BarnBridge (BOND): En casestudie i regulatorisk håndheving innen DeFi

BarnBridge (BOND ) BarnBridge ønsket å pakke risikoen og avkastningen i DeFi inn i strukturerte produkter. Historikken med regulatorisk håndheving viser hvorfor et finansprodukts økonomiske realitet er viktig, selv når kontraktene og styringen skjer gjennom en DAO.

Hva SECs tiltak gjaldt

I desember 2023 kunngjorde SEC et forlik med BarnBridge DAO og grunnleggerne i forbindelse med SMART Yield. Myndigheten hevdet at det var blitt tilbudt og solgt strukturerte verdipapirer med kryptoaktiva uten registrering, og at regler for investeringsselskaper uten registrering var blitt brutt. Forlikene omfattet tilbakeføring av ulovlig utbytte, renter og bøter på til sammen mer enn 1,7 millioner dollar.

De innklagede inngikk forlik uten å erkjenne eller bestride funnene. Dette var et forlik etter en håndhevingssak om registreringsplikter; å beskrive det som en rettslig fastslåelse av svindel ville gi et uriktig bilde av saken.

Hvorfor produktets struktur var viktig

SEC-ens administrative vedtak beskriver produkter som samlet aktiva for å generere avkastning og fordelte den tilhørende risikoen mellom deltakerne. At et grensesnitt bygget på smartkontrakter, gjorde ikke den underliggende finansielle ordningen irrelevant for tilsynsmyndigheten.

Når en pool deles opp i ulike risikoposisjoner, fordeles eksponeringen i poolen på nytt. Tapene fjernes ikke fra systemet. Avkastningen avhenger fortsatt av aktivaene, protokollene og menneskene som er involvert, og juridiske eller driftsmessige avbrudd kan påvirke et produkt selv om koden fortsatt er tilgjengelig.

Hva BOND ikke lover

En styringstoken må ikke forveksles med en obligasjon i tradisjonell juridisk forstand. BOND-symbolet alene innebærer ingen tilbakebetalingsplikt, noe krav på separat sikret pant eller rett til en bestemt avkastning. Slike rettigheter avhenger av den faktiske ordningen.

At en token fortsatt eksisterer eller fortsatt er notert på en børs, betyr heller ikke at det opprinnelige strukturerte produktet fortsatt drives som en virksomhet med støtte. Derfor kan gamle vekstprognoser fortsatt ligge ute på nettet etter at forutsetningene de bygget på, er vesentlig endret.

Lærdommen: Finansielle strukturer medfører ansvar

BarnBridge er et nyttig eksempel på begrensningene ved å beskrive et produkt ut fra teknologien. Investorer må fortsatt vite hva som skaper avkastningen, hvem som bærer hvert enkelt tap, og hvilken enhet eller styringsprosess som har ansvaret for tilbudet. Å kalle et produkt desentralisert besvarer ikke disse spørsmålene eller fjerner gjeldende rettslige plikter.