Investering 101
Afrikanska marknader möter ökande smittrisk från USA och Kina
Reaktionerna från mindre ekonomier och marknader på globala chocker kan variera kraftigt beroende på deras huvudsakliga handelspartner, källa till utländska investeringar och den totala exponeringen mot olika ekonomiska sektorer eller större länder.
Detta gäller särskilt för afrikanska ekonomier, eftersom de generellt är mindre än de stora europeiska, nordamerikanska eller asiatiska ekonomiska blocken. Dessutom drivs hälften av dess flerdubbeltioljon-dollar stora BNP av endast tre nationer: Nigeria, Egypten och Sydafrika.
“Afrikanska marknader var mottagare av systematiska chocker och spillover‑effekter. Större afrikanska ekonomier fungerar som källor till systematiska chocker för mindre, nära integrerade marknader.”
På grund av sin mindre storlek, lägre likviditet och högre exponering för externa influenser är dessa marknader också särskilt sårbara för ”herding”: när individer överger oberoende analys för att efterlikna gruppbeteende, vilket leder till sekundära effekter såsom asymmetrisk informationsspridning, likviditetsproblem, snabba marginalkrav och marknadsfriktioner.
Därmed formas exponeringen för afrikanska marknader i allt högre grad av US‑dollarlikviditet, kinesisk handel och kapitalflöden, volatilitetsschocker samt valutatransmissionskanaler. Men denna exponering är inte identisk på landsnivå.
En nyligen publicerad forskningsartikel av två forskare vid Keio University i Japan analyserar sambandet mellan marknadsherding i Afrika och relationen mellan dessa ekonomier och världens två största ekonomier: Kina och Amerika.
Den publicerades i Journal of Computational and Applied Mathematics1, under titeln “What drives stock market herding in Africa: Impact of America and China”.
Översikt över afrikanska marknader
Afrika består av 54 länder, men den största delen av den ekonomiska produktionen är koncentrerad till ett fåtal länder, där Nigeria, Egypten och Sydafrika står för nästan hälften av regionens BNP, medan Etiopien, Algeriet, Kenya och Marocko står för en stor del av resten av kontinentens BNP.
Många av dessa länder betraktas som ”risk‑on”‑marknader, där investerare känner sig trygga och optimistiska om ekonomin, vilket får dem att flytta kapital till tillgångar med högre risk och högre avkastning.
Källa: Visual Capitalist
Dessa dynamiska marknader kan växa snabbt i relativa termer, men är också särskilt sårbara för investerarnas uttag. Detta kan leda till valutadevalvering, minskade reala avkastningar på lokala marknader, ökad prisvolatilitet, minskade statliga utgifter, ökande fattigdomsnivåer, bredare suveräna spreadar och nedgraderingar av kreditbetyg och utsikter från internationella byråer.
En annan känd aspekt av de afrikanska regionernas ekonomier som helhet är att större afrikanska ekonomier fungerar som källor till systematiska chocker för mindre, nära integrerade marknader. Så att analysera dessa större ekonomiers reaktion på externa chocker kan ge information om effekterna på kontinentens ekonomi i stort.
Vad studien fann
Insamling av rätt data
Forskarna samlade data kring fyra olika globala ekonomiska chocker som påverkar de afrikanska ekonomierna kopplade till antingen USA eller Kina:
- Händelse 1: Den kinesiska finanskrisen (2015.06.12–2016.02.15).
- Händelse 2: Ökningen av amerikanska räntor (2015.12.17–2018.12.20).
- Händelse 3: COVID‑19‑krisen (2019.12.16–2020.03.31).
- Händelse 4: Amerikanska räntor 2022 (2022.03.17 – 2022.12.14).
Thomson Reuters stängningsprisdata användes för att bedöma hur dessa kriser påverkade de afrikanska ländernas marknader.
Analysen fokuserade på Nigeria, Egypten och Sydafrika, eftersom dessa tre länder utgör majoriteten av regionens BNP och är den huvudsakliga kanalen för överföring av externa chocker till sina grannar.
Demonstration av herding under kris
Forskarna fann att alla tre dessa länder uppvisar tydlig och väl definierad herding på sina marknader. Därmed är minst 56 % av Afrikas BNP starkt mottaglig för global oro.
Betydelsen av herding var uppenbar för var och en av dessa marknader. Till exempel var reaktionen på den kinesiska finanskrisen 2015 brutal.
“Den kinesiska finanskrisen, som startade i mitten av juni 2015, och den 24 augusti 2015 inträffade ‘Black Monday’, kort därefter följdes av ‘Black Tuesday’, vilket resulterade i en lokal marknadsförlust på 16 %.”
Ett undantag var dock ökningen av amerikanska räntor 2015‑2018, där endast Sydafrikas ekonomi påverkades direkt. Detta berodde i stor utsträckning på att Sydafrika har den mest finansiellt integrerade marknaden i Afrika och är det enda afrikanska landet bland världens 20 största marknader. Dessutom värderas handelsaktiviteten på Sydafrikas börs till 87 % av dess BNP, medan Egypten var 4,2 % och Nigeria 0,6 %, vilket gör rena finansiella marknadschocker betydligt mer påverkande.
Olika påverkan från olika ekonomiska band
Nigeria
För Nigeria visar studien att rollen och kopplingen till den amerikanska ekonomin växer, med ökande påverkan från externa kriser och USA:s inverkan på Nigeria över tid.
“Amerikas inflytande ökar successivt över händelserna: det börjar på 43,55 % i Kris 1, passerar halvtalsgränsen till 51,01 % i Kris 2 och når 55,76 % i Kris 3. Vid Händelse 4 framträder de rosa herding‑klustren främst kring Amerikas VIX‑ och valutavektorer, vilket bekräftar dess växande strukturella dominans i Nigerias marknadsdynamik.”
