Vistra Rampungkan Pembelian Cogentrix Energy dari Quantum Senilai $4 Miliar

Vistra Corp. (VST ) Pada 30 Oktober 2026, Vistra mengumumkan bahwa perusahaan telah menyelesaikan akuisisi Cogentrix Energy, portofolio berisi 10 fasilitas pembangkit listrik tenaga gas alam dengan total kapasitas sekitar 5.500 megawatt, dari dana yang dikelola Quantum Capital Group. Transaksi tersebut, yang pertama kali diumumkan pada Januari 2026 dengan harga pembelian bersih sekitar $4,0 miliar, ditutup setelah semua persetujuan regulator yang diwajibkan diperoleh. Aset tambahan ini meningkatkan kapasitas portofolio pembangkit Vistra menjadi hampir 50.000 megawatt di seluruh Amerika Serikat.

Fasilitas yang diakuisisi mencakup pembangkit listrik turbin pembakaran siklus gabungan dan pembangkit kogenerasi yang berlokasi di tiga wilayah kelistrikan: PJM, ISO New England, dan ERCOT. “Gas alam berperan penting dalam memenuhi kebutuhan energi negara kita yang terus meningkat, dan aset Cogentrix sangat cocok secara strategis bagi Vistra seiring dengan upaya kami untuk terus mengembangkan portofolio pembangkit,” kata Jim Burke, presiden dan direktur utama Vistra. Burke mengatakan bahwa tim Vistra tahu cara mengintegrasikan aset pembangkit ke dalam armadanya dengan sukses dan ia berharap dapat mengembangkan keunggulan Cogentrix.

Portofolio yang Diakuisisi

Ikhtisar portofolio perusahaan mencantumkan 10 fasilitas yang diakuisisi berdasarkan negara bagian, ISO, kapasitas, dan teknologi:

Vistra mengakuisisi 100% kepemilikan atas kesepuluh pembangkit, termasuk kepemilikan 25% di pembangkit Patriot dan Hamilton-Liberty yang sebelumnya tidak dimiliki Cogentrix.

Saat mengumumkan transaksi tersebut pada Januari, Vistra menjelaskan bahwa portofolio itu mencakup tiga fasilitas turbin gas siklus gabungan dan dua fasilitas turbin pembakaran di PJM, empat fasilitas turbin gas siklus gabungan di ISO New England, serta satu fasilitas kogenerasi di ERCOT. Perusahaan menyatakan bahwa portofolio tersebut memiliki laju panas rata-rata sekitar 7.800 Btu/kWh dan menyoroti pembangkit Patriot dan Hamilton-Liberty, yang keduanya mulai beroperasi secara komersial pada 2016, karena memiliki laju panas di bawah 7.000 Btu/kWh.

Ketentuan Transaksi

Pada 5 Januari 2026, Vistra menandatangani perjanjian definitif untuk mengakuisisi Cogentrix Energy. Berdasarkan ketentuan yang diumumkan, harga pembelian bersih sekitar $4,0 miliar terdiri atas pembayaran tunai sekitar $2,3 miliar dan pembayaran dalam bentuk saham Vistra sekitar $0,9 miliar, yang mewakili 5 juta lembar saham biasa yang diterbitkan untuk Quantum dengan nilai yang disepakati bersama sebesar $185 per saham, serta pengambilalihan utang Cogentrix yang masih terutang sekitar $1,5 miliar, dikurangi nilai kini bersih sekitar $0,7 miliar dari manfaat pajak yang diharapkan timbul langsung sebagai akibat transaksi tersebut. Pembayaran yang harus dilakukan tunduk pada penyesuaian yang lazim terkait modal kerja bersih, kas, dan utang.

Vistra menyatakan bahwa harga pembelian bersih tersebut menyiratkan kelipatan sekitar 7,25 kali kontribusi Adjusted EBITDA portofolio yang diperkirakan untuk 2027 dan sekitar $730 per kilowatt kapasitas, setelah memperhitungkan manfaat pajak yang diharapkan.

Vistra menyatakan bahwa akuisisi tersebut diperkirakan akan menghasilkan peningkatan per saham dalam Arus Kas Bebas Disesuaikan dari Operasi Berjalan sebelum Pertumbuhan, dalam kisaran satu digit menengah pada 2027, serta peningkatan rata-rata dalam kisaran satu digit tinggi selama 2027 hingga 2029. Vistra juga memperkirakan bahwa transaksi ini akan melampaui sasaran imbal hasil berleverage di kisaran belasan menengah. Perusahaan mendefinisikan Operasi Berjalan sebagai kegiatan di luar segmen Penutupan Aset, serta menggolongkan EBITDA Disesuaikan dari Operasi Berjalan dan Arus Kas Bebas Disesuaikan dari Operasi Berjalan sebelum Pertumbuhan sebagai ukuran keuangan non-GAAP.

Bersamaan dengan pengumuman pada Januari, Vistra menegaskan kembali rencana alokasi modalnya, yang mencakup sasaran leverage bersih jangka panjang kurang dari 3 kali, rencana pembagian dividen tahunan sebesar $300 juta, dan pembelian kembali saham sedikitnya $1 miliar setiap tahun. Perusahaan menetapkan sasaran leverage tersebut berdasarkan EBITDA Disesuaikan dari Operasi Berjalan dan tidak memasukkan pembiayaan di tingkat proyek.

Pada saat penandatanganan, transaksi tersebut masih bergantung pada persetujuan regulator dari Komisi Regulasi Energi Federal, Departemen Kehakiman berdasarkan Undang-Undang Hart-Scott-Rodino, serta sejumlah regulator negara bagian. Saat itu, transaksi diperkirakan akan ditutup pada pertengahan hingga akhir 2026.

“Kami senang telah mencapai kesepakatan untuk menjual hampir seluruh portofolio Cogentrix kepada Vistra,” kata Wil VanLoh, pendiri sekaligus direktur utama Quantum Capital Group, pada Januari. Ia menambahkan bahwa Quantum antusias untuk menjadi pemegang saham Vistra.

Goldman Sachs (GS ) & Co. LLC bertindak sebagai penasihat keuangan eksklusif bagi Vistra, dengan Latham & Watkins LLP, Sidley Austin LLP, dan Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP sebagai penasihat hukum. Evercore bertindak sebagai penasihat keuangan eksklusif bagi Cogentrix Energy, dengan King & Spalding LLP sebagai penasihat hukum.

Penutupan transaksi ini menambah daftar akuisisi pembangkit listrik Vistra dalam beberapa waktu terakhir. Perusahaan menyelesaikan akuisisi Energy Harbor pada Maret 2024, yang menambah kapasitas pembangkit listrik tenaga nuklir sekitar 4.000 megawatt, lalu mengakuisisi tujuh pembangkit listrik tenaga gas alam dari Lotus Infrastructure Partners pada Oktober 2025, sehingga menambah kapasitas lebih dari 2.300 megawatt ke dalam armadanya.