Digitala värdepapper: Ett makroperspektiv – Thought Leaders

Historisk gästanalys från den 9 juli 2021. Marknadssiffrorna och prognoserna nedan avser Atlas One Research Terminals dåvarande urval, inte hela dagens marknad. Uppgifterna ska inte läsas som aktuella marknadsvärden eller som uppnådda prognoser.

Den digitala värdepappersmarknaden börjar växa stadigt över hela världen. Många aktörer dyker upp, utfärdar digitala värdepapper i en rad branscher och antar olika kapitalanskaffningsmodeller.

Digitala centralbankspengar och tokeniserade värdepapper är skilda tillgångstyper, även om båda kan använda distribuerade register. Här ligger fokus på värdepapper utgivna av företag.

Flera digitala tillgångsbörser runt om i världen dyker upp och lägger till funktioner för handel med både digitala värdepapper och tokeniserade aktier (existerande värdepapper som säljs på börser som prisbundna token).

Fastigheter har stor potential att anta digitala värdepapper för kapitalanskaffning. För närvarande är det den tredje största branschen efter teknik och finans.

På år‑till‑år‑basis har marknadsvärdet för alla fastighetsutgivningar ökat från 98 miljoner dollar till 148 miljoner dollar, vilket motsvarar en tillväxt på 51 % under de senaste 12 månaderna. Nedan följer en uppdelning av marknaden per sektor:

Källa: Atlas One Research Terminal, historiskt diagram från 2021

Marknadsvärde: $1,132,497,239.60

Tillväxt år‑till‑år: 91%

Genomsnittlig emittentvärdering: $15,099,963.19

Median emittentvärdering: $1,520,000.00

Antal digitala värdepapper: 76

Prognos från 2021 för marknadsvärdet vid årets slut: $3,500,000,000.00

Fastigheter är ett viktigt område för ökad adoption av DSO:er. Nya fastighetsmarknadsplatser dyker upp och antar blockchain-teknik.

Det beror i stor utsträckning på två faktorer: erkännande av de ekonomiska fördelarna med tokenisering av fastigheter och den allmänna uppskattningen av tillgångsklassen.

Tekniksektorn har också varit en ledare i adoptionen av digitala värdepapper, sannolikt på grund av att teknikrelaterade utfärdare är mer bekanta med blockchain-teknikens värdeerbjudande. Flera kryptovalutautvinningsföretag utnyttjar digitala värdepapper för att erbjuda en blockchain-baserad upplevelse för sina investerare, med sömlösa distributioner och möjlighet till sekundär likviditet.

Finansiella DSO:er har också vuxit sedan början av 2021. Stora banker och institutioner har experimenterat med blockchain-baserade avvecklingslösningar och emissioner av digitala värdepapper med fast avkastning. Bland dessa finns DBS Digital bond och CGS-CIMB:s företagscertifikat. Dessa emissioner har tillfört en betydande mängd till marknadens kapitalisering. Vid skrivande stund har CGS-CIMB samlat in 7,5 M $ genom sin digitaliserade företagscertifikatsutgivning, vilket visar de tydliga fördelarna med adoption av digitala värdepapper i kortfristig finansiering.

Belopp som samlats in via digitala värdepapper per blockchain:

Ethereum: $798,759,167
Tezos: $21,300,000
Andra blockkedjor: $30,377,852

När det gäller blockchain-protokoll är Ethereum fortfarande den främsta blockchain som används för emissioner av digitala värdepapper, med stora erbjudanden som Blockchain Capital (BCAP) och INX:s intäktsdelningstoken.

Tezos var ett av de nätverk som användes för digitala värdepapper i det historiska urvalet. 

Tezos har positionerat sig som en konkurrent till Ethereum inom området digitala värdepapper.

Även om Ethereum-gasavgifter är de högsta i branschen, är infrastrukturen för decentraliserad handel i stor utsträckning byggd på Ethereum.

Gasavgifter kan minskas genom att utfärda värdepapper på privata blockkedjor och därefter på offentliga blockkedjor när sekundär handel blir tillgänglig.

Redaktionellt förtydligande: Ethereums övergång till proof-of-stake, The Merge, genomfördes 2022. Den sänkte inte i sig gasavgifterna; skalning och avgifter är en separat fråga.

Tokenisering kan minska vissa administrativa kostnader, men totalkostnaden beror även på juridik, efterlevnad, teknik och distribution.

En fördel med att utfärda på Ethereum-blockkedjan är möjligheten att anpassa det digitala värdepapperserbjudandet efter utfärdarens behov, ofta genom att vitlista adresser och skapa jurisdiktionsgränser för handel.

Det finns för närvarande två Ethereum-standarder som är specifikt utformade för digitala värdepapper: ERC-1400 (byggd av Polymath) och ERC-1404.

Även om de flesta erbjudanden av digitala värdepapper görs som ERC-20-token, utfärdades INX nyligen som ERC-1404.

Digitala värdepapper per värdepapperstyp:

Källa: Atlas One Research Terminal, historiskt diagram från 2021

Olika värdepapperstyper har utfärdats som digitala värdepapper. För närvarande är den vanligaste typen av värdepapper aktier (62 %), men marknaden för räntebärande värdepapper har gjort rubriker, särskilt när det gäller företagscertifikat och fastighetsbackade obligationer.

Intäktsdelningsvärdepapper är också populära, vilket möjliggör för utfärdare att samla in kapital utan att ge bort aktier.

Det största digitala värdepappret hittills, Overstock, är en digital utdelning som utfärdas till privatinvesterare i företagets publikt noterade aktie. Detta var ett kraftfullt sätt att främja adoptionen av digitala värdepapper bland offentliga aktieinvesterare.

Analysens ursprungliga datakälla var Atlas One Research Terminal. Ingen aktuell kontotjänst eller datatillgänglighet förutsätts här.