Hvorfor fintech endrer effektiviteten i finansreguleringen

Det siste tiåret har fintech (finansiell teknologi) vært den viktigste drivkraften bak innovasjon og utvikling i finanssystemet. Dette har redusert kostnadene, økt effektiviteten og skapt helt nye kategorier av finansielle produkter og tjenester.

Fra myndighetenes og tilsynsorganenes ståsted oppfattes fintech imidlertid ofte som en potensiell risiko. Sammenlignet med tradisjonelle banker, forsikringsselskaper og investeringsfond antas fintech ofte å ha større sannsynlighet for å muliggjøre ulovlige transaksjoner eller skape systemrisiko.

I praksis er det imidlertid ikke så enkelt. Bedre finansiell infrastruktur kan for eksempel i stedet styrke et lands økonomiske motstandskraft, så lenge den er riktig utformet.

En ny studie av forskere ved Xi’an Jiaotong University (Kina), China University of Geosciences og University of Quebec (Canada) viser at finansiell innovasjon i gjennomsnitt styrker effektiviteten i makrotilsynspolitikken, som i seg selv bidrar til å redusere finansiell risiko på landsnivå. Forskerne fant også at effekten varierer fra region til region.

De publiserte funnene sine i Finance Research Letters¹ under tittelen «Makrotilsynspolitikk og finansiell risiko: den modererende rollen til finansiell innovasjon».

Finansiell stabilitet & kriser

Som en tommelfingerregel er det først etter en finanskrise at tilsynsmyndighetene strammer inn reguleringen av finanssektoren, regulerer nye produkter og tjenester eller gjeninnfører regler som tidligere er blitt lempet på.

Finanskrisen i 2008 avdekket for eksempel betydelige svakheter ved mikrotilsyn (finanstilsyn på foretaksnivå) og understreket hvor viktig det er å anlegge et systemperspektiv (makrotilsynspolitikk) for å opprettholde finansiell stabilitet.

«Ved å flytte tilsynets oppmerksomhet fra stabiliteten i enkeltinstitusjoner til motstandskraften i det finansielle systemet som helhet, søker politikken å dempe oppbyggingen av risiko i oppgangstider og begrense konsekvensene når risiko avvikles i nedgangstider, og dermed styrke den finansielle stabiliteten.»

Samtidig har perioden etter 2008 vært preget av omfattende finansiell innovasjon, drevet fram av fintech-sektoren. Det er derfor et åpent spørsmål om finansiell innovasjon bidrar til eller svekker makrotilsynspolitikkens evne til å redusere systemrisiko.

Analyse av fintechens virkninger på finansreguleringen

Strengere regulering gir større motstandskraft

Forskerne samlet inn data fra et panel av OECD-land for perioden 1990–2021. Sentrale data ble hentet fra offisielle databaser:

• Finansiell risiko ble målt ved hjelp av ICRG-indeksen.
• Makrotilsynspolitikken ble først vurdert ut fra LTV-forholdet og deretter ut fra IMFs iMaPP-database.
• Finansiell innovasjon ble anslått ut fra FoU-utgifter innen finansiell formidling.

Ytterligere makroøkonomiske data ble hentet fra databasene WDI, WGI og IMF IFS.

Det første funnet i disse dataene er at strengere makrotilsynsregulering er direkte forbundet med lavere ekstern finansiell sårbarhet. Dette er en samlet vurdering som omfatter ulike risikofaktorer, som utenlandsgjeldsbyrde, evne til å betjene gjeld, internasjonal likviditet og valutakursstabilitet.

Samlet sett støtter dette tanken om at begrensninger på overdreven kredittvekst og oppbygging av gjeldsgrad kan redusere avhengigheten av ekstern finansiering og styrke motstandskraften mot reverseringer i kapitalstrømmer og valutakurssjokk.

