Först BTC, nu ETH – Den lilla nationen Bhutan utökar sin ackumuleringsstrategi för att inkludera Ethereum

Bhutan, ett landlåst land i sydcentralasien, har en befolkning på nästan 800 000. Dess ekonomi är beroende av jordbruk och skogsbruk, gruvdrift, tillverkning, finans och handel. Dock har detta lilla natursköna land, gömt i de stora Himalaya, på senare tid fått ett rykte för något nytt.

Landet har överträffat El Salvador i Bitcoin-ägande, med mer än dubbelt så många tillgångar i mängd. Denna insikt blev offentlig genom ett X‑inlägg av Arkham Intelligence, en offentlig dataapplikation som möjliggör för användare att analysera blockkedje‑ och kryptoverksamhet. Vi kommer först att titta kort på tweeten och sedan gå djupare. 

Arkham Intelligence‑tweeten om Bhutans kryptotillgångar: Hur mycket BTC och ETH?

Arkham Intel (INTC ):s officiella X‑konto påstod sig vara det första att offentligt identifiera adresser som innehöll Bhutans kryptotillgångar. X‑inlägget listade fyra tillgångar:

• Bitcoin
• Ethereum
• Binance coin (BNB)
• Matic

Den detaljerade listan sade att det lilla Himalaya‑landet hade mer än 13 000 Bitcoin, vilket motsvarade över US$780 miljoner vid nästan US$60 K styck. Förutom Bitcoin hade Bhutan ETH, BNB och MATIC‑tillgångar, enligt rapporter. Men dessa tillgångar och deras mängder var försumliga, nu sammanlagt bara US$40 i värde. 

Dock föreslog en annan rapport en märkbar rörelse mot Ethereum också. Rörelsen kom inte från Bhutans nationella myndigheter utan från dess användarbas. Plånböcker knutna till det Himalaya‑kungadömet innehöll 656.013 Ethereum (ETH), worth approximately $1.5 million.

Bhutan är det fjärde landet att hålla Bitcoin i en betydande volym. I augusti 2024 hade regeringar 2.2% av Bitcoins totala utbud. USA var den största innehavaren med 213,246 BTC, följt av Kina med 190,000 BTC och Storbritannien med 61,000 BTC. 

Med detta X‑inlägg och annan relaterad information som bakgrund, ska vi nu öppna vår detaljerade undersökning av landets kryptoskatt med Bitcoin.

Bhutans strategi för kryptoakumulering

Det Bitcoin-innehaven i Bhutan väckte stor nyfikenhet. Volymen av innehaven motsvarade nästan 28 % av Bhutans uppskattade BNP 2023 på nästan US$2.7 billion. Tidigare hade El Salvador fått ett rykte för att hålla Bitcoin som en del av sin nationella ekonomi. Bhutan har dock överträffat El Salvador genom att hålla mer än dubbelt så mycket värde som El Salvador, vilket uppgår till US$335 million. 

Om vi jämför per capita-innehaven i dessa två länder, ligger Bhutan före El Salvador med ett betydande avstånd eftersom Bhutans befolkning bara är 12 % av El Salvadors befolkning. 

Men precis som Rom inte byggdes på en dag, är Bhutans kryptoinnehav inte ett över en natt-fenomen. Det tog minst fem år för landet att gradvis och relativt tyst bygga upp detta lager. 

Enligt rapporter började landets inträde i kryptovärlden i april 2019, när den digitala tillgången var värderad till US$5,000—mycket mindre än vad den är värderad idag. Pandemins början fick strategin och verksamheterna att sprida sina vingar ytterligare. Avslöjanden om stora investeringar och information började komma mellan 2022 och 2023. För närvarande, enligt rapporter, befinner sig landet i ett expansionsläge och expanderar sin gruvkapacitet.

Det som gör Bhutan unikt jämfört med andra nationella ekonomier som håller Bitcoin är dess engagemang i gruvdrift. I nästa avsnitt tittar vi på processen för Bitcoin-generering. 

