डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ का विकास

डैव हेंड्रिक्स द्वारा; CEO एवं सह-संस्थापक Vertalo

2018 से सिक्योरिटी टोकन के क्षेत्र में बहुत कुछ बदल गया है, जब कई खिलाड़ी इस प्रवृत्ति में कूद पड़े, यह सोचते हुए कि यह ‘ICO: द सीक्वेल’ है। लेकिन तकनीकी, नियामक और फंडिंग चुनौतियों का सामना करने के कारण कई शुरुआती खिलाड़ी बंद हो गए, दिशा बदली, या पूरी तरह गायब हो गए। जो लोग टिके रहे, निर्माण जारी रखा, और बदलते सिक्योरिटीज़ नियामक माहौल के साथ विकसित हुए, वे जानते हैं कि जो लोग ध्यान नहीं दे रहे थे, वे पहले से ही जानते थे: डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़, टोकनाइज़्ड और डिजिटल निजी संपत्तियों का एक बेहतर वर्णन, एक बड़े परिवर्तन से गुजर रहा है और यह तैयार है कि यह अपने सबसे बड़े समर्थकों की कल्पना से भी अधिक महत्वपूर्ण बन जाए। और जल्द ही इसके पूर्व आलोचक भी सहमत होने के लिए मजबूर हो जाएंगे।

हम यहाँ कैसे पहुँचे? आसानी से नहीं

पिछले छह वर्षों में, जब हमने 2016 की गर्मियों में वह शुरू किया जो बाद में Vertalo बन गया, हमने समग्र क्रिप्टो बाजार को नाटकीय रूप से विस्तार होते देखा, शुरुआती तकनीकी प्रेमियों से लेकर आज जब सैकड़ों मिलियन सामान्य लोग क्रिप्टोकरेंसी और NFT रखते हैं। यह अपनाना आश्चर्यजनक से कम नहीं रहा है।

यह इनकार नहीं किया जा सकता कि क्रिप्टो, DeFi, और NFT – जो प्रतीत होते हैं कि आपस में जुड़े हैं – ने अत्यंत सफल यात्रा की है। आंकड़े स्वयं बोलते हैं: 71.3 मिलियन एथेरियम वॉलेट, 114 मिलियन बीटीसी होल्डिंग खाते, 21% अमेरिकी वयस्कों ने किसी न किसी समय क्रिप्टो रखा है, Coinbase पर 89 मिलियन खाते, Blockchain.com पर 81 मिलियन वॉलेट, 31.8 मिलियन NFT ट्रेड हुए, और कुल 1.84 मिलियन OpenSea ट्रेडर। ये कुछ विशाल संख्याएँ हैं। इंटरनेट ब्रॉडबैंड को इन अपनाने के मानकों तक पहुँचने में वर्षों और अरबों डॉलर की संस्थागत निवेश की आवश्यकता पड़ी।

इसे उन अमेरिकी वयस्कों की संख्या से तुलना करें जहाँ, 2021 में, 60 मिलियन ने 401k सेवानिवृत्ति योजनाओं में भाग लिया। कितने 14 साल के बच्चों के पास 401(k) या ब्रोकरेज खाते होते हैं?

इस दौरान, जबकि कई लोग क्रिप्टो, NFT और पारंपरिक स्टॉक मार्केट में निवेशित थे, सिक्योरिटी टोकन उद्योग ऐसा प्रतीत नहीं हुआ कि वह तालमेल बनाए रख रहा है – हालांकि सिक्योरिटी टोकन को क्रिप्टो और पारंपरिक वित्त के सिद्धान्तीय संगम के रूप में देखा जाता था।

ऐसी चीज़ जो इतनी समझदार है, को आज तक पहुँचने में इतना समय क्यों लगा? डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ (शायद ‘सिक्योरिटी टोकन’ से अधिक उपयुक्त) को अंततः कब अपनी उचित जगह मिलेगी?

यदि आप यह मानते हैं कि सभी निजी संपत्तियों को डिजिटल किया जाएगा, तो डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ का समय अब है। और, शायद विपरीत रूप से, हालिया सार्वजनिक इक्विटी और क्रिप्टो की पुनरावृत्ति डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ के अपनाने को तेज करेगी क्योंकि हम डिजिटल और सार्वभौमिक वितरित लेज़र तकनीक द्वारा संचालित निजी संपत्ति आधुनिकीकरण के स्वर्ण युग की शुरुआत कर रहे हैं।

परन्तु पहले, चलिए डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ के अपनाने में बाधाओं का संक्षिप्त इतिहास देखें और उन चुनौतियों को देखें जिन्हें उद्योग को 2018 की शुरुआत में सिक्योरिटी टोकन के शुरुआती उत्साह के बाद से पार करना पड़ा, आधिकारिक रूप से एक-बार के Polymath Polycon सम्मेलन में समयांकित किया गया।

डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ 2017-18 के समयावधि में tZero (ATS) और Polymath (टोकनाइज़ेशन तकनीक) की पेशकशों की ताकत पर उभरी। हालांकि, कई अन्य शुरुआती जारीकर्ता परियोजनाओं की विफलता और टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ के मूल्य की विविध समझ, साथ ही आकर्षक पेशकशों की कमी, तकनीकी और कानूनी बाधाओं को अजेय मानते हुए और भी बढ़ गई।

इनमें से कई चुनौतियाँ सुरक्षा अपनाने में उन समस्याओं से उत्पन्न हुईं जो सुरक्षा टोकन में निवेशकों को सामना करनी पड़ीं, जिन्हें पीयर-टू-पीयर ट्रेड्स को स्वयं-कस्टडी और स्वयं-सेटल करना पड़ता था। निजी संपत्ति बाजारों में पीयर-टू-पीयर ट्रेडिंग होती है, लेकिन ऐसा नहीं लगा कि ‘ब्लॉकचेन’ इसे ठीक करता है। बल्कि, निरुत्साहित पेशकशों को पूरी तरह विकेंद्रीकृत करने का प्रयास, जिससे मुक्त सिक्योरिटीज़ को आकर्षक ICOs जैसा दिखाने की कोशिश की गई, ने प्रतिष्ठा और टेल-रिस्क को जन्म दिया, जिससे दो साल रेगिस्तान में भटकना पड़ा।

इसी दौरान Vertalo ने अपना स्वयं का ‘STO’ (सिक्योरिटी टोकन ऑफरिंग) जारी किया, और हमने बाजार में अंतराल पाए – मुख्यतः उपयोगकर्ता अनुभव और इंटरफ़ेस – जिसने हमें 2018 में दिशा बदलकर एक डिजिटल ट्रांसफ़र एजेंट बनने के लिए प्रेरित किया, जो सिक्योरिटी टोकन के जारी करने, प्रबंधन और ट्रेडिंग को सरल बनाता है। एक पूर्व SEC वकील को सह-संस्थापक के रूप में होने के बावजूद, हमें यह नहीं पता था कि हम किसका सामना कर रहे हैं।

जुलाई 2019 में, उभरते डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ उद्योग को SEC और FINRA द्वारा नियामक अर्ध-स्पष्टता के रूप में एक कठिन मोड़ मिला जब उन्होंने ब्रोकरेज-डीलर कस्टडी पर संयुक्त बयान जारी किया। आप इसे यहाँ पढ़ सकते हैं।

इस नई स्पष्टता ने कई कमजोर हाथों को बाहर कर दिया जिन्होंने डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ जारी करने और ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म बनाना शुरू किया था। यह विश्वास करने के लिए दृष्टि, दृढ़ संकल्प, और शायद भ्रम की आवश्यकता होती है कि सिक्योरिटीज़ नियामक आपके दृष्टिकोण को समझेंगे।

लेकिन 25 सितंबर 2020 को, SEC के FINRA को भेजे गए नो‑एक्शन लेटर (यहाँ) ने डिजिटल एसेट्स की ब्रोकरेज‑डीलर कस्टडी के संबंध में मोड़ शुरू किया। इसने तीन‑चरणीय प्रक्रिया स्थापित की। लेकिन वे समाप्त नहीं हुए! यहाँ तक कि तीन महीने बाद, 23 दिसंबर 2020 को, सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज कमीशन के चेयरमैन के रूप में उनके अंतिम कार्य में, जे क्लेटन ने ‘स्टेटमेंट ऑफ नॉन‑एन्फोर्समेंट’ जारी किया, जिसने तथाकथित ‘स्पेशल पर्पस ब्रोकरेज‑डीलर्स’ के लिए पाँच‑साल का अपवाद स्थापित किया।

इसलिए यह कहना गलत नहीं है कि सिक्योरिटी टोकन उद्योग वास्तव में 2021 तक गंभीरता से शुरू नहीं हुआ, जब प्रमुख जारीकरण और ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म ने स्केलेबल और अनुपालन योग्य तरीके से सिक्योरिटी टोकन का नियामक ट्रेडिंग शुरू किया।

DeFi और NFT के उत्साही समर्थकों और उनके उत्साही निवेशकों के लिए, बढ़ते सिक्योरिटी टोकन उद्योग में निर्माणकर्ता शायद सुस्त लग सकते थे, क्योंकि वे अंधेरे में मेहनत कर रहे थे, जैसे कि Animal House में फ्रैटरनी के अस्वीकृत सदस्य।

पर अंत में, सिक्योरिटी टोकन उद्योग के बॉय स्काउट्स मदद के लिए आ सकते हैं, शिखर तक पहुँच सकते हैं, और स्टॉक कंपनी के निवेश के बाद से पूँजी बाजारों में सबसे परिवर्तनकारी आंदोलन के नेताओं के रूप में अपनी उचित जगह ले सकते हैं।