleringen infördes i Europa. Vi har nu direktivet om elektroniskt avfall där PV är en del av det.”

Andreas Wade – Global Sustainability Director på First SolarFuture Techs

Processen kan också förbättras ytterligare, då First Solar arbetar på en mobil återvinningsenhet som kan skickas till en solfarm som avvecklas, för att minska onödig frakt.

Framsteg inom solenergi: Vad är nästa för First Solar

Forsknings‑ och produktutvecklingsteamen på First Solar prognostiserar en tunnfilm‑CdTe‑cell med 25 % verkningsgrad år 2025 och vägar till 28 % verkningsgrad år 2030.

På lång sikt ser First Solar på att integrera sin erfarenhet av kadmiumtellurid‑tunnfilm med perovskitteknik, vilket skulle göra de resulterande solpanelerna ännu mer effektiva.

Källa: First Solar

Under Q4 2024 utvecklade företaget sin perovskitkapacitet för att erhålla en “utvecklingslinje förberedd för att producera tekniksamplingar som simulerar tillverkningsliknande förhållanden”.

Tandemceller som använder perovskit‑tunnfilm och kadmium‑kisel‑tunnfilm är också möjliga, och kommer sannolikt att representera slutstadiet i företagets teknik.

Medan fokus hittills mest har legat på tunnfilmssol med kadmiumtellurid, kan First Solars expertis inom icke‑kisel‑solpanelstillverkning och massproduktion av tunnfilm ge dem ett betydande försprång med perovskit, särskilt med tanke på deras djupa kopplingar till några av de främsta forskarna inom området.

Marknadsförhållanden

Tillverkad i Amerika

I sammanhanget av tullar, handelkrig och ett embargo mot export av sällsynta jordartsmetaller från Kina har framtiden för förnybara energibranscher i västländer varit svår att förutsäga.

Bristen på sällsynta jordartsmetaller kan allvarligt påverka många aktörer i leveranskedjan, särskilt de som är kopplade till komponenter som magneter (vindkraftverk, elbilar) eller som är beroende av import av polysilikon eller solceller från Kina.

Dock är det faktiska förbudet mot import av solpaneler från Asien en enorm möjlighet för First Solar. Inte bara är kadmiumtellurid ingen sällsynt resurs eller beroende av Kina, utan företaget har även medvetet valt att anskaffa sina andra material från amerikanska källor.

Det inkluderar 100 % amerikanskt glas och stål för dess Series 7‑moduler, en viktig faktor eftersom tullarna på importerat stål och aluminium kommer att stiga till 50 %.

Dessa leverantörer stöds i sin tur av kompletterande leveranskedjor – exempelvis glaset som produceras i Ohio använder sand brytna i Michigan och sodaash från Wyoming.

Mer efterfrågan än tillgång

Denna ”Tillverkad‑i‑Amerika”‑leveranskedja blir praktisk när landet kraftigt accelererar sina investeringar i solenergi.

Källa: First Solar

Den bredare kontexten är också viktig. USA strävar efter att både leda inom AI och återindustrialisera, samtidigt som landet långsamt övergår från fossila bränslen för uppvärmning, transport och tillverkning.

Alla dessa mål kommer att kräva enorma mängder ny kraftkapacitet, och allt från gas till kärnkraft och solenergi kommer att behövas för att möta efterfrågan.

Företaget ser nu på en växande orderstock (+0,6 GW enbart Q1 2025), med totalt 66,3 GW som sträcker sig fram till 2030.

Källa: First Solar

Så även om vissa solsubventioner avskaffas av den nya administrationen är det tydligt att kombinationen av tullpåverkan, strategisk betydelse av att frikoppla sig från Kina, den ökande solenergidemanden och den växande efterfrågan på kraft i USA från många massiva trender kommer att gynna First Solar.

Slutsats

Trots att First Solar är unikt positionerat för att dra nytta av handelkriget har detta hittills inte reflekterats i aktiekursen, eftersom den förnybara industrin som helhet är oroad över den upplevda fientligheten från Trump‑administrationen mot sektorn.

Detta kan ha allvarliga konsekvenser för vindprojekt, elbilsproduktion, batteriproduktion eller till och med solpanelstillverkare som förlitar sig på kiselteknik.

Ingenting av detta gäller för First Solar, så det kan vara en möjlighet för investerare som är villiga att satsa på en innovativ solenergi‑teknik.

En annan nyckelfaktor på lång sikt, bortsett från den nuvarande geopolitiska oron, är den överlägsna avkastningen hos tunnfilmssolceller jämfört med kisel. Endast perovskitteknik skulle kunna utmana kadmiumtellurids nuvarande överlägsenhet, men dessa teknologier har mycket gemensamt i tillverkningsprocessen och mycket lite överlappning med kiselbaserade celler.

Det betyder inte att kinesiska företag inte kan vara hårda konkurrenter på internationella marknader, särskilt med LONGi Green Energy Technology’s (601012.SS) 34,85 % effektivitet Silicon‑perovskit‑tandemsolceller.

Det verkar dock som att möjligheten att ha en delvis skyddad marknad i USA kan ge First Solar den skala och leveranskedjekontroll som hittills bara varit tillgänglig för kinesiska företag, vilket har lett till deras dominans i solindustrin.

Senaste nyheter och utveckling för First Solar (FSLR)

mm

Jonathan är en tidigare biokemistforskare som arbetade med genetisk analys och kliniska prövningar. Han är nu en aktieanalytiker och finansskribent med fokus på innovation, marknadscykler och geopolitik i sin publikation 'The Eurasian Century'.