Jual di Mei Sudah Mati: Mengapa Ini Gagal di 2026

Dunia investasi penuh dengan adagium dan cerita tentang beberapa periode dalam setahun yang menguntungkan atau merugikan investor. Salah satu yang paling terkenal adalah “Jual di Mei dan tinggalkan”, juga disebut indikator Halloween atau efek Halloween.

Ini adalah gagasan bahwa periode dari November hingga April melihat aksi harga yang lebih baik di saham, dan bahwa sisa tahun, dari Mei hingga Halloween, lebih baik dihabiskan menjauh dari pasar dan aset yang dipegang dalam bentuk kas. Versi yang lebih moderat adalah bahwa yang terbaik adalah menjual di Mei dan menghindari musim panas secara umum, bahkan jika waktu untuk kembali ke pasar mungkin lebih dekat ke September.

Ini adalah salah satu teori dengan inti kebenaran, tetapi juga hampir tidak menjadi panduan yang baik untuk investor. Dan di 2026, ini tampaknya lebih usang daripada sebelumnya.

Di Mana Efek Halloween Berasal

Dari Liburan Broker hingga Penelitian Akademis

Awalnya, tampaknya sebagian dari tren ini lahir hampir dua abad yang lalu, ketika pasar saham masih dalam masa bayi.

Kelas kaya, kaya enough untuk investasi seperti itu, akan meninggalkan London dan menuju ke estate pedesaan mereka untuk musim panas, sebagian besar mengabaikan portofolio investasi mereka, hanya untuk kembali pada September. Efek serupa terjadi di negara-negara Eropa lainnya, dan di AS, spesialis keuangan sering meninggalkan New York untuk Hamptons atau Nantucket di Massachusetts.

“Bursa Efek saat ini berada dalam keadaan twilight. Pembeli potensial tampaknya telah ‘menjual di Mei dan pergi’.”

Financial Times, 30 Mei 1964

Istilah Indikator Halloween lebih lanjut dipopulerkan oleh Sven Bouman dan Ben Jacobsen dan dipublikasikan dalam sebuah makalah pada 2002 di American Economic Review.

Menurut makalah ini, seorang investor yang mengikuti strategi ini secara teoretis akan menuai bagian terbaik dari return tahunan, tetapi dengan hanya setengah paparan seseorang yang berinvestasi di saham sepanjang tahun.

Dan menurut data historis, ini telah setidaknya benar untuk segmen besar sejarah pasar. Tetapi ini mungkin tidak sesederhana itu.

Apakah Jual di Mei Pernah Bekerja?

Peneliti ekonomi agak meragukan adagium ini yang sebagian besar berasal dari pedagang dan broker dan tidak dari penelitian akademis, setidaknya sampai makalah Bouman dan Jacobsen pada 2002.

Sebagian, ini karena menurut hipotesis pasar efisien, karena fenomena ini menjadi lebih dikenal, efeknya akan dipricekan ke dalam pasar, membuat strategi ini tidak efektif.

Misalnya, selama periode waktu yang lama, peristiwa seperti crash Black Monday 1987 dapat mempengaruhi return rata-rata secara keseluruhan dan menunjukkan bahwa strategi apa pun yang menghindarinya akan outperform strategi buy-and-hold. Tetapi karena peristiwa black swan seperti itu tidak dapat diprediksi, ini tidak mungkin untuk diprediksi return masa depan.

Masih, tampaknya efek ini sedikit benar, bahkan jika kurang kuat dari yang sering diklaim.

Apa yang Menyebabkan Efek Halloween?

Namun, ilmu perilaku menunjukkan bahwa beberapa efek mungkin berasal dari perilaku manusia. Misalnya, liburan musim panas profesional investasi dapat mempengaruhi likuiditas pasar, atau aversi risiko investor selama bulan-bulan musim panas dapat mengurangi return. Potensial, banyak staf dan manajemen perusahaan juga tidak akan mengambil risiko atau membuat pengumuman penting selama bulan-bulan musim panas.

Menariknya, tampaknya efek ini lebih menonjol di pasar Eropa, dengan budaya kerja negara-negara ini yang dikenal “lebih serius” liburan musim panas daripada di Amerika, sehingga ini mungkin menjadi alasan.

Alternatif, pasar dikenal reflektif dan terkadang bergantung pada kepercayaan peserta pasar sebanyak pada fakta sebenarnya. Jika banyak orang percaya bahwa yang terbaik adalah menjual di Mei, ini dapat menciptakan tekanan penjualan yang lebih kuat, mengurangi kinerja bulan ini. Jadi mungkin efek yang dimulai dengan liburan jauh dari bursa efek fisik sekarang menjadi ramalan yang memenuhi diri sendiri.

