Bagaimana Suku Bunga CBDC Membentuk Adopsi dan Pendanaan Bank

Uang digital menjanjikan pembayaran yang lebih mudah, akses yang lebih luas, dan infrastruktur keuangan yang lebih efisien. Namun, memindahkan uang ke dompet baru juga mengubah tempat penyimpanan uang itu, pihak yang dapat menggunakannya, dan cara perekonomian yang lebih luas dibiayai.

Hal ini sangat penting bagi mata uang digital bank sentral, atau CBDC. Tidak seperti aplikasi perbankan biasa, CBDC ritel akan memberi rumah tangga akses ke uang digital yang diterbitkan langsung oleh bank sentral. Jika konsumen mengisi dompet tersebut dengan memindahkan saldo dalam jumlah besar dari bank komersial, biaya pendanaan untuk kredit pemilikan rumah dan pinjaman usaha dapat meningkat.

Studi baru karya Vidhu Shekhar dan Sanjogita Ramesh, Desain CBDC dalam Keseimbangan Umum: Ambang Adopsi, Intermediasi Bank, dan Batas Kelayakan¹, mengkaji cara menyeimbangkan dampak-dampak tersebut. Sumbangan utamanya adalah kerangka untuk menentukan apakah rancangan mata uang digital yang diusulkan tetap selaras dengan sistem perbankan yang didanai oleh simpanan.

Bagi investor, implikasinya melampaui bank sentral. Infrastruktur uang digital menjadi lebih bernilai jika meningkatkan kualitas pembayaran sekaligus mendukung lembaga-lembaga yang menyediakan kredit.

Mengapa Adopsi CBDC Mengubah Pendanaan Bank

Simpanan bank dan saldo CBDC mungkin tampak serupa di layar ponsel pintar, tetapi keduanya merupakan klaim atas lembaga yang berbeda. Simpanan merupakan kewajiban bank komersial. CBDC merupakan kewajiban bank sentral.

Ketika nasabah mengonversi simpanan menjadi CBDC, bank komersial mereka kehilangan sumber pendanaan dari simpanan tersebut. Bank tidak sekadar meminjamkan saldo nasabah satu dolar demi satu dolar, tetapi simpanan tetap menjadi bagian penting dari struktur pendanaan mereka. Menggantikan sumber dana itu dapat mengharuskan bank menawarkan suku bunga simpanan yang lebih tinggi, meminjam di pasar pendanaan grosir, atau menyesuaikan penyaluran pinjaman.

Studi tersebut memodelkan rumah tangga yang memilih antara uang tunai, simpanan, dan CBDC. Pilihan mereka bergantung pada kegunaan untuk pembayaran, preferensi, dan bunga yang mereka korbankan dengan memegang mata uang digital.

Hal ini menunjukkan perbedaan penting: adopsi tidak sama dengan perpindahan simpanan. Banyak orang dapat menggunakan saldo CBDC dalam jumlah kecil tanpa memindahkan sebagian besar tabungan mereka. Sebaliknya, lebih sedikit pengguna yang memegang saldo besar dapat menimbulkan tekanan pendanaan yang berarti. Menghitung jumlah dompet saja tidak akan menangkap perbedaan tersebut.

Suku Bunga CBDC Membentuk Adopsi dan Efisiensi

Para peneliti mengkaji selisih antara suku bunga kebijakan dan imbal hasil yang dibayarkan atas CBDC. Selisih yang lebih kecil membuat CBDC lebih menarik. Selisih yang lebih besar meningkatkan biaya peluang untuk memegangnya.

Dalam kalibrasi dasar, pembayaran suku bunga kebijakan kepada pemegang CBDC menghasilkan tingkat kesejahteraan tertinggi. Perkiraan peningkatannya sekitar 0,43% dari konsumsi kondisi tunak dibandingkan dengan perekonomian tanpa CBDC.

Angka tersebut merupakan ukuran manfaat ekonomi berbasis model yang dinyatakan dalam konsumsi. Angka itu bukan prediksi bahwa pengenalan CBDC akan meningkatkan PDB atau belanja rumah tangga sebesar 0,43%.

Hasil berikut sepenuhnya berasal dari kalibrasi dasar dalam makalah tersebut. Selisih suku bunga dinyatakan per kuartal, bukan per tahun.

