Sälj i maj är död: Varför det misslyckas 2026

Investeringsvärlden är full av talesätt och berättelser om att vissa perioder på året är gynnsamma eller ogynnsamma för investerare. En av de mest kända är “Sälj i maj och gå bort”, även kallad Halloween-indikatorn eller Halloween-effekten.

Det är idén att perioden från november till april ser bättre prisrörelser i aktier, och att resten av året, från maj till Halloween, är bättre tillbringat utanför marknader och tillgångar som hålls i kontanter. En mer moderat version är att det är bäst att sälja i maj och undvika sommaren i allmänhet, även om tiden att återinträda på marknaden kan vara närmare september.

Detta är en av dessa teorier med en kärna av sanning, men också knappast en bra vägledning för investerare. Och 2026 verkar detta vara mer föråldrat än någonsin.

Var Halloween-effekten kommer ifrån

Från mäklarferier till akademisk forskning

Till en början verkar det som att en del av denna trend föddes för nästan två århundraden sedan, när aktiemarknaderna fortfarande var i sin linda.

Den rika klassen, tillräckligt rik för sådana investeringar, skulle lämna London och åka till sina lantegendomar för sommaren, till stor del ignorera sina investeringsportföljer, för att sedan återvända i september. En liknande effekt inträffade i andra stora europeiska nationer, och i USA skulle finansiella specialister ofta lämna New York för Hamptons eller Nantucket i Massachusetts.

“The Stock Exchange är i en sorts skymningsläge just nu. De potentiella köparna verkar ha ‘sålt i maj och gått bort’.”

Financial Times, 30 maj 1964

Begreppet Halloween-indikator populariserades ytterligare av Sven Bouman och Ben Jacobsen och publicerades i en artikel från 2002 i American Economic Review.

Enligt denna artikel skulle en investerare som följde denna strategi teoretiskt sett få den bästa delen av en årlig avkastning, men med bara hälften av exponeringen för någon som investerar i aktier året runt.

Och enligt historiska data har detta varit sant för en stor del av marknadshistorien. Men detta är kanske inte så enkelt.

Fungerade Sälj i maj någonsin?

Ekonomiska forskare är något tveksamma till denna adag som mestadels kom från traders och mäklare och inte från akademisk forskning, åtminstone inte förrän Bouman och Jacobsens artikel från 2002.

Till viss del beror detta på att enligt den effektiva marknadshypotesen, när denna fenomen blir bättre känt, kommer dess effekter att prissättas in på marknaden, vilket gör strategin ineffektiv.

Till exempel kan händelser som den svarta måndagen 1987 påverka den totala genomsnittliga avkastningen och visa att alla strategier som undviker den överträffar köp-och-håll-strategier. Men eftersom sådana svarta svan-händelser är oförutsägbara, är detta osannolikt att vara förutsägbart för framtida avkastning.

Ändå verkar effekten vara något sann, även om den är mindre kraftfull än ofta påstått.

Vad orsakar Halloween-effekten?

Men beteendevetenskap indikerar att en del av effekterna kan bero på mänskligt beteende. Till exempel kan investmentproffs sommarledighet påverka marknadslikviditet, eller investerares riskaversion under sommarmånaderna kan reducera avkastning. Potentiellt kan många företags personal och ledning inte heller ta risker eller göra viktiga tillkännagivanden under sommarmånaderna.

Intressant nog verkar effekten vara mer uttalad i europeiska marknader, med arbetskulturen i dessa länder känd för att “ta sommarsemestern på allvar” mer än i Amerika, så detta kan vara en anledning.

Alternativt är marknader kända för att vara reflekterande och ibland beroende lika mycket av deltagarnas tro som faktiska fakta. Om många människor tror att det är bäst att sälja i maj, kan detta i sig skapa en starkare säljtryck, vilket reducerar prestationen denna månad. Så det kan vara att effekten som började med semestrar långt ifrån fysiska aktiebörser nu är en självuppfyllande profetia.

