Krypto Wash Trading Ökar med Marknadsvolatilitet

Inte all handelsvolym är legitim

Traders och investerare måste alltid vara vaksamma mot marknadsmanipulation, eftersom priser och handelsdata kanske inte speglar vad de verkar vid en första anblick.

En sådan manipulation är wash trading, eller praktiken där en enhet samtidigt köper och säljer samma finansiella instrument eller tillgång för att skapa falsk handelsvolym och vilseledande marknadsaktivitet.

Eftersom köparen och säljaren är samma person sker ingen genuin överföring av fördelaktigt ägande eller ekonomisk risk. Det inflar ändå volymmätningar falskt, vilket får en tillgång eller börs att framstå som mycket mer likvid och populär än den faktiskt är.

I USA har wash trading länge varit förbjudet på reglerade värdepappers- och råvarumarknader enligt Securities Exchange Act och Commodity Exchange Act.

En anledning till förbudet är att det kan artificiellt driva upp eller ner priser för att trigga marknadsmomentum, vilket gör det till ett perfekt “Pump-and-Dump”-verktyg. Det skapar också en illusion av stort marknadsintresse och lockar oskyldiga köpare.

Problemet har varit särskilt närvarande på kryptobörser, särskilt på mindre eller nyetablerade plattformar som försöker expandera sin användarbas och opererar med minimal regulatorisk tillsyn.

Wash trading är inte unikt för dem, och har även dokumenterats på framväxande marknadsaktier, OTC‑valutamarknader och till och med reglerade arenor under avslappnad övervakning, såsom småbolagsaktier i USA innan regulatoriska nedslag.

Praktiken med wash trading på kryptomarknader har nyligen analyserats i en studie av forskare vid Czech Academy of Sciences och Charles University i Tjeckien. De fann att för kryptovalutor är marknadsvolatilitet och allmän sentiment starkt kopplade till wash trading.

De publicerade sina resultat i International Review of Financial Analysis¹, under titeln “Determinanter för wash trading på stora kryptobörser”.

Wash Trading och Kryptovalutor

Koncentrerad manipulation

Forskare spårade ursprunget till crypto wash trading till den 26 juni 2011 och gav direkt bevis på att även om fabricerade transaktioner bara utgjorde 2 % av handeln i allmänhet, kan de ha stått för upp till 60 % av den dagliga volymen mellan juni 2011 och maj 2013.

Sammanlagt kan aktiviteten mellan reglerade och oreglerade börser vara extremt olika när det gäller wash trading, där wash‑trades utgör över 70 % av den totala handelsvolymen på alla oreglerade börser och situationen är ännu värre på vissa specifika börser.

“För en grupp misstänkta centraliserade börser är 96 %–98 % av den rapporterade handelsvolymen starkt ifrågasatt”

En viktig anledning till den utbredda wash tradingen i kryptovalutor är avsaknaden av centraliserad tillsyn, både en positiv egenskap hos krypto och en källa till problem.

Detta kan också bli ett problem för den bredare finansmarknaden, eftersom Bitcoin och andra kryptovalutor nu blir mainstream‑tillgångar (BTC ).

“När US Securities and Exchange Commission (SEC) godkände de första Bitcoin‑ och Ethereum‑ETF:erna i början av 2024, blir kryptovalutor mer sammankopplade med traditionella finansmarknader. Denna koppling ökar risken för att crypto wash trading påverkar det globala finansiella systemet och påverkar både institutionella och individuella investerare.”

Varför wash trading kan vara attraktivt

Det finns flera anledningar till att wash trading sker, beroende på vilken typ av marknadsdeltagare det gäller.

För kryptobörser kan det vara för att attrahera fler användare och förbättra deras ranking på jämförelsesidor för börser såsom www.coinmarketcap.com. Men medan wash trading ökar börsers popularitet på kort sikt, medför det betydande negativa långsiktiga reputationskonsekvenser.

För market makers kan det skapa illusionen av likviditet, vilket får en tillgång att framstå som mer aktiv och minskar den upplevda risken för illikviditet.

För enskilda kryptoprojekt kan wash trading användas för att blåsa upp den upplevda efterfrågan på en token, manipulera dess pris för individuell finansiell vinning, och locka fler investerare eller riskkapital.

För enskilda kryptoinvesterare kan detta göras för att utnyttja fördelar som börser erbjuder, såsom belöningar för att nå vissa handelsgränser eller hög handelsvolym.

Mätning av wash trading

Först, mätte forskarna volymen av avrundade och icke‑avrundade affärer. En affär anses ‘avrundad’ om dess storlek är en multipel av 100 basenheter eller om storleken motsvarar basenheten.

Denna metrisk används eftersom genuina handlare tenderar att föredra rundade exekveringspriser och handelsstorlekar som multiplar av 10. I kontrast kan wash‑traders medvetet använda slumpmässiga eller oregelbundna storlekar för att undvika upptäckt.

En annan mätning som användes var en metric baserad på Benfords lag. Den stipulerar att i naturliga dataset bör mindre siffror förekomma oftare i ledande position än större.

Andra metoder som bedömer kvaliteten på hela dataset eller blockkedjedata, såsom att utnyttja den feta svansen i fördelningen av handelsstorlekar eller en sofistikerad volym‑matchningsalgoritm, kan också användas.