Hur genererar Bhutan BTC?

Kungariket Bhutan har rikliga vattenkraftresurser. Dess floder, som matas av Himalayas glaciärer, stödjer denna kraftgenereringspotential. Det är tekniskt möjligt för det lilla kungariket att producera 23,760 MW kraft, vilket skulle kunna driva över 17 miljoner genomsnittliga amerikanska hushåll, motsvarande att förse en stad som New York med energi två gånger. Genereringen av vattenkraft står för 30 % av Bhutans BNP. 

Bitcoin-gruvdrift kräver en robust strömförsörjning. Studier antyder att Bitcoins årliga energiförbrukning ligger mellan 91 och 150 terawatt-timmar eftersom den involverar en komplex och energikrävande Proof of Work-gruvprocess. Enligt en ESG-studie använder mer än 23% av alla Bitcoin-gruvdrift vattenkraft för att driva sina anläggningar. 

Bhutan såg en matchning mellan efterfrågan och tillgång här. Det insåg att dess överflöd av grön energi kunde betyda att driva storskalig Bitcoin-gruvdrift utan att kompromissa med den lokala miljön eller hållbarhetsmål. 

Med pandemins början drabbades landet också av minskade turismintäkter, vilket utgjorde en stor del av Bhutans BNP. Enligt journalisterna Iain Martin och Sarah Emerson, som följde utvecklingen noggrant, insåg Bhutan i detta kritiska skede att de kunde diversifiera sina intäktsströmmar genom att monetisera landets överskottsenergi för Bitcoin-gruvdrift. 

Druk Holdings och Investments (DHI) roll

Källa: Bhutan Broadcasting Service

DHI arbetar med syftet att skydda och förbättra nationell förmögenhet för alla generationer av bhutaneser genom ansvarsfulla investeringar.

Företagets nuvarande innehav av  24+ portföljföretag spänner över en mångfald av industrier, från energi, telekommunikation, bank och flyg till naturresurser, läkemedel och investeringar utomlands. Det är också engagerat i gruvdrift av digitala tillgångar inom Bhutan.

While entering the crypto assets space more than five years ago, the company borrowed some digital assets as a loan from BlockFi and Celsius, which later went bankrupt. Enligt DHI:s VD Ujjwal Deep, företaget förlorade inga pengar på lånet, och allt återbetalades och avvecklades utan skulder. 

När nyheten väl kom ut i det offentliga rummet rapporterades det att DHI inledde ett samarbete med den singaporianska Bitcoin-gruvjätten Bitdeer där de två enheterna avslöjade planer för en $500 miljoner “green crypto mining”‑fond avsedd att utnyttja Bhutans förnybara energiresurser för blockkedjeteknik. 

Vi kommer att gå djupare in på detta aspekt i nästa avsnitt. Men innan dess måste vi ha rätt kontext när det gäller DHI:s engagemang. DHI:s verksamhet och dess syfte är direkt kopplade till Bhutans nationella ekonomiska välstånd. Enligt rapporter publicerade i juni 2023 övervägde DHI att sälja en del av sina Bitcoin-innehav för att finansiera en 50 % löneökning för statliga tjänstemän. Åtgärden syftade till att kompensera för kungarikets minskande reserv av utländsk valuta. 

Därför skulle varje steg som DHI tar innebära att utnyttja landets resurser för dess välstånd!

Användningen av Bhutans vattenkraft

Bitdeer Technologies Group (BTDR ), ett Nasdaq-noterat företag, samarbetade med DHI för att skapa miljövänliga och koldioxidfria digitala tillgångsgruvdrift i Kungariket Bhutan. För Bitdeer var syftet att utnyttja Bhutans nollutsläppsenergi för att stödja blockkedjeteknik. 

Den gröna kryptofonden, som nämndes tidigare, syftade till att skapa en plattform för att utveckla internationella intressentnätverk som skulle bidra till Bhutans tekniksektor. För DHI var målet att förbättra livet för bhutaneser genom att öppna en ny intäktskälla och även skapa arbetstillfällen inom olika områden, inklusive ingenjörskonst, projektledning samt övervaknings- och stödfunktioner.

