Top 10 Saham Emas untuk Diinvestasikan (Oktober 2026)

Asuransi untuk Masa Sulit

Emas telah memikat manusia sejak zaman kuno dan merupakan salah satu logam pertama yang digunakan dalam bentuk murni. Emas dikaitkan dengan dewa dan raja, lalu digunakan dalam perdagangan. Berbagai demam emas juga mempercepat pemukiman dan kolonisasi wilayah seperti California.

Hingga 1971, dalam sistem Bretton Woods, dolar dapat ditukarkan dengan emas oleh otoritas moneter asing, sedangkan mata uang negara peserta lainnya dipatok terhadap dolar. Setelah itu, emas kehilangan peran moneter resmi tersebut dan di Barat terkadang dianggap peninggalan usang. Namun, di India dan Tiongkok emas tetap populer sebagai simpanan menghadapi kekhawatiran krisis perbankan dan penyitaan pemerintah.

Meskipun tidak lagi menopang sistem moneter tersebut, banyak bank sentral menyimpan ratusan hingga ribuan ton emas. Mereka menjadi pembeli bersih selama sebagian besar dekade 2010-an, dengan lonjakan pembelian pada 2022.

Kenaikan harga emas dalam beberapa bulan sebelum artikel ini ditulis pada 2023 memberi alasan bagi investor untuk meninjau kembali sektor yang lama luput dari perhatian.

Menilai Tambang Emas

Perusahaan tambang bergantung pada sumber daya terbatas, yaitu bijih yang berkurang seiring penambangan. Setiap perusahaan memiliki sejumlah cadangan yang diperkirakan masih berada di dalam tanah. Penemuan baru dapat menambah cadangan, tetapi sulit diprediksi. Karena itu, cadangan terbukti dan terkira merupakan pijakan yang lebih kuat daripada harapan menemukan endapan baru.

Artikel ini membandingkan produksi dan cadangan. Membagi cadangan dengan produksi tahunan hanya menghasilkan rasio indikatif dalam satuan tahun, bukan jaminan sisa umur tambang.

Ukuran lain adalah AISC (All-in Sustaining Cost), yaitu keseluruhan biaya untuk mempertahankan produksi. Ukuran ini mencakup biaya operasi dan investasi pemeliharaan, tetapi tidak seluruh investasi masa lalu, modal pertumbuhan, pajak, atau biaya pendanaan. AISC rendah biasanya memberi ketahanan lebih baik ketika harga emas turun. AISC tinggi dapat memperbesar kenaikan margin secara persentase saat harga naik, sekaligus meningkatkan risiko. Ukuran ini sendiri tidak menjamin laba akuntansi.

10 saham terkait emas

1. Newmont

NEM Grafik Harga

Newmont merupakan produsen emas terbesar di dunia dan berupaya memperkuat posisinya melalui perjanjian definitif untuk mengakuisisi Newcrest pada Mei 2023. Akuisisi belum selesai pada saat itu. Transaksi tersebut akan menambah cadangan emas dan tembaga, terutama di Kanada dan Australia. Berdasarkan pengalaman merger sebelumnya, perusahaan memperkirakan sinergi tahunan sebelum pajak sebesar 500 juta dolar AS.

Pada 2022, Newmont menghasilkan sekitar 6 juta troy ounce emas, 30 juta troy ounce perak, dan 84 juta pon tembaga, serta timbal dan seng. Tambangnya terkonsentrasi di Amerika Utara, Amerika Selatan, dan Australia. AISC mencapai 1.211 dolar AS per ounce pada 2022.

Pada akhir 2022, Newmont memiliki cadangan emas 96,1 juta ounce, sekitar 16 kali produksi tahunan saat itu. Manajemen memaparkan rencana produksi jangka panjang hingga 2032 dan memiliki rekam jejak penambahan cadangan melalui eksplorasi serta penemuan baru di tambang yang sudah beroperasi. Rasio tersebut bukan jaminan umur tambang.

Dalam presentasi Mei 2023, Newmont memperkirakan setiap kenaikan harga emas sebesar 100 dolar AS per ounce akan menambah arus kas bebas tahunan rata-rata 400 juta dolar AS selama lima tahun. Kerangka dividen yang tidak mengikat mencakup dividen dasar tahunan 1 dolar per saham dengan asumsi harga emas 1.400 dolar, kisaran 1,40–1,80 dolar pada harga emas 1.700 dolar, dan 2–3 dolar pada harga emas 2.000 dolar. Ini bukan kenaikan dividen otomatis 0,50–0,60 dolar untuk setiap kenaikan harga emas 100 dolar. Pembayaran berikutnya bergantung pada keputusan direksi dan kondisi keuangan.

