Lima perusahaan teknologi asuransi kesehatan: tinjauan 2023

Asuransi untuk kesehatan

Pembahasan kesehatan dan bioteknologi sering berfokus pada penyuntingan gen, penelitian organ yang dikembangkan di laboratorium, dan organisme hasil rekayasa genetika. Teknologi tersebut dapat membawa perubahan besar, tetapi berada pada tahap pengembangan yang berbeda-beda.

Asuransi berperan penting dalam pembiayaan kesehatan. Perawatan yang baik bisa lebih mahal daripada kemampuan seseorang untuk membayar, terutama untuk terapi canggih atau penyakit yang datang tiba-tiba.

Asuransi kesehatan membagi risiko keuangan di antara peserta dan membantu membiayai perawatan. Asuransi tidak selalu menjamin perawatan terbaik: cakupan bergantung pada ketentuan polis, biaya yang ditanggung peserta, jaringan penyedia, dan sistem yang berlaku.

Asuransi dapat menjadi rumit karena mencakup berbagai peraturan, program pemerintah, perlindungan swasta, premi, serta batas penggantian biaya. Kompleksitas ini dapat menguntungkan perusahaan besar yang memiliki lebih banyak sumber daya.

Ketersediaan informasi, data medis, dan perangkat digital mengubah bisnis asuransi. Perpaduan asuransi dan teknologi ini disebut insurtech.

Teknologi asuransi kesehatan: sektor muda yang menjanjikan

Banyak perusahaan dalam artikel ini melantai di bursa pada 2020 atau 2021, ketika pandemi dan minat terhadap saham kesehatan sedang tinggi. Pada saat artikel diterbitkan pada 2023, harga sejumlah saham telah turun tajam.

Analisis data yang lebih baik dapat membantu menilai risiko dan merancang cakupan asuransi. Komputasi awan, aplikasi ponsel, dan identitas digital juga dapat mengurangi biaya administrasi serta proses birokrasi yang merepotkan.

Teknologi ini dapat menjadi bagian dari asuransi kesehatan melalui pertumbuhan perusahaan baru atau integrasi dengan sistem yang sudah ada.

Pada 2023, pemulihan bisnis atau akuisisi merupakan kemungkinan dalam tesis investasi, bukan hasil yang pasti bagi semua perusahaan.

Perkiraan Grand View Research saat itu mencakup seluruh pasar insurtech, bukan hanya asuransi kesehatan: sekitar US$5,4 miliar pada 2022, dengan proyeksi US$152,43 miliar pada 2030 dan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk 52,7% untuk 2023–2030. Angka tersebut merupakan proyeksi pasar, bukan pendapatan yang dijamin.

Sumber: Grand View Research

Lima perusahaan teknologi asuransi kesehatan: tinjauan 2023

1. GoHealth, Inc.

GoHealth merupakan platform digital perbandingan dan perantara asuransi kesehatan, dengan fokus pada Medicare. Perusahaan ini bukan penanggung asuransi. Medicare terutama melayani orang berusia 65 tahun ke atas serta sebagian orang yang lebih muda dan memenuhi persyaratan khusus.

GoHealth pernah menyatakan telah membantu lebih dari lima juta warga Amerika mendaftar ke berbagai program asuransi secara kumulatif. Ini bukan lima juta peserta aktif dalam polis miliknya sendiri. Angka lebih dari 300 perusahaan asuransi merujuk pada jaringan historisnya yang lebih luas, bukan selalu 300 pilihan Medicare untuk setiap pelanggan.

Perusahaan didirikan pada 2001 dan melantai di bursa pada Juli 2020.

GoHealth berupaya memperjelas pilihan Medicare, meningkatkan pemanfaatan manfaat, dan memperbaiki pengalaman peserta ketika mendaftar.

Sumber: GoHealth

Dalam presentasi 2022, GoHealth melaporkan perbaikan retensi pelanggan sebesar 20% dan tren awal penurunan keluhan tercatat sebesar 10%. Ini merupakan pengamatan internal perusahaan atas program Encompass, bukan hasil yang dijamin bagi semua peserta.

Pada kuartal pertama 2023, pendapatan bersih mencapai US$183,2 juta, dibandingkan US$270,6 juta setahun sebelumnya: turun 32,3%, bukan 11%. EBITDA disesuaikan naik dari US$11,1 juta menjadi US$28,8 juta, sekitar 160%, sedangkan total biaya operasi turun 36,2%. Rugi bersih berkurang dari US$37,2 juta menjadi US$22,5 juta.

