Commodities Berita
Kekurangan Emas Picu Rekor Harga Emas
Masa-Masa Mengasyikkan Bagi Emas
Sebagian besar waktu, investor melakukan dengan baik ketika membeli aset produktif, seperti S&P500. Namun, pada 2024, fenomena aneh terjadi. Meskipun kinerja yang sangat kuat dari indeks terkemuka, 25% naik, itu dikalahkan oleh emas, mencapai pertumbuhan harga 25,5%.
Ini seharusnya tidak terjadi, karena emas bergantung pada siapa Anda tanyakan, uang bebas risiko lawan, atau “relik barbar” tanpa kegunaan praktis.
Bulan-bulan awal 2025 menetapkan panggung untuk kekuatan lebih lanjut dalam harga emas, dengan harganya naik 11,5% sejak 1 Januari 2025.
Sumber: Google Finance
Dan kenaikan harga tidak hanya berita emas yang terkait. Penjual koin emas dan batangan emas di seluruh dunia mengalami kekurangan. Impor emas besar ke AS sedang berlangsung. Pengiriman untuk pembeli emas di London harus menunggu hampir 2 bulan untuk pengiriman, memicu rumor bahwa vaults kosong.
Dan berbicara tentang vault yang mungkin kosong, baik Elon Musk dan Presiden Donald Trump mempertanyakan persediaan emas AS dan meminta audit yang mendesak.
Jadi apa yang sebenarnya terjadi, dan bagaimana investor dapat bereaksi dengan benar terhadap berita emas?
Ringkasan Singkat Emas
Uang yang Sempurna?
Secara historis, emas telah menjadi salah satu mata uang pertama, dan bahan yang paling konsisten digunakan sebagai uang sepanjang sejarah. Ini karena emas cocok hampir sempurna dengan karakteristik ideal dari sesuatu yang dapat digunakan sebagai alat pertukaran dan penyimpanan nilai:
- Berkilau berkat kelangkaannya, serta nilai estetika (item emas pertama sebagian besar dekoratif atau upacara, untuk raja pertama).
- Emas sangat tahan lama dengan tidak mengoksidasi, berkarat, atau membusuk seiring waktu. Sebagian besar emas yang ditambang ribuan tahun yang lalu masih beredar saat ini.
- Emas dapat dibagi hampir tak terhingga, membantu untuk transaksi kecil.
- Emas kecil dan padat enough untuk membawa banyak nilai dengan sedikit berat atau volume.
- Sulit diperoleh: karena emas langka dan penambangannya sangat intensif energi (secara historis memerlukan banyak tenaga kerja manusia, saat ini banyak bahan bakar fosil), jumlah totalnya stabil dengan hanya sedikit pasokan baru setiap tahun.
- Karena emas bukan uang yang diterbitkan oleh negara tertentu, emas bebas dari risiko geopolitik dan ekonomi yang terkait dengan saham, obligasi, dan uang kertas.
Dari Uang ke Cadangan ke Fiat
Karena status emas sebagai uang yang umum diterima, bersama dengan sedikit kurang langka (dan berharga) perak, emas telah menjadi tulang punggung perekonomian dunia.
Seiring waktu, emas secara bertahap berhenti digunakan secara langsung dalam bentuk koin, dan menjadi pendukung dari berbagai bentuk uang kertas yang diterbitkan oleh pemerintah. Ini adalah transisi progresif, dengan semua uang kertas awal, didukung 100% oleh emas, atau yang disebut “standar emas”.
Perang Dunia Pertama dan krisis ekonomi yang menyusul memaksa banyak negara seperti Inggris dan Prancis untuk keluar dari standar emas untuk membiayai perang. Setelah Perang Dunia II, menjadi jelas bahwa “keluar sementara” dari standar emas sebenarnya akan permanen.
Perjanjian Bretton Wood 1944 akan melihat dolar yang didukung emas menjadi cadangan mata uang internasional sebagai gantinya emas secara langsung. Setiap $35 dapat diubah menjadi satu ons emas, tetapi opsi ini hanya untuk negara lain, bukan perusahaan atau individu.
