Mengapa Fintech Mengubah Efektivitas Regulasi Keuangan

Dalam satu dekade terakhir, fintech (teknologi keuangan) menjadi pendorong utama inovasi dan perkembangan sistem keuangan. Perkembangan ini menurunkan biaya, meningkatkan efisiensi, serta menciptakan kategori produk dan layanan keuangan yang sepenuhnya baru.

Namun, dari sudut pandang pemerintah dan regulator, fintech kerap dipandang sebagai sumber risiko potensial. Dibandingkan bank tradisional, perusahaan asuransi, dan dana investasi, fintech sering dianggap lebih berpeluang memfasilitasi transaksi ilegal atau menimbulkan risiko sistemik.

Namun, kenyataannya tidak sesederhana itu. Misalnya, infrastruktur keuangan yang lebih baik justru dapat meningkatkan ketahanan ekonomi suatu negara, asalkan dirancang dan diterapkan dengan tepat.

Studi baru yang dilakukan oleh para peneliti dari Xi’an Jiaotong University (Tiongkok), China University of Geosciences, dan University of Quebec (Kanada) menunjukkan bahwa, secara rata-rata, inovasi keuangan memperkuat efektivitas kebijakan makroprudensial, yang turut berperan dalam mengurangi risiko keuangan di tingkat negara. Mereka juga menemukan bahwa dampak ini berbeda-beda menurut wilayah.

Mereka menerbitkan temuan tersebut di Finance Research Letters¹, dengan judul “Kebijakan makroprudensial dan risiko keuangan: Peran moderasi inovasi keuangan”.

Stabilitas Keuangan & Krisis

Sebagai pedoman umum, regulator biasanya memperketat pengawasan sektor keuangan setelah krisis keuangan, dengan mengatur produk dan layanan baru atau memberlakukan kembali regulasi yang sebelumnya dilonggarkan.

Sebagai contoh, krisis keuangan global 2008 mengungkap kelemahan besar dalam regulasi mikroprudensial (pengawasan keuangan di tingkat perusahaan) dan menyoroti pentingnya penerapan perspektif menyeluruh pada sistem (kebijakan makroprudensial) untuk menjaga stabilitas keuangan.

“Dengan mengalihkan fokus regulasi dari stabilitas masing-masing entitas ke ketahanan sistem keuangan secara keseluruhan, kebijakan ini berupaya membatasi akumulasi risiko saat ekonomi tumbuh pesat dan meredam pembalikan risiko saat ekonomi melemah, sehingga meningkatkan stabilitas keuangan”

Pada saat yang sama, periode setelah 2008 ditandai oleh inovasi keuangan yang pesat, didorong oleh sektor “fintech”. Karena itu, masih menjadi pertanyaan terbuka apakah inovasi keuangan membantu atau justru menghambat kebijakan makroprudensial dalam mengurangi risiko sistemik.

Menganalisis Dampak Fintech terhadap Regulasi Keuangan

Regulasi yang Lebih Ketat Berarti Ketahanan yang Lebih Kuat

Para peneliti mengumpulkan data panel dari negara-negara OECD selama 1990 hingga 2021, dengan data utama diambil dari basis data resmi:

• Risiko keuangan diukur menggunakan indeks ICRG.
• Kebijakan makroprudensial mula-mula dinilai berdasarkan rasio LTV, lalu berdasarkan basis data iMaPP IMF.
• Inovasi keuangan diestimasi berdasarkan pengeluaran penelitian dan pengembangan (R&D) di bidang intermediasi keuangan.

Data makroekonomi tambahan diperoleh dari basis data WDI, WGI, dan IMF IFS.

Temuan pertama dari data tersebut adalah bahwa regulasi makroprudensial yang lebih ketat berkaitan langsung dengan kerentanan keuangan eksternal yang lebih rendah. Penilaian umum ini mencakup berbagai faktor risiko, seperti beban utang eksternal, kemampuan membayar utang, likuiditas internasional, dan stabilitas nilai tukar.

Secara keseluruhan, temuan ini mendukung gagasan bahwa membatasi ekspansi kredit dan akumulasi leverage yang berlebihan dapat mengurangi ketergantungan pada pembiayaan eksternal serta memperkuat ketahanan terhadap pembalikan arus modal dan guncangan nilai tukar.

Ketika analisis diperluas dari negara-negara OECD ke seluruh negara yang datanya tersedia, temuan ini tetap konsisten. Dengan demikian, dampak tersebut tidak terbatas pada negara maju, tetapi juga berlaku di kelompok negara yang lebih luas.