Perbandingan ini menunjukkan biaya dari membuat uang digital kurang menarik: lebih sedikit rumah tangga yang menggunakannya, dan lebih sedikit manfaat efisiensi pembayaran yang terwujud. Namun, memaksimalkan manfaat tersebut hanya tepat jika sistem perbankan mampu mengakomodasi perpindahan simpanan yang terjadi.

Pendanaan Bank Menentukan Batas Kelayakan CBDC

Ketika para peneliti meningkatkan perpindahan simpanan atau friksi perbankan, kendala yang berlaku pun berubah. Beberapa rancangan CBDC yang menarik menjadi tidak konsisten dengan keseimbangan berbasis simpanan yang diasumsikan model.

Sederhananya, bank perlu menawarkan suku bunga simpanan yang tidak lagi sesuai dengan kondisi menabung rumah tangga yang diasumsikan dalam model. Para peneliti menyebut batas antara rancangan yang dapat diterima dan yang tidak dapat diterima sebagai batas kelayakan.

Hal ini tidak membuktikan bahwa bank akan kolaps atau bahwa suatu perekonomian tidak mungkin memiliki keseimbangan. Artinya, dalam asumsi yang ditetapkan, pola perpindahan simpanan, penetapan harga oleh bank, dan pilihan rumah tangga yang dimodelkan tidak lagi dapat berjalan selaras.

Dalam skenario tekanan yang dikaji, selisih suku bunga pilihan adalah selisih terkecil yang memulihkan kelayakan. Ini menunjukkan prinsip kebijakan yang bermanfaat: terapkan pembatasan secukupnya untuk menjaga pendanaan bank, sembari mempertahankan sebanyak mungkin manfaat pembayaran.

Tantangan praktisnya adalah mengukur batas tersebut. Sistem perbankan yang kaya akan simpanan dan memiliki pilihan pendanaan fleksibel mungkin mampu mengakomodasi rancangan yang akan memberi tekanan lebih besar pada lembaga dengan sumber pendanaan yang lebih terbatas.

Perlindungan euro digital menunjukkan kompromi desain

Usulan CBDC yang ada telah mempertimbangkan kekhawatiran tentang perpindahan simpanan. Perlindungan yang diusulkan untuk euro digital oleh Bank Sentral Eropa mencakup saldo tanpa bunga, batas kepemilikan, dan tautan ke rekening bank komersial yang dapat mendukung pembayaran melebihi saldo dompet.

Mekanisme ini memisahkan jumlah uang yang dapat disimpan seseorang dari jumlah yang dapat digunakan untuk membayar. Dompet tidak perlu menyimpan saldo besar secara permanen untuk mendukung pembelian yang lebih besar, asalkan pembayaran dapat menggunakan dana dari rekening yang terhubung.

Dengan begitu, kemudahan penggunaan dapat dipertahankan tanpa mendorong nasabah memindahkan sebagian besar tabungan mereka. Hal ini juga menunjukkan mengapa desain dompet perlu mendapat perhatian sebesar teknologi penyelesaian transaksi yang mendasarinya.

Dalam pidato tentang uang digital pada Oktober 2026, anggota Dewan Eksekutif ECB Piero Cipollone menggambarkan sistem yang akan melibatkan bank dan penyedia layanan pembayaran teregulasi dalam mendistribusikan euro digital dan mengelola hubungan dengan nasabah.

Studi ini tidak membuktikan bahwa usulan khusus tersebut merupakan pilihan yang optimal. Studi ini menyediakan kerangka untuk menilai berbagai pilihan, termasuk kapan suku bunga dan batas kepemilikan perlu diselaraskan.

Keberhasilan Pembayaran Perlu Diukur Lebih dari Pertumbuhan Dompet Digital

Penelitian ini menawarkan cara yang lebih luas untuk menilai sistem pembayaran digital. Adopsi memang penting, tetapi tujuan ekonominya seharusnya berupa aktivitas yang bermanfaat dengan biaya pendanaan dan operasional yang wajar.

Dompet dengan pembayaran yang sering dan saldo rata-rata yang kecil dapat memenuhi kebutuhan konsumen sekaligus hanya mengalihkan sedikit dana dari pendanaan bank. Sebaliknya, dompet yang menarik saldo besar tetapi menganggur mungkin menghasilkan statistik adopsi yang mengesankan tanpa peningkatan pembayaran yang sebanding.