Når analysen utvides fra OECD-landene til alle tilgjengelige økonomier, står funnet seg. Effekten er altså ikke begrenset til avanserte økonomier, men gjelder også på tvers av et bredere utvalg av land.

Alternative mål på makrotilsynspolitikkindeksen, som IMFs MaPP-indeks, som oppsummerer innstramminger og lettelser på tvers av 17 makrotilsynsinstrumenter, ga også lignende resultater. Det samme gjaldt da stabiliteten i det innenlandske banksystemet ble målt ved hjelp av bankenes Z-skår fra Verdensbankens Global Financial Development Database.

Finansiell innovasjons rolle

Et mer overraskende funn i studien er at finansiell innovasjon styrker makrotilsynspolitikkens risikoreduserende effekt.

Dette strider mot oppfatningen om at finansiell innovasjon henger sammen med økt risiko fordi kontrollen blir mindre streng, og fordi det oppstår nye markeder som ikke er regulert eller er svakt regulert.

Interessant nok er ikke finansiell innovasjon alene forbundet med redusert systemrisiko. Det ser derfor ut til at denne positive effekten utelukkende oppstår fordi innovasjonen øker effektiviteten i makrotilsynspolitikken.

En euroområdeeffekt på fintech?

I Europa er det store forskjeller mellom land i og utenfor euroområdet når det gjelder samordning av regulering og nasjonal handlefrihet i den økonomiske politikken. Det kan derfor være opplysende å undersøke om effekten av finansiell innovasjon varierer mellom disse landene.

«I eurosonen skjer makrotilsynet innenfor et mer integrert pengepolitisk rammeverk og tilsynsrammeverk under ECB og ESRB. Dette kan begrense hvilken marginal rolle innenlandsk finansiell innovasjon spiller for hvor effektivt makrotilsynet er på nasjonalt nivå. Land utenfor eurosonen har derimot vanligvis større nasjonal politisk handlefrihet og regulatorisk fleksibilitet.»

Det ser ut til at finansiell innovasjon ikke har noen effekt på å redusere systemrisikoen i eurosonen, eller at effekten ikke er statistisk signifikant. Land utenfor eurosonen ser derimot ut til å kunne utnytte finansiell innovasjon mer direkte til å forbedre informasjonsbehandling, risikoidentifisering, kredittvurdering, etterlevelse av regelverk og gjennomslag for politikktiltak.

«Dette funnet tyder på at samspillet mellom finansiell innovasjon og makrotilsyn kan være sterkere når nasjonale myndigheter har større frihet til å tilpasse soliditetskravene til de innenlandske finansielle forholdene.»

Bankbaserte kontra markedsbaserte økonomier

Et annet nivå i analysen er å sammenligne bankbaserte og markedsbaserte økonomier. De skiller seg fra hverandre i hvordan finansiell innovasjon tas i bruk i økonomien som helhet.

I bankbaserte økonomier inngår finansiell innovasjon oftere i kredittvurdering, betalingssystemer og risikostyring, noe som kan styrke stabiliteten.

I markedsbaserte økonomier tar innovasjon oftere form av verdipapirisering, derivater og investeringsprodukter, noe som kan øke volatiliteten og medsyklikaliteten.

Studien bekreftet disse forventningene og viste at finansiell innovasjon i bankbaserte økonomier forsterker den risikoreduserende effekten av makrotilsynspolitikken.

I markedsbaserte økonomier svekker innovasjon derimot effekten av soliditetsreguleringen ved å flytte kredittskaping og risikotaking bort fra tradisjonelle bankkanaler og redusere effekten av låntakerbaserte virkemidler som LTV-grenser.

Viktige poenger for investorer

Det antas ofte at fintech-drevet innovasjon fører til høyere systemrisiko, fordi den flytter finansiell aktivitet fra strengt regulerte «tradisjonelle» finansinstitusjoner til nyere, mer innovative og mindre regulerte fintech-selskaper.

