Mengapa Guncangan Geopolitik Mengancam Stabilitas Mata Uang

Saat menyusun portofolio, investor disarankan untuk melakukan diversifikasi seluas mungkin guna mengurangi risiko akibat guncangan tak terduga. Hal ini dapat dilakukan dengan berinvestasi di berbagai sektor ekonomi, perusahaan dengan beragam profil (kecil, bertumbuh, mapan, dan sebagainya), serta berbagai jenis saham (pertumbuhan, pendapatan, defensif, dan sebagainya). Namun, cara ini tetap menyisakan risiko yang terkait dengan kondisi ekonomi secara lebih luas di suatu negara. Karena itu, sebagian besar saran diversifikasi juga menganjurkan diversifikasi geografis, yaitu berinvestasi di berbagai jenis perekonomian (maju, berkembang, dan dalam pembangunan) serta di berbagai kawasan.

Namun, diversifikasi internasional berarti investasi tersebut kemungkinan dilakukan dalam mata uang yang berbeda dari mata uang negara asal investor. Hal ini dapat membuat investor terpapar guncangan geopolitik melalui pergerakan mata uang, bahkan ketika perusahaan yang mereka miliki tetap beroperasi dengan kondisi yang sehat.

Sebuah studi baru oleh para peneliti China di Central University of Finance and Economics, University of International Business and Economics, dan Capital University of Economics and Business tengah menyelidiki pertanyaan ini.

Mereka menemukan bahwa risiko geopolitik secara signifikan meningkatkan kemungkinan terjadinya krisis mata uang dalam dua tahun berikutnya. Mereka juga menemukan bahwa dampak ini lebih kuat dalam rezim nilai tukar fleksibel, tingkat perkembangan keuangan yang lebih tinggi, dan tingkat utang jangka pendek yang lebih besar.

Mereka menerbitkan temuan tersebut di International Review of Economics & Finance¹, dengan judul “Dampak risiko geopolitik terhadap krisis mata uang”.

Paparan Internasional Berarti Risiko Geopolitik

Setelah runtuhnya Uni Soviet, hubungan internasional memasuki periode yang relatif tenang, yang juga disebut “momen unipolar”. Pada masa itu, pengaruh AS dan globalisasi mendorong arus modal dan pergeseran ekonomi, yang antara lain mengantarkan China menjadi pusat industri dan ekonomi utama.

Namun, jelas bahwa “momen” ini kini mulai berlalu, seiring peralihan menuju persaingan antarkekuatan besar. Blok-blok ekonomi dan geopolitik seperti AS, Uni Eropa, Rusia, Iran, dan China semakin bersaing satu sama lain, alih-alih menjalin kerja sama damai.

“Mencerminkan persepsi risiko yang meningkat ini, Global Risks Report 2025 yang diterbitkan World Economic Forum mengidentifikasi konflik bersenjata antarnegara sebagai risiko ‘segera’ yang paling utama, dipilih oleh hampir seperempat responden.”

Hal ini menciptakan jenis risiko yang sepenuhnya baru bagi pasar dan investor, yang selama beberapa dekade sebagian besar dapat mengabaikan risiko geopolitik, kecuali dalam periode singkat saat invasi Irak setelah 9/11.

Sumber: International Review of Economics & Finance

Krisis mata uang dan konflik militer bukan lagi hal yang bisa begitu saja dianggap “tidak akan terjadi” di antara negara-negara besar dan hanya terbatas pada perekonomian pinggiran, sebagaimana terlihat dari perang di Ukraina atau situasi Timur Tengah yang semakin tidak stabil.

“Berbeda dengan gejolak politik yang murni bersifat domestik, guncangan geopolitik sering menyebar dengan cepat melintasi perbatasan melalui perubahan ekspektasi investor, penetapan harga risiko, dan alokasi modal lintas batas, sehingga menguji ketahanan sistem moneter dan keuangan nasional.”

Selain perang terbuka atau invasi, sanksi, perang dagang, tarif, dan risiko geopolitik lainnya juga dapat berdampak drastis terhadap kinerja perekonomian secara keseluruhan, serta nasib sektor atau perusahaan tertentu.

Karena risiko semacam ini dapat sangat memengaruhi imbal hasil saham di suatu negara selama bertahun-tahun, atau bahkan puluhan tahun, investor dengan portofolio internasional perlu memahaminya dan memperhitungkannya dalam strategi investasi mereka.