Forskarna fann att Ethereum visar de högsta nivåerna av wash trading, följt av XRP och Bitcoin, medan Litecoin (LTC ) visar de lägsta nivåerna.

Ethereums toppar i wash trading sammanfaller med stora prisökningar, i linje med försök att blåsa upp wash‑tradingvolymen och förbättra upplevd likviditet. Intressant nog var detta inte ett gemensamt mönster för Litecoin, då större osäkerhet, mätt med VIX, är förknippad med minskad wash trading i LTC.

Källa: International Review of Financial Analysis

Regler är inte tillräckliga

Hittills visar den bestående (XPRT ) statistiskt och ekonomiskt signifikanta wash tradingen på stora och välrenommerade börser i forskarnas resultat den begränsade avskräckningseffekten av enbart regulatorisk diskurs, särskilt i jurisdiktioner som saknar bindande verkställighetsmekanismer eller tillsynskapacitet.

För närvarande verkar det som att wash trading i krypto inte kommer att vara ett löst problem inom kort.

Samtidigt bör det noteras att studiens dataset stoppade 2022, innan stora verkställighetsregimer såsom EU:s MiCAR och ökad SEC‑granskning infördes. Så vidare analys krävs för att ge en mer aktuell bild.

Investerarnas slutsatser

Den första viktiga informationen från denna studie för kryptoinvesterare är att rubrikvolymen inte nödvändigtvis representerar exekutabel likviditet. Handel som härrör från wash trading är inte ”verklig” och kommer inte att vara användbar som exit‑likviditet när en riktig investerare vill likvidera en given kryptohandel.

Volymdata är särskilt förorenade av wash trading under perioder med hög volatilitet.

En annan viktig information är att wash trading är starkt koncentrerad till oreglerade börser, där de mindre ansedda är mer benägna att se åt sidan, så att en del av dessa börsers volym nästan uteslutande kommer från wash trading.

Således är reglering, kvaliteten på den använda kryptobörsen och ökad övervakning av misstänkt handelsaktivitet alla viktiga för kryptohandlare och investerare som potentiellt kan bli vilseledda av wash trading. Endast med dessa element i åtanke kan värdering av digitala tillgångar och riskbedömning utföras korrekt.

Investering i handel med kryptovalutor

När börser och regulatorer avsätter mer resurser åt att identifiera artificiell handelsaktivitet kan investeringsmöjligheten ligga mindre i någon specifik kryptovaluta och mer i den infrastruktur som används för att övervaka alltmer komplexa finansmarknader.

Nasdaq, Inc.

Nasdaq har sedan sin start 1971 fokuserat på ny teknik, vilket skiljer den från mer generella börser som NYSE. Detta har gjort den till den perfekta marknadsplatsen där teknikföretag inom sektorer som telekom, halvledare, databehandling, AI och även bioteknik kan genomföra sina börsintroduktioner.

År 2025 är mer än hälften av alla amerikanskt baserade företag listade på Nasdaq, med en växande närvaro utomlands tack vare förvärv av de nu omdöpta Nasdaq Nordic‑ och Baltiska marknaderna, vilket gjort den till #1 i IPO‑intäkter i Europa. Vissa äldre företag flyttar också sin notering till Nasdaq från andra börser, såsom Walmart gjorde i december 2025.

Källa: Nasdaq

Tack vare nyckelförvärv som Verafin och Adenza integrerar Nasdaq sin teknik direkt i institutionella arbetsflöden. Detta inkluderar AI‑driven bedrägeridetektion och anti‑penningtvätt‑lösningar (Verafin) samt plattformar som stödjer end‑to‑end‑handel, riskhantering (Calypso) och regulatorisk rapportering (AxiomSL), liksom deras handelsövervaknings‑ och marknadsmissbruk‑programvara SMARTS, betrodd av 190+ banker och regulatorer samt 50+ börser.

Källa: Nasdaq

Detta gör Nasdaq till ett perfekt företag att investera i för förbättrade kontroller mot illegala aktiviteter som wash trading, särskilt eftersom börser, regulatorer och finansiella institutioner hellre förlitar sig på Nasdaq som en betrodd partner för att identifiera denna risk.

Förutom regulatorisk och bedrägeridetektion är Nasdaq idag ett företag byggt kring premissen ”Data är den nya bränslet”, med intäkter som har vuxit med 13 % CAGR från 2020 till 2025, och fritt kassaflöde som har vuxit med 17 % CAGR.

Källa: Nasdaq

Denna tillväxt drivs av företagets globala rykte, med bland sina kunder över 10 000 företagskunder, 5 000 institutionella investerare, 3 800 finansiella institutioner och 135 marknadsregulatorer, samt omkring 460 kunder som genererar >$1 M i intäkter årligen.

Sammanfattningsvis är Nasdaq en aktie för investerare som vill få exponering mot “rören” i de finansiella systemen, samt nyckelövervaknings‑ och regulatoriska verktyg & data.

Senaste nyheter och utveckling för Nasdaq, Inc. (NDAQ) aktie

Refererad studie

^{1. Jan Sila et al. Determinanter för wash trading på stora kryptobörser. International Review of Financial Analysis. september 2026. Artikel: 105283. Volym 117. 10.1016/j.irfa.2026.105283}