Bagi operator dan investor, tiga pertanyaan berikut sangat berguna:

• Apakah saldo digunakan untuk membiayai pembayaran rutin atau justru menumpuk sebagai tabungan?
• Apakah adopsi mengurangi biaya transaksi setelah memperhitungkan biaya integrasi dan kepatuhan?
• Bagaimana sistem ini memengaruhi pendanaan bank dan akses terhadap kredit?

Perspektif ini juga membantu menjelaskan mengapa infrastruktur penting, bukan hanya transfer melalui blockchain. Panduan Securities.io tentang pembayaran pedagang dengan stablecoin membahas kewajiban penyelesaian dan komersial yang menyertainya, yang menentukan apakah suatu pembayaran benar-benar mencapai hasil yang diinginkan.

Stablecoin dan CBDC memiliki penerbit, pengaturan penjaminan, dan risiko yang berbeda. Meski demikian, keduanya perlu dianalisis dengan menelusuri seluruh aliran uang, bukan hanya melihat kecepatan transaksi.

Peran Mastercard dalam Infrastruktur Uang Digital

Penekanan pada keterhubungan ini membuka peluang investasi yang wajar melalui Mastercard. Relevansinya terletak pada kemampuannya membantu berbagai bentuk uang berfungsi dalam jaringan pembayaran yang sudah dikenal.

Mastercard menyelesaikan akuisisi BVNK pada Agustus 2026. Perusahaan menyatakan bahwa penggabungan ini akan menghubungkan jaringan globalnya dengan infrastruktur stablecoin, mendukung berbagai penggunaan, termasuk pembayaran bisnis lintas negara, pencairan dana, penyelesaian, dan arus kas perbendaharaan.

Secara terpisah, Securities.io melaporkan peluncuran penyelesaian transaksi stablecoin SoFi di jaringan Mastercard pada September. Hal ini menunjukkan bagaimana uang digital dapat masuk ke dalam operasi pembayaran yang sudah mapan tanpa mengharuskan konsumen mengganti semua antarmuka pembayaran yang sudah mereka kenal.

Tesis investasinya adalah bahwa lembaga akan membutuhkan layanan konversi, kepatuhan, penerimaan, dan penyelesaian transaksi seiring uang hadir dalam bentuk digital yang baru. Penyedia yang mampu menawarkan layanan tersebut dapat berperan dalam berbagai teknologi.

Namun, adopsi CBDC tidak serta-merta menguntungkan Mastercard. Infrastruktur pembayaran publik dapat bersaing dengan jaringan yang sudah ada, sementara biaya penyelesaian transaksi yang lebih rendah dapat menekan biaya yang dikenakan. Investor sebaiknya mencermati penggunaan yang menghasilkan pendapatan, kemajuan integrasi, dan permintaan pelanggan yang berkelanjutan, alih-alih berasumsi bahwa setiap pengumuman mata uang digital akan meningkatkan laba.

Berita dan Perkembangan Terbaru Mastercard (MA)

Uang Digital yang Lebih Baik Membutuhkan Rancangan Ekonomi yang Lebih Baik

Keterbatasan makalah ini perlu diperhatikan. Makalah ini membandingkan kondisi tunak, bukan memodelkan transisi menuju CBDC, dan tidak menyimulasikan penarikan dana besar-besaran dari bank. Asumsi tentang perbankan juga mengabaikan sejumlah karakteristik di dunia nyata, termasuk keberagaman institusi dan respons pendanaan alternatif.

Karena itu, hasil numeriknya sebaiknya menjadi panduan untuk merumuskan pertanyaan, bukan menjadi dasar untuk menetapkan suku bunga atau batas dompet yang berlaku universal.

Wawasan yang lebih luas tetap berguna: efisiensi pembayaran dan pendanaan bank harus dinilai secara bersamaan. Uang digital yang lebih baik dapat mempermudah transaksi sekaligus mempertahankan hubungan kredit yang diandalkan rumah tangga dan perusahaan. Untuk mencapai hasil tersebut, diperlukan pilihan desain yang didasarkan pada kondisi pendanaan aktual, serta infrastruktur yang menghubungkan bentuk uang baru dengan sistem keuangan yang sudah ada.

Referensi:

¹ Shekhar, V., & Ramesh, S. (2026). Desain CBDC dalam keseimbangan umum: ambang adopsi, intermediasi bank, dan batas kelayakan. International Review of Economics and Finance. Publikasi daring lebih awal. https://doi.org/10.1016/j.iref.2026.105954