I april i år meddelade de två enheterna gemensamt att de skulle investera i att öka sin gruvprojekts kapacitet sexfaldigt inför Bitcoin-halveringen. Vid detta tillfälle hade det blivit allmänt känt att Bhutan har grävt Bitcoin med vattenkraft under en lång tid, åtminstone sedan Bitcoin var prissatt till US$5,000. 

Enligt Arkham Intel har Bhutan konstruerat Bitcoin-gruvanläggningar på flera platser, där den största är på platsen för det nu nedlagda Education City-projektet. Arkham sade också i ett X‑inlägg att “Till skillnad från de flesta regeringar kommer Bhutans BTC inte från tvångsindrivna tillgångar, utan från Bitcoin-gruvdrift, som har ökat dramatiskt sedan början av 2023.”

En rapport publicerad i Forbes identifierade platserna för vad som verkade vara fyra gruvor som drivs av kungariket. Identifieringen baserades starkt på källor från satellitbilder från Planet Labs, Satellite Vu och Google Earth. 

Gruvcentra var långa rektangulära enheter med datacenterkylsystem och högkapacitetskraftledningar och transformatorer som kopplade Bhutans vattenkraftverk till platserna. Nedan följer detaljerna för några av platserna. 

Pilotplats för Bhutans Bitcoin-gruvinsatser nära Dochula Pass

Enligt tillgänglig satellitintelligens påbörjades jordförflyttning på platsen 2020, med konstruktion som verkar ha avslutats i slutet av 2022. Platsen består av en klunga av gröna och vita takade gruvenheter omgivna av mil av skog. Enligt rapporter är platsen helt dold för förbipasserande och omgiven av mil av skog.

Trongsa och Dagana: Platsen för den andra och tredje enheten

Trongsa är en stad öster om Thimphu, medan den tredje platsen ligger i det kraftigt skogbevuxna distriktet Dagana. Intressant nog ligger den tredje gruvplatsen nära en mellanstadieskola byggd för barn från den rurala gemenskapen.

Education City-gruvcenter

Det är enligt uppgift den fjärde och största gruvplatsen. Den är byggd på ett regeringsmegaprojekt värt US$1 billion kallat Education City. Enligt uppgift går gruvan längs landets första asfalterade väg, Phuentsholing-Thimphu National Highway. Dock är den svår att identifiera i det bergiga terrängen. Enligt insikter från tillgängliga satellitbilder påbörjades byggnationen omkring december 2021, i samband med importen av $193 million i “processenheter”, enligt tulluppgifter från Finansministeriet. 

Det finns dock en femte möjlighet som tror att ingen av dessa platser är den största. Den största kan vara den som etablerades av Bitdeer och DHI. Grundläggningen av den skedde på en gruva i den södra staden Gedu, enligt satellitbilder från Planet Labs, som förde 100 megawatt (MW) online i augusti. 

DHI, eftersom det äger Bhutans nationella energiföretag, ansvarar för att leverera el till platsen. Enligt en uppdatering i juli från Bitdeer hade företaget redan 11 000 gruvarbetare och hade beställt ytterligare 15 000 maskiner.

Sammanlagt är Bhutans användning av förnybar vattenkraft för att gräva Bitcoin i full gång och kan vara mycket större i omfattning och potential än vi någonsin föreställt oss. Men är Bhutan det enda landet som använder grön energi för Bitcoin-gruvdrift? Är det i den digitala tillgångens natur att låta ‘geografiskt isolerad energi’ bli monetiserad? Finns det andra liknande exempel? Vi kommer att diskutera det i nästa avsnitt. 

Bitcoin-gruvdrift genom geografiskt isolerad energi

Enligt en nyligen publicerad rapport, vänder sig Bitcoin-gruvdrift alltmer till vattenkraft, särskilt i regioner som Quebec, där vattenkraftresurserna är tillräckliga. 