Sumber: Newmont

Ukuran dan diversifikasi geografis membuat Newmont dipandang dalam artikel sebagai pilihan bagi investor yang lebih mengutamakan ketahanan relatif dan dividen daripada pertumbuhan cepat. Hal itu tidak menghilangkan risiko saham pertambangan emas.

2. Barrick Gold Corporation

B Grafik Harga

Barrick Gold (ABX.TO ) merupakan salah satu produsen emas terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar. Perusahaan berfokus pada aset Tier 1, yakni tambang besar berumur panjang dengan biaya kompetitif. Produksi terutama berasal dari Amerika Utara dan Afrika.

Pada 2022, Barrick memproduksi 4,1 juta ounce emas dan 440 juta pon tembaga. Cadangan emasnya sekitar 76 juta ounce, atau sekitar 18,5 kali produksi tahunan, bukan jaminan sisa umur tambang. AISC sekitar 1.200 dolar AS per ounce.

Perusahaan merencanakan pertumbuhan bertahap, dengan indikasi kenaikan produksi sekitar 25% hingga 2029, bergantung pada keberhasilan eksplorasi dan pengembangan proyek.

Sumber: Barrick Gold

Operasi di Afrika membawa risiko politik dan peraturan tambahan. Ukuran Barrick dan diversifikasi lintas negara mengurangi ketergantungan pada satu yurisdiksi, tetapi perselisihan dengan pemerintah setempat tetap dapat berdampak besar. Cadangan yang besar dan rencana pertumbuhan menjadikannya, menurut artikel, kandidat investasi jangka panjang dengan potensi pertumbuhan.

3. Agnico Eagle Mines Limited

AEM Grafik Harga

Agnico Eagle memproduksi emas di Kanada, Meksiko, Finlandia, dan Australia. Merger dengan Kirkland Lake dari Kanada selesai pada Februari 2022 dan turut membawa tambang Fosterville di Australia.

Agnico Eagle melaporkan produksi emas 3,135 juta ounce dan perak sekitar 2,3 juta ounce pada 2022, dengan cadangan emas 48,7 juta ounce. AISC yang dilaporkan mencapai 1.109 dolar AS per ounce. Angka 1.090 dolar menggunakan dasar sebanding yang mencakup produksi bekas tambang Kirkland Lake selama setahun penuh; produksi emas pada dasar itu mencapai 3,281 juta ounce. Artikel menggambarkan sasaran peningkatan produksi bertahap sekitar 10% hingga 2030.

Agnico Eagle memiliki sejarah peningkatan dividen, terutama sejak 2010. Artikel merujuk pada total pembayaran dividen historis sekitar 1,4 miliar dolar AS kepada pemegang saham.

Sumber: Agnico Eagle

Cadangan yang besar serta produksi di Kanada, Meksiko, Finlandia, dan Australia memberi Agnico Eagle profil risiko geografis yang berbeda dari banyak pesaing. Artikel menilai kombinasi ini dan rencana pertumbuhannya relatif tangguh dalam sektor pertambangan emas. Sahamnya tetap tidak menjamin perlindungan modal.

4. B2Gold

BTG Grafik Harga

B2Gold terutama memproduksi emas di Mali, Namibia, dan Filipina. Artikel menggambarkan target pertumbuhan sekitar 20% hingga 2026 melalui perluasan tambang, termasuk Fekola, dan eksplorasi regional.

B2Gold memproduksi sekitar 1 juta ounce emas pada 2022, dengan AISC total sekitar 1.033 dolar AS per ounce. Angka cadangan 76 juta ounce dalam artikel keliru menyalin angka Barrick. Saat mengumumkan perjanjian akuisisi Sabina pada Februari 2023, B2Gold memperkirakan cadangan terbukti dan terkira yang dapat diatribusikan kepada gabungan perusahaan akan naik 66% menjadi 9 juta ounce. Ini merupakan estimasi berdasarkan transaksi tersebut, bukan sisa produksi 18,5 tahun.

Sumber: B2Gold

Lokasi tambang meningkatkan risiko dan dapat berkontribusi pada valuasi yang lebih rendah. Biaya produksi relatif rendah dan tidak adanya pinjaman yang masih terutang pada akhir 2022 menjadi faktor penyeimbang. Namun, perusahaan tetap sangat bergantung pada produksi di Afrika.