Pada Mei 2023, GoHealth berfokus memperbaiki profitabilitas. Proyeksi setahun penuh adalah pendapatan bersih US$750–850 juta, EBITDA disesuaikan US$100–140 juta, dan arus kas operasi positif US$75–115 juta. Ini adalah proyeksi saat itu, bukan hasil tahunan yang sudah terealisasi.

Sumber: GoHealth

Pada 19 Mei 2023, GoHealth mengonfirmasi telah menerima proposal akuisisi yang tidak diminta dari dua pemegang saham terbesarnya, Centerbridge Partners dan NVX Holdings. Anggota dewan independen akan menelaah proposal tersebut; saat itu belum ada pengumuman akuisisi yang selesai.

Tesis investasi 2023 bertumpu pada skala GoHealth, bisnis Medicare, dan kemungkinan perbaikan hasil usaha. Kemudian, pada 21 Juli 2026, perusahaan keluar dari restrukturisasi Chapter 11 sebagai New GoHealth, LLC. Saham biasa lama dibatalkan, dan pemegang kelas A yang berhak memperoleh bagian proporsional dari dana pemulihan tunai. Kepemilikan baru tidak tercatat di bursa. Karena itu, GOCO historis bukan pilihan saham tercatat yang tersedia saat ini.

2. Oscar Health, Inc.

OSCR Grafik Harga

Oscar Health (OSCR ) didirikan pada 2012 sebagai perusahaan asuransi kesehatan dengan platform teknologi terintegrasi miliknya sendiri.

Pada 2023, Oscar beroperasi di 20 negara bagian Amerika Serikat. Jumlah peserta pada 31 Maret 2023 adalah 1.017.332, dibandingkan 1.073.595 setahun sebelumnya: turun sekitar 5,2%, bukan naik 80%. Premi langsung dan premi reasuransi yang diterima pada kuartal tersebut mencapai US$1,719 miliar, naik sekitar 2%, bukan 104%. Untuk seluruh 2022, jumlah peserta tumbuh 93% dan premi tersebut meningkat 99%.

Sumber: Oscar Health

Pada 2023, Oscar mengutamakan margin yang lebih baik, pengurangan biaya administrasi, dan pemilihan pasar. Perusahaan sudah keluar dari program Medicare Advantage di New York dan Texas untuk tahun polis 2023. Perbaikan indikator operasi tidak otomatis berarti laba bersih bagi seluruh perusahaan.

Pada kuartal pertama 2023, Oscar membukukan EBITDA disesuaikan positif US$51,1 juta, tetapi masih mencatat rugi bersih US$39,6 juta. Skala dan teknologinya mendukung tesis investasi, bukan membuktikan Oscar akan menjadi perusahaan pertama yang menguntungkan di sektor ini.

Bagi investor, hal penting mencakup perkembangan kerugian, cadangan modal, dan kemungkinan kebutuhan pendanaan tambahan.

3. Waterdrop Inc.

WDH Grafik Harga

Waterdrop adalah perusahaan Tiongkok yang melantai di bursa pada 2021 dan sebelumnya menghimpun US$230 juta dalam putaran pendanaan yang dipimpin Tencent dan perusahaan reasuransi Swiss Re (SREN.SW ).

Artikel ini terutama membahas platform perantara asuransi dan urun dana untuk biaya medis.

Platform tersebut mempertemukan produk asuransi kesehatan dan jiwa, sering dikembangkan bersama penanggung. Waterdrop juga menyediakan teknologi untuk klaim, pembayaran, dan analisis data.

Urun dana medis memungkinkan masyarakat menyumbang biaya perawatan. Layanannya tidak sepenuhnya gratis atau semata-mata nirlaba: sejak 7 April 2022, platform biasanya mengenakan biaya 3% dari dana terkumpul, maksimal 5.000 yuan per kampanye, dengan pengecualian tertentu bagi pasien yang sangat membutuhkan. Hingga akhir 2022, sekitar 426 juta orang telah menyumbang secara kumulatif kepada lebih dari 2,77 juta pasien. Angka ini bukan hanya sumbangan selama 2022.

Waterdrop juga menjajaki layanan seperti perawatan di luar negeri, bantuan setelah kecelakaan, pemeriksaan genetik, dan skrining kanker. Perusahaan mengembangkan perekrutan peserta yang sesuai untuk uji klinis serta layanan organisasi riset kontrak atau CRO.

Pada kuartal keempat 2022, premi tahun pertama yang disalurkan melalui platform mencapai US$230,8 juta, turun 16,2%. Itu bukan pendapatan Waterdrop sendiri. Pendapatan operasi bersihnya mencapai US$98,5 juta, naik 12,5%. Perusahaan melaporkan arus kas operasi positif dan laba bersih US$18,3 juta pada kuartal keempat 2022 yang sama, bukan kuartal keempat 2023.

