Biglari snur til et overskudd på 1,014 millioner dollar i tredje kvartal mens inntektene øker

Biglari Holdings opplyste i resultatmeldingen 6. november 2026 at selskapet hadde et overskudd på 1,014 millioner dollar i tredje kvartal, som ble avsluttet 30. september 2026. Dette var en vending fra et tap på 5,291 millioner dollar året før. I 10-Q-skjemaet ble de samlede inntektene oppgitt til 112,070 millioner dollar, opp fra 99,738 millioner dollar. Bedre resultater innen restaurantvirksomhet og olje og gass, samt et mindre investeringstap, bidro til å veie opp for høyere lånekostnader.

Driftsresultatet før skatt, Biglaris ikke-GAAP-mål som utelater investeringsgevinster og -tap, økte til 9,874 millioner dollar fra 6,854 millioner. Investeringstap reduserte likevel kvartalsresultatet med 8,472 millioner dollar, selv om belastningen var mindre enn tapet på 14,406 millioner dollar året før. Investeringstallet for 2026 besto av et tap på 9,119 millioner dollar fra investeringspartnerskap og andre investeringsgevinster på 647 000 dollar.

Resultatet før skatt var 1,402 millioner dollar, og skattekostnaden var 388 000 dollar. Bedre drift slo ikke fullt ut igjennom på bunnlinjen, fordi tap fra partnerskap fortsatt spiste opp en stor del av driftsoverskuddet.

Franchiseavgifter driver veksten i restaurantvirksomheten

Inntektene fra restaurantvirksomheten økte til 76,820 millioner dollar fra 71,741 millioner, mens resultatet før skatt steg til 10,721 millioner dollar fra 7,645 millioner. Steak n Shake rapporterte en økning på 18,2 prosent i salget i sammenlignbare restauranter i tredje kvartal, på tvers av de innenlandske restaurantene som drives av selskapet og franchisetakerne. Tallene var henholdsvis 15,5 prosent for selskapets innenlandske restauranter og 19,1 prosent for franchisetakernes restauranter.

Nettoomsetningen fra restaurantene som drives av selskapet, gikk svakt ned til 47,045 millioner dollar fra 47,462 millioner. Biglari knyttet nedgangen til at selskapet drev færre restauranter, mens avgiftene fra franchisetakerne økte til 24,095 millioner dollar fra 19,166 millioner. Avgiftene fra franchisetakerne kan omfatte opptil 15 prosent av omsetningen samt en overskuddsandel på 50 prosent, og mesteparten av disse inntektene kommer fra Biglaris andel av franchisetakernes overskudd. Modellen skiller seg dermed fra en tradisjonell royalty basert utelukkende på omsetning, fordi franchisetakernes lønnsomhet påvirker Biglaris inntekter direkte.

Restaurantkjeden hadde 426 restauranter som ble drevet av selskapet eller franchisetakere per 30. september 2026, mot 441 året før. Antallet Steak n Shake-restauranter drevet av selskapet gikk ned til 123 fra 141, mens antallet restauranter drevet av franchisetakere økte til 186 fra 173. Veksten i inntektene fra restaurantvirksomheten kom derfor hovedsakelig fra avgiftene fra franchisetakerne, samtidig som Biglari selv drev færre restauranter.

Bedre resultater fra olje- og gassvirksomheten møtes av høyere rentekostnader

Inntektene fra olje- og gassvirksomheten økte til 12,320 millioner dollar fra 7,372 millioner, og segmentets resultat før skatt steg til 5,218 millioner dollar fra 666 000 dollar. Forsikringsvirksomheten utviklet seg motsatt vei, med en nedgang i resultatet før skatt til 4,397 millioner dollar fra 5,247 millioner.

Disse driftsforbedringene ble møtt av en langt høyere renteregning. Renteutgiftene på gjeldsbrev og annen lånefinansiering økte til 5,291 millioner dollar fra 829 000 dollar og spiste opp en betydelig del av resultatforbedringen i driftssegmentene. Sammenligningen av lånekostnadene må ses i lys av Steak n Shakes femårige lån på 225 millioner dollar, tatt opp 30. september 2025. Lånet har en fast rente på 8,8 prosent og er sikret med Steak n Shake-eiendom.

Investeringsgevinster løfter resultatet for årets ni første måneder

I årets ni første måneder økte nettoresultatet til 26,409 millioner dollar fra 12,365 millioner. Investeringsgevinster på 22,132 millioner dollar sto i kontrast til investeringstap på 4,154 millioner dollar året før. Driftsmålet utviklet seg motsatt vei: Driftsresultatet før skatt falt til 12,007 millioner dollar fra 20,521 millioner. Resultatet før skatt i driftssegmentene økte til 45,297 millioner dollar fra 36,668 millioner, men ikke-fordelte renteutgifter steg til 16,474 millioner dollar fra 2,581 millioner, og kostnadene for konsernfunksjoner og andre kostnader økte til 16,816 millioner dollar fra 13,566 millioner.

Kontantstrømmen fra driften falt til 38,488 millioner dollar fra 89,188 millioner. Ledelsen knyttet nedgangen på 50,700 millioner dollar til lavere avkastning på partnerskapsinvesteringer, som ga 13,020 millioner dollar, mot 54,000 millioner i årets ni første måneder i 2025.

Resultatene viser en tydelig motsetning: Restaurant- og olje- og gassvirksomheten gjorde det bedre, men høyere finansieringskostnader begrenset overskuddet i kvartalet. Samtidig ble veksten i resultatet for årets ni første måneder drevet av investeringsgevinster, mens kontantstrømmen fra driften svekket seg. Et sentralt spørsmål framover er om kontantstrømmen vil ta igjen forbedringen i driften.