Gäller Sälj i maj fortfarande 2026?

Halloween-effekten bleknar

Medan den är väl etablerad i historiska data, har den outredda Halloween-effekten bleknat under de senaste åren.

JP Morgans handelsbord har pekat på att “under de senaste 10 åren har S&P 500 genomsnittligt gett en avkastning på 1,5% i maj och en 1,9% ökning i juni. Avkastningen är ännu starkare i juli med en genomsnittlig avkastning på 3,4%.”

Även i Europa, som förmodligen är en bastion för “Sälj i maj”-strategin, är de senaste data inte uppmuntrande, enligt Deutsche Bank.

“under 25 av 39 år har ‘sälj i maj’-strategin underpresterat en enkel köp-och-håll-strategi … och erbjuder ingen statistisk fördel.”

Alltid uppkopplade marknader förändrade mönstret

En trolig faktor är att även 2002 var de flesta marknadsdeltagare av betydelse handlade mestadels från sina datorbord, på ett kontor på Wall Street eller i City of London. Utomlands eller på landsbygden var internetanslutningar dåliga eller obefintliga, så fallet för en minskning av handelsaktivitet och risktagande under sommaren var ett logiskt val.

I vår hyperuppkopplade värld, där till och med det mest avlägsna bergschalet kan få höghastighetsinternet via Starlink och solpaneler, är detta knappast fallet längre.

En nyhetsdriven marknad kan inte ta sommarledigt

En annan faktor är att 2020-talet är ett mycket, mycket hektiskt decennium. Oavsett om det var Covid-pandemin, den snabba ökningen av AI:s betydelse och dess konstanta omstrukturering av industrins ledare, eller explosionen av geopolitiska spänningar med kriget i Ukraina och nu Iran, kan marknadsdeltagare knappast ta 6 månader ledigt och hitta världen i samma tillstånd som de lämnade den.

Detta verkar särskilt sant i maj 2026, med en förestående energi- och råvarukris (metaller, gödsel, mat) från stängningen av Hormuzsundet.

Om sundet öppnas och kriget upphör, kommer det att vara rätt att reagera snabbt på en sannolik boom i aktiemarknaden, inte att undvika marknaden under hela maj 2026. Och om kriget eskalerar och den globala stabiliteten fortsätter att försämras, kommer en snabb rotation till de få sektorer som sannolikt kommer att gynnas att vara lika viktig.

Detsamma kan sägas om blomstrande sektorer som AI. Att missa de kommande sex månadernas marknadsaktivitet kan leda till en massiv störning av avkastningsräntor.

Och det finns också andra historiska potentiella händelser planerade under de kommande månaderna, som den kommande mega-IPO:n av SpaceX efter sammanslagningen med xAI, till exempel.

Varje marknadsfördel slutar till slut

Eftersom marknader styrs av investerares handlingar, är det mer troligt att en specifik strategi slutar fungera när den blir mer känd och populär. Antingen för att denna specifika strategi har blivit en överfull plats, eller för att de underliggande antaganden som gjorde den fungerande under en tid inte längre är giltiga.

Med dess minskande prediktiva värde under det senaste decenniet, verkar detta vara det som händer med Halloween-effekten.

En värld där handel sker via en telefonapp och där uppkoppling är lika vanligt förekommande som eltilförsel ser inte en betydande minskning av handelsaktivitet under sommaren.

Dagens marknadsaktivitet drivs av alltid uppkopplade professionella och privata investerare, samt av algoritmer som aldrig sover, än mindre tar en paus under sommaren.

På samma sätt kommer AI-företag inte att sakta ner sin intensiva konkurrens med varandra under de kommande 6 månaderna, och inte heller kommer företag som utvecklar nya halvledare, SMR, etc.

Så medan det kanske var sant, verkar det som att maj 2026 är en del av en trend av irrelevans för en av de etablerade, men alltmer föråldrade, talesätten på Wall Street.