Konsolidering av finansiella tjänster bland vertikala mjukvaruplattformar för att omdefiniera branschroller

Ta bort lager av komplexitet

För årtionden har betalningssystemen blivit alltmer digitala men har förbättrats mycket lite när det gäller strukturering. Om något har de blivit mer komplexa, med onlinebetalningsprocessorer som lägger till ett ytterligare lager av komplexitet mellan kunden och säljarna, samt till flera banker, kortnätverk och onlinehandlare.

Källa: Ark Invest

Denna struktur kan förändras radikalt med framväxten av digitala plånböcker. Allt fler konsumenter använder dessa plånböcker inte bara för att betala för tjänster online utan också för att lagra sina pengar, betala i butik med sin smartphone osv.

Detta skapar en enorm möjlighet för finansiella tjänsteföretag och digitala plånböcker att bli ”slutna kretsar” för betalningar, och helt kringgå banker och kortnätverk.

Digitala plånböckers framväxt

År 2023 steg transaktioner med digitala plånböcker till nästan 2 triljoner dollar, mer än tredubblat sedan 2018. ARK Invest uppskattar att trenden kan fortsätta och att volymen av transaktioner med digitala plånböcker kommer att stiga till 7 triljoner dollar år 2030, vilket utgör 25 % av PCE (personlig konsumtionsutgift).

Detta skulle motsvara en solid årlig tillväxttakt på 20 %. Samma prognos ser att transaktioner i slutna kretsar blir en viktig del av tillväxtberättelsen från och med 2026.

Källa: Ark Invest

För branschledare som Block’s Square, Shopify (SHOP ) och Toast skulle detta resultera i en årlig tillväxttakt på 29 % i amerikanska betalningsintäkter.

Källa: Ark Invest

Stänga kretsen

Även om ökad användning av digitala plånböcker av kunder förväntas, är en trend som marknaderna ännu inte fullt har insett den ”slutna kretsen”. När handlare får betalning från en kund kan de behålla den i sin digitala plånbok istället för att skicka pengarna till sina bankkonton. Detta resulterar i att pengarna stannar i fintech-företagets nätverk istället för att bara passera igenom.

Dessa pengar i handlarens digitala plånbok kan användas för andra ändamål. Till exempel att betala sina anställda i deras digitala plånböcker, eller att köpa varor och tjänster från andra företag som själva använder digitala plånböcker.

Källa: Ark Invest

Exponentiella kopplingar

Den viktigaste egenskapen i denna övergång är nätverkseffekten. Ju fler digitala plånböcker som finns, desto mer användbara blir de. Anställdas digitala plånböcker utgör ensamma en intäktsmöjlighet på 25 miljarder dollar för leverantörer av digitala plånböcker (och är fortfarande bara 2,5 % av den adresserbara löneutgiftsmöjligheten).

Detta skulle motsvara en årlig tillväxttakt på 123 % mellan 2023 och 2030.

Källa: Ark Invest

Den djupare marknadspenetrationen av digitala plånböcker och onlinebetalningar ger också tjänsteleverantörer massor av data som tidigare var låst i bankernas och kortnätverkens IT-system. Detta kan i sin tur vara en möjlighet att utöka erbjudandet, inklusive företags- och konsumentlån, factoring, anställdas betalningar osv.

Slutligen är den extra potentialen att erbjuda ett komplett betalnings‑ekosystem, inklusive mjukvara. Om de digitala plånböckerna redan kan användas för löner är det bäst om de integreras med löneprogramvara.

Källa: Ark Invest

Investeringsutsikter

Kommer detta att innebära undergången för banker och kortnätverk? Troligen inte. Det är dock sannolikt att det ombalanserar relationerna mellan dem och onlinebetalnings- och digitala plånbokssystem. Detta kan omdefiniera branschens roller, där den dagliga penningtrafiken och små transaktioner främst sker via digitala plånboksekosystem, och endast större finansieringar som bolån och obligationer förblir den skyddade domänen för stora finansiella institutioner.

Det är också troligt att varje tjänsteleverantör blir dominerande inom sin branschvertikal, till exempel restauranger, e-handel osv., eftersom ju mer specialiserat ett erbjudande är, desto djupare blir marknadspenetrationen.

Och naturligtvis kan alla dessa förändringar ske i samband med den ökande antagandet av kryptovalutor och offentliga blockkedjor, vilket kan visa sig vara transformerande för den finansiella sektorn.

Finansiella tjänsteföretags aktier

1. Block

Block, tidigare känt som Square, grundades av Jack Dorsey, medgrundare av Twitter. Dess första produkt, Square, fokuserade på att hjälpa små och medelstora företag att acceptera kreditkortsbetalningar med hjälp av surfplattor som betalningsregister.

Den har också en Cash App för direkt överföring av pengar mellan personer; Afterpay, en köp‑nu‑betala‑senare‑tjänst; Weebly, en webbhotellstjänst; och Tidal, en musiktjänst för streaming.

Denna kompletta uppsättning appar gör Block till en bra kandidat för att bli ett av de första ekosystemen för digitala plånböcker i slutna kretsar.

Företagets växande lista av tjänster har hjälpt det att öka sina intäkter och bruttovinst, där största delen av vinsten kommer från Cash App och Square. Företaget har redovisat ett positivt nettoresultat sedan 2019.

Företagets största möjlighet ligger hos medelstora företag, med mindre än 0,5 % marknadspenetration idag. Till jämförelse var marknadspenetrationen 13 % för mikroföretag och 4 % för små företag.