Sumber: Vaulted
Sistem ini dibatalkan pada 1971 ketika biaya Perang Vietnam dan Prancis meminta konversi cadangan dolar mereka menjadi emas memaksa tangan Presiden AS Richard Nixon. Ini pada akhirnya membenarkan pandangan ekonom terkenal Keynes tentang emas sebagai “relik barbar” yang ditakdirkan untuk dilarutkan dalam perekonomian industri.
Sejak itu, mata uang cadangan internasional telah menjadi dolar, dengan emas yang ada di vault bank sentral dunia tidak secara langsung terkait dengan nilai mata uang, tetapi lebih sebagai “asuransi” terhadap krisis. Anda dapat mempelajari lebih lanjut tentang sejarah ini di “Apa itu ‘Standar Emas’ dan Mengapa Ditinggalkan untuk Fiat?“.
Emas Hari Ini
Hari ini, emas tidak memiliki peran moneter resmi. Namun, emas memiliki sejumlah peran industri selain penggunaannya yang masih populer dalam perhiasan.
Misalnya, emas digunakan dalam elektronik karena konduktivitas termal dan listriknya yang luar biasa, dan ketahanannya terhadap korosi. Kawat emas nano juga merupakan pilihan populer untuk elektroda lembut yang dapat ditanamkan digunakan dalam perangkat medis yang dapat ditanamkan, termasuk implant neural.
Lapisan 2D emas yang disebut goldene, dengan struktur yang mirip dengan graphene tetapi menggunakan atom emas sebagai gantinya atom karbon, pertama kali diproduksi pada 2024 dan dapat menunjukkan sifat semikonduktor atau superkonduktor.
Emas juga dianggap oleh banyak orang sebagai perlindungan terhadap krisis mata uang, dengan logam ini masih sangat populer sebagai sarana penyimpanan nilai di banyak negara non-Barat seperti Turki, Argentina, India, dan Cina.
Ini berarti bahwa meskipun tidak memiliki peran resmi sebagai mata uang, sifat emas yang bebas risiko lawan masih membuatnya menjadi mata uang de-facto bagi sebagian besar populasi dunia, terutama di negara-negara dengan sejarah devaluasi mata uang, inflasi yang tidak terkendali, dan pengambilalihan aset oleh pemerintah.
Harga perak telah meningkat seiring dengan emas, meskipun belum mencapai puncaknya pada 2011.
Sumber: GoldPrice
Hal ini ditambah dengan produksi tahunan 3.300 ton, atau peningkatan 1,3% pasokan tahunan.
Sumber: Statista
Munculnya cryptocurrency, terutama Bitcoin, telah sedikit menantang peran emas ini. Sering digambarkan sebagai “emas digital”, Bitcoin berbagi banyak karakteristik ideal uang (dengan desain): pasokan tetap, dapat dibagi, tidak ada risiko lawan atau yurisdiksi, tahan lama melalui buku besar blockchain.
Apakah Bitcoin akan menjadi cadangan lain atau menggantikan emas masih belum jelas, dan kemungkinan akan tergantung pada seberapa luas adopsi Bitcoin.
Hari ini, total 244.000 ton emas ada di atas permukaan, atau sedikit kurang dari 1 ons per orang di planet ini.
Trump Tariffs
Penggerak lonjakan harga emas baru-baru ini di AS telah menjadi tarif Trump, yang bisa membuat aliran emas fisik kurang cair dan mahal di masa depan.
Misalnya, ekspor dari Swiss (pemurnian emas utama dari bijih emas ke batangan emas) ke AS telah mencapai rekor absolut dalam beberapa bulan terakhir.
Sumber: JustDario
LBMA (London Bullion Market Association), pasar over-the-counter (OTC) yang terdiri dari Pasar Emas London dan Pasar Perak London telah mengalami masalah (setara dengan COMEX di AS). Pengiriman sekarang dapat memakan waktu hingga 8 minggu, meskipun LBMA bersikeras bahwa stok emas fisik dan likuiditas pasar London “tetap kuat”.
“Dalam beberapa minggu sejak pemilihan presiden AS awal November, pedagang emas dan lembaga keuangan telah memindahkan 393 metrik ton emas ke vault Comex di New York, mendorong tingkat inventori naik hampir 75% menjadi 926 ton.
