Blockchain vil vokse fra regulering

Kryptobullruner avslører behovet for regulering

2017 satte kryptovaluta‑området i søkelyset, med Bitcoin som steg over 2000 % på noen måneder, og flere andre kryptovalutaer fulgte etter, bare for å krasje betydelig etterpå. 

Dette bullrunet var gjennomsyret av ICO‑er (initial coin offerings), hvor mange senere ble ansett som uregistrerte verdipapirtilbud – en betegnelse som skapte problemer for tokenutstederne, da den medførte krav om å følge tradisjonelle verdipapirlovgivning. Som følge av dette ble noen prosjekter bøtelagt med millioner av dollar, mens andre klarte å unngå «verdipapir»-betegnelsen ved å overbevise regulatorer om at deres token hadde en «nytte» i en plattform og ikke utgjorde en investering i deres virksomhet med forventning om fortjeneste.

Flere prosjekter har brukt denne taktikken for å lansere ICO‑er, og mange av dem var legitime ikke‑verdipapirer. Men mange var svindel, og investorer mistet millioner ved å skille mellom de to.  

Spoler vi frem til 2021, har behovet for regulatorisk tilsyn med blokkjedeteknologi i finansmarkedene blitt enda tydeligere. Med mer robuste kryptovaluta‑inngangsporter og desentraliserte børser som lar hvem som helst utstede en token og skape et likvid marked gjennom likviditetspooler, er tilgangen til dette uregulerte markedet større enn noen gang, og institusjonelle investorer blir skremt bort fra denne delen av blokkjedeteknologien. 

Digitale verdipapirer er starten på samsvarende blokkjedebruk

Digitale verdipapirer er løsningen som sofistikerte investorer har ventet på, og tilbyr transaksjonsfordelene ved blokkjedeteknologi med sikkerheten fra verdipapirreguleringer. I hovedsak er det et blikk inn i fremtiden for hvordan tokens kan muliggjøre mer transparente og likvide kapitalmarkeder, og alt starter med private verdipapirer. 

Aktivaklasser som tidligere var vanskelige å få tilgang til, blir nå i økende grad tilgjengelige for alle investorer, uavhengig av geografisk plassering eller personlige kontakter. Ved å følge KYC‑prosedyrer og overholde regulatoriske krav som salg til akkrediterte investorer, kan utstedere av digitale verdipapirer dra nytte av banebrytende teknologi samtidig som de trygt gir tilgang til investeringsmuligheter.

Denne prosessen drives av registrerte megler‑forhandlere (som Atlas One Digital Securities), som kan tokenisere private aksjer og distribuere dem til et stort antall investorer. I fremtiden er det sannsynlig at det vil finnes flere on‑chain og off‑chain nettverk blant megler‑forhandlere over hele verden, noe som skaper mer likviditet for investorer og letter markedsadgang. 

Per i dag er majoriteten av likviditeten i form av ATS‑er, eller alternative handels‑systemer. Dette er regulerte børser som lar detaljinvestorer handle digitale verdipapirer på en regulatorisk samsvarende måte. 

De nåværende lederne i dette området er INX Digital Securities (som nylig skrev historie ved å utstede verdens første on‑chain IPO på Ethereum), samt tZERO (som noterer ulike digitale verdipapirer på sin børs, fra aksjer i oppstartsbedrifter til eiendoms‑sikrede tokens). 

Det finnes også en desentralisert side av dette voksende markedet. Det Singapore‑baserte IXSwap (som lanseres av InvestaX‑teamet) lager en desentralisert plattform for investorer å handle mellom hvitelistede lommebøker. R3, teknologileverandøren av Corda‑blokkjedet, har også kunngjort interesse for å lage en desentralisert løsning for finans.

Hvitlisting av lommebøker er ikke annet enn smarte kontrakter som bestemmer hvilke lommebøker som lovlig får holde bestemte verdipapirer. Når en lommebok er hvitelistet, kan den holde kontraktens tokens. 

Dette legger grunnlaget for et verdensomspennende repertoar av hvitelistede lommebøker, som deretter kan verifiseres av desentraliserte (og sentraliserte) handelssystemer, og gir mer likviditet i digitale verdipapirer. 

Regulering er i hjertet av blokkjedesuksess

Kjernekomponenten for langsiktig suksess og vekst i blokkjedebaserte finansmarkeder (inkludert kryptovalutaer, DeFi og NFT‑er) er regulering. Digitale verdipapirer er det første steget i å bevise at så lenge det finnes et robust regulatorisk rammeverk, kan blokkjedeteknologi ha enorm verdi for globale finansmarkeder og institusjoner. 

Megler‑forhandlere som Atlas One sørger for at kun kvalifiserte (og KYC‑verifiserte) investorer holder verdipapirer, i tillegg til å gjennomføre due diligence på avtaler. Videre kan investorer dra nytte av et beskyttelseslag fra megler‑forhandleres egnethetskontroller, som vurderer om investeringen er passende for investorens behov og risikotoleranse.

Flere kryptovaluta‑relaterte selskaper opplever økt press fra regulatorer om å merke sine produkter som verdipapirer. Mest bemerkelsesverdig ble Coinbases «Låneprogram» ansett for å tilby verdipapirer (dvs. obligasjoner) til investorer, noe som førte til at den børsnoterte kryptovaluta‑appen stengte funksjonen. Selv om dette var et betydelig hinder for selskapet, vil det på lang sikt få DeFi‑aktører til å vurdere behovet for å samarbeide med regulerte aktører i sektoren, som digitale verdipapir‑megler‑forhandlere som kan utstede samsvarende rentebærende verdipapirer on‑chain.

Noen kan hevde at regulerte enheter som megler‑forhandlere som fungerer som portvoktere til hvitelister, ikke er en desentralisert modell. Selv om dette er sant, er denne modellen langt mer desentralisert enn den nåværende sentraliserte finansmodellen med et lite antall børser. Et nettverk av tusenvis av regulerte megler‑forhandlere, børser og andre regulerte enheter vil skape et samsvarende marked for private verdipapirer støttet av blokkjedeteknologi. Når markedsdeltakere følger verdipapirlovene, får investorer større gjennomsiktighet og beskyttelse.