Geopolitik & Krisis Mata Uang

Pengumpulan Data

Meskipun studi sebelumnya menganalisis dampak krisis geopolitik atau krisis mata uang terhadap imbal hasil investasi, masih terdapat kesenjangan penelitian mengenai hubungan antara keduanya.

Karena itu, para peneliti menyusun panel yang mencakup 41 perekonomian (19 perekonomian maju dan 22 pasar berkembang) selama 1990–2025, lalu meneliti apakah risiko geopolitik dapat memprediksi terjadinya krisis mata uang dalam kurun waktu dua tahun berikutnya.

Masalah geopolitik diukur menggunakan Geopolitical Risk Index yang disusun oleh sesama peneliti Caldara dan Iacoviello. Indeks ini dibuat dengan memindai secara algoritmis artikel di sepuluh surat kabar internasional utama untuk mencari rujukan pada peristiwa geopolitik yang merugikan.

Data bersumber dari World Development Indicators milik Bank Dunia, International Financial Statistics dan Balance of Payments Statistics milik IMF, serta basis data CEIC. Data tersebut mencakup hal-hal seperti:

• Arus masuk modal lintas batas dan cadangan devisa untuk mengkaji saluran transmisi.
  • Rezim nilai tukar dikelompokkan mulai dari yang relatif tetap hingga yang relatif fleksibel.
• Cadangan devisa: cadangan sebagai persentase dari PDB, tingkat pertumbuhan cadangan dari tahun ke tahun, dan cadangan dibandingkan dengan uang beredar luas M2, yang mengukur besarnya penyangga cadangan relatif terhadap likuiditas domestik.
• Data ekonomi umum: PDB riil per kapita, inflasi, keterbukaan perdagangan, suku bunga pinjaman riil, selisih antara suku bunga pinjaman riil domestik dan suku bunga riil AS, utang luar negeri sebagai persentase dari PDB, serta kredit domestik kepada sektor swasta sebagai persentase dari PDB.
• Unsur politik-ekonomi: independensi bank sentral berdasarkan CBI Extended Index dan stabilitas politik.

Temuan Awal

Dalam mengamati nilai tukar, para peneliti menemukan bahwa dampak risiko geopolitik terhadap probabilitas terjadinya krisis mata uang jauh lebih kuat dalam rezim nilai tukar yang relatif fleksibel.

Sebaliknya, komitmen yang lebih kuat terhadap nilai tukar dalam rezim yang relatif tetap (ketika pemerintah secara paksa menstabilkan nilai tukar) meredam respons pasar dalam waktu dekat.

Temuan lainnya adalah bahwa dampak risiko geopolitik meningkat seiring dengan tingkat perkembangan keuangan. Jadi, meskipun perkembangan keuangan yang lebih tinggi memperbaiki alokasi sumber daya, keterkaitan pasar yang lebih erat dan penyebaran informasi yang lebih cepat dapat membuat tekanan geopolitik menyebar lebih cepat dan lebih parah.

Dampak ini merambat ke pasar valuta asing, kredit, dan saham sehingga meningkatkan risiko krisis mata uang.

Mekanisme penguat lainnya adalah tingkat utang yang tinggi, terutama utang luar negeri jangka pendek.

“Kebutuhan pembiayaan kembali yang tinggi membuat perekonomian lebih rentan ketika ketegangan geopolitik meningkatkan permintaan untuk berjaga-jaga atau memperketat likuiditas global, sehingga tekanan depresiasi meningkat dan krisis mata uang lebih cepat terjadi.”

Terkait cadangan devisa, para peneliti menemukan bahwa guncangan geopolitik mengurangi akumulasi cadangan melalui penerimaan perdagangan dan arus masuk modal yang lebih rendah, sementara intervensi bank sentral untuk menahan depresiasi semakin menguras cadangan.

Dampak Limpahan Regional

Negara-negara yang berdekatan secara geografis cenderung memiliki hubungan ekonomi yang lebih erat. Karena itu, resesi atau guncangan mata uang di suatu negara diperkirakan akan berdampak pada negara-negara tetangganya. Hal ini lebih mungkin terjadi dalam kasus guncangan geopolitik, karena negara-negara di sekitarnya dapat terseret ke dalam konflik atau mengalami gangguan rantai pasokan.

Secara keseluruhan, para peneliti menemukan bahwa dampak lintas negara merupakan bagian penting dari hubungan antara risiko geopolitik dan probabilitas terjadinya krisis mata uang.