Kekhawatiran dan Keprihatinan yang Meningkat
Sementara LBMA menyalahkan masalah logistik, ini gagal untuk meyakinkan banyak investor dan pengamat pasar, yang sekarang bertanya-tanya apakah vault LBMA mengandung emas atau tidak, atau jika mereka berusaha menemukan sumber alternatif untuk mempertahankan permainan pura-pura.
Sementara itu, lokasi penyimpanan emas AS sebagian besar, Fort Knox, sedang diselidiki oleh administrasi Trump.
Kami akan memeriksa Fort Know untuk memastikan emas ada di sana. (…) Salah satu hal yang ingin kami lihat, kami berharap semuanya baik-baik saja dengan Fort Knox.
Jika emas tidak ada di sana, kami akan sangat marah.
Bahkan Elon Musk menambahkan topik ini, dengan meme khas, tidak benar-benar menambah kepercayaan tentang situasi Fort Knox:
Sumber: Elon Musk
Untuk memahami mengapa ada sedikit kepercayaan pada status cadangan emas di London dan AS, kita perlu melihat konteks yang lebih luas.
Pembangunan
Cadangan Emas Fraksional
Jadi, sementara beberapa orang mengklaim bahwa tarif adalah alasan AS mengimpor sebanyak mungkin emas, pernyataan Musk dan Trump menunjukkan pertanyaan yang lebih luas tentang cadangan emas.
Alasan kunci adalah perbedaan antara pasar logam fisik dan pasar keuangan emas.
Sebagian besar perdagangan emas saat ini tidak melibatkan pertukaran fisik emas batangan. Sebaliknya, ini adalah pembelian dan penjualan instrumen keuangan yang dikembangkan oleh LBMA dan Comex untuk mewakili kepemilikan emas. Hal yang sama berlaku untuk pasar perak.
Dalam prakteknya, ini berarti bahwa lebih banyak “emas kertas” diperdagangkan daripada emas fisik yang ada di vault. Dalam hal ini, ini sedikit seperti perbankan berbasis fraksional, di mana hanya sebagian kecil uang yang tetap di bank, dan sebagian besar aset didasarkan pada kepercayaan pada sistem keuangan.
Tidak kurang dari 6.000 ton emas diperdagangkan di London setiap hari, sementara cadangan bullion bank LBMA hanya 100 ton. Ini berarti bahwa dalam setahun, 15.000x lebih emas diperdagangkan daripada yang secara fisik ada di vault.
Apakah Ini Bisa Patah?
Secara teori, emas fraksional tidak masalah karena sebagian besar pedagang tidak tertarik dengan kepemilikan emas fisik, tetapi spekulasi seputar fluktuasi harga. Namun, setiap kontrak emas dapat ditebus untuk emas fisik atas permintaan.
Dengan pasar kertas jauh lebih besar daripada pasar fisik, hanya sedikit pengiriman yang diperlukan untuk “mematahkan” pasar emas dan perak.
Mengenai cadangan bank sentral dan cadangan nasional, praktik lama telah menjadi “meminjamkan” emas sementara kepada bank komersial (dan bursa logam seperti Comex dan LBMA). Jadi, pertanyaan yang diajukan oleh Trump adalah untuk memeriksa apakah emas tersebut pernah kembali dari pinjaman ini.
Secara keseluruhan, kekhawatiran adalah bahwa satu batangan emas dari bank sentral mungkin telah dipinjamkan dan diberikan kepada banyak “pemilik kertas” pada saat yang sama. Ini akan mengurangi harga (dengan menciptakan “batangan emas kertas” fiksi) dan berpotensi menyebabkan penarikan dana dari bursa jika mereka tidak dapat mengirim.
Akumulasi Timur
Fenomena lain telah menjadi akumulasi logam mulia yang konsisten oleh negara-negara Timur selama dekade terakhir, dengan Cina di atas, tetapi juga Rusia, India, Indonesia, Asia Tenggara, dll.
Cadangan emas resmi Cina “hanya” 2.280 ton. Tetapi angka ini sangat diperdebatkan, karena banyak elemen yang membuat analis percaya bahwa ini adalah underestimasi atau bahkan kebohongan.
Misalnya, tambang emas Cina tidak pernah mengekspor produksi mereka. Dan aliran emas ke Bursa Emas Shanghai (SGE) melihat penarikan tahunan 1.500 hingga 2.000 ton.
