Energi
Karbonnøytral biogass – Topp 5 biometan‑aksjer
Legg til Securities.io blant dine foretrukne kilder på Google
Virkelig “naturlig” gass
Gass utgjør en enorm del av verdens energiforbruk. En grunn til populariteten til naturgass er at den er et relativt «rent» drivstoff som produserer svært lite rest eller giftige gasser, spesielt sammenlignet med kull og olje.
Den har også lavere karbonutslipp enn andre fossile brensler, noe som har ført til at den ofte blir omtatt som et «overgangsdrivstoff», et drivstoff for å gå bort fra kullkraftverk samtidig som den eksisterende kraftinfrastrukturen utnyttes.
Men det finnes et karbonkarbon-nøytralt alternativ til fossilt naturgass, nemlig å produsere gass fra organisk materiale som tidligere har absorbert karbon fra luften gjennom plantenes fotosyntese. Dette kalles vanligvis biogass eller biometan.
Og mange ressurser som er tilgjengelige for å produsere biogass, blir foreløpig bare kastet bort.
Hvordan lage biogass
Selv om noen andre produkter kan lages ved fermentering av organisk materiale, består den store majoriteten av biogass av biometan, så denne artikkelen vil fokusere på potensialet til biometan og i hovedsak behandle biogass som ekvivalent med biometan.
Biometanproduksjon kan grovt sett deles inn i to kategorier.
Biometaninnsamling
Dette bygger på innhøsting av naturlig forekommende biometanproduksjon. Dette er for eksempel vanlig på søppelfyllinger eller avløpsrenseanlegg. Ettersom disse stedene naturlig samler mye organisk materiale, produserer bakterier biometan under anaerobe (uten luft/oksygen) forhold. I lang tid ble disse utslippene bare sluppet ut i atmosfæren.
Moderne anlegg og søppelfyllinger blir nå oppgradert for å høste denne energikilden. Siden gassen allerede finnes på ett sentralisert sted, og råmaterialet er kostnadsfritt, har disse biogassprosjektene en tendens til å være mer lønnsomme.
Kilde: EIA
Bare i USA produserte 57 avløpsstasjoner med dette slags utstyr 895 millioner kWh elektrisitet. Og biogass fra 311 søppelfyllinger genererte 9,4 milliarder kWh. Det tilsvarer 0,2 % av landets totale elektrisitetsproduksjon.
Så, selv om disse tallene virker imponerende, er de foreløpig for små til å endre karbonprofilen for amerikansk elektrisitetsproduksjon. Totalt kjører 18 GW kraftproduksjon på biogass rundt om i verden, med mesteparten i Tyskland, Skandinavia, Storbritannia og USA.
Kilde: EIA
Biometan fra fermentering
For at metan skal produseres fra organisk materiale, trengs lite eller ingen luft for å skape de rette forholdene for fermentering. Tilstedeværelsen av oksygen vil favorisere mikroorganismer som foretrekker respirasjonsprosessen, som produserer CO₂ i stedet for metan (CH₄).
Disse lufttette systemene kalles ofte biodigester, men også biofermentere, biogassgeneratorer, metanisering‑enheter eller organiske digester. I praksis produserer ingen systemer ren metan, men i stedet en blanding av metan og CO₂, med 45 %–75 % metaninnhold.
Potensialet for biogass
Siden mest biogassproduksjon nå er lokalisert i Nord‑Europa, Storbritannia og USA, finnes det et enormt utviklingspotensial i Sør‑America, Asia og Afrika. Dette gjelder spesielt fordi søppelfyllinger eller avløpsanlegg vokser i takt med befolkningen, så mesteparten av verdens potensial for biogass/biometan er uutnyttet.
Faktisk er kun 5 % av det potensielle biometanproduksjonen utnyttet i dag, med kun 35 Mtoe (millioner tonn oljeekvivalenter) produsert, sammenlignet med et potensial på 730 Mtoe, eller 803 milliarder kubikkmeter. Til sammenligning var verdens forbruk av naturgass litt under 4 000 milliarder kubikkmeter i 2022.
