Sälj i maj är död: Varför det misslyckas 2026

Investeringsvärlden är full av talesätt och historier om att vissa perioder på året är gynnsamma eller ogynnsamma för investerare. Ett av de mest kända är “Sell in May and go away”, även kallat Halloween‑indikatorn eller Halloween‑effekten.

Idén är att perioden från november till april har bättre prisrörelser i aktier, medan resten av året, från maj till Halloween, är bättre att hålla sig borta från marknaderna och ha tillgångar i kontanter. En annan, mer måttlig version är att det är bäst att sälja i maj och undvika sommaren i allmänhet, även om återinträdet på marknaden kan vara närmare september.

Detta är en av dessa teorier med ett kärna av sanning, men ändå knappast en bra guide för investerare. Och år 2026 verkar den vara mer föråldrad än någonsin.

Varifrån Halloween‑effekten kommer

Från mäklares semestrar till akademisk forskning

Inledningsvis verkar en del av denna trend ha uppstått för nästan två århundraden sedan, när aktiemarknaderna fortfarande var i sin linda.

Den förmögna klassen, rik nog för sådana investeringar, lämnade London och begav sig till sina lantgårdar för sommaren, och ignorerade i stort sett sina investeringsportföljer, bara för att återvända i september. En liknande effekt uppstod i andra stora europeiska länder, och i USA lämnade finansspecialister ofta New York för Hamptons eller Nantucket i Massachusetts.

“Börsen är i ett slags skymningsläge för tillfället. De potentiella köparna verkar ha ‘sålt i maj och gått bort’.”
Financial Times, 30 maj 1964

Termen Halloween‑indikator populariserades ytterligare av Sven Bouman och Ben Jacobsen och publicerades i en artikel från 2002 i American Economic Review.

Enligt detta papper skulle en investerare som följde denna strategi teoretiskt sett skörda den bästa delen av en årlig avkastning, men med bara hälften av exponeringen jämfört med någon som investerar i aktier året runt.

Och enligt historiska data har detta åtminstone varit sant för en stor del av marknadshistorien. Men detta är kanske inte så enkelt.

Fungerade Sell in May någonsin?

Ekonomiforskare är något tveksamma till detta talesätt som mest kom från handlare och mäklare och inte från akademisk forskning, åtminstone fram till Bouman och Jacobsen 2002‑papperet.

Delvis beror detta på att enligt hypotesen om effektiva marknader, när detta fenomen blir bättre känt, kommer dess effekter att prissättas in i marknaden, vilket gör strategin ineffektiv.

Till exempel kan händelser som kraschen på Black Monday 1987 över en lång tidsperiod påverka de genomsnittliga avkastningarna och visa att en strategi som undviker den slår köp‑och‑håll‑strategier. Men eftersom sådana svarta svan‑händelser är oförutsägbara är det osannolikt att de är förutsägelser för framtida avkastning.

Ändå verkar effekten delvis sann, även om den är mindre kraftfull än vad som ofta påstås.

Vad orsakar Halloween‑effekten?

Dock indikerar beteendevetenskap att vissa av effekterna kan härstamma från mänskligt beteende. Till exempel kan investeringsprofessionellas sommarsemester påverka marknadslikviditeten, eller investerares riskaversion under sommarmånaderna kan minska avkastningen. Möjligen kommer många företags personal och ledning också att undvika risker eller göra viktiga tillkännagivanden under sommaren.

Intressant nog verkar effekten vara mer uttalad på de europeiska marknaderna, där arbetskulturen i dessa länder är känd för att “ta sommarlovet mer på allvar” än i Amerika, så detta kan vara en förklaring.

Alternativt är marknader kända för att vara reflekterande och ibland bero lika mycket på deltagarnas tro som på faktiska fakta. Om många tror att det är bäst att sälja i maj kan detta i sig skapa ett starkare säljtryck, vilket minskar avkastningen den månaden. Så det kan vara så att effekten som började med semestrar långt från fysiska börser nu är en självuppfyllande profetia.

Är Sell in May fortfarande relevant 2026?

