ETF
Cara Mengukur Risiko pada ETF Ekonomi Digital
Tambahkan Securities.io ke sumber pilihan Anda di Google
Menentukan apa definisi yang tepat tentang risiko merupakan pertanyaan utama dalam keuangan. Hal ini karena risiko kerugian finansial menentukan tidak hanya hasil keuangan, tetapi juga prospek karier para profesional keuangan, risiko sistemik bagi perekonomian, dll. Untuk mengurangi risiko, prinsip utama keuangan modern adalah mengadopsi diversifikasi, yang mengurangi bahaya yang berasal dari satu saham tunggal.
Sebuah teknologi yang digunakan untuk mendiversifikasi portofolio, dan secara teori mengurangi risiko, adalah Dana yang Diperdagangkan di Bursa (ETF). Dengan mengintegrasikan banyak saham menjadi satu sekuritas yang mudah diperdagangkan, ETF memberikan kemungkinan untuk mendiversifikasi portofolio sambil menjaga kompleksitas dan biaya tetap rendah.
Namun menyebarkan investasi ke ratusan atau bahkan ribuan perusahaan dengan ETF tidak menjamin penghapusan risiko. Misalnya, sebuah ETF tematik tetap akan mengekspos investor pada risiko tematik yang terkonsentrasi, dengan semua saham dalam satu sektor kemungkinan bergerak secara sinkron sebagai respons terhadap tren industri secara menyeluruh.
Sebuah studi terbaru oleh peneliti China di Beijing Foreign Studies University, Henan Industry and Trade Vocational College, dan Guangxi University telah menyelidiki bagaimana ETF ekonomi digital masih dapat mengalami pengelompokan volatilitas yang persisten serta potensi reaksi asimetris terhadap guncangan pasar. Studi ini memberikan wawasan dan panduan praktis bagi investor dalam pemilihan model dan pemantauan risiko ekor pada portofolio ETF tematik.
Mereka mempublikasikan temuan mereka di International Review of Economics & Finance1, dengan judul “Berinvestasi dalam ekonomi digital: Bukti dari volatilitas dan manajemen risiko”.
Diversifikasi & Risiko
Dalam beberapa dekade terakhir, aktivitas ekonomi digital (data, jaringan, TIK, dan kemudian AI) telah mulai mendominasi ekonomi maju: “ekonomi digital dari 47 ekonomi utama menyumbang 43,7% dari total output mereka pada tahun 2020.”
Namun bukti sistematis mengenai eksposur ekonomi digital berbasis ekuitas yang lebih luas masih terbatas dalam penelitian ekonomi akademis. Meskipun studi yang dibahas di sini sebagian besar berfokus pada China, studi ini menawarkan contoh yang berguna yang dapat diperluas ke kumpulan ekonomi maju yang lebih luas, di mana data melimpah dan negara mendukung pengembangan aktivitas digital.
“Biro Statistik Nasional China merilis Klasifikasi Statistik Ekonomi Digital (2021), yang menyediakan patokan resmi untuk mendefinisikan aktivitas ekonomi digital dan mendukung pengembangan indeks tematik serta produk investasi.”
Dukungan ini memusatkan aliran modal ke ETF terkait dan dapat memperkuat sensitivitas terhadap pengumuman kebijakan serta berita siklus teknologi.
Mengukur ETF Digital
Mengumpulkan Data
Para peneliti mengumpulkan data mengenai kuantitas dan nilai ETF China yang terkait dengan ekonomi digital (kata kunci seperti “digital economy,” “information technology,” “5G”, dll.), dari 1 Januari 2014 hingga 30 April 2022.
Kemudian mereka memilih dua ETF representatif yang memenuhi representativitas tema dan relevansi pasar: Information Technology ETF (512330.SH) dan 5G ETF (512228.SH).
Para peneliti menerapkan beberapa model keluarga GARCH untuk memperkirakan volatilitas pasar yang berubah. Mereka kemudian menggunakan perkiraan volatilitas tersebut untuk menghitung Value at Risk, atau VaR, pada tingkat kepercayaan 95%, 97,5%, dan 99%. VaR memperkirakan ambang kerugian yang hanya akan terlampaui oleh portofolio pada persentase waktu tertentu.
Volatilitas pada ETF
Meskipun tujuan mereka adalah mengurangi risiko dan menyebarkan setiap peristiwa tunggal, sehingga menurunkan volatilitas, kedua ETF digital ini masih menunjukkan puncak volatilitas yang kuat.
Sebagian besar hal ini disebabkan oleh guncangan eksternal pada ekonomi yang lebih luas, serta efek sisi industri, seperti tekanan kuat pada saham teknologi pada tahun 2015 yang khusus untuk pasar China.
“Pecahnya gelembung aset pasar bullish pada 2015, gesekan perdagangan pada 2018 dan 2019, wabah COVID-19 pada awal 2020, konflik Rusia–Ukraina pada 2022, dan dampak COVID-19 pada rantai pasokan pada 2022 semuanya merupakan guncangan negatif. Selama periode ini, volatilitas Information Technology ETF signifikan.”
Model vs Asumsi
Temuan yang berguna bagi investor dan ekonomis adalah bahwa distribusi pengembalian yang diasumsikan dapat lebih penting daripada model GARCH spesifik yang digunakan.