Kilde: EIA
Anskaffelse av materiale til biogass
Mesteparten av biogasspotensialet ligger i Asia og Amerika, med avlingsrester, dyregjødsel og trebasert biomasse som utgjør hoveddelen av det uutnyttede potensialet.
Kilde: IEA
Landbruksbiprodukter
Generelt bør utsiktene til aktiv biometanproduksjon ses i et annet lys når den kommer fra dyreavfall og avlingsrester. Begge er biprodukter av eksisterende landbruksvirksomhet og krever ingen ekstra avvirkning eller dyrking for å produsere råmaterialet.
Fordi de ikke øker presset på naturlige og ville økosystemer, bør disse råmaterialene betraktes som den primære måten å øke biometanproduksjonen på.
De kan også gi en inntektskomplement eller lokal kraftproduksjon for bøndene.
En annen fordel er at, bortsett fra noe av nitrogeninnholdet, kan næringsstoffene i avlingsrestene og gjødsel høstes etter biometanproduksjon fra karbonfraksjonen av biomassen. De kan dermed fortsatt brukes til å gjødsle avlinger og beiter, bidra til å lukke næringsløkken og redusere behovet for kjemisk gjødsel.
I 2021 produserte kun 19 store melke- og husdyrdrift i USA totalt omtrent 0,2 milliarder (183 millioner) kWh elektrisitet fra biogass.
Trevirke
Et annet alternativ er trebasert biomasse, enten høstet med vilje eller som avfall fra tømmerhogst.
Direkte høsting for biometanforbruk medfører de samme problemene som annen trebasert energiproduksjon, nemlig risiko for avskoging og skade på skoghabitater. Selv om innsamling av treavfall etter ryddingshogst er noe mindre skadelig, fjerner den fortsatt habitat for smådyr og næringsstoffer fra skogene.
Imidlertid kan trebasert biomasse verdsettes ytterligere med andre metoder enn metanisering, spesielt gjennom pyro‑gassifisering (se segmentet om Charwood Energy nedenfor).
Sentralt og desentralt produksjon
Oppskalering av biogass må optimaliseres for flere forhold, hver med ulik skala. Noen steder som avløpsstasjoner eller store dyrefarmer bør ha mellomstore anlegg dedikert til effektiv innsamling, noe som også reduserer deres karbon- og metanutslipp, siden uinnsamlet metan er en kraftig klimagass.
Vi bør se store og høyt optimaliserte fermentere for å samle treavfall, avlingsrester og andre materialer som kan samles inn og sentraliseres for biometanproduksjon. Generelt jo mer industrialisert et land er og jo mer mekanisert landbrukssektoren er, desto mer sentralisert kan biometanproduksjonen bli.
Men vi bør også fremme lokal produksjon i utviklingsland, på husholdnings- eller landsbynivå, slik at lokal produksjon også kan gjennomføres. Dette vil ikke bare redusere utslipp og produsere energi, men også hjelpe fattige bønder med ekstra inntekt og tilby ren koke‑ og oppvarmingsdrivstoff, som erstatter mindre effektiv, ressurskrevende og mer forurensende vedfyring.
Det kan også redusere praksisen med å brenne resterende biomasse etter innhøsting, som ofte bidrar kraftig til luftforurensning, siden denne biomassen i stedet ville bli verdifull.
Biogasssystemer på husholdningsskala kan levere oppvarmings‑ og kokedrivstoff i utviklingsland, som et alternativ til tradisjonell bruk av fast biomasse.
Produksjonen fra disse enhetene er vanligvis rundt 1 m³ per dag, og gir to til tre timer med gassdrevet komfyrbruk for hver 20 til 30 kg dyregjødsel.
I dag finnes det nok bærekraftig råmateriale til å dekke hele energibehovet for ren matlaging i Afrika.
Topp 5 biogass‑ og biometan‑aksjer
1. OPAL Fuels Inc. (OPAL)
OPAL Prisdiagram
Opal Fuels er en amerikansk produsent med landsdekkende produksjon og distribusjon av RNG (fornybar naturgass/biometan). Selskapet har etablert partnerskap for biogassproduksjon med søppelfyllinger og avfallshåndtering, samt vann- eller energiselskaper.
