Krypto-lovgivningens historie: Fra Token Taxonomy til FIT21

Pioneren: Token Taxonomy Act

I historien om amerikansk krypto-regulering, har få lovforslag været like innflytelsesrike i å forme samtalen som Token Taxonomy Act. Først introdusert i 2018 og gjeninnført i 2019 og 2021 av representantene Warren Davidson (R-OH) og Darren Soto (D-FL), søkte dette bipartiske lovforslaget å løse bransjens mest vedvarende problem: definisjonen av en verdipapir.

Kjernen i Token Taxonomy Act var modig, men enkel. Det foreslo å endre Securities Act of 1933 og Securities Exchange Act of 1940 for å spesifikt ekskludere “digitale token” fra definisjonen av en verdipapir. Loven argumenterte for at når et nettverk blir desentralisert, fungerer token mer som en valuta eller en vare enn et aksjebevis. Selv om loven til slutt ikke fikk nok fremdrift til å bli lov, la den intellektuelle grunnarbeidet for alle større krypto-lovforslag som fulgte.

Hvorfor det ikke ble vedtatt

Til tross for sterk støtte fra bransjen, møtte Token Taxonomy Act betydelige hindringer under sin tid:

• Regulatorisk motstand: SEC, under flere administrasjoner, hevdet at eksisterende verdipapirlover (basert på 1946 Howey Test) var tilstrekkelige til å regulere digitale aktiva.
• Mangel på konsensus: I 2019 var Kongressen fortsatt større delen ubevisst om blokkjede-teknologi. Idéen om å skape en omfattende unntak for digitale aktiva ble sett på som for risikabelt av mange lovgivere.
• Konkurrerende prioriteringer: Loven ble ofte satt på vent av bredere finansielle debatter og manglet de omfattende markedstruktur-bestemmelsene som ble funnet i senere forslag.

Arvtakeren: FIT21-loven

Gå frem til 2024, og ånden i Token Taxonomy Act har funnet en ny bærer: Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21). I motsetning til sin forgjenger, oppnådde FIT21 et historisk milepæl ved å bli vedtatt i Representantenes hus i mai 2024 med betydelig bipartisk støtte.

FIT21 inkorporerer mange av definisjonene som ble søkt av Davidson og Soto, men går mye lenger. I stedet for en enkel unntak, skaper det en fullstendig regulatorisk rammeverk som deler jurisdiksjon mellom Commodity Futures Trading Commission (CFTC) og Securities and Exchange Commission (SEC).

Nøkkelbestemmelser i FIT21:

• Desentraliserings-testen: FIT21 innfører en formell prosess for å bestemme om et blokkjede er desentralisert. Hvis et nettverk møter disse kriteriene, klassifiseres dens token som en digital vare under CFTC’s jurisdiksjon. Hvis det forblir sentralisert, forblir det under SEC. Dette adresserer direkte “Token Taxonomy”-problemet.
• Forbrukerbeskyttelse: Loven pålegger strenge regler for meglerne (børser) med hensyn til adskillelse av kundemidler, direkte som svar på feil som FTX.
• Sekundærmarkeder: Det etablerer en vei for digitale aktiva til å bli handlet på regulerte sekundærmarkeder, et viktig mål for den opprinnelige 2019-lovgivningen.

Davidson og Sotos arv

Representantene Warren Davidson og Darren Soto forblir to av de mest aktive stemmene i Congressional Blockchain Caucus. Deres arbeid med Token Taxonomy Act var ikke forgjeves; det utdannet en generasjon av staber og lovgivere på nyansene av digitale aktiva.

Representant Davidson har siden skiftet noe av sin fokus mot personvern og forebygging av sentralbankdigitale valutaer (CBDC), med mål om å forbyde Federal Reserve fra å utstede en digital dollar som kunne brukes til overvåking. Mens definisjonene de utarbeidet for år siden om hva som utgjør en “digital token”, kan sees i FIT21-aktens DNA.

Konklusjon

Token Taxonomy Act kan være en “død” lovgivning i lovgivningsmessig forstand, men dens innvirkning er meget levende. Det startet det vanskelige arbeidet med å løse opp 1930-tallets verdipapirlover fra 21. århundres teknologi. Mens USA nærmer seg en omfattende regulatorisk rammeverk med FIT21, skylder bransjen en takk til de tidlige anstrengelsene som gjorde forskjellen mellom en “verdipapir” og en “token” et nasjonalt debattspørsmål.