Halloween‑effekten avtar

Även om den är väl etablerad i historiska data, har den mestadels oförklarade Halloween‑effekten avtagit de senaste åren.

JP Morgan’s trading desk has been pointing out that, “under de senaste 10 åren har S&P 500 i genomsnitt gett en avkastning på 1,5 % i maj och en uppgång på 1,9 % i juni. Avkastningen är ännu starkare i juli med i genomsnitt 3,4 %.”

Även i Europa, som påstås vara en bastion för “Sell in May”-strategin, är de senaste siffrorna inte uppmuntrande, enligt Deutsche Bank (DB ).

“under 25 av 39 år presterade ‘sell in May’-strategin sämre än en enkel Köp‑och‑håll‑strategi … utan någon statistisk fördel.”

 Alltid‑anslutna marknader förändrade mönstret

En sannolik faktor är att även år 2002 handlade de flesta viktiga marknadsdeltagare mest från sin datorarbetsplats, på ett kontor på Wall Street eller i City of London. Utomlands eller på landsbygden var internetuppkopplingarna dåliga till icke‑existerande, så resonemanget för ett minskat handelsaktivitet och riskavtagande under sommaren var logiskt.

I vår hyperanslutna värld, där även den mest avlägsna off‑grid fjällstugan kan få hög hastighets‑Internet via Starlink och solpaneler, är detta knappt längre fallet.

 En nyhetsdriven marknad kan inte ta sommarledigt

En annan faktor är att 2020‑talen är ett mycket, mycket upptaget decennium. Oavsett om det var Covid‑pandemin, den snabba ökningen av AI:s betydelse och dess ständiga omvälvning av branschledarna, eller explosionen av geopolitiska spänningar med kriget i Ukraina och nu Iran, kan marknadsdeltagarna knappt ta sex månader ledigt och finna världen i samma tillstånd som när de lämnade den.

Detta verkar särskilt sant i maj 2026, med en hotande energi‑ och råvarukris (metaller, gödningsmedel, livsmedel) på grund av stängningen av Hormuz‑sundet.

Om sundet öppnas igen och kriget upphör, blir ett snabbt agerande på en sannolik börsuppgång rätt position, snarare än att undvika marknaderna under hela maj 2026. Och om kriget eskalerar och den globala stabiliteten fortsätter försämras, blir en snabb rotation till de sällsynta sektorer som sannolikt drar nytta av situationen lika viktig.

Det samma kan sägas om blomstrande sektorer som AI. Att missa de kommande sex månaderna av marknadsaktivitet kan leda till en massiv störning av ränta‑på‑ränta‑avkastning.

Och det finns också andra historiska potentiella händelser planerade under de kommande månaderna, som det kommande mega-IPO:t för SpaceX efter dess sammanslagning med xAI (SPCX ), till exempel.

Varje marknadsfördel tar så småningom slut

Eftersom marknader styrs av investerarnas handlingar, blir en specifik strategi som är känd och populär sannolikt snart ineffektiv. Antingen för att strategin har blivit övermättad, eller för att de underliggande antagandena som gjorde den framgångsrik under en period inte längre är giltiga.

Med sitt minskande förutsägande värde under det senaste decenniet verkar det vara det senare som händer med Halloween‑effekten.

En värld där handel sker via en telefonapp och där uppkoppling är lika allestädes närvarande som elförsörjning ser helt enkelt ingen betydande minskning av handelsaktiviteten på sommaren.

Dagens marknadsaktivitet drivs av alltid uppkopplade professionella och privata investerare, samt algoritmer som aldrig sover, än mindre tar en paus under sommaren.

På samma sätt kommer AI‑företag inte att sakta ner sin intensiva konkurrens med varandra någon som helst under de kommande sex månaderna, och inte heller kommer företag som utvecklar nya halvledare, SMR‑er osv.

Så även om det kan ha varit sant, verkar maj 2026 vara en del av en trend av irrelevans för ett av de väl etablerade, men alltmer föråldrade, talesätten på Wall Street.