Kilde: Opal
Deretter videreselger selskapet denne biogassen til et nettverk av distributører eller direkte til store kunder som Amazon (AMZN ), UPS eller byen Denver, for eksempel. Hver av disse kontraktene er svært langsiktige, noe som gir selskapet oversikt over sin driftskontantstrøm.
Kilde: Opal
Selskapet vokser raskt, med produksjonskapasiteten planlagt til å nesten dobles i 2024, takket være mange prosjekter som allerede er under bygging, og bør nå en total produksjon på 9,3 MMBtu i år. Alle disse prosjektene er allerede fullt finansiert.
Det har også en pipeline med 19 prosjekter til en verdi av 7,9 MMBtu for senere utvikling.
Kilde: Opal
Med en relativt lav verdivurdering når man ser på P/E‑forholdet og den kommende produksjonsveksten, samt en likviditet på 327 millioner dollar mot 141 millioner dollar netto gjeld, kan Opal Fuels være et godt valg for investorer som er interessert i biogass og leter etter et større og relativt trygt selskap.
2. EnviTec Biogas AG (ETG.DE)
EnviTec er et raskt voksende biogasselskap, med salgsinntektene opp 45,9 % i første halvår 2023. Opprinnelig et tysk selskap, ekspanderer det nå aggressivt internasjonalt, inkludert i Storbritannia og USA.
Envitec ser på å utvide utover biogass, og inn i produksjon av avanserte biobrensler, spesielt gjennom et nyåpnet anlegg på 50 millioner euro i Mecklenburg for bioLNG kombinert med karbonfangst.
Envitec distribuerte et utbytte på 2 euro per aksje i juli 2023, noe som gjør det til et relativt høyt utbytte‑selskaper, med EBT (inntjening før skatt) mer enn tilstrekkelig til å dekke denne utbytteutbetalingen.
Takket være sin balanserte tilnærming mellom vekst og utdeling av overskudd til aksjonærene, kan EnviTec være et godt valg for investorer som søker en blanding av vekst og inntekt i biogass‑sektoren, samt eksponering mot EU‑energi‑ og gassektoren, i konteksten av den kraftige nedgangen i russisk gassforsyning.
3. Biokraft International AB (BIOGAS.ST)
BioKraft selger og produserer biogass i Sverige (230 GWh biogass og bioLNG), Norge (155 GWh bioLNG) og Sør‑Korea (60 GWh komprimert biogass).
Selskapet bestemte i april 2023 å gå inn i det tyske markedet med 240 GWh fremtidig produksjon i to prosjekter planlagt ferdigstilt i 2025.
Det har totalt 875 GWh biogass og 825 GWh bioLNG i nye prosjekter i pipelinen, planlagt ferdigstilt innen 2025‑2026.
Dette vil oppgradere den nåværende produksjonskapasiteten fra 445 GWh til 1 200 GWh innen 2026. Det langsiktige målet for selskapet er å nå totalt 3 TWh (3 000 GWh) innen 2030.
Nesten alle de nye prosjektene vil skaffe råmaterialet fra gjødsel og agro‑basert avfall.
Kilde: Biokraft
Selskapet har lidd noen tap på grunn av lave salgspriser for strøm og gass i de siste kvartalene, spesielt i Skandinavia. Dette gjør selskapet delvis til et spill på en oppgang i europeiske gasspriser.
Mellom sine aggressive vekstmål og nåværende ugjeldende lønnsomhet, er Biokraft det beste valget for investorer som er villige til å ta en risiko og satse på at selskapet snur, delvis takket være flyttingen mot det tyske markedet og muligens en endring i EU‑gassmarkedet som helhet.
4. Greenlane Renewables Inc. (GRN.TO)
Greenlane spesialiserer seg på oppgradering av biogass, eller prosessen med å legge til biogassproduksjon på eksisterende anlegg som avløpsrenseanlegg eller søppelfyllinger. Med 140 systemer distribuert globalt, er de nummer 1 i bransjen.