I Europa utnyttjar Island sin geotermiska energi för att driva gruvdrift med förnybar energi. Det har ett naturligt kallt klimat, vilket minskar behovet av extra kylinfrastruktur och gör gruvdriften mer energieffektiv.

I USA utnyttjar gruvföretag i Texas statens rikliga tillgång på sol- och vindenergi. En av de stora fördelarna med Bitcoin-gruvdrift är dess flexibilitet, vilket möjliggör stabilisering av nätet genom att konsumera överskottsförnybar energi under perioder med låg efterfrågan, vilket i sin tur förbättrar nätets tillförlitlighet. 

Publikt börsnoterade gruvföretag i USA använder i ökande grad förnybar energi. Eftersom vi har diskuterat nästan alla intressenter i detta område, kommer vi kort att beröra den kommersiella företagsmiljön innan vi avslutar. 

Cipher Mining Technologies Inc. (NasdaqGS: CIFR)

Cipher Mining (CIFR ) påstår sig vara ett industriellt Bitcoin-gruvföretag dedikerat till att expandera och stärka Bitcoin‑nätverkets kritiska infrastruktur i USA. Det arbetar mot en framtid där ett digitalt inbyggt, öppen källkods‑nätverk för värdeöverföring och lagring skulle blomstra.

Ett starkt fokus på att utnyttja förnybara energikällor hjälpte Cipher att säkra några av de lägsta elkostnaderna i branschen, i genomsnitt 2.7 cents per kilowatt‑hour. Företagets engagemang för hållbarhet framhävs av dess investering i förnybar energi, särskilt vindkraft.

Cipher currently has two sites:

• Odessa
• Alborz, Texas

Den 40 MW Alborz‑platsen var ett joint venture 2022 mellan Cipher och förnybar energiföretaget WindHQ. Likt fallet i Bhutan fick Alborz‑JV från Cipher ett tvåårigt säkrat kreditfacilitet på $46.9 million från kryptolångivaren BlockFi. 

Cipher tror att deras fokus på förnybar energi kan vara lönsamt på lång sikt även ur ett politiskt perspektiv. Fokus, enligt företaget, kan påverka regulatoriska tillvägagångssätt för Bitcoin‑gruvdrift, särskilt i jurisdiktioner som prioriterar hållbarhet. Företaget tror att beslutsfattare kan se Ciphers modell som ett exempel på hur man balanserar ekonomisk tillväxt med miljöansvar, vilket potentiellt kan forma framtida regleringar.

Under andra kvartalet 2024, Cipher Mining rapporterade en GAAP nettoförlust på $15m och en icke‑GAAP justerad förlust på $3m. Företaget rapporterade dock att de förvärvade ytterligare 1.7 GW kraftkapacitet lämplig för HPC‑infrastruktur eller bitcoin‑gruvdrift.

Även om sådana spekulationer alltid är en fråga för den långsiktiga framtiden, råder ingen tvekan om att förnybar energi kommer att spela en allt större roll i att driva kryptogruvdrift. 

Avslutande ord

Den väg som Bhutan har visat kan följas av många andra nationer, eftersom kombinationen av förnybar energi och kryptogruvdrift kan förbättra nätets tillförlitlighet på flera sätt. Flexibel i sin energiförbrukning, kan Bitcoin-gruvdrift justera användning baserat på nätets efterfrågan.

Strategin skulle också vara hjälpsam ur ett lastbalanseringsperspektiv. Genom att strategiskt placera gruvdrift nära förnybara energikällor kan överskottsenergi som annars skulle gå till spillo utnyttjas för gruvdrift.

Det skulle inte bara hjälpa till att balansera belastningen på nätet, utan också säkerställa att förnybar energi utnyttjas effektivt. Detta skapar ett gynnsamt scenario för Bitcoin-gruvdrift att i ökande grad samarbeta med energiföretag för att utveckla nätinfrastruktur, särskilt i avlägsna områden där traditionell nätanslutning är begränsad.

Klicka här för att lära dig allt om att investera i Bitcoin.