Tesis investasi pada 2023 menggabungkan arus kas positif dengan peluang di pasar kesehatan dan asuransi Tiongkok. Perkembangan setelah pembatasan pandemi dan pertumbuhan tetap penting. Rasio harga terhadap laba yang relatif rendah dalam artikel awal merupakan penilaian historis.

4. Clover Health Investments, Corp.

CLOV Grafik Harga

Clover Health berfokus pada Medicare dan dukungan bagi jaringan dokter yang luas. Perusahaan ingin memberi banyak pilihan kepada pasien, tetapi akses ke dokter tertentu bergantung pada program asuransi dan kesediaan penyedia menerima program tersebut.

Clover Assistant dirancang untuk mendukung keputusan klinis dokter dan identifikasi dini penyakit kronis seperti diabetes serta penyakit ginjal kronis. Perangkat lunak ini tidak menggantikan dokter atau menjamin diagnosis.

Perangkat lunak menggabungkan data yang sebelumnya terpisah, misalnya resep dari dokter jantung dan catatan rumah sakit. Gambar dalam artikel menunjukkan penggunaan saat itu di kurang dari separuh negara bagian AS.

Sumber: Clover Health

Pendapatan asuransi meningkat dari US$665,7 juta pada 2020 menjadi US$1,085 miliar pada 2022, sekitar 63%, bukan hampir dua kali lipat. Pendapatan nonasuransi 2022 mencapai US$2,38 miliar, sedangkan total pendapatan sebesar US$3,477 miliar.

Pada kuartal pertama 2023, total pendapatan turun sekitar 40% menjadi US$527,8 juta. Pendapatan asuransi naik 14% menjadi US$317,1 juta, sedangkan nonasuransi turun 65% menjadi US$205,8 juta. Pengurangan terarah bisnis nonasuransi menurunkan jumlah penerima manfaat dari 172.416 menjadi 53.616. Angka tersebut adalah penerima manfaat Medicare, bukan dokter atau penyedia layanan.

Total biaya operasi, termasuk klaim medis, turun dari US$961,9 juta menjadi US$600,4 juta. Rugi bersih berkurang dari US$75,5 juta pada kuartal pertama 2022 menjadi US$72,6 juta pada 2023. Penurunan pendapatan nonasuransi terkait perubahan strategi dan tidak otomatis dapat dianggap sementara atau hanya terjadi sekali.

Tesis investasi 2023 bertumpu pada kemungkinan perbaikan profitabilitas dan pertumbuhan segmen asuransi. Apakah harga saham saat itu mencerminkan diskon terhadap nilai usaha memerlukan penilaian tersendiri.

5. Bright Health Group, Inc.

Pada 2023, terdapat kekhawatiran besar tentang likuiditas dan profitabilitas Bright Health di tengah ketidakpastian perbankan. Ini tidak berarti SVB menyebabkan masalah keuangan perusahaan tersebut.

Pada kuartal pertama 2023, pendapatan dari operasi berkelanjutan naik 23% menjadi US$756,3 juta. Rugi bersih dari operasi berkelanjutan mencapai US$94,8 juta; ini bukan total rugi bersih perusahaan termasuk operasi yang dihentikan.

Ketika artikel diterbitkan, Bright sedang menjajaki penjualan bisnis Medicare Advantage di California (123.000 peserta pada 31 Maret 2023; angka sebelumnya lebih dari 125.000 adalah proyeksi akhir tahun).

Bright ingin berfokus pada perawatan melalui klinik sendiri dan klinik afiliasi. Consumer Care melayani 373.000 orang melalui pengaturan perawatan berbasis nilai pada kuartal pertama 2023, dibandingkan 530.000 setahun sebelumnya. Pada Januari 2023, proyeksi pendapatan setahun penuh untuk bisnis ini adalah US$1,6–1,8 miliar.

Sumber: Bright Health 

Tesis investasi 2023 didasarkan pada dua kemungkinan: penjualan bisnis asuransi dan perbaikan hasil layanan perawatan.

Penjualan bisnis Medicare Advantage di California kepada Molina selesai dengan tanggal efektif 1 Januari 2024. Perusahaan kemudian berganti nama menjadi NeueHealth dan berfokus pada perawatan serta dukungan bagi penyedia layanan.

Penilaian 2023 membahas investasi berisiko tinggi yang memerlukan valuasi cermat. Pada 2 Oktober 2025, perusahaan afiliasi NEA menyelesaikan akuisisi NeueHealth dan sahamnya berhenti diperdagangkan di NYSE. Karena itu, Bright Health historis bukan lagi pilihan saham tercatat saat ini.