La crescita dei servizi rallenta, mentre aumentano i ritardi dei fornitori e gli arretrati

Il 4 novembre 2026, l’Institute for Supply Management ha riferito che il PMI dei servizi di ottobre è sceso al 54,5% dal 54,9% di settembre, prolungando a 28 mesi consecutivi la fase di espansione del settore, ma a un ritmo più lento. Le consegne dei fornitori hanno subito ulteriori rallentamenti e gli arretrati degli ordini sono aumentati, a conferma della coesistenza, evidenziata dal rapporto, di una crescita costante e di persistenti pressioni sulle forniture.

Il dato di ottobre è rimasto di 0,2 punti percentuali superiore alla media mobile sui 12 mesi, pari al 54,3%. L’indice composito attribuisce lo stesso peso all’attività economica, ai nuovi ordini, all’occupazione e alle consegne dei fornitori; in genere, un valore superiore al 50% indica un’espansione del settore dei servizi. La diffusione della crescita è aumentata, sebbene il ritmo abbia rallentato: 15 settori hanno registrato una crescita, due in più rispetto a settembre, mentre edilizia e assistenza sanitaria e sociale sono stati i due settori in contrazione.

L’attività economica è diminuita di 2,7 punti percentuali, attestandosi al 53,8%, ovvero 2,9 punti al di sotto della media sui 12 mesi, pari al 56,7%. I nuovi ordini sono scesi di 3,9 punti, al 55,9%, ma hanno continuato a espandersi per il 17º mese consecutivo. Entrambi gli indicatori hanno quindi continuato a crescere: a ottobre si è trattato di un rallentamento, non di un passaggio alla contrazione.

Rallentano le consegne e aumentano gli arretrati

L’indice delle consegne dei fornitori è salito di 3,5 punti, al 56,7%, indicando un rallentamento delle consegne per il 23º mese consecutivo. A differenza degli altri principali indicatori, questo indice ha un andamento inverso: un valore superiore al 50% significa che le consegne stanno rallentando. Quattordici settori hanno segnalato rallentamenti nelle consegne e nessuno ha segnalato un’accelerazione.

Gli arretrati degli ordini sono aumentati di 1,4 punti, raggiungendo il 58,0% e prolungando l’espansione per il nono mese consecutivo; il dato ha toccato il livello più alto dal 58,3% di luglio 2022. Gli intervistati hanno descritto slittamenti di settimane o mesi nei programmi delle navi e dei fornitori, ordini in ritardo e tempi di consegna più lunghi, che hanno costretto ad anticipare gli acquisti e a riprogrammarli. Un altro intervistato ha collegato gli arretrati dei progetti ai limiti della capacità dei fornitori e ai ritardi nelle consegne.

Le pressioni sui prezzi si sono attenuate solo di poco. L’indice dei prezzi è sceso di 1 punto, al 73,0%, rispetto al 74,0% di settembre; ottobre ha segnato il 113º mese consecutivo di aumento dei prezzi pagati. La sua media sui 12 mesi ha raggiunto il 69,2%, il valore più alto dall’aprile 2023. Diciassette settori hanno segnalato aumenti dei prezzi e nessuno ha segnalato diminuzioni; non è stata segnalata alcuna materia prima il cui prezzo fosse calato.

È stato segnalato un aumento del prezzo dei carburanti per il nono mese consecutivo e dei prodotti di memoria per il decimo. Computer e prodotti correlati, componenti di memoria e fili e cavi sono stati indicati come scarsi.

Steve Miller, presidente del Services Business Survey Committee, ha indicato i dazi e i costi del carburante come i problemi della catena di approvvigionamento citati più spesso. Molti intervistati non ne avevano ancora risentito appieno gli effetti né li avevano ancora trasferiti sui clienti. Miller ha avvertito: «Ciò indica che le pressioni sui prezzi sono destinate ad aumentare se l’impatto dei costi del petrolio e dei dazi non verrà contenuto, anche qualora non aumentassero rispetto ai livelli attuali».

Migliorano occupazione e commercio

L’occupazione ha seguito una direzione opposta rispetto all’attività e agli ordini: è aumentata di 1,3 punti, raggiungendo il 51,4%, e si è espansa per il secondo mese consecutivo. L’indice si è attestato 2,1 punti sopra la media sui 12 mesi, pari al 49,3%, ma il miglioramento è stato disomogeneo: sei settori hanno segnalato un aumento dell’occupazione e sette una diminuzione.

I nuovi ordini all’esportazione sono balzati di 8,3 punti, al 55,2%, tornando a espandersi dopo un mese di contrazione. Le importazioni sono aumentate di 1,3 punti, al 54,2%, segnando il quarto mese consecutivo di espansione dell’indice.

Anche le scorte hanno continuato a crescere, seppure più lentamente. L’indice delle scorte è sceso di 2,4 punti, al 55,4%, ma ha registrato un’espansione per il nono mese. L’indice delle valutazioni sulle scorte è salito al 52,1%, raggiungendo il 42º mese consecutivo in una fascia che indica che le scorte erano considerate eccessive rispetto alle esigenze aziendali.

Metodo dell’indagine e indicazioni sull’economia

L’indagine nazionale chiede ai responsabili degli acquisti e delle forniture di riferire le variazioni delle attività negli Stati Uniti rispetto al mese precedente; le risposte dei settori sono ponderate in base al loro contributo al PIL. L’attività economica, i nuovi ordini, l’occupazione e i prezzi sono destagionalizzati.

Nel tempo, un PMI dei servizi superiore al 48,1% indica in genere un’espansione dell’economia nel suo complesso; ottobre è stato il 77º mese consecutivo in cui tale misura ha segnalato un’espansione. Miller ha affermato che la relazione storica dell’indice con l’economia corrispondeva a un aumento annualizzato di 2 punti percentuali del PIL reale: un’interpretazione dell’indagine, non un dato sul PIL di ottobre.

Miller ha osservato che, per la prima volta da febbraio 2026, tutti e 10 gli indici erano contemporaneamente in fase di espansione. Questa ampiezza attenua il dato principale più debole, ma si accompagna a un aumento degli arretrati e a rincari diffusi. Il rapporto lascia aperta una domanda per i mesi successivi: se la crescita dell’occupazione riuscirà ad alleviare i ritardi nelle consegne e gli arretrati, mentre gli intervistati assorbono o trasferiscono sui clienti i costi dei dazi e del carburante, che, secondo molti di loro, non si erano ancora riflessi pienamente sui clienti.