Sumber: Dewan Emas Dunia
Sementara sebagian dari emas ini digunakan untuk elektronik atau perhiasan, telah lama diduga bahwa pembelian emas fisik oleh bank Cina pada akhirnya berakhir di vault bank sentral Cina.
Mengingat surplus perdagangan besar Cina, ini pada dasarnya berarti bahwa sebagian besar surplus dalam dolar di daur ulang ke emas daripada obligasi AS. Dan mungkin tumpukan emas Cina ada di kisaran 10.000-20.000 ton.
Ini menimbulkan risiko yang tampaknya jauh, tetapi tidak mustahil: apa yang terjadi jika bank dan pemerintah Asia mengambil pengiriman emas yang dipinjamkan oleh bank sentral Barat ke bursa emas AS dan Inggris, secara bertahap menghabiskan cadangan Barat selama 15 tahun terakhir?
Ini memberikan sudut pandang lain untuk melihat perang valuta antara Timur dan Barat, satu di mana Timur menukar uang kertas untuk batangan emas.
Senjataisasi Cadangan Internasional
Unsur konteks internasional terakhir adalah penyitaan cadangan valuta asing Rusia sebesar $300 miliar pada 2022, setelah dimulainya perang di Ukraina.
Ini telah mempertanyakan kebijaksanaan menggunakan dolar AS sebagai cadangan mata uang jika negara Anda tidak dalam hubungan baik dengan AS. Jadi, negara-negara seperti Cina dan Iran, tetapi juga potensial banyak lain seperti Turki, India, Meksiko, Indonesia, dll, telah mulai diversifikasi aset internasional mereka.
Ini juga menempatkan asosiasi BRICS, sekarang mencakup 11 negara dan dengan yang lain di daftar tunggu untuk bergabung, dalam sorotan.
Sumber: Statista
Negara-negara BRICS telah membahas mengurangi penggunaan dolar AS dalam perdagangan bilateral, yang telah menarik kemarahan Donald Trump:
“Kami akan memerlukan komitmen dari negara-negara yang tampaknya bermusuhan ini bahwa mereka tidak akan menciptakan mata uang BRICS baru, atau mendukung mata uang lain untuk menggantikan dolar AS yang kuat, atau mereka akan menghadapi tarif 100%.
Tidak ada kemungkinan bahwa BRICS akan menggantikan dolar AS dalam perdagangan internasional, atau di tempat lain, dan setiap negara yang mencoba harus mengucapkan selamat tinggal pada tarif, dan selamat tinggal pada Amerika!”
Secara keseluruhan, tampaknya tidak mungkin bahwa perekonomian dan kepentingan geopolitik BRICS yang sangat berbeda dapat mendirikan mata uang alternatif seperti euro. Namun, mereka mungkin mempertimbangkan penyelesaian dalam emas, cadangan netral dan non-politik, untuk saat satu negara BRICS mengumpulkan terlalu banyak mata uang negara BRICS lain.
Keprihatinan Utang Dalam Negeri
Bahkan jika mengabaikan konteks internasional, ada kekhawatiran yang meningkat tentang situasi keuangan AS terkait utang dan inflasi.
Di sini, kita juga dapat mendengar kekhawatiran Elon Musk dan Presiden Trump tentang kebangkrutan negara sebagai tonggak dalam kekhawatiran ini menjadi “mainstream”.
Secara historis, ketika sebuah negara dengan uang kertas “fiat” bangkrut, aset keuangan paling baik dilindungi dalam bentuk aset fisik seperti emas, karya seni, tanah, dll.
Ketika seorang penasihat utama presiden dan juga orang terkaya di dunia memperingatkan tentang potensi kebangkrutan negara, tidak mengherankan bahwa banyak investor, Amerika dan asing, mendengarkan dan mendiversifikasi aset mereka ke emas.
Masa Depan Emas
Mengembalikan Kepercayaan pada LBMA & Fort Knox
Dalam jangka pendek, pengurangan kekhawatiran tentang cadangan LBMA dan cadangan Fort Know akan menjadi faktor paling penting dalam permainan untuk harga emas.
Jika cadangan cukup dan terbukti jujur, ini akan membantu mengurangi tindakan spekulatif seputar harga emas.
Namun, jika audit gagal atau bahkan dibatalkan, ini bisa berpotensi menciptakan panik sejarah.