Kilde: Greenlane
Greenlane ligger langt foran konkurrentene når det gjelder total mengde biogass produsert med sin maskinpark, selv foran industrielle giganter som Air Liquide. Det er også verdt å merke seg at bortsett fra Air Liquide og Wärtsilä (hvor biogass kun er en liten del av totalaktiviteten), er de største konkurrentene til Greenlane som Prodeval, DMT eller Bright biomethane ikke børsnoterte.
Kilde: Greenlane
Selskapet tilbyr tre ulike teknologier for biogassproduksjon (membraner, vannvask og PSA‑Pressure Swing Adsorption), som passer best avhengig av lokale forhold og råmateriale. Dette gjør det mulig å fjerne forurensninger som nitrogen, CO₂, oksygen eller potensielt giftige urenheter fra gassen.
I september 2023 lanserte Greenlane en ny produktlinje med nøkkelferdige design for hver biogassproduksjonssektor (sukkerrotsrester, søppelfyllinger, gjødsel osv.).
Det er den eneste leverandøren som kan tilby alle tre løsningene, noe som gjør det til et godt valg for kunder som ønsker å adoptere den best mulige teknologien for sine unike forhold.
Kilde: Greenlane
Et viktig vekstsegment for selskapet vil bli Brasil (en global landbruksmakt), hvor de nylig signerte en avtale om å etablere industriell produksjon i stor skala.
Avtalen ble signert med ZEG Biogás, 50 % eid av VIBRA, tidligere drivstoffdistribusjonsenheten til Petrobras, det nasjonale oljeselskapet. Målet er å nå produksjon på mer enn 75 steder innen fem år.
Siden det ikke er en produsent av biogass, men en selger av maskiner for å produsere biogass, bør Greenlane sees som en «pick‑and‑shovel»-type aksje, med salget som reflekterer tempoet for adopsjon av biogassløsninger globalt. Og den største børsnoterte aksjen i denne kategorien.
Den vil sannsynligvis bli påvirket av svingninger i naturgasspriser (som gjør nye prosjekter mer eller mindre attraktive) og av innføringen av straffende karbonavgifter på ikke‑karbonnøytrale alternativer.
5. Charwood Energy SA (ALCWE.PA)
Dette franske selskapet leverer nøkkelferdige biomassekraftverk, med fokus på salg til landbruksbedrifter, industrien og kommuner.
Selskapet driver med metanisering, men også pyro‑gassifisering, som produserer biometan, samt direkte energi, biochar (brukt som gjødsel), grønt hydrogen og karbonkreditter.
Denne metoden gir ekstra inntekter utover biogassalg, samt forbedrer jordhelse ved å binde karbon i biochar, en sentral metode i bærekraftig jordbruk.
Kilde: Charwood
Pyro‑gassifisering er avhengig av treforsyning og utgjør 57 % av selskapets pipeline av potensielle prosjekter. Hele pipelinen er estimert til 43 millioner €.
For å utvikle pyro‑gassifiseringsaktiviteten har Charwood etablert et partnerskap med Spanner Re2, den tyske lederen innen denne teknologien, med 900 kogenerasjonsenheter installert siden 2007. Charwood har ansvaret for å utvikle det franske markedet for denne teknologien og har også lansert et vellykket prosjekt i Den demokratiske republikken Kongo (DRC).
Selskapet har registrert en nedgang i omsetning i første halvår 2023 på 1,5 millioner € sammenlignet med 2,1 millioner € i første halvår 2022. Dette skyldtes forsinkelser i milepæler for nye prosjekter, med leveranser på 3,7 millioner € forventet innen slutten av 2024.
Når disse fem anleggene under bygging er i drift, forventes de å generere opptil 7,7 millioner € i ARR (årlig tilbakevendende inntekt) fra energisalg. Selskapet har som mål å ha totalt 50 anlegg i bygg eller i drift innen 2027, noe som representerer 90 millioner € i ARR.
Siden selskapet fortsatt er i en tidlig fase, bør det være attraktivt hovedsakelig for investorer som søker en aggressiv vekstprofil og lav verdivurderingsmultiplikator.
Selskapet er notert i Frankrike og publiserer sin finansrapport på fransk. Presentasjoner for investorer er imidlertid tilgjengelige på engelsk.