Secara lebih terperinci, penelitian tersebut menemukan bahwa dampak limpahan atau tidak langsung dari krisis geopolitik hampir sama besarnya dengan dampak langsung, seperti meningkatnya probabilitas krisis mata uang di dalam negeri.

Pelajaran bagi Investor

Salah satu temuan bagi investor adalah bahwa perkembangan keuangan yang lebih tinggi tidak serta-merta melindungi perekonomian dari guncangan geopolitik. Pasar keuangan yang lebih saling terhubung dapat menyalurkan tekanan dengan cepat sehingga mata uang menjadi lebih sensitif terhadap risiko geopolitik.

Faktor risiko lain yang memperburuk keadaan adalah rezim nilai tukar fleksibel, karena krisis geopolitik akan memperketat kondisi pembiayaan eksternal dan melemahkan penyangga dengan menekan arus masuk modal lintas negara (investasi langsung dan investasi portofolio) serta mengurangi kapasitas cadangan devisa.

Terakhir, dampak limpahan sangat penting. Karena itu, krisis di suatu negara dapat menimbulkan konsekuensi yang luas bagi seluruh kawasan.

Namun, hubungan ini tidak terjadi secara otomatis. Dalam sampel penelitian tersebut, 24.9% pengamatan negara-tahun diikuti oleh krisis mata uang dalam kurun dua tahun. Kenaikan risiko geopolitik sebesar satu simpangan baku dikaitkan dengan peningkatan probabilitas tersebut sebesar 1.22 poin persentase. Temuan ini mendukung pemantauan paparan geopolitik bersama dengan utang luar negeri dan kekuatan cadangan, alih-alih menganggap hasilnya sebagai prakiraan yang akurat.

Berinvestasi di Tengah Risiko Mata Uang Asing

Intercontinental Exchange

Seiring meningkatnya ketegangan geopolitik di seluruh dunia dan negara-negara besar berupaya membentuk wilayah pengaruh, minat untuk melakukan lindung nilai atas risiko mata uang dapat meningkat, terutama di kalangan investor yang lebih canggih dan lembaga keuangan.

Hal ini dapat sangat menguntungkan perusahaan seperti Intercontinental Exchange (ICE ) , yang memperoleh sebagian besar pendapatannya dari bursa yang memungkinkan perdagangan kontrak berjangka dan opsi atas energi, pertanian, saham, kredit, serta valuta asing (FX).

Sumber: Intercontinental Exchange

Pada Q2 2026, Intercontinental Exchange membukukan pendapatan sebesar $1.4B dari bursa-bursanya, dari total pendapatan sebesar $2.6B. Sisanya berasal dari pendapatan tetap &

layanan data ($645M) dan teknologi hipotek ($557M).

Secara keseluruhan, perusahaan ini menunjukkan pertumbuhan yang sangat stabil selama dua dekade terakhir (CAGR laba 15%), berkat tren finansialisasi. Baru-baru ini, pendapatan dari sebagian besar produknya tumbuh 10–12% pada kuartal II 2026.

Sumber: Intercontinental Exchange

Pada Juli 2026, Intercontinental Exchange mengakuisisi MarketAxess senilai US$6 miliar. MarketAxess adalah platform perdagangan elektronik untuk pasar pendapatan tetap institusional global. Tujuan utamanya adalah melakukan penjualan silang data dan analitik Intercontinental Exchange kepada lebih dari 2.100 klien kredit institusional MarketAxess, sekaligus berbagi infrastruktur teknis dan dukungan korporat Intercontinental Exchange dengannya.

Saham ini lebih merupakan investasi tipe “penyedia alat dan sarana” di sektor infrastruktur pasar keuangan daripada perlindungan terhadap risiko geopolitik. Belum jelas apakah krisis akan berdampak langsung pada laba Intercontinental Exchange. Namun, perusahaan ini kemungkinan akan diuntungkan oleh meningkatnya volatilitas dan ketidakpastian, serta skala ekonominya yang terus membesar seiring pertumbuhannya, baik secara organik maupun melalui akuisisi.

Berita Terbaru Intercontinental Exchange (ICE)

Studi yang Dirujuk

^{1. Qingzheng Cao, Jiangshan Liao, dan Ruojia Zhu. Dampak risiko geopolitik terhadap krisis mata uang. International Review of Economics & Finance. Desember 2026. Artikel: 105904. Jilid 112. 10.1016/j.iref.2026.105904.}