Penggunaan ukuran alternatif untuk indeks kebijakan makroprudensial, seperti indeks MaPP IMF yang merangkum tindakan pengetatan dan pelonggaran pada 17 instrumen makroprudensial, juga menghasilkan temuan serupa. Hasil yang sama juga diperoleh saat mengukur stabilitas sistem perbankan domestik menggunakan skor Z bank dari Global Financial Development Database milik Bank Dunia.

Peran Inovasi Keuangan

Temuan yang lebih mengejutkan dalam studi ini adalah bahwa inovasi keuangan memperkuat dampak kebijakan makroprudensial dalam mengurangi risiko.

Temuan ini bertentangan dengan anggapan bahwa inovasi keuangan berkaitan dengan risiko yang lebih tinggi akibat pengawasan yang kurang ketat serta terbentuknya pasar baru yang tidak diatur atau diatur dengan buruk.

Menariknya, inovasi keuangan saja tidak berkorelasi dengan penurunan risiko sistemik. Jadi, tampaknya dampak positif ini sepenuhnya terjadi karena inovasi keuangan meningkatkan efektivitas kebijakan makroprudensial.

Apakah Ada Dampak Zona Euro terhadap Fintech?

Di Eropa, negara-negara zona Euro dan di luar zona Euro memiliki perbedaan besar dalam koordinasi regulasi dan otonomi kebijakan nasional. Karena itu, mengamati apakah dampak inovasi keuangan berbeda di antara negara-negara tersebut dapat memberikan wawasan.

“Di zona euro, pengawasan makroprudensial berjalan dalam kerangka moneter dan pengawasan yang lebih terintegrasi di bawah ECB dan ESRB. Hal ini dapat membatasi peran tambahan inovasi keuangan domestik dalam membentuk efektivitas kebijakan makroprudensial nasional. Sebaliknya, negara-negara di luar zona euro umumnya memiliki otonomi kebijakan nasional dan fleksibilitas regulasi yang lebih besar.”

Tampaknya, di zona euro, pengaruh inovasi keuangan dalam mengurangi risiko sistemik tidaklah nihil, tetapi tidak benar-benar signifikan secara statistik. Sebaliknya, negara-negara di luar zona euro tampaknya dapat memanfaatkan inovasi keuangan secara lebih langsung untuk meningkatkan pemrosesan informasi, identifikasi risiko, penilaian kredit, kepatuhan terhadap regulasi, dan transmisi kebijakan.

“Temuan ini menunjukkan bahwa komplementaritas antara inovasi keuangan dan regulasi makroprudensial mungkin lebih kuat ketika otoritas nasional memiliki keleluasaan lebih besar untuk menyesuaikan instrumen prudensial dengan kondisi keuangan domestik.”

Perekonomian yang Dig­erakkan oleh Perbankan vs. Pasar

Analisis dapat dilakukan lebih lanjut dengan membandingkan perekonomian yang digerakkan oleh perbankan dan yang digerakkan oleh pasar. Keduanya berbeda dalam cara inovasi keuangan diterapkan di seluruh perekonomian.

Di perekonomian yang digerakkan oleh perbankan, inovasi keuangan lebih sering diterapkan dalam penilaian kredit, sistem pembayaran, dan manajemen risiko, sehingga dapat meningkatkan stabilitas.

Di perekonomian yang digerakkan oleh pasar, inovasi lebih mungkin berbentuk sekuritisasi, derivatif, dan sarana investasi, yang dapat meningkatkan volatilitas dan sifat prosiklis.

Studi tersebut mengonfirmasi dugaan ini dengan menunjukkan bahwa di perekonomian yang digerakkan oleh perbankan, inovasi keuangan memperkuat dampak kebijakan makroprudensial dalam mengurangi risiko.

Sebaliknya, di perekonomian yang digerakkan oleh pasar, inovasi melemahkan efektivitas kebijakan prudensial karena mengalihkan penciptaan kredit dan pengambilan risiko dari saluran perbankan tradisional serta mengurangi efektivitas instrumen yang berbasis pada peminjam, seperti batas rasio pinjaman terhadap nilai agunan (LTV).

Hal-Hal Penting bagi Investor

Sering kali diasumsikan bahwa inovasi yang didorong oleh fintech meningkatkan risiko sistemik karena mengalihkan aktivitas keuangan dari lembaga keuangan “tradisional” yang diatur ketat ke perusahaan fintech yang lebih baru, lebih inovatif, dan regulasinya lebih longgar.

