Burford Capitals vinst återhämtar sig under tredje kvartalet när intäkterna från den egna verksamheten nästan fördubblas

Burford Capital offentliggjorde oreviderade resultat för tredje kvartalet den 4 november 2026 och återgick till vinst när intäkterna från den egna verksamheten nästan fördubblades. Nettoresultatet hänförligt till aktieägarna uppgick till 23,4 miljoner dollar under de tre månader som slutade den 30 september, jämfört med en förlust på 19,2 miljoner dollar året innan. Den utspädda vinsten per aktie var 0,10 dollar, jämfört med en förlust på 0,09 dollar.

På basis för enbart Burford, där tredje parts intressen i konsoliderade fonder och samägda tillgångar inte ingår, ökade intäkterna till 135,4 miljoner dollar från 68,7 miljoner dollar. Intäkterna från kapitaltillhandahållande steg till 116,4 miljoner dollar från 62,1 miljoner dollar.

Diskonteringsräntor minskar de redovisade intäkterna

Intäktssiffran påverkades negativt av en betydande icke-kassaflödespåverkande post. En kvartalsvis ökning med cirka 90 baspunkter av portföljens genomsnittliga diskonteringsränta, till 7,6 %, ledde till värdeförluster på 93,5 miljoner dollar för enbart Burford. Burford värderar dessa tillgångar genom att diskontera kassaflöden som justerats för processrisk och löptid. En högre marknadsbaserad ränta sänker därför tillgångarnas nuvärde utan att ändra utgången i ett rättsfall.

Justerade totala intäkter, ett mått som inte följer GAAP och som återför dessa förluster, uppgick till 229 miljoner dollar. Burford uppger att de slutliga kassainbetalningarna beror på utgången i rättsprocesser, inte på förändringar i marknadsräntorna.

Kassaflöde och långsammare takt i nya åtaganden

Kassainbetalningarna, ett mått som inte följer GAAP och som avser kassaflöde före nya investeringar, uppgick till 89 miljoner dollar under tredje kvartalet och 336 miljoner dollar under årets första nio månader, jämfört med 423 miljoner dollar under motsvarande period året innan. Realiseringar inom Principal Finance, som bokförs när processrisken för en tillgång har undanröjts, uppgick till 75 miljoner dollar under kvartalet och 266 miljoner dollar hittills under året, jämfört med 310 miljoner dollar under de första nio månaderna 2025. Burford hänförde nedgången i realiseringarna till att en enskild tillgång, som gav en återvinning på 94 miljoner dollar 2025, inte återkom.

Nya definitiva finansieringsåtaganden, det vill säga finansiering som Burford enligt avtal är skyldigt att tillhandahålla, minskade till 360 miljoner dollar under årets första nio månader från 639 miljoner dollar året innan. Ledningen beskrev minskningen som ett medvetet kortsiktigt beslut att prioritera minskad skuldsättning och likviditet framför investeringar med måttlig förväntad avkastning.

En förlikning i oktober tillförde likvida medel efter kvartalets slut. Burford hade rätt till 63,7 miljoner dollar från ett ärende från 2015 och fick pengarna den 28 oktober 2026. Den sammanlagda investerade kostnaden var 4,9 miljoner dollar, och den realiserade vinsten utöver kostnaden uppgick till 58,8 miljoner dollar. Vd:n Christopher Bogart beskrev utfallet som en avkastning på 12 gånger insatsen.

Refinansiering och YPF påverkar balansräkningen

Skulden minskade med 100 miljoner dollar under tredje kvartalet, och Burford löste in sitt lån med närmast förestående förfallodag. Vid en refinansiering i september emitterade finansdotterbolaget säkerställda prioriterade obligationer på 300 miljoner dollar med en ränta på 8,000 % och förfall den 15 oktober 2029. Nettolikviden och befintliga likvida medel användes för att lösa in samtliga prioriterade obligationer med en ränta på 6,250 % och förfall 2028. Vid kvartalets slut fanns ingen redovisad amortering av skulder med förfall 2026, 2027 eller 2028.

De utestående skulderna uppgick ändå till 2,300 miljarder dollar den 30 september, en ökning från 2,128 miljarder dollar den 31 december 2025. Ökningen speglade årets finansieringstransaktioner, däribland en emission i januari på 500 miljoner dollar i obligationer med en ränta på 8,50 % och förfall 2034. Enbart Burfords likvida medel och omsättningsbara värdepapper minskade till 514 miljoner dollar från 621 miljoner dollar. De finansiella kostnaderna för kvartalet steg till 52,1 miljoner dollar från 41,5 miljoner dollar, och den vägda genomsnittliga skuldkostnaden var 8,2 %.

Det lönsamma kvartalet ska ses mot bakgrund av en betydligt större förlust under niomånadersperioden. Den 27 mars 2026 upphävde USA:s appellationsdomstol för den andra domkretsen distriktsdomstolens dom till förmån för Petersen och Eton Park i tvister med koppling till Argentinas nationalisering av YPF. Upphävandet minskade avsevärt det verkliga värdet i balansräkningen för de berörda tillgångarna och ledde till en niomånadersförlust hänförlig till Burfords aktieägare på 1,607 miljarder dollar, jämfört med en nettovinst på 100,1 miljoner dollar året innan. Burford Capital Limiteds totala (BUR ) eget kapital minskade till 848 miljoner dollar från 2,448 miljarder dollar vid årets slut. Ytterligare rättsliga förhandlingar i USA pågår, och kärandena försöker också få upprättelse genom internationellt skiljeförfarande.

Kvartalet visar skillnaden mellan Burfords verksamhetsresultat och balansräkningsställning: portföljen genererar intäkter och kassaflöde, samtidigt som finansieringskostnaderna har ökat och upphävandet av YPF-domen har minskat det egna kapitalet. Den centrala frågan efter resultatrapporten är om kassainbetalningarna kan fortsätta att stödja minskad skuldsättning utan en långvarig inbromsning i nya åtaganden.