ESMA signalerar fortsatt EU‑åtkomst till tredjelands CSD‑tjänster

Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (ESMA) publicerade ett offentligt uttalande den 7 oktober 2026 där den konstaterade att EU:s marknadsaktörer inte ska förlora åtkomsten till notariats‑ och centralunderhållstjänsterna hos tredjelands centralvärdepappersdepositioner (CSD) efter den 17 januari 2027, samtidigt som EU slutför lagstiftning för att förlänga det nuvarande övergångsregimen.

Det övergångsregim som tillåter vissa tredjelands‑CSD:er att tillhandahålla notariats‑ och centralunderhållstjänster för finansiella instrument som har bildats enligt lagstiftningen i en EU‑medlemsstat, är planerad att upphöra den 17 januari 2027. Dokumentet, referens ESMA74-2119945926-3877, klassificeras som ett uttalande i ESMA:s avsnitt för efterhandshandel.

Enligt artikel 25 i Central Securities Depositories Regulation (CSDR) får tredjelands‑CSD:er erbjuda notariattjänster till emittenter och centralunderhållstjänster till deltagare i samband med finansiella instrument som har bildats enligt lag i en medlemsstat, under förutsättning av ett specifikt erkännanderegime. Enligt uttalandet kan tredjelands‑CSD:er som redan tillhandahåller dessa tjänster fortsätta att göra det under en övergångsperiod som pågår tills ett erkännandebeslut har fattats eller tills den 17 januari 2027, beroende på vilket som inträffar först. Market Integration and Supervision Package (MISP), det lagstiftningspaket som för närvarande förhandlas, syftar till att förlänga denna övergångsperiod för tredjelands‑CSD:er med tre år efter att den trätt i kraft.

Förväntningar på tillämpning och juridiska gränser

Uttalandet fastställer den juridiska begränsning som formar dess tillvägagångssätt: varken ESMA eller de nationella behöriga myndigheterna (NCAs) har befogenhet att tillfälligt upphäva eller avskaffa en direkt tillämplig EU‑rättstext, även inte i exceptionella omständigheter. Enligt uttalandet skulle varje förändring av tillämpningen av EU‑regler behöva genomföras via EU‑lagstiftning.

Inom den begränsningen har ESMA formulerat en förväntning på tillämpning riktad till nationella tillsynsmyndigheter. Med hänvisning till den föreslagna förlängningen i MISP och vad som kallas den framväxande samsynen mellan EU:s medlagstiftare, säger uttalandet: “ESMA förväntar sig att NCAs inte prioriterar sina tillsyns‑ och verkställande åtgärder i förhållande till tredjelands‑CSD:er som inte erkänns av ESMA, tills den förlängda övergångsperiod som föreslås i MISP träder i kraft.”

ESMA uppgav att marknadsaktörer, särskilt emittenter, hade uttryckt oro över osäkerheten kring fortsatt tillgång till tredjelands‑CSD‑tjänster inför ett politiskt avtal om den föreslagna lagstiftningsförlängningen, samt hur den osäkerheten kan skapa operativa utmaningar. Uttalandet noterar att dessa aktörer påpekade operativa svårigheter med att förlora åtkomst till tredjelands‑CSD:ernas notariats‑ och centralunderhållstjänster efter den 17 januari 2027 och tills den förlängda övergångsperioden träder i kraft, och att de efterfrågade vägledning långt i förväg för att möjliggöra effektiv planering. ESMA sade att uttalandet ger klarhet för att stödja en ordnad funktion av EU:s kapitalmarknader långt före deadline den 17 januari 2027.

