Fremtiden for oppstartsfinansiering vil bli tokenisert

Etter en periode med sterk vekst har finansieringen av oppstartsbedrifter i Nord-Amerika falt. Hvor stor er nedgangen? I andre kvartal 2023 investerte investorer 31,8 milliarder dollar i amerikanske og kanadiske oppstartsbedrifter fra såkornfasen til vekstfasen, ifølge foreløpige Crunchbase-data. Det var det laveste kvartalsbeløpet på mer enn tre år.

Ifølge rapportene den gangen hadde venturekapitalinvesteringene falt mer enn 50% fra året før. Uten den store transaksjonen mellom Microsoft (MSFT ) og OpenAI ville første kvartal 2023 ifølge den siterte oversikten ha vært det svakeste kvartalet for ventureinvesteringer på mer enn fem år.

Dette er utfordrende for oppstartsbedrifter som trenger ekstern kapital for å vokse. Fra såkornfinansiering til større serie A- og B-runder med venturefond og institusjonelle investorer gir rundene mer enn penger til ekspansjon. De bidrar også til et nettverk av investorer og andre interessenter som har interesse av at selskapet lykkes.

Muligheten til å selge investeringen er heller ikke alltid enkel. Aksjer i private selskaper er ofte illikvide, og tidlige investorer og gründere kan være underlagt salgsbegrensninger frem til for eksempel et oppkjøp eller en børsnotering (IPO). Dermed kan investorene måtte vente i årevis på å realisere avkastningen.

Mindre tilgang på finansiering og begrensede muligheter for å selge aksjer skaper et vanskelig miljø for oppstartsbedrifter som vil vokse.

Nye alternativer kan gi tilgang til flere investorer

Midt i finansiell uro, færre ventureinvesteringer og begrenset likviditet byr tokenisering og digitale verdipapirer på nye muligheter. Et security token er en digital representasjon av rettigheter knyttet til et verdipapir.

Tokenisering kan utvide distribusjonen og nå en mer sammensatt investorgruppe. Virkningen på eierskapet avhenger av om selskapet utsteder nye aksjer eller gjeld, eller om eksisterende aksjer selges. Hvis enkelte aksjonærer først og fremst trenger å frigjøre penger, kan tokenisering av eksisterende aksjer og handel på en egnet regulert plattform være et alternativ. Betalingen i slike annenhåndshandler går til selgerne; selskapet får ikke automatisk ny kapital.

Direkte notering av tokeniserte aksjer kan gi oppstartsbedrifter og vekstselskaper alternativer til tradisjonelle finansieringsveier. Det kan tiltrekke investorer som bruker både kryptovaluta og vanlige penger. Enkelte tilbud gir kvalifiserte privatpersoner tilgang til private selskaper før en IPO. Adgangen avhenger av reglene for tilbudet, landet og investorens status. En bredere eierkrets kan dermed få del i selskapets fremtid.

Tokeniserte aksjer kan noteres og handles innenfor gjeldende verdipapirregler og plattformens vilkår. Noen innovative oppstartsbedrifter som kombinerer tradisjonell og digital økonomi, har allerede tatt denne muligheten i bruk. Det kan endre hvordan aksjer distribueres og omsettes.

Casper Labs er et eksempel. Selskapet valgte INX for å tokenisere aksjene sine og gjøre dem tilgjengelige for annenhåndshandel i INX Securities’ alternative handelssystem (ATS). Meldingen 19. juli 2023 oppga at noteringen var planlagt til september 2023. Målet var å nå et større nettverk av investorer som så verdi i selskapets visjon og teknologi.

Oppstartsbedrifter går vanligvis gjennom flere finansieringsrunder, fra såkorn til serie A og B. Disse rundene skaffer kapital og utvider investorbasen. Tokenisering og plattformer som INX kan gi større rekkevidde og en ekstra salgsmulighet for tidlige investorer når handel er tillatt og kjøpere finnes.

Mulige endringer for oppstartsbedrifter og investorer

Tokenisering av aksjer kan bli et nytt verktøy for kapitalinnhenting og administrasjon av eierskap. Mulige fordeler omfatter:

1. Tilgang til globale investorerVed å tokenisere aksjer kan oppstartsbedrifter presentere dem for flere investorer. Lokale verdipapirregler og krav til investorene gjelder fortsatt, men med en egnet struktur kan selskapene nå investorer i flere land. Det gir mulighet for en mer sammensatt og støttende investorbase.
2. Mulighet for bedre likviditet: Aksjer i oppstartsbedrifter er ofte vanskelige å selge, slik at investorene venter på et oppkjøp eller en IPO. Annenhåndshandel i tokeniserte aksjer kan gi en ekstra mulighet. Når handelen kan starte og hvor lett aksjene kan selges, avhenger av overføringsbegrensninger, plattformens tillatelser og etterspørselen. Fleksibiliteten kan være attraktiv for både tidlige og nye investorer.
3. Eierskap i mindre andeler: Tokenisering kan gjøre det mulig å representere eierrettigheter i mindre enheter. Det kan åpne for kvalifiserte investorer med mindre beløp, utvide den potensielle kapitalbasen og gi større variasjon i eierkretsen.
4. Enklere prosesser:Eieradministrasjon og kapitalinnhenting kan være komplisert og tidkrevende. Smarte kontrakter kan automatisere enkelte oppgaver, som aksjeutstedelse, utbetalinger og aksjonæravstemninger, og dermed forenkle administrasjonen.
5. Mer åpenhet:Registrering av transaksjoner på en blokkjede kan gjøre dem enklere å spore og kontrollere. Det kan styrke investorenes tillit og lette selskapsgjennomgangen ved senere finansieringsrunder eller oppkjøp. Et tokenregister viser likevel ikke i seg selv alle selskapets økonomiske forhold.
6. Lavere kostnader:Automatisering av administrative oppgaver ved aksjeutstedelse og kapitalinnhenting kan redusere kostnadene. Besparelsen avhenger også av utgifter til teknologi og etterlevelse av regelverket. For oppstartsbedrifter som må holde kontroll på det løpende kontantforbruket, kan dette være verdifullt.

Ved siden av Casper Labs omfatter eksemplene bitcoinutvinningsselskapet Hashrate Asset Group, Trucpal, som tilbyr digital finans- og skatteprogramvare for logistikkbransjen, og Greenbriar Capital. Tokenene gir ikke nødvendigvis samme rettigheter: noen er knyttet til aksjer, mens andre representerer andre økonomiske rettigheter. INX-tokenet er også et eksempel. Ifølge selskapet var tilbudet den første SEC-registrerte offentlige utstedelsen av et blokkjedebasert security token. Tilbudet startet i 2020 og ble avsluttet i april 2021. INX-tokenet er ikke en ordinær aksje og gir ikke vanlige aksjonærers stemmerett. Private equity-selskaper kan også undersøke muligheten for å nå en større gruppe kvalifiserte investorer med betydelig samlet kapital.

En ny vei til finansiering av oppstartsbedrifter

I denne omstillingsperioden kan tokenisering gi gründere nye muligheter for digital distribusjon og investorinvolvering. Evnen til å tilpasse seg kan bli viktig for selskapenes utvikling. Tokenisering er ikke lenger bare en idé: konkrete eksempler finnes allerede. For oppstartsbedrifter med en egnet juridisk og forretningsmessig struktur kan det bli enda en vei til kapital og annenhåndshandel.