Cara Mendapatkan STO Disetujui oleh Regulator Jerman – Thought Leaders

Setelah lebih dari 130 prospektus token sekuritas diajukan ke BaFin, regulator Jerman, STO Bitbond menjadi yang pertama mendapatkan persetujuan.

Pada tahun 2016, Bitbond menjadi bisnis blockchain pertama yang diatur sebagai lembaga keuangan di Jerman. Langkah logis berikutnya adalah menggalang dana pertumbuhan kami secara crowdfunding – secara patuh – dengan obligasi yang diterbitkan menggunakan teknologi blockchain.

Sebagai yang pertama, kami tidak memiliki panduan yang harus diikuti, namun kami belajar banyak dalam proses tersebut. Daripada menyimpan wawasan ini untuk diri kami sendiri, kami ingin membagikannya, demi pertumbuhan seluruh industri dan mendorong adopsi.

Apa yang membuat STO menjadi pilihan menarik?

Miskomando institusional atas uang yang memicu krisis keuangan global 2008 telah memberikan dampak mendalam pada selera investor terhadap produk alternatif. Crowdfunding dan micro‑lending terus berkembang, yang membuka frontier baru: produk keuangan terdesentralisasi.

Tanpa bergantung pada bank atau otoritas terpusat, keuangan terdesentralisasi mencakup cryptocurrency dan produk keuangan berbasis blockchain yang terdesentralisasi, mengandalkan lebih sedikit perantara.

Security Token Offerings (STO) – di mana sebuah perusahaan menciptakan aset digital yang mewakili kepemilikan atau aset yang dapat diperdagangkan, yang dijual kepada investor sebagai imbalan modal – merupakan kelanjutan alami dari ledakan crowdfunding yang diluncurkan oleh Kickstarter pada 2009 dan gerakan crowdlending yang diprakarsai oleh Topa dan LendingClub.

Penjualan versi digital dari sekuritas, STO telah menjadi titik masuk bagi investor non‑crypto untuk belajar tentang aset digital. Pada saat yang sama, STO merupakan alat yang lebih murah dan lebih efisien bagi perusahaan untuk menggalang dana, dengan manfaat tambahan berupa struktur yang patuh.

Jadi, apa yang dibutuhkan untuk meluncurkan STO yang diatur?

Langkah Pertama: Susun bisnis Anda, dan cerita Anda

Mendapatkan persetujuan regulasi untuk produk keuangan apa pun tidaklah mudah. Seharusnya memang tidak mudah. Dengan teknologi baru seperti STO, hambatan menjadi semakin tinggi.

Sebelum memulai perjalanan menuju regulasi, Anda perlu memperjelas motivasi dalam bisnis Anda. Apa yang membuat STO menjadi metode penggalangan dana paling efisien untuk tujuan Anda? Bagaimana kumpulan investor internasional yang beragam dapat menawarkan nilai lebih bagi bisnis Anda dibandingkan kumpulan kecil investor canggih atau VC berpengalaman?

Bagi Bitbond, meluncurkan STO ke publik masuk akal, karena produk inti mereka adalah menciptakan akses keuangan bagi demografis yang kurang terlayani, dengan cara yang patuh.

Demikian pula, ketika Blockstack, ekosistem komputasi terdesentralisasi, ingin mengumpulkan dana secara terdesentralisasi dan mudah diakses, mereka memanfaatkan regulasi crowdfunding SEC, Reg‑A+.

Ketika sebuah bisnis dibangun atas gagasan desentralisasi, menggunakan metode penggalangan dana yang mendorong partisipasi dan akses yang lebih luas adalah jalur logis yang harus diambil.

Langkah Kedua: Bicaralah – dan dengarkan – regulator

Di Jerman, regulator telah mendefinisikan cryptocurrency dan token berbasis blockchain lainnya sebagai unit akun, sehingga harus diperlakukan sebagai instrumen keuangan. Ini berarti setiap jenis layanan untuk pihak ketiga yang berkaitan dengan cryptocurrency atau token kripto harus disetujui oleh BaFin.

Meskipun mereka menilai kasus per kasus, setiap proyek token atau cryptocurrency yang ingin memfasilitasi penerbitan, pertukaran, atau layanan lain seputar token harus mengajukan kasusnya kepada BaFin.

Ketika BaFin menerima prospektus, mereka harus memberikan umpan balik dalam waktu 20 hari, yang merupakan waktu singkat, bahkan ketika mereka menilai produk yang sudah mereka ketahui.

Dengan teknologi baru, taktik yang berbeda diperlukan: industri blockchain perlu berbicara dengan regulator, tidak hanya tentang produk yang kami bangun, tetapi juga tentang ekosistem secara keseluruhan.

Pada April 2018, Bitbond menghubungi BaFin untuk menyajikan kerangka hukum dari Bitbond STO. Dengan membuka percakapan dengan sesuatu yang konkret untuk dibangun, kami dapat menyesuaikan prospektus kami sesuai dengan kekhawatiran mereka.