Cash App används av endast 20 % av Gen Z och 17 % av millennials, vilket ger Block mycket utrymme för tillväxt. Trots detta var det den nummer 1 finansiella appen i App Store de senaste fem åren och den 8:e mest nedladdade appen år 2021.

Block är också känt som ett Bitcoin‑entusiastföretag, som exempelvis placerade 1 % av sina tillgångar i Bitcoin år 2020. Med TBD bygger det en öppen utvecklarplattform för att underlätta åtkomst till Bitcoin och blockkedjor i allmänhet samtidigt som man kringgår finansiella institutioner.

2. Shopify

Redan från början har e-handelsbranschen delats in i två segment: plattformar som eBay, Amazon (AMZN ) eller Etsy, samt webbplatsbyggare och tjänsteleverantörer som Shopify.

Den första ger en handlare möjlighet att skala och en befintlig kundbas. Den andra ger total kontroll och ägande av kundbasen.

För närvarande står Shopify för 10 % av den amerikanska e-handelsmarknaden och förväntas fortsätta öka sin marknadsandel. Inte mindre än 561 miljoner unika onlineköpare använde Shopify år 2022.

Från att ha varit en online webbplatsbyggare 2006 har Shopify utvecklats till en fullserviceleverantör som kan hantera försäljning online (inklusive på marknadsplatser), i butik, på sociala medier, i B2B (business‑to‑business) eller för pop‑up‑butiker.

Källa: Shopify

Det är också en av de mest kraftfulla e-handelsplattformarna som finns, med integration till de viktigaste webbplatserna, kanalerna och mjukvaruföretagen. Det omfamnar även AI‑revolutionen med Shopify Magic och Shopify Sidekick, vilket möjliggör enkel integration av AI i e-handelsägares arbete och produktstyrning.

Företaget var också tidigt med att erbjuda ytterligare finansiella tjänster, med lanseringen 2016 av Shopify Capital, som finansierade 5,1 miljarder dollar år 2023. Trots allt, vem annat än Shopify kan ha en tydligare bild av finanserna, riskerna och utsikterna för ett e-handelsföretag som använder Shopify för alla sina transaktioner och lagerhantering?

Källa: Shopify

Shopifys djupa närvaro i e-handelsbranschen gör det till en ganska uppenbar kandidat för framväxten av digitala plånböcker i slutna kretsar. Det är också mycket aktivt internationellt, vilket ger extra nätverkseffekter i spel.

Och nätverket växer fortfarande mycket snabbt, med intäkter som ökar med 21 %–86 % per år, beroende på år, från 1,1 miljarder dollar 2018 till 5,6 miljarder dollar 2022.

Källa: Shopify

3. Toast

Toast är en betalningsleverantör och digital plånbok med fokus på restaurangbranschen. Med 900 miljarder dollar i försäljning (4 % av BNP) och 12 miljoner anställda i USA är detta en mycket stor marknad att rikta sig mot.

Källa: Toast

På grund av sitt snävare fokus kan Toast erbjuda unika tjänster anpassade till restaurangbranschens behov utöver enbart betalningshantering (såsom dricks, avhämtning, onlinecatering, tidklocka, skanna‑för‑betalning, presentkort osv.). Det erbjuder också lönehantering, receptkostnadsberäkning eller spårning av ingredienspriser, vilket uppmuntrar restaurangägare att använda Toast för att hantera hela sin verksamhet, inte bara behandla betalningar som ett kortnätverk.

Företaget tjänar mestadels sina pengar på betalningshantering (finansiella tekniklösningar), med prenumerationstjänster som en växande verksamhet.

Källa: Toast

Andra tjänsteleverantörer försöker tränga in i flera industrier, vilket ger dem en solid skala. Istället för att konkurrera direkt med dem blir Toast den ledande leverantören av restaurangernas finansiella och mjukvarubehov.

Detta kan hjälpa dem att bygga ett solidt digitalt betalningsnätverk i slutna kretsar, inklusive vertikal integration av B2B‑transaktioner.

4. PayPal

När internet fortfarande var ungt var betalningshantering ett olöst problem. Folk saknade förtroende för onlinebetalningar eller för att säljare skulle lägga upp sina kreditkortsuppgifter online.

För att lösa dessa problem och göra betalningar sömlösa arbetade Elon Musk och Peter Thiel outtröttligt med att bygga betalningsföretag. De lade åt sidan sina meningsskiljaktigheter och slöt ihop sina respektive företag för att bilda den så kallade PayPal‑maffian (PYPL ). PayPal‑anställda startade senare LinkedIn och YouTube.

PayPal har idag förlorat en del av sin tidiga glans och ses som ett ”tråkigt” betalningsföretag. Detta är snarare missvisande, då PayPal fortfarande är en central nyckel i e-handel. Företaget äger också Venmo och Braintree, som båda förvärvades 2013.

PayPal har 400 miljoner aktiva kundkonton och 35 miljoner aktiva handlarkonton i 200 länder med 150 valutor.

PayPal är också ganska aktieägare‑vänligt, med återköp av aktier för 19 miljarder dollar sedan 2015. Minskande marginal, stigande räntor och inflation har skapat oro bland investerare kring PayPals framtid, vilket lett till en kraftig nedgång i aktiekursen tillbaka till nivåerna från 2018.

PayPal har också varit innovativt, särskilt lanserade en dollar stablecoin i augusti 2023, med målet att “Bygga bron mellan fiat och Web3 för konsumenter, handlare och utvecklare”.

Även om PayPal halkade efter i innovation ett tag bör det inte avfärdas för lätt, eftersom dess enorma befintliga nätverk snabbt kan omvandlas till ett eget ”slutet krets”‑ekosystem, särskilt när det gäller internationella transaktioner.