Mali telah lama menghadapi pemberontakan Islamis dan perubahan kerja sama militer internasional, termasuk dengan Prancis dan organisasi tentara bayaran Rusia Wagner. Selain itu, Namibia mempertimbangkan kepemilikan negara dalam perusahaan sumber daya alam. Pembahasan tersebut bukan berarti seluruh produsen sudah dipaksa menyerahkan operasinya kepada negara.

Menurut artikel, B2Gold lebih sesuai bagi investor yang bersedia menerima risiko politik dan peraturan yurisdiksi yang besar demi potensi dividen dan pertumbuhan.

5. AngloGold Ashanti Limited

AU Grafik Harga

AngloGold Ashanti memiliki tambang di Afrika, Australia, dan Amerika Latin. Artikel menggambarkan pembagian geografisnya sekitar 60%, 20%, dan 20%. Perusahaan juga mempunyai proyek pengembangan di Nevada dengan estimasi sumber daya mineral sekitar 8,4 juta ounce.

Pada 2022, AngloGold memproduksi 2,742 juta ounce emas dan 3,6 juta ounce perak. Pada akhir tahun, perusahaan melaporkan cadangan emas 30,4 juta ounce dan sumber daya mineral 131,4 juta ounce yang sudah mencakup cadangan tersebut. Keduanya tidak boleh dijumlahkan sebagai 162 juta ounce cadangan atau 60 tahun produksi. Sebagian besar berada di Afrika, dengan tambahan eksposur di Amerika Selatan dan proyek pengembangan. Artikel mencantumkan perkiraan AISC sekitar 1.420 dolar AS per ounce untuk 2023.

Sumber daya dan cadangan yang besar menawarkan peluang pengembangan jangka panjang. Namun, risiko kehabisan bijih tetap ada: sumber daya harus diubah menjadi cadangan yang ekonomis untuk ditambang dan proyeknya harus dikembangkan.

Pada Maret 2023, AngloGold Ashanti dan Gold Fields mengumumkan usulan usaha patungan di Ghana untuk menggabungkan tambang Iduapriem milik AngloGold dengan tambang Tarkwa milik Gold Fields yang bersebelahan. Usulan itu memperkirakan salah satu kompleks emas terbesar di Afrika, berumur sedikitnya 18 tahun dan memiliki AISC sepanjang umur operasi di bawah 1.200 dolar AS per ounce dalam harga 2023. Penggabungan belum selesai saat itu.

6. Sibanye Stillwater Limited

SBSW Grafik Harga

Sibanye-Stillwater termasuk produsen primer platina dan paladium terbesar di dunia serta merupakan produsen emas penting di Afrika Selatan. Perusahaan bukan produsen emas terbesar ketiga di dunia. Logam mulia menjadi inti bisnisnya, terutama di Afrika Selatan dan Amerika Serikat.

Perusahaan Afrika Selatan ini juga memiliki kepentingan dalam litium dan logam baterai seperti nikel dan kobalt. Perusahaan melihat peluang pertumbuhan untuk platina dan paladium dalam ekonomi hidrogen yang sedang berkembang.

Produksi emas Afrika Selatan terpukul pada semester pertama 2022 terutama oleh pemogokan berbulan-bulan. Gangguan pasokan listrik merupakan risiko tambahan. Penurunan produksi menaikkan biaya per ounce. Artikel melihat kemungkinan pemulihan menuju 1–1,2 juta ounce per tahun, tetapi itu bukan kepastian ataupun panduan produksi resmi untuk 2023.

Sumber: Sibanye

Perkiraan produksi awal perusahaan untuk 2023 mencakup:

• 1,70–1,80 juta ounce berbasis 4E dari operasi logam kelompok platina Afrika Selatan, ditambah 500–535 ribu ounce berbasis 2E dari AS. Daur ulang AS diperkirakan secara terpisah sebesar 450–500 ribu ounce berbasis 3E. Masing-masing ukuran mencakup campuran logam berbeda.
• 756–788 ribu ounce emas dari operasi Afrika Selatan, tidak termasuk DRDGOLD.
• 5–10 ribu ton nikel dari kilang Sandouville, bukan total seluruh logam baterai tanpa perincian.

Campuran logam dan eksposur terhadap platina membuat Sibanye-Stillwater lebih rumit dinilai daripada produsen emas murni. Perusahaan dapat memperoleh manfaat dari kenaikan harga logam mulia dan transisi hijau. Penilaian risiko juga memerlukan pemahaman mengenai perselisihan tenaga kerja, kekurangan listrik, dan kondisi lain di Afrika Selatan.