Apakah Jual di Mei Masih Penting di 2026?

Efek Halloween Semakin Memudar

Sementara mapan dalam data historis, efek Halloween yang sebagian besar tidak dapat dijelaskan telah memudar dalam beberapa tahun terakhir.

Meja trading JP Morgan telah menunjukkan bahwa, “selama 10 tahun terakhir, S&P 500 telah rata-rata return sebesar 1,5% di Mei dan 1,9% pada Juni. Return bahkan lebih kuat pada Juli dengan rata-rata sebesar 3,4%.”

Bahkan di Eropa, yang seharusnya menjadi bastion strategi “Jual di Mei”, data terbaru tidak menjanjikan, menurut Deutsche Bank.

“dalam 25 dari 39 tahun, strategi ‘jual di Mei’ underperform dibandingkan dengan strategi Buy and Hold yang sederhana… tidak menawarkan keunggulan statistik.”

Pasar yang Selalu Terhubung Mengubah Pola

Faktor yang mungkin adalah bahwa bahkan pada 2002, sebagian besar peserta pasar yang penting melakukan trading sebagian besar dari meja komputer, di kantor di Wall Street atau Kota London. Di luar negeri atau di pedesaan, koneksi internet buruk hingga tidak ada, sehingga kasus untuk penurunan aktivitas trading dan pengambilan risiko selama musim panas merupakan hal yang logis.

Di dunia kita yang sangat terhubung, di mana bahkan gubuk pegunungan yang paling terpencil dapat mendapatkan internet berkecepatan tinggi melalui Starlink dan panel surya, ini tidak lagi menjadi kasus.

Pasar yang Dipandu Berita Tidak Bisa Mengambil Liburan Musim Panas

Faktor lain adalah bahwa 2020-an adalah dekade yang sangat sibuk. Apakah itu pandemi Covid, pertumbuhan cepat pentingnya AI dan perubahan terus-menerus pemimpin industri, atau ledakan ketegangan geopolitik dengan perang di Ukraina dan sekarang Iran, peserta pasar hampir tidak dapat mengambil liburan 6 bulan dan menemukan dunia kembali dalam keadaan yang sama seperti saat mereka meninggalkannya.

Ini tampaknya terutama benar pada Mei 2026, dengan krisis energi dan komoditas (logam, pupuk, makanan) yang akan datang dari penutupan Selat Hormuz.

Jika Selat dibuka kembali dan perang berhenti, bereaksi cepat terhadap kemungkinan boom di pasar saham akan menjadi posisi yang tepat, bukan menghindari pasar sepanjang Mei 2026. Dan jika perang memburuk dan stabilitas global terus memburuk, rotasi cepat ke sektor yang mungkin mendapat manfaat akan sama pentingnya.

Hal yang sama dapat dikatakan untuk sektor yang sedang booming seperti AI. Menghilangkan enam bulan kegiatan pasar dapat berubah menjadi gangguan besar pada return yang diperoleh.

Dan ada juga peristiwa lain yang berpotensi historis yang direncanakan dalam beberapa bulan mendatang, seperti IPO mega yang akan datang dari SpaceX setelah merger dengan xAI, misalnya.

Setiap Keunggulan Pasar Berakhir Akhirnya

Karena pasar dikendalikan oleh tindakan investor, semakin sebuah strategi spesifik dikenal dan populer, semakin mungkin ini akan segera berhenti bekerja. Baik karena strategi ini telah menjadi ruang yang ramai, atau karena asumsi yang mendasarinya yang membuatnya bekerja untuk sementara waktu tidak lagi valid.

Dengan nilai prediktifnya yang menurun dalam dekade terakhir, tampaknya ini adalah yang terakhir yang terjadi pada efek Halloween.

Dunia di mana trading dilakukan dari aplikasi ponsel dan di mana koneksi ada di mana-mana seperti pasokan listrik tidak lagi melihat penurunan signifikan dalam aktivitas trading selama musim panas.

Aktivitas pasar saat ini didorong oleh investor profesional dan ritel yang selalu terhubung, serta algoritma yang tidak pernah tidur, apalagi mengambil liburan selama musim panas.

Demikian pula, perusahaan AI tidak akan melambatkan persaingan intens mereka dengan perusahaan lain selama 6 bulan ke depan, tidak juga perusahaan yang mengembangkan semikonduktor baru, SMR, dll.

Jadi, sementara mungkin pernah benar, tampaknya Mei 2026 adalah bagian dari tren ketidakrelevanan untuk salah satu adagium yang mapan, tetapi semakin usang, di Wall Street.