Ini berarti bahwa model distribusi normal konvensional dapat meremehkan kerugian ekstrem, menghasilkan kejutan buruk yang tidak terduga dan tidak diprediksi oleh model risiko. Sebaliknya, distribusi Student-t dan distribusi error umum (“spesifikasi ekor lebih berat”) menghasilkan perkiraan risiko ekor yang lebih konservatif.
Mengapa Value at Risk Tidak Cukup
Value at Risk memperkirakan ambang kerugian, tetapi tidak menunjukkan seberapa parah kerugian dapat menjadi setelah ambang tersebut terlampaui. Expected Shortfall mengatasi keterbatasan ini dengan memperkirakan rata‑rata kerugian dalam bagian terburuk dari hasil.
Di kedua ETF, studi menemukan bahwa Expected Shortfall menghasilkan perkiraan kerugian yang lebih besar dan lebih sedikit pelanggaran dibandingkan VaR. Hal ini membuat kedua ukuran tersebut saling melengkapi. VaR dapat menunjukkan di mana kinerja yang sangat buruk mulai terjadi, sementara Expected Shortfall memberikan indikasi yang lebih baik tentang seberapa merusak peristiwa ekor tersebut dapat menjadi.
Intisari bagi Investor
ETF tematik telah menjadi cara yang sangat baik bagi investor, terutama investor ritel, untuk mendapatkan likuiditas dan diversifikasi yang sangat dibutuhkan dengan memberikan eksposur ke ratusan bahkan terkadang ribuan saham berbeda dalam satu transaksi berbiaya rendah.
Namun, sifat dasar ETF tematik membuatnya lebih rentan terhadap risiko yang lebih tinggi dibandingkan ETF yang sangat terdiversifikasi seperti yang berbasis S&P 500 atau seleksi saham global. Hal ini karena konsentrasi pada satu industri secara alami meningkatkan peluang semua komponen ETF bergerak ke arah yang sama pada waktu yang bersamaan, baik itu positif maupun negatif.
Pengambilan pelajaran penting lain dari studi ini adalah bahwa pengembalian historis atau narasi sektor tidak cukup sebagai informasi untuk pemilihan ETF. Pemodelan downside, konsentrasi, likuiditas, dan perilaku stres sama pentingnya.
Akhirnya, investor harus selalu ingat bahwa meskipun banyak model keuangan menggunakan distribusi normal untuk memodelkan risiko, sebagian besar pasar keuangan bersifat “ekor lebar” dan akan mengalami volatilitas ekstrem jauh lebih sering daripada yang diperkirakan. Oleh karena itu, membangun portofolio yang benar‑benar terdiversifikasi sangat penting, begitu pula menghindari konsentrasi yang tidak diinginkan melalui ETF tematik yang terlalu sedikit atau terlalu terkait erat.
Berinvestasi dalam Teknologi ETF
MSCI Inc.
Seiring ETF menjadi alat paling populer di dunia untuk diversifikasi keuangan, pencipta ETF tersebut dan indeks yang menjadi dasarnya telah memperoleh manfaat yang sangat besar.
MSCI adalah penyedia kelas dunia untuk instrumen keuangan bagi investor domestik & internasional melalui berbagai indeks dan sistem peringkatnya.
Jadi meskipun tidak secara langsung memproduksi ETF, MSCI menjual pengukuran, penilaian risiko, indeks, dan infrastruktur pengungkapan yang semakin dibutuhkan modal institusional sebelum menyalurkan dana.
Sumber: MSCI
Sekitar $21 triliun aset diukur terhadap indeks MSCI per 31 Desember 2025, termasuk $13,7 triliun aset yang dikelola secara aktif dan $7,3 triliun aset indeks.
Ini berarti lebih dari 6.300 karyawan perusahaan dipercaya oleh 6.700 klien institusional di seluruh dunia dalam lebih dari 100 negara.
Manajer aset merupakan mayoritas pelanggan perusahaan, diikuti oleh bank dan pemilik aset. 45% berasal dari Amerika dan 38% dari EMEA (Eropa, Timur Tengah, Afrika).
Sumber: MSCI
Meskipun sering tidak dipandang sebagai satu kesatuan, MSCI adalah perusahaan FinTech lengkap, dengan 1.900 API di semua lini produk dari lebih dari 1.000 produk data yang mencakup 18 juta sekuritas berbeda setiap hari.
Pendapatan perusahaan sangat stabil, dengan 97% atau lebih pendapatan bersifat berulang. Pendapatan tumbuh pada CAGR 11% dan arus kas bebas pada CAGR 13% antara 2021 dan 2026.
Sumber: MSCI
Secara keseluruhan, MSCI merupakan saham yang baik bagi investor yang mencari eksposur ke “pipa” sistem keuangan, menyediakan indeks, analitik portofolio, dan alat manajemen risiko multi‑aset yang sangat berharga.
Hal ini menjadikannya sudut investasi pick‑and‑shovel, memungkinkan industri keuangan dan investor membangun, mengukur, serta melakukan stress‑test pada portofolio tematik.
MSCI Grafik Harga
(Anda juga dapat membaca lebih lanjut tentang MSCI di laporan investasi kami yang didedikasikan untuk perusahaan ini)
Berita dan Perkembangan Saham MSCI Inc. (MSCI) Terbaru
Studi yang Dirujuk
1. Xiaolei Yan, Yuanchen Zhao, and Lingyu Huang. Berinvestasi dalam ekonomi digital: Bukti dari volatilitas dan manajemen risiko. International Review of Economics & Finance. Desember 2026. Article: 105852. Volume 112. 10.1016/j.iref.2026.105852