Selama beberapa bulan berikutnya, kami berbalas pesan dengan regulator; sebagian besar percakapan berfokus pada cara kerja transaksi blockchain, risiko dan peluang tambahan yang muncul darinya, fitur unik dari penawaran Bitbond, dan bagaimana bukti kepemilikan dalam sekuritas berfungsi jika tidak ada kliring terpusat.

Kami kembali ke dasar, saat berbicara dengan BaFin untuk memberikan kursus singkat tentang dasar‑dasar blockchain. Kami menjawab banyak pertanyaan tentang cara kerja blockchain, apa itu Ethereum dan Stellar, serta bagaimana transaksi bekerja pada protokol tersebut.

Hal ini memberi mereka bahasa untuk menanyai proyek kami – dan membantu kami mengidentifikasi area utama yang menjadi kekhawatiran serta risiko yang ingin BaFin lihat teratasi dalam prospektus.

Dengan mengajarkan konteks kepada mereka, termasuk pilar fundamental teknologi blockchain, dan cara token memfasilitasi penggunaan teknologi tersebut, kami dapat membantu regulator membuat keputusan yang lebih terinformasi, dan mengajukan pertanyaan yang lebih baik.

Langkah 3: Siapkan prospektus yang menangani kekhawatiran dan regulasi

Mereka mungkin menimbulkan kerumitan administratif, tetapi regulator memainkan peran penting dalam ekosistem keuangan. Mereka menuntut pertanggungjawaban bisnis seperti kami untuk menjaga stabilitas sistem keuangan dan melindungi konsumen.

Dalam kasus Bitbond, ide STO muncul pada Februari 2018, percakapan dimulai dengan regulator pada April, prospektus diajukan pada akhir Oktober, dan persetujuan diberikan pada Januari 2019: hampir setahun kemudian.

Ini memakan waktu lebih lama daripada aplikasi sekuritas standar, tetapi karena konsep yang kami ajukan sangat baru – tidak ada yang dapat dibandingkan regulator.

Menginvestasikan waktu ini sepadan, karena kini kami memiliki keunggulan pelopor dengan STO pertama yang diatur di Jerman.

Lebih dari itu, kami memiliki hak istimewa untuk membuka jalan bagi lebih banyak bisnis Jerman dan Eropa meluncurkan STO yang patuh.

STO tetap menjadi cara penggalangan dana yang lebih efisien dibandingkan melalui dana VC swasta atau investor terakreditasi: hanya ada satu prospektus yang harus disiapkan, bukan harus menyesuaikan banyak proposal untuk masing‑masing institusi atau bank investasi.

Prospektus ini harus mencakup semua faktor risiko yang dapat dipikirkan bagi investor. Risiko tersebut berkisar dari kenaikan tak terduga biaya transaksi yang mengurangi profitabilitas obligasi, hingga risiko pajak yang terkait dengan kepemilikan kelas aset baru yang dapat berubah secara hukum.

Proyeksi harus dibuat, dan dibenarkan. Aset dan liabilitas harus dinyatakan dan dirinci dalam neraca. Pasar target harus diidentifikasi, dan digambarkan.

Sejarah panjang penerbit dan aktivitas bisnisnya harus disajikan, dengan bahasa yang dapat dipahami investor.

Setelah semua detail disajikan, diperlukan jauh lebih sedikit perantara antara bisnis dan investor, yang membuat proses penggalangan dana menjadi jauh lebih ramping, lebih efisien, dan lebih mudah dikelola.

Dengan penghematan di masa depan ini, mendidik regulator menjadi investasi yang berharga.

Kesimpulan: Pendidikan dan keterbukaan akan meningkatkan akses ke bentuk keuangan alternatif

Ini merupakan kepentingan semua pemangku kepentingan di bidang ini – mulai regulator, bisnis, hingga pelanggan – agar teknologi baru beroperasi dalam kerangka yang patuh. Kami telah mulai bekerja dengan perusahaan lain yang ingin memperoleh persetujuan regulator dan menggunakan teknologi kami untuk proses penerbitan.

Selain sebagai metode penggalangan dana, STO telah menjadi sarana untuk mengajarkan investor tentang sekuritas digital.

Menyenangkan bahwa proses mendapatkan persetujuan prospektus dapat menjadi perpanjangan dari proses edukasi ini, yang dapat berfungsi sebagai katalis bagi keterlibatan regulator.

Kesediaan BaFin untuk berinteraksi dan belajar dari industri merupakan peluang menarik bagi Jerman untuk menjadi pemimpin dunia dalam layanan dan produk keuangan inovatif.

Jika industri terus menginvestasikan waktu dan sumber daya untuk mendidik serta bekerja sama dengan regulator, kami dapat menciptakan kerangka kerja bagi STO yang patuh, yang pada gilirannya menyediakan lingkungan yang ramah bagi generasi berikutnya dari sekuritas digital yang patuh.