Historie om kryptolovgivning: Fra Token Taxonomy til FIT21

Pioneren: The Token Taxonomy Act

I historien om kryptovaluta-regulering i USA har få lovforslag vært så innflytelsesrike i å forme samtalen som Token Taxonomy Act. Først introdusert i 2018 og gjeninnført i 2019 og 2021 av representantene Warren Davidson (R-OH) og Darren Soto (D-FL), søkte dette tverrpartipolitiske lovforslaget å løse bransjens mest vedvarende problem: definisjonen av et verdipapir.
Kjernen i Token Taxonomy Act var dristig men enkel. Den foreslo å endre Securities Act of 1933 og Securities Exchange Act of 1940 for spesifikt å ekskludere «digital tokens» fra definisjonen av et verdipapir. Lovforslaget argumenterte for at når et nettverk blir desentralisert, fungerer tokenet mer som en valuta eller en vare enn et aksjebrev. Selv om lovforslaget til slutt ikke klarte å få nok oppslutning til å bli vedtatt, la det det intellektuelle grunnlaget for hvert viktig kryptolovforslag som fulgte.

Hvorfor den ikke ble vedtatt

• Regulatorisk motstand: SEC, under flere administrasjoner, opprettholdt at eksisterende verdipapirlovgivning (basert på Howey-testen fra 1946) var tilstrekkelig for å regulere digitale eiendeler.
• Mangel på konsensus: I 2019 var Kongressen fortsatt i stor grad uinformert om blokkjedeteknologi. Ideen om å lage en omfattende unntak for digitale eiendeler ble sett på som for risikabel av mange lovgivere.
• Konkurrerende prioriteringer: Lovforslaget ble ofte satt til side av bredere finansdebatter og manglet de omfattende markedsstrukturbestemmelsene som finnes i senere forslag.

Etterfølgeren: The FIT21 Act

Spol frem til 2024, og ånden i Token Taxonomy Act har funnet et nytt fartøy: Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21). I motsetning til forgjengeren oppnådde FIT21 en historisk milepæl ved å bli vedtatt i USAs Representanthus i mai 2024 med betydelig tverrpartistøtte.
FIT21 inkorporerer mange av definisjonene som Davidson og Soto etterspurte, men går mye videre. I stedet for et enkelt unntak, skaper den et komplett reguleringsrammeverk som deler jurisdiksjon mellom Commodity Futures Trading Commission (CFTC) og Securities and Exchange Commission (SEC).

Viktige bestemmelser i FIT21:

• Desentraliseringstesten: FIT21 introduserer en formell prosess for å avgjøre om en blokkjed er desentralisert. Hvis et nettverk oppfyller disse kriteriene, klassifiseres tokenet som en digital vare under CFTC‑s jurisdiksjon. Hvis det forblir sentralisert, forblir det under SEC. Dette adresserer direkte «Token Taxonomy»-problemet.
• Forbrukerbeskyttelse: Loven pålegger strenge regler for mellommenn (børser) angående separasjon av kundemidler, som et direkte svar på feil som FTX.
• Sekundærmarkeder: Den etablerer en vei for digitale eiendeler å bli handlet på regulerte sekundærmarkeder, et viktig mål i den opprinnelige lovgivningen fra 2019.

Arven etter Davidson og Soto

Representantene Warren Davidson og Darren Soto er fortsatt to av de mest aktive stemmene i Congressional Blockchain Caucus. Deres arbeid med Token Taxonomy Act var ikke forgjeves; det utdannet en generasjon av assistenter og lovgivere om nyansene i digitale eiendeler.
Representant Davidson har siden vendt noe av sitt fokus mot personvern og forebygging av sentralbankens digitale valutaer (CBDCs), med mål om å forby Federal Reserve å utstede en digital dollar som kan brukes til overvåkning. I mellomtiden kan definisjonene de utarbeidet for år siden om hva som utgjør en «digital token», sees i DNA‑en til FIT21 Act.

Konklusjon

Token Taxonomy Act kan være et «dødt» lovforslag i lovgivningsmessig forstand, men dens innvirkning er fortsatt levende. Den startet det vanskelige arbeidet med å løse opp 1930‑tallets verdipapirlovgivning fra 2000‑tallets teknologi. Etter hvert som USA kommer nærmere et omfattende reguleringsrammeverk med FIT21, skylder bransjen en takknemlighet til de tidlige innsatsene som gjorde skillet mellom et «verdipapir» og en «token» til et nasjonalt debattspørsmål.