Jual di Bulan Mei Sudah Mati: Mengapa Gagal di 2026

Dunia investasi penuh dengan pepatah dan cerita tentang periode tertentu dalam setahun yang menguntungkan atau tidak menguntungkan bagi investor. Salah satu yang paling terkenal adalah “Sell in May and go away”, yang juga disebut indikator Halloween atau efek Halloween.

Ideanya adalah bahwa periode dari November hingga April menunjukkan aksi harga saham yang lebih baik, sementara sisa tahun, dari Mei hingga Halloween, lebih baik dihabiskan jauh dari pasar dan aset yang dipegang dalam bentuk tunai. Versi yang lebih moderat menyarankan bahwa sebaiknya menjual pada bulan Mei dan menghindari musim panas secara umum, meskipun waktu untuk kembali masuk ke pasar mungkin lebih dekat ke September.

Ini adalah salah satu teori yang memiliki benih kebenaran, namun hampir tidak menjadi panduan yang baik bagi investor. Dan pada tahun 2026, hal ini tampak lebih usang daripada sebelumnya.

Dari Mana Asal Efek Halloween

Dari Liburan Broker hingga Penelitian Akademis

Awalnya, tampaknya sebagian tren ini lahir hampir dua abad yang lalu, ketika pasar saham masih berada dalam tahap awal.

Kelas kaya, yang cukup mampu untuk berinvestasi, biasanya meninggalkan London dan pergi ke kediaman pedesaan mereka selama musim panas, sebagian besar mengabaikan portofolio investasi mereka, dan kembali pada bulan September. Efek serupa terjadi di negara‑negara Eropa utama lainnya, dan di Amerika Serikat, para profesional keuangan sering meninggalkan New York untuk ke Hamptons atau Nantucket di Massachusetts.

“Bursa Saham berada dalam keadaan senja saat ini. Para pembeli potensial tampaknya telah ‘menjual di bulan Mei dan pergi’.” Financial Times, 30 Mei 1964

The term Halloween Indicator was further popularized by Sven Bouman dan Ben Jacobsen serta dipublikasikan dalam makalah tahun 2002 di American Economic Review.

Menurut makalah ini, seorang investor yang mengikuti strategi ini secara teoritis akan memperoleh bagian terbaik dari pengembalian tahunan, namun dengan hanya setengah eksposur dibandingkan seseorang yang berinvestasi di saham sepanjang tahun.

Dan menurut data historis, hal ini setidaknya benar untuk sebagian besar segmen sejarah pasar. Namun hal ini mungkin tidak sesederhana itu.

Apakah Menjual di Bulan Mei Pernah Berhasil?

Peneliti ekonomi agak meragukan pepatah ini yang sebagian besar berasal dari pedagang dan broker serta bukan dari penelitian akademis, setidaknya sampai makalah Bouman dan Jacobsen 2002.

Sebagian karena, menurut hipotesis pasar efisien, seiring fenomena ini semakin dikenal, efeknya akan tercermin dalam harga pasar, sehingga strategi ini menjadi tidak efektif.

Sebagai contoh, dalam rentang waktu yang panjang, peristiwa seperti crash Black Monday 1987 dapat memengaruhi rata‑rata pengembalian keseluruhan dan menunjukkan bahwa strategi apa pun yang menghindarinya mengungguli strategi beli‑dan‑tahan. Namun karena peristiwa black swan seperti itu tidak dapat diprediksi, hal ini tidak mungkin menjadi prediktor pengembalian di masa depan.

Namun, tampaknya efek ini memang ada, meskipun tidak sekuat yang sering diklaim.

Apa Penyebab Efek Halloween?

Namun, ilmu perilaku menunjukkan bahwa beberapa efek mungkin berasal dari perilaku manusia. Misalnya, liburan musim panas para profesional investasi dapat memengaruhi likuiditas pasar, atau aversi risiko investor selama bulan-bulan musim panas dapat mengurangi pengembalian. Kemungkinan, banyak staf dan manajemen perusahaan juga tidak akan mengambil risiko atau membuat pengumuman penting selama bulan-bulan musim panas.

Menariknya, tampaknya efek ini lebih terasa di pasar Eropa, dengan budaya kerja negara‑negara tersebut dikenal “lebih serius” memperlakukan liburan musim panas dibandingkan di Amerika, sehingga ini mungkin menjadi alasannya.

Sebaliknya, pasar dikenal bersifat reflektif dan kadang bergantung pada keyakinan peserta sebanyak fakta sebenarnya. Jika banyak orang percaya bahwa menjual di bulan Mei adalah yang terbaik, hal ini dapat menciptakan tekanan jual yang lebih kuat, sehingga menurunkan kinerja bulan tersebut. Jadi mungkin efek yang dimulai dari liburan jauh dari bursa fisik kini menjadi ramalan yang terpenuhi sendiri.

