Pendapatan Saul Centers Naik pada Kuartal III, tetapi Biaya Hampden House Menekan Laba

Saul Centers (BFS ) melaporkan hasil kuartal ketiga 2026 pada 5 November 2026: total pendapatan untuk kuartal yang berakhir pada 30 September 2026 meningkat menjadi $78,4 juta dari $72,0 juta pada kuartal yang berakhir pada 30 September 2025, sedangkan laba bersih turun menjadi $12,6 juta dari $14,0 juta karena operasi awal Hampden House menekan laba.

Laba bersih yang tersedia bagi pemegang saham biasa turun menjadi $6,7 juta, atau $0,27 per saham dasar dan dilusian, dari $7,7 juta, atau $0,32. Total beban naik menjadi $65,8 juta dari $58,0 juta. Beban bunga bersih meningkat menjadi $20,3 juta dari $17,1 juta, sementara penyusutan dan amortisasi naik menjadi $16,1 juta dari $14,1 juta. Kenaikan beban melampaui pertumbuhan pendapatan sehingga laba akhir menurun meskipun pendapatan meningkat.

Proses Penyewaan Unit Hampden House Menekan Laba

Operasi awal Hampden House mengurangi laba bersih kuartalan sebesar $3,7 juta dibandingkan dengan kuartal ketiga 2025, termasuk $2,9 juta yang terkait dengan beban bunga bersih. Tanpa memperhitungkan properti tersebut, laba bersih meningkat sebesar $2,3 juta, terutama karena sewa dasar komersial naik $2,0 juta. Properti itu juga mengurangi laba bersih yang tersedia bagi pemegang saham biasa sebesar $1,6 juta, atau $0,07 per saham dasar dan dilusian.

Hampden House dibuka pada 1 Oktober 2025. Bunga, pajak properti, penyusutan, dan biaya lain yang terkait dengan bagian hunian serta sebagian besar bagian ritelnya mulai dibebankan sejak pembukaan, sementara pendapatan terus bertumbuh seiring meningkatnya tingkat hunian. Per 2 November 2026, sebanyak 267 dari 366 unit hunian Hampden House, atau 73,0%, telah disewakan dan ditempati, dan seluruh ruang ritelnya telah disewakan. Perbedaan waktu ini menciptakan kesenjangan antara aliran pendapatan yang terus bertumbuh dan basis biaya yang sudah tercatat dalam laporan laba rugi.

Twinbrook Quarter Mendukung Pertumbuhan Properti Sebanding

Pendapatan properti sebanding dan laba operasi bersih merupakan ukuran non-GAAP yang digunakan untuk membandingkan antarperiode: keduanya tidak mencakup properti yang tidak beroperasi selama seluruh periode yang dibandingkan dan disesuaikan untuk memperhitungkan sewa dasar dengan metode garis lurus serta amortisasi sewa yang diperoleh. Sementara itu, rekonsiliasi laba operasi bersih juga mengecualikan pos-pos seperti bunga, penyusutan, serta beban umum dan administrasi. Dengan dasar tersebut, pendapatan properti sebanding kuartalan meningkat $3,5 juta, atau 4,9%, dan laba operasi bersih properti sebanding naik $2,5 juta, atau 5,0%. Hampden House merupakan satu-satunya properti yang dikecualikan dari perbandingan.

Proses penyewaan unit Twinbrook Quarter Phase I menyumbang $1,2 juta terhadap pertumbuhan pendapatan properti sebanding dan $1,1 juta terhadap pertumbuhan laba operasi bersih properti sebanding. Tanpa Twinbrook Quarter Phase I, pendapatan properti sebanding meningkat $2,3 juta dan laba operasi bersih properti sebanding naik $1,4 juta; kenaikan sewa dasar komersial menjadi penyumbang utama bagi keduanya. Dengan demikian, pertumbuhan juga terjadi di luar Twinbrook Quarter, meskipun proses penyewaan unit di sana menjadi bagian penting dari kenaikan keseluruhan.

Laba operasi bersih properti sebanding pusat perbelanjaan mencapai $37,4 juta, naik 4,6%. Kenaikan ini mencerminkan tambahan sewa dasar sebesar $1,3 juta dan penurunan kerugian kredit bersih atas piutang sewa operasi sebesar $0,4 juta. Laba operasi bersih properti sebanding segmen multiguna mencapai $14,9 juta, naik 6,1%. Namun, tanpa Twinbrook Quarter Phase I, nilainya turun $0,2 juta, terutama akibat berkurangnya pemulihan beban setelah dikurangi biaya. Tanpa memperhitungkan Hampden House, tingkat penyewaan portofolio residensial mencapai 97,1% pada 30 September 2026 maupun 30 September 2025.

FFO Kuartalan per Saham Tidak Berubah

Dana dari operasi (FFO) yang tersedia bagi pemegang saham biasa dan pemegang kepentingan nonpengendali, setelah dividen saham preferen, meningkat menjadi $25,9 juta dari $25,3 juta. Sementara itu, FFO per saham dasar dan dilusian tetap $0,72 pada kedua periode. Hampden House mengurangi FFO kuartalan sebesar $2,1 juta, atau $0,06 per saham dasar dan dilusian; tanpa memperhitungkan properti tersebut, FFO meningkat $2,7 juta, terutama berkat kenaikan sewa dasar komersial dan residensial. Rata-rata tertimbang saham dan unit dasar meningkat menjadi 35,992 juta dari 35,057 juta, yang membantu menjelaskan mengapa kenaikan jumlah nominal FFO tidak meningkatkan FFO per saham.

FFO adalah ukuran non-GAAP yang didefinisikan berdasarkan kerangka National Association of Real Estate Investment Trusts (Nareit) sebagai laba bersih GAAP ditambah penyusutan dan amortisasi properti, dengan mengecualikan beban penurunan nilai atas properti yang dapat disusutkan serta keuntungan atau kerugian dari pelepasan properti. FFO bukan ukuran arus kas operasi ataupun likuiditas. Ukuran ini menambahkan kembali penyusutan dan amortisasi properti, tetapi tidak menghapus beban bunga Hampden House; perbedaan tersebut menjadi kunci untuk memahami kontras antara penurunan laba bersih dan FFO per saham yang tetap.

Untuk sembilan bulan yang berakhir pada 30 September 2026, pendapatan meningkat menjadi $233,5 juta dari $214,7 juta pada sembilan bulan yang berakhir pada 30 September 2025. Namun, laba bersih turun menjadi $36,2 juta dari $41,0 juta, terutama karena Hampden House berdampak negatif sebesar $12,5 juta. FFO sembilan bulan yang tersedia bagi pemegang saham biasa dan pemegang kepentingan nonpengendali, setelah dividen saham preferen, berjumlah $75,9 juta, atau $2,12 per saham dasar dan dilusian, dibandingkan dengan $75,2 juta, atau $2,16, pada periode 2025.

Dengan demikian, hasil kuartal ini dan sembilan bulan tersebut menunjukkan ketegangan keuangan yang sama: pendapatan sewa dan pendapatan operasional bersih dari properti yang sama-sama beroperasi terus meningkat, sementara biaya awal operasional Hampden House mengurangi laba menurut GAAP dan membatasi FFO per saham. Pertanyaan utama untuk hasil-hasil berikutnya adalah apakah penyewaan unit di Hampden House yang terus berlanjut dapat memperkecil kesenjangan tersebut seiring meningkatnya pendapatan residensial, sementara biaya yang terkait sudah mulai diakui.