Hal ini penting bagi investor, sebab perekonomian dinamis yang kaya akan fintech juga dapat berarti perekonomian dan pasar yang lebih rentan terhadap guncangan sistemik.

Namun, dalam praktiknya, negara-negara yang menerapkan kebijakan makroprudensial untuk menangani risiko sistemik, bukan hanya risiko di tingkat perusahaan, tampaknya dapat memperoleh manfaat dari inovasi keuangan yang didorong oleh fintech karena fintech akan meningkatkan efisiensi kebijakan tersebut.

Namun, sekalipun temuan rata-rata ini benar, ada beberapa rincian penting. Temuan ini lebih berlaku di negara-negara di luar zona euro, dan juga di perekonomian yang lebih digerakkan oleh perbankan. Karena itu, harapan akan berkurangnya risiko sistemik perlu dikaitkan dengan konteks yang tepat (kendali lokal atas kebijakan regulasi dan/atau sistem keuangan yang digerakkan oleh perbankan), bukan dianggap akan terwujud di semua tempat.

Meski demikian, hal ini membuktikan bahwa inovasi keuangan dan perusahaan fintech memang dapat mengurangi risiko jika diterapkan dalam konteks yang tepat dan didukung kerangka regulasi yang sesuai.

Berinvestasi dalam Manajemen Risiko Keuangan

Moody’s Corporation

Memprediksi risiko krisis tak terduga di tingkat negara maupun perusahaan selalu menjadi bagian penting dari pekerjaan investor, pemberi pinjaman, dan pakar keuangan pada umumnya.

Di era modern, banyak tugas ini diserahkan kepada lembaga pemeringkat yang memiliki keahlian, akses ke data, dan reputasi untuk menilai secara netral dan andal solvabilitas perusahaan, keamanan neraca bank, kesehatan ekonomi suatu sektor, atau stabilitas keuangan suatu negara.

Salah satu lembaga pemeringkat terkemuka adalah Moody’s, yang beroperasi di bidang pemeringkatan kredit, analisis negara berdaulat, intelijen keuangan, dan pemodelan risiko. Di Moody’s Investors Service, Corporate Finance Group (DFG) merupakan penyumbang pendapatan terbesar, dengan kontribusi sekitar setengah dari pendapatan segmen tersebut pada kuartal kedua 2026. Setelah itu, ada Structured Finance Group (SFG), Financial Institutions Group (FIP), serta Public, Project, and Infrastructure Finance (PPIF).

Sumber: Moody’s

Dengan mengurangi kesenjangan informasi antara penerbit dan investor, pemeringkatan kredit yang diakui luas dapat memperluas akses ke pasar dan berpotensi menurunkan biaya pinjaman. Bahkan, penurunan kecil pada suku bunga untuk penerbitan obligasi bernilai besar dapat menghasilkan penghematan signifikan selama masa berlakunya obligasi tersebut.

Sumber: Moody’s

Model AI dapat digunakan untuk memprediksi risiko dan meramalkan krisis yang mungkin terjadi. Namun, ketika nilai yang dipertaruhkan mencapai miliaran, kepastian bahwa prediksi tersebut akurat sangatlah penting. Karena itu, Moody’s memanfaatkan AI agar kemajuan teknologi ini dapat dikomersialkan sebagai analitik risiko keuangan yang dapat ditafsirkan, dengan dukungan penyedia analisis risiko mapan yang telah dipercaya selama puluhan tahun.

Keunggulan utama Moody’s dalam menggunakan AI untuk memetakan risiko keuangan bukan hanya reputasinya, melainkan juga akses langsung ke salah satu kumpulan data terbesar di dunia yang telah dikurasi dan dikendalikan, mencakup segala hal mulai dari paten hingga transaksi merger dan akuisisi, sentimen keuangan, data ekonomi, analisis perusahaan individual, bahkan analitik iklim.

Sumber: Moody’s

Secara keseluruhan, Moody’s merupakan pilihan yang baik untuk mendapatkan eksposur terhadap analisis risiko yang menggunakan AI guna memprediksi krisis utang dan berbagai jenis krisis keuangan lainnya.

Berita dan Perkembangan Terbaru Saham Moody’s Corporation (MCO)

Studi yang Dirujuk

^{1. Jinghao Yang, Jun Wen, Xinxin Zhao, dan Xiaozhou Zhou. Kebijakan makroprudensial dan risiko keuangan: peran moderasi inovasi keuangan. Finance Research Letters. Desember 2026. Artikel: 110880. Jilid 113. 10.1016/j.frl.2026.110880}