Finansieringsräntor för Bitcoin går att förutsäga. Går det att tjäna på dem?

Att förutsäga Bitcoins (BTC ) nästa prisrörelse är svårt. Det kan vara lättare att förutsäga kostnaden för att hålla en belånad Bitcoin-position. Den skillnaden är viktig, eftersom en affär kan förutse marknadsriktningen korrekt och ändå gå med förlust på grund av återkommande finansieringsbetalningar och transaktionsavgifter.

I en ny studie, ”Finansieringsräntors förutsägbarhet”, undersöker Emre Inan om statistiska modeller kan förutsäga dessa betalningar på Binance och Bybit.¹ Studien publicerades i International Review of Financial Analysis och visar tecken på att räntorna går att förutsäga. Den viktigaste lärdomen gäller dock genomförandet: bättre prognoser blir värdefulla först när de leder till bättre beslut efter kostnader.

För investerare sträcker sig den större betydelsen bortom en enskild handelsstrategi. I takt med att kryptomarknaderna utvecklas kan det vara lika viktigt att förstå deras finansiella infrastruktur som att förstå själva tillgångarna.

Så fungerar finansieringsräntor för Bitcoins eviga terminskontrakt

Eviga terminskontrakt gör det möjligt för handlare att ta positioner i Bitcoin utan ett vanligt slutdatum. Till skillnad från att köpa Bitcoin direkt innebär innehav av dessa kontrakt en ytterligare mekanism som är utformad för att hålla deras priser i linje med den underliggande spotmarknaden.

Den mekanismen är finansiering. När finansieringsräntan är positiv betalar handlare med långa positioner till dem som har korta positioner. När räntan är negativ går betalningarna åt motsatt håll. Dessa överföringar skapar incitament som bidrar till att föra kontraktspriset närmare spotpriserna.

Betalningen beror på positionens nominella värde, det vill säga dess totala marknadsexponering. Som exempel ger en finansieringsränta på 0,01 % för en position på 100 000 dollar en betalning på 10 dollar under den perioden. Upprepade betalningar kan påverka en affärs ekonomi avsevärt, särskilt när hävstång gör exponeringen mycket större än handlarens insatta kapital.

Finansieringen fungerar därför som en rörlig innehavskostnad eller intäkt. En positiv ränta garanterar inte att Bitcoin kommer att stiga, och att få finansieringsbetalningar garanterar inte att en position blir lönsam. Prisrörelser kan väga tyngre än betalningarna.

Vad studien om Bitcoins finansieringsräntor visade

Inan analyserar finansieringsräntor för BTC/USDT:s eviga terminskontrakt från den 11 januari 2024 till den 17 mars 2025. Observationer görs var åttonde timme. De sista 384 observationerna, från och med den 10 november 2024, utgör prognosperioden utanför urvalet.

I studien används dubbelautoregressiva modeller, så kallade DAR-modeller. Enkelt uttryckt tar modellerna hänsyn både till att finansieringsräntorna tenderar att bestå över tid och till förändringar i deras volatilitet. De är statistiska prognosverktyg, inte belägg för att ett system med artificiell intelligens kan förutsäga kryptomarknader.

Jämförelsen görs med en enkel prognos utan förändring: nästa finansieringsränta antas vara densamma som den senast observerade. Beroende på modellens skattningsmetod varierar riktningsprecisionen från 48,70 % till 60,16 % på Binance och från 49,48 % till 62,5 % på Bybit.

Det finns en viktig reservation. De råa prognosfelen är inte konsekvent lägre för DAR-modellerna. Studiens starkare statistiska slutsatser framträder först efter att en justering för brus i parameterskattningen har tillämpats. Läsare bör skilja dessa statistiska belägg från ett kategoriskt påstående om att varje modell ger mindre prognosfel i praktiken.

Förutsägbarheten förändras också över tid. Analysen visar större variation i stabiliteten på Bybit, vilket tyder på att ett prognossamband kan försvagas just när marknadsförhållandena blir oroliga.

Varför handelsavgifter vänder på backtestresultaten

Studien testar en strategi mellan börser som innehar motsatta Bitcoin-positioner i eviga terminskontrakt. Den blankar kontraktet med den högre förväntade finansieringsräntan och köper kontraktet på den andra börsen, i syfte att fånga upp skillnaden och samtidigt neutralisera en stor del av riktningsrisken.

Simuleringen börjar med 100 miljoner dollar och använder fem gångers hävstång. I ett scenario antas inga handelsavgifter. I ett annat tillämpas en avgift på 0,0090 % på Binance och inga avgifter på Bybit. Det rör sig om specifika modellförutsättningar, inte en representativ avgiftsstruktur som gäller alla investerare.

Utan avgifter vinner den enkla jämförelsestrategin med god marginal. Med modellerade avgifter ger DAR-strategin högre avkastning samtidigt som den genomför färre affärer. I scenariot med avgifter är även den maximala nedgången mindre.

Det här är annualiserade mått från ett backtest med en utvärderingsperiod på ungefär fyra månader. De är inte avkastningar som uppmätts under ett helt år och visar inte vad en strategi i skarp drift skulle ge i avkastning i dag.

Den verkliga fördelen kanske ligger i att veta när man ska vänta

Den mest användbara tolkningen är att prognoser kan bidra till bättre urval. En handlare behöver inte dra nytta av varje förväntad skillnad i finansieringsränta. Skillnaden måste vara tillräckligt stor och bestå tillräckligt länge för att motivera att positioner öppnas eller ändras.