Dette er viktig for investorer, ettersom en dynamisk økonomi med en stor fintech-sektor også kan innebære en økonomi og et marked som er mer sårbare for systemiske sjokk.

I praksis ser det imidlertid ut til at land som har innført makrotilsynspolitikk rettet mot systemrisiko, og ikke bare risiko på selskapsnivå, kan dra nytte av fintech-drevet finansiell innovasjon, ettersom fintech kan gjøre disse tiltakene mer effektive.

Selv om dette gjennomsnittet stemmer, skjuler det imidlertid flere viktige detaljer. Dette har vist seg å stemme bedre for land utenfor eurosonen, og i enda større grad for bankbaserte økonomier. Forventningen om redusert systemrisiko bør derfor knyttes til riktig kontekst (lokal kontroll over reguleringspolitikken og/eller et bankbasert finanssystem), og man bør ikke regne med at dette skjer overalt.

Likevel viser dette at finansiell innovasjon og fintech-selskaper faktisk kan redusere risiko, dersom de inngår i riktig kontekst og er knyttet til det rette regulatoriske rammeverket.

Investering i risikostyring i finanssektoren

Moody’s Corporation

Å forutsi risikoen for en uventet krise på lands- eller selskapsnivå har alltid vært en viktig del av arbeidet til investorer, långivere og finansielle eksperter generelt.

I dag settes mye av dette arbeidet ut til kredittvurderingsbyråer, som har den nødvendige ekspertisen, tilgangen til data og det gode omdømmet som skal til for å kunne gi nøytrale og pålitelige vurderinger av et selskaps betalingsevne, soliditeten i en banks balanse, den økonomiske helsen i en sektor eller den finansielle stabiliteten i et land.

Et av de ledende kredittvurderingsbyråene er Moody’s, som arbeider med kredittvurderinger, landanalyser, finansiell analyse og risikomodellering. I Moody’s Investors Service er Corporate Finance Group (DFG) den største inntektskilden og sto for omtrent halvparten av segmentets inntekter i andre kvartal 2026. Deretter fulgte Structured Finance Group (SFG), Financial Institutions Group (FIP) og Public, Project, and Infrastructure Finance (PPIF).

Kilde: Moody’s

Ved å redusere informasjonsskjevheten mellom utstedere og investorer kan bredt anerkjente kredittvurderinger gi bedre tilgang til markedene og potensielt redusere lånekostnadene. Selv en liten reduksjon i renten på en stor obligasjonsutstedelse kan gi betydelige besparelser i løpet av obligasjonens løpetid.

Kilde: Moody’s

KI-modeller kan brukes til å forutsi risiko og varsle om kommende kriser, men det er svært viktig at prognosene er pålitelige når milliarder står på spill. Derfor tar Moody’s i bruk KI og legger til rette for at slike teknologiske fremskritt kan kommersialiseres som fortolkbare analyser av finansiell risiko, med støtte fra en etablert leverandør av risikoanalyser som har hatt tillit i flere tiår.

Det som gir Moody’s et viktig fortrinn når KI brukes til å kartlegge finansiell risiko, er ikke bare omdømmet, men også den direkte tilgangen til ett av verdens største kuraterte og kontrollerte datasett. Det dekker alt fra patenter og M&A-transaksjoner til finansielt sentiment, økonomiske data, analyser av enkeltbedrifter og til og med klimaanalyser.

Kilde: Moody’s

Alt i alt er Moody’s en god måte å få eksponering mot denne typen risikoanalyse, der KI brukes til å forutsi gjeldskriser og andre typer finanskriser.

Siste aksjenytt og utvikling for Moody’s Corporation (MCO)

Referert studie

^{1.  Jinghao Yang, Jun Wen, Xinxin Zhao og Xiaozhou Zhou. Makrotilsynspolitikk og finansiell risiko: Den modererende rollen til finansiell innovasjon. Finance Research Letters. Desember 2026. Artikkel: 110880. Bind 113. 10.1016/j.frl.2026.110880}