Monetisasi Utang Emas AS
Dalam jangka menengah, apa yang akan dilakukan AS dengan cadangan emasnya (penuh atau sebagian) adalah pertanyaan penting bagi investor emas.
Telah ada diskusi tentang menilai kembali cadangan emas AS, yang masih dihitung pada harga historis $42/ons bukan harga saat ini sekitar $3.000/ons.
Jika cadangan resmi benar, ini akan menempatkan nilai 8.134 ton emas di Fort Knox dan Federal Reserve sebesar $860M.
Meskipun besar, ini sebenarnya tidak banyak dibandingkan dengan defisit tahunan $1,8T yang dijalankan pemerintah AS, dan utang $36,5T.
Jadi, untuk menyelesaikan krisis utang AS dengan memonetisasi emas ini, cadangan emas AS perlu dinilai pada harga yang jauh lebih tinggi, dengan harga emas dalam kisaran harga lima digit. Yang, tentu saja, adalah impian setiap investor emas.
Status Cadangan Dolar AS
Dalam jangka panjang, nilai emas kemungkinan akan terkait erat dengan status cadangan dolar AS.
Jika dolar tetap menjadi mata uang cadangan utama dan sarana perdagangan internasional, emas akan tetap menjadi “relik barbar”, dan harganya akan stabil.
Jika kita memasuki periode di mana tidak ada negara yang dapat menyediakan mata uang cadangan yang diterima semua, emas dapat dimonetisasi kembali, dan standar emas de-facto dapat diciptakan kembali untuk menstabilkan kerusuhan yang tak terhindarkan dalam mata uang kertas. Situasi seperti ini akan menciptakan.
Kesimpulan
Secara keseluruhan, belum jelas apa yang terjadi dengan pasar emas dan apakah kenaikan harga yang baru-baru ini akan bertahan.
Namun, kemungkinan besar bahwa tidak peduli apa, emas akan berperforma dengan baik selama masalah utang AS tidak terpecahkan, dan ketegangan geopolitik tetap tinggi.
Investor seharusnya, oleh karena itu, mempertimbangkan untuk mengalokasikan sebagian portofolio mereka ke emas dan/atau crypto untuk mendapatkan eksposur ke sektor ini dan melindungi risiko yang terkait dengan inflasi, devaluasi mata uang, dan kerusuhan umum dalam sistem keuangan global.
Berinvestasi di Emas
Gold Trust ETF – SPDR Gold Trust
Gold trust ETFs adalah instrumen keuangan yang diperdagangkan di pasar keuangan dan memegang emas fisik untuk investor.
SPDR memiliki 877 ton emas, atau cadangan emas sebanyak negara-negara besar seperti India atau Jepang.
Dengan nilai $75M, ini adalah gold ETF Trust yang paling likuid, dengan perbedaan yang sangat kecil antara harga yang dibayarkan investor di GLD dan harga spot emas.
Ini sebenarnya bisa menjadi premi yang lebih rendah daripada emas fisik yang dapat diambil investor dalam bentuk fisik, seperti batangan emas atau koin emas.
Ukuran ETF ini juga berarti bahwa dapat menawarkan biaya manajemen yang sangat rendah, dengan rasio biaya sebesar 0,40%.
Jadi ini adalah yang paling dekat investor dapat lakukan untuk langsung memiliki emas tanpa mengambil pengiriman fisik. Namun, ini tidak memberikan hasil, karena ini bukan investasi di saham perusahaan yang menghasilkan pendapatan. Ini juga tidak memberikan leverage terhadap harga emas.
Gold Miner ETFs – VanEck Gold Miners ETF
Jika Anda percaya bahwa harga emas akan meledak karena krisis geopolitik atau domestik, maka memiliki produsen emas yang menggali lebih banyak dari tanah bisa masuk akal.
Karena dalam krisis seperti itu, penambang emas mungkin terkena risiko geopolitik mereka sendiri, seperti pengambilalihan, maka ini bisa menjadi yang terbaik bagi investor untuk mendiversifikasi risiko mereka.
VanEck gold miner ETF adalah salah satu gold ETF terbesar yang fokus pada penambang emas, dengan $14,3M aset di bawah manajemen. Ini memiliki rasio biaya bersih yang rendah sebesar 0,51%.