Detta leder till en praktisk beslutströskel. En måttlig förväntad fördel kan försvinna när inträdesavgifter, utträdesavgifter, köp- och säljkursspreadar samt slippage vid orderutförande räknas in. Även en större fördel kan vara oattraktiv om prognosen är ovanligt osäker.

Tre frågor hjälper till att skilja en användbar signal från en kostsam distraktion:

• Överstiger den förväntade skillnaden i finansieringsränta den totala kostnaden för att genomföra affären?
• Hur känslig är den förväntade avkastningen för prognosfel?
• Klarar kontona på båda handelsplattformarna negativa prisrörelser?

I studien isoleras inte varje undviken affärs bidrag separat. Resultaten stöder ändå en bredare insikt: om prognoser utvärderas enbart efter träffsäkerhet förbises hur de samspelar med handelsregler. Den bästa modellen för att förutsäga ett tal behöver inte vara den bästa modellen för att avgöra om kapital bör satsas.

Marknadsneutral Bitcoin-handel kräver fortfarande riskkapital

Motsatta positioner minskar riktningsrisken, men eliminerar inte operativa risker eller finansieringsrisker. Varje handelsplattform har egna kontosaldon och marginalkrav. En vinst på en plattform kanske inte omedelbart kan användas för att täcka en förlustbringande position på en annan.

Därför kan en portfölj som helhet se balanserad ut samtidigt som ett konto närmar sig likvidation. Fördröjningar vid överföringar, säkerhetskrav och tillfälliga prisskillnader kan förvandla en affär som teoretiskt sett tar ut sig till ett likviditetsproblem.

Studien förbättrar en tidigare metod genom att ta hänsyn till prisförändringar som är specifika för varje handelsplattform mellan två på varandra följande finansieringsperioder. Trots det kan ett backtest period för period inte visa att alla marginalkrav som uppstår inom en period skulle ha gått att hantera vid faktisk handel.

Det är också fortfarande viktigt att bedöma motpartsrisk. Securities.io:s nyligen publicerade förklaring av varför bevis på reserver inte är en revision ger relevant bakgrund: belägg för tillgångar visar inte ensamt en handelsplattforms fullständiga finansiella ställning. En fördel i finansieringsränta måste kompensera för mer än marknadsexponering.

Därför är forskning om eviga terminskontrakt relevant även utanför kryptomarknaden

Finansieringsmekanismer blir relevanta på allt fler marknader. Securities.io skrev nyligen om regellättnader för verkliga eviga indexterminer, vilket visar hur kontraktsstrukturen sprider sig utanför sitt ursprung inom kryptovalutor.

Det innebär inte att resultaten från prognoser för Bitcoin automatiskt kan överföras till aktie- eller indexprodukter. Handelstider, referenspriser, aktörernas beteende och finansieringsregler kan skilja sig avsevärt åt. Varje marknad måste testas separat.

Det tyder däremot på ett växande behov av verktyg som uppskattar de totala innehavskostnaderna på olika handelsplattformar. För en professionell investerare med en säkrad position kan bättre prognoser för finansieringsräntor hjälpa till att avgöra var exponeringen ska placeras eller hur länge den ska behållas, även utan att investeraren bedriver en särskild arbitragestrategi.

Coinbase ger exponering mot derivatinfrastruktur

För investerare som är intresserade av infrastrukturen bakom dessa marknader är Coinbase ett relevant börsnoterat företag att undersöka. Kopplingen ligger i driften och utvecklingen av handelstjänster, inte i ägandet av den prognosmetod som studeras här.

I mars 2026 tillkännagav Coinbase eviga aktieterminer för behöriga kunder utanför USA, vilket breddade bolagets derivatutbud bortom kryptovalutor.

På senare tid uppgav Coinbase att integrationen av International Exchange och Deribit slutfördes den 1 oktober 2026. Konsolideringen sammanför infrastruktur för eviga terminskontrakt och andra produkter. Tillgången till produkterna är fortfarande beroende av behörighet och jurisdiktion.

Investerare som bedömer denna möjlighet bör granska handelsaktivitet, avgiftsintäkter och kostnader, likviditet, konkurrens och riskkontroller. Finansieringsbetalningar mellan handlare ska inte förväxlas med intäkter för handelsplattformen. På samma sätt garanterar ett bredare produktutbud inte lönsam tillväxt.

Senaste nytt och utveckling kring Coinbase (COIN)

Bättre prognoser för finansieringsräntor kräver bättre orderutförande

Studien visar att finansieringsräntor för Bitcoin innehåller användbar information för prognoser. Dess viktigaste praktiska budskap är att information blir värdefull genom disciplinerad handel, realistiska kostnadsantaganden och tillräckligt kapital.

Därför är forskningen mer användbar som ramverk för att utvärdera handelsbeslut än som ett färdigt löfte om avkastning. På allt mer konkurrensutsatta derivatmarknader kan en fördel bestå i att identifiera de affärer vars förväntade avkastning står sig under verkliga begränsningar.

Referenser:

¹ Inan, E. (2026). Förutsägbarheten hos finansieringsräntor. International Review of Financial Analysis, 119, artikel 105464. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2026.105464