Apakah Menjual di Bulan Mei Masih Penting di 2026?

Efek Halloween Mulai Memudar

Meskipun telah terbukti kuat dalam data historis, efek Halloween yang sebagian besar belum dapat dijelaskan telah mulai memudar dalam beberapa tahun terakhir.

JP Morgan’s trading desk has been pointing out that, “selama 10 tahun terakhir, S&P 500 rata‑rata menghasilkan 1,5% pada bulan Mei dan kenaikan 1,9% pada bulan Juni. Pengembalian bahkan lebih kuat pada bulan Juli dengan rata‑rata 3,4%.”

Bahkan di Eropa, yang seharusnya menjadi benteng strategi “Sell in May”, data terbaru tidak menggembirakan, menurut Deutsche Bank (DB ).

“dalam 25 dari 39 tahun, strategi ‘sell in May’ berkinerja lebih buruk dibandingkan Buy and Hold sederhana … tidak memberikan keunggulan statistik.”

 Pasar Selalu Terhubung Mengubah Pola

Faktor yang mungkin adalah bahwa bahkan pada tahun 2002, sebagian besar pelaku pasar penting melakukan perdagangan terutama dari meja komputer mereka, di kantor di Wall Street atau City of London. Di luar kota atau di pedesaan, koneksi internet sangat buruk atau bahkan tidak ada, sehingga penurunan aktivitas perdagangan dan risiko selama musim panas merupakan hal yang logis.

Dalam dunia yang sangat terhubung ini, bahkan chalet gunung paling terpencil sekalipun dapat memperoleh internet berkecepatan tinggi melalui Starlink dan panel surya, sehingga hal ini hampir tidak lagi terjadi.

 Pasar yang Dipengaruhi Berita Tidak Bisa Mengambil Libur Musim Panas

Faktor lain adalah bahwa dekade 2020-an merupakan satu dekade yang sangat, sangat sibuk. Baik itu pandemi Covid, kenaikan cepat pentingnya AI dan pergeseran terus‑menerus pemimpin industri, atau ledakan ketegangan geopolitik dengan perang di Ukraina dan kini Iran, pelaku pasar hampir tidak dapat mengambil cuti selama 6 bulan dan menemukan dunia dalam keadaan yang sama seperti saat mereka meninggalkannya.

Hal ini tampak terutama benar pada Mei 2026, dengan krisis energi dan komoditas (logam, pupuk, makanan) yang mengancam akibat penutupan Selat Hormuz.

Jika Selat tersebut dibuka kembali dan perang berhenti, merespons dengan cepat terhadap kemungkinan lonjakan pasar saham akan menjadi posisi yang tepat, bukan menghindari pasar sepanjang Mei 2026. Dan jika perang meningkat serta stabilitas global terus memburuk, rotasi cepat ke sektor-sektor langka yang kemungkinan akan diuntungkan akan sama pentingnya.

Hal yang sama dapat dikatakan untuk sektor yang sedang booming seperti AI. Melewatkan enam bulan aktivitas pasar berikutnya dapat menjadi gangguan besar terhadap pengembalian majemuk.

Dan ada juga peristiwa berskala historis lainnya yang direncanakan dalam beberapa bulan mendatang, seperti mega-IPO SpaceX yang akan datang setelah mergernya dengan xAI, misalnya (SPCX ).

Setiap Keunggulan Pasar Akhirnya Berakhir

Karena pasar dikendalikan oleh tindakan investor, semakin dikenal dan populer sebuah strategi tertentu, semakin besar kemungkinan strategi tersebut segera tidak lagi efektif. Baik karena strategi tersebut telah menjadi terlalu ramai, atau karena asumsi dasar yang membuatnya berhasil selama ini tidak lagi berlaku.

Dengan nilai prediktif yang menurun dalam dekade terakhir, tampaknya hal ini adalah yang kedua yang terjadi pada efek Halloween.

Dunia di mana perdagangan dilakukan melalui aplikasi ponsel dan konektivitasnya setara dengan pasokan listrik tidak lagi menyaksikan penurunan signifikan dalam aktivitas perdagangan pada musim panas.

Aktivitas pasar saat ini didorong oleh investor profesional dan ritel yang selalu terhubung, serta algoritma yang tidak pernah tidur, apalagi mengambil istirahat selama musim panas.

Demikian pula, perusahaan AI tidak akan memperlambat kompetisi intens mereka satu pun selama 6 bulan ke depan, begitu pula perusahaan yang mengembangkan semikonduktor baru, SMR, dll.

Jadi meskipun hal itu mungkin pernah benar, tampaknya Mei 2026 menjadi bagian dari tren ketidakrelevanan bagi salah satu pepatah Wall Street yang sudah mapan, namun semakin usang.