Setelah 2022 yang sulit, artikel menilai valuasi relatif rendah sebagai kemungkinan peluang investasi nilai. Penilaian itu mencerminkan keadaan saat itu, bukan kepastian hasil di masa depan.

7. Regis Resources Limited

Regis Resources (RRL.AX ) adalah produsen emas Australia dengan dua wilayah operasi utama di Australia Barat: Duketon dan kepemilikan 30% di Tropicana. Perusahaan juga mengembangkan McPhillamys di New South Wales.

Sumber: Regis Resources

Pada tahun buku 2022, Regis memproduksi sekitar 437.000 ounce emas. Perusahaan melaporkan cadangan 4,1 juta ounce dan sumber daya mineral 9,9 juta ounce, bukan cadangan 14 juta ounce atau jaminan 32 tahun produksi. AISC mencapai 1.556 dolar Australia per ounce, bukan dolar AS.

Regis saat itu menargetkan produksi 500.000 ounce per tahun hingga 2025. McPhillamys diperkirakan dapat menambah sekitar 200.000 ounce per tahun, dengan sasaran keputusan investasi akhir pada 2024. Ini merupakan rencana, bukan produksi yang sudah tercapai.

Regis melihat potensi eksplorasi jangka panjang di wilayah operasinya. Penguasaan sekitar 90% mengacu pada hak emas di sabuk batuan hijau Duketon, bukan seluruh sabuk kaya emas Australia. Sekitar 160 juta ounce yang disebut artikel untuk wilayah Kalgoorlie–Norseman bukanlah cadangan milik Regis. Penemuan baru dapat menambah potensi, tetapi tidak terjamin.

Artikel menekankan lingkungan pertambangan Australia, cadangan yang ada, dan peluang pertumbuhan. Australia memiliki industri pertambangan mapan; anggapan bahwa wilayah ini lebih menguntungkan daripada AS atau Kanada merupakan penilaian. Regis digambarkan sebagai gabungan produksi saat ini, rencana pertumbuhan, dan potensi eksplorasi berjangka lebih dari sepuluh tahun.

8. Equinox Gold

EQX Grafik Harga

Mengembangkan perusahaan tambang bukan hal mudah. Produsen emas kecil dapat membukukan pertumbuhan produksi lebih besar secara persentase, tetapi juga menghadapi risiko pendanaan dan pelaksanaan proyek.

Equinox Gold memproduksi 25.601 ounce emas pada 2018 dan 532.319 ounce pada 2022. Artikel menyebut cadangan sekitar 17 juta ounce, sekitar 32 kali produksi 2022, tanpa menjamin umur tambang. AISC total 2022 mencapai 1.622 dolar AS per ounce; biaya berbeda cukup besar antartambang.

Equinox memiliki operasi dan proyek di Kanada, AS, Meksiko, dan Brasil. Dibandingkan perusahaan pertambangan lama, perusahaan ini relatif muda dan mengejar pertumbuhan melalui akuisisi serta tambang baru.

Artikel menggambarkan ambisi menggandakan produksi hingga akhir dekade, terutama melalui Greenstone, yang dikembangkan sebagai salah satu tambang emas terbesar di Kanada. Pertumbuhan tetap bergantung pada penyelesaian dan kinerja proyek.

Biaya tinggi dan investasi pertumbuhan besar membuat arus kas sensitif terhadap harga emas. Artikel menilai harga di atas 2.000 dolar AS per ounce menguntungkan, tetapi itu bukan ambang laba yang tetap atau terjamin.

Karena itu, artikel menampilkan Equinox sebagai posisi agresif yang mengandalkan kenaikan harga emas, dengan sensitivitas ekonomi yang dibandingkan dengan leverage kontrak berjangka emas. Harga di bawah 1.900 dolar dinilai tidak menguntungkan, tetapi tidak otomatis menentukan besarnya kerugian. Biaya, produksi, pendanaan, dan lindung nilai juga berpengaruh.

9. Franco-Nevada Corporation

FNV Grafik Harga

Investor dapat memperoleh eksposur saham terkait emas melalui perusahaan selain penambang langsung.

Perusahaan royalti dan streaming membiayai tambang dengan imbalan persentase pendapatan mendatang atau hak membeli sebagian produksi logam. Pengiriman streaming tidak gratis: biasanya ada pembayaran awal serta harga kontraktual tambahan per unit yang dikirim.

Karena biasanya tidak membayar biaya operasi tambang secara langsung, perusahaan ini lebih sedikit terpapar langsung pada kenaikan biaya penambangan. Royalti pendapatan mengikuti omzet, bukan laba bersih. Modelnya tetap sensitif terhadap harga logam, produksi, dan ketentuan kontrak.