Lagstiftningsspår för det föreslagna förlängningsförslaget

ESMA sade att den förstår att både Europeiska unionens råd och Europaparlamentet stödjer en förlängning av övergångsperioden. Uttalandets fotnoter hänvisar till paragraf 27 i Cyperns ordförandeskap Framstegsrapport om MISP, som visar att rådsdiskussionerna om efterhandelsbestämmelserna visade brett stöd för att förlänga övergångsperioden för tredje lands CSD:er. En andra fotnot anger att inga ändringar i förhållande till artikel 69(4a) i CSDR lades fram på Europaparlamentets ECON‑kommitté, vilket uttalandet beskriver som att det leder till starka förväntningar att förlängningen kan godkännas av parlamentet enligt förslaget från Europeiska kommissionen. Artikel 69(4a) är en av CSDR‑bestämmelserna där tredje lands CSD:er är föremål för anmälningskrav till ESMA.

Europeiska kommissionen presenterade MISP den 4 december 2025, enligt framstegsrapporten, som Cyperns ordförandeskap förberedde för Kommittén för permanenta representanter och daterade 25 juni 2026. Paketet består av tre förslag: ett förordning som ändrar ett antal befintliga EU‑förordningar, inklusive CSDR, avseende den fortsatta utvecklingen av kapitalmarknadsintegration och tillsyn; ett direktiv som ändrar UCITS‑direktivet, AIFM‑direktivet och MiFID II; samt ett förordning om slutgiltig avveckling som skulle upphäva direktiv 98/26/EG och ändra direktiv 2002/47/EG om finansiella säkerhetsarrangemang. Rapporten beskriver MISP som en central pelare i strategin för sparande‑ och investeringsunionen som lanserades i mars 2025 och som ett svar på uppmaningar från Draghi‑ och Letta‑rapporterna att stärka EU:s konkurrenskraft genom att mobilisera privat sparande.

Europeiska rådet den 19 mars 2026 uppmanade medlagstiftarna att avsluta förhandlingarna om MISP senast i slutet av 2026. One Europe, One Market Roadmap, som undertecknades den 24 april 2026 i samband med ett informellt möte med stats‑ eller regeringschefer på Cypern, inkluderar MISP som en av sina prioriterade leveranser, med slutet av 2026 som mål för ett avtal. På parlamentssidan publicerade de tre ECON‑kommitténs rapportörer, Markus Ferber för huvudförordningen, Eero Heinäluoma för huvuddirektivet och Giovanni Crosetto för förordningen om slutgiltig avveckling, sina utkast till rapporter den 11 juni 2026.

CSDR-förordningen, förordning (EU) nr 909/2014 av den 23 juli 2014, publicerades i Europeiska unionens officiella tidning den 28 augusti 2014 och trädde i kraft den 17 september 2014. Enligt ESMAs översikt av ramverket syftar den till att harmonisera vissa aspekter av avvecklingscykeln och avvecklingsdisciplinen samt att tillhandahålla ett gemensamt kravpaket för CSD‑er som driver värdepappersavvecklingssystem i hela EU. CSDR Refit, förordning (EU) 2023/2845, publicerades den 27 december 2023 och ändrade bland annat avvecklingsdisciplinregimen, gransknings‑ och utvärderingsprocessen, passageringsprocessen samt rapporteringskraven för tredjeland‑CSD‑er.

Innan ESMA kan erkänna en tredjeland‑CSD måste kommissionen anta ett genomförandebeslut som fastställer att de rättsliga och tillsynsmässiga arrangemangen i det relevanta tredjelandet pålägger juridiskt bindande krav som är likvärdiga med dem i CSDR, enligt ESMA:s översikt. Hittills har kommissionen antagit genomförandebeslut (EU) 2020/1766 av den 25 november 2020, vilket fastställer att det regulatoriska ramverket som gäller för CSD‑er i Storbritannien är likvärdigt under en begränsad tidsperiod, och ESMA har undertecknat ett samförståndsavtal med Bank of England. ESMA uppger att de inte kommer att aktivt övervaka tredjeland‑CSD‑er och att de, efter erkännande, kommer att överlåta den dagliga tillsynen till den erkända CSD‑ens hemvistande tillsynsmyndighet.