Detta beror sannolikt på att Nigeria är ett starkt oljeberoende land, med dessutom stor påverkan från remitteringar från västländer, västerländskt bistånd och västerländska utländska investeringar.
Egypten
Till skillnad från Nigeria är Egyptens ekonomi djupt och alltmer knuten till Kinas växande finansiella och handelsmässiga inflytande.
“CSAD–PC‑metodiken, som utvärderar den viktade indexen av beståndsvariabler, identifierar Kina som den starkare övergripande bidragsgivaren, med en andel mellan 47,33 % och 54,05 % av total vikt och överstiger 50 % i alla händelser förutom Händelse 2.”
Speciellt är Egyptens finansiella system mycket känsligt för valutavolatilitet, där Amerika och Kinas valutavektorer är en av huvudvägarna för spridning av externa kriser till landet.
Efter bilaterala avtal 2016 ökade kinesiska investeringar i Egypten med över 300 % mellan 2017 och 2022, medan amerikanska investeringar minskade med cirka 30 %.
Under samma period expanderar Kinas inflytande genom ett ökande antal aktiva variabelvektorer, där herding‑kluster successivt bildas kring dess aktiemarknad, VIX och valutakomponenter.
Sydafrika
Som en mer utvecklad och internationellt ansluten ekonomi verkar Sydafrika lika starkt påverkad av både USA och Kina, även om Amerika har något högre värden i den första och tredje händelsen, men intervallet är smalt, 48,55 %–52,31 %.
Sydafrika är det enda afrikanska landet med ett konsekvent starkt inflytande från både Amerika och Kinas valutavektorer på herding, vilket visar ett stabilt förhållande över tid.
Valutakursens roll i Sydafrikas reaktion på externa chocker är särskilt stor, delvis på grund av landets ekonomiska struktur och huvudexporter.
“Valutadominans kan tillskrivas Sydafrikas position som en stor råvaruexportör, rankad först globalt för platina och krom – en handel som domineras av dollarn.”
Internationella avtal och fördrag spelar också en stor roll och är till stor del ansvariga för Sydafrikas starka koppling till den kinesiska ekonomin.
“Det jämförbara valutainflytandet från Kina kan kopplas till valutaväxlingsavtalet 2015 mellan de två länderna. Båda är dessutom medlemmar i BRICS‑intergovernmentala organisationen som främjar handel, och tillsammans står Kina och Sydafrika för 21 % av Sino‑Afrikanska handelsvärdet.”
Ett föränderligt Afrika och den internationella handelslandskapet
Investerare i Afrika bör vara medvetna om hur sårbara regionens ekonomier är för externa chocker och herding‑beteenden. Detta gäller för de tre största ekonomierna Sydafrika, Egypten och Nigeria, men även för resten av kontinenten.
Därför är lokala förhållanden inte den enda viktiga faktorn, utan investerare bör betrakta USA:s penningpolitik, Kinas tillväxtförhållanden och valutavolatilitet som separata portföljriskvariabler snarare än generella risker för framväxande marknader.
I detta sammanhang är det varken Kina eller USA som ensamt måste beaktas, utan båda, även om den relativa betydelsen kan variera beroende på land‑för‑land‑basis.
“Afrika, empiriskt representerat av Nigeria, Egypten och Sydafrika, visade sig herda under ”risk‑on”‑händelser. Denna artikel dekonstruerade förhållandet mellan Afrika och USA samt Kina, och fann att båda supermakterna signifikant påverkar afrikanska marknader.”
Dynamiken är dessutom inte statisk utan utvecklas snabbt. När Kina blir en handels‑supermakt och visar sitt geopolitiska inflytande genom initiativ som BRICS, kan det alltmer bli en dominerande drivkraft som påverkar Afrikas ekonomiska tillväxt och kriser.
“Medan Amerika förblir världens största ekonomi, har Kinas strategiska initiativ säkerställt dess betydande inflytande i Afrika också.”
Investera i afrikanska marknader
iShares MSCI South Africa ETF
För de flesta investerare kan exponering mot Afrika vara ett bra sätt att få tillgång till en dynamisk marknad med en ung befolkning, rikliga naturresurser och snabb ekonomisk tillväxt. Det är också en mycket instabil region, både vad gäller lokal politik och ekonomisk tillväxt, där herding‑beteende och externa chocker potentiellt kan orsaka stora volatilitetssvängningar.
Ett enkelt sätt att få sådan exponering är via dedikerade ETF‑er, som sprider investeringen över dussintals olika företag. Den största Afrika‑fokuserade ETF:n är iShares MSCI South Africa ETF, med 33 företag i sina innehav.
ETF:n är mest exponerad mot finansiella aktier, vilket ger indirekt exponering mot resten av ekonomin, samt materialsektorn – en logisk effekt av den stora betydelsen av naturresursutvinning i afrikanska ekonomier.
Källa: MSCI
De fem största innehaven i juli 2026 var den ädelmetallgruvdriften Anglo Gold Ashanti (ANG ), internet‑/telekomleverantören Nasper (NPN ), guldföretaget Gold Fields (GFI ), samt bank‑ och finansiella tjänsteleverantörer Firstrand (FSR ) och Standard Bank Group (SBK ),
(EZA )
Senaste iShares MSCI South Africa ETF (EZA) aktienyheter och utveckling
Studie refererad
1. Marija Tatomir and Norio Hibiki. What drives stock market herding in Africa: Impact of America and China. Journal of Computational and Applied Mathematics. Volume 489, 1 januari 2027, 117861. https://doi.org/10.1016/j.cam.2026.117861