Model ini memenuhi kebutuhan pendanaan: bank dan pemberi pinjaman lain dapat ragu terhadap proyek tambang baru atau tidak memiliki keahlian khusus untuk menilainya.

Perusahaan royalti menghubungkan pasar modal dengan penambang yang ingin membatasi dilusi akibat penerbitan saham baru. Banyak hak berlaku selama umur tambang, sehingga penemuan cadangan baru dan perpanjangan operasi dapat menambah nilai. Jangka waktu tepatnya bergantung pada kontrak.

Franco-Nevada (FNV ) merupakan pelopor royalti pertambangan. Pada April 2023, perusahaan melaporkan pertumbuhan majemuk tahunan total imbal hasil pemegang saham sebesar 17% sejak IPO 2007. Ini merupakan imbal hasil historis pemegang saham, bukan pertumbuhan laba tahunan. Perusahaan menawarkan diversifikasi luas atas aset dan yurisdiksi:

• Sekitar 55% pendapatan 2022 berasal dari emas, di samping perak, logam kelompok platina, minyak, gas, dan sumber daya lainnya.
• Sekitar 41% pendapatan 2022 berasal dari Amerika Utara dan 50% dari Amerika Latin. Ini merupakan pembagian pendapatan, bukan jumlah aset.

Sumber: Franco-Nevada

Artikel menyebut indikasi cakupan cadangan sekitar 17 tahun pada tambang terkait, bukan jaminan umur yang sama bagi setiap aset. Pada April 2023, Franco-Nevada memiliki 419 aset: 113 berproduksi, 45 pada tahap lanjut, dan 261 pada tahap eksplorasi. Tahap lanjut tidak berarti semuanya sedang dibangun.

Menurut artikel, reputasi, rekam jejak, dan diversifikasi geografis Franco-Nevada menawarkan cara mendiversifikasi investasi emas dengan risiko operasi langsung yang relatif lebih rendah. Artikel juga menyebut harga saham hampir naik sepuluh kali lipat dalam 15 tahun sebelumnya. Itu merupakan pengamatan historis, bukan jaminan pengulangan.

Reputasi baik dapat menghasilkan valuasi tinggi. Hal ini mencerminkan kualitas usaha dan preferensi pasar terhadap model royalti dibandingkan banyak penambang serta ETF pertambangan.

10. Sandstorm Gold Ltd.

Franco-Nevada sudah menjadi perusahaan royalti mapan, sementara pesaing baru menerapkan model yang sama dan mencari proyek juga di luar benua Amerika.

Artikel menggambarkan peningkatan portofolio Sandstorm dari tiga aset pada 2009 menjadi sekitar 250 pada 2022.

Sandstorm menjual 82.376 ounce setara emas yang dapat diatribusikan (GEO) pada 2022, bukan 93.000 ounce emas murni. Angka sekitar 93.000 dalam artikel menggambarkan perkiraan tingkat tahunan saat itu; sasaran 125–160 ribu GEO pada 2024–2028 masih berupa target masa depan. Pendapatan terutama berasal dari emas dan perak, dengan artikel memperkirakan emas menyumbang sekitar tiga perempat pendapatan royalti jangka panjang.

Sumber: Sandstorm Gold

Sandstorm berfokus pada tambang berbiaya produksi rendah. Artikel mengutip perbandingan historis sebesar 54% versus 11% untuk Franco-Nevada di kuartil AISC terendah. Tanpa metodologi presentasinya, angka ini tidak boleh dipahami sebagai persentase jumlah aset yang telah dikonfirmasi. Biaya rendah dapat berkaitan dengan yurisdiksi lebih berisiko, tempat tenaga kerja lebih murah tetapi pendanaan lebih sulit.

Sumber: Sandstorm Gold

Artikel menempatkan Hod Maden di Turki sebagai kepentingan terbesar, dengan perkiraan saat itu sekitar 12% dari nilai aset bersih (NAV). Aset penting lain berada di Peru, Afrika Selatan, Brasil, Chili, dan Mongolia. Biaya produksi rendah dapat menopang margin, tetapi disertai risiko politik, peraturan, dan pengembangan.

Sandstorm ditampilkan sebagai pilihan untuk eksposur terdiversifikasi pada produsen emas berbiaya rendah. Beberapa aset berada di yurisdiksi berisiko lebih tinggi. Diversifikasi di tiga benua dapat mengurangi konsentrasi risiko tanpa menghapus seluruh risiko.