एसईसी के जाँच प्रभाग ने वित्त वर्ष 2027 की प्राथमिकताएँ जारी कीं

अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (SEC) के जाँच विभाग ने 23 अक्टूबर 2026 को वित्त वर्ष 2027 की जाँच प्राथमिकताएँ प्रकाशित कीं। इसमें उन क्षेत्रों का उल्लेख है जिनमें विभाग के अनुसार, उसके 34,000 से अधिक पंजीकृत निकायों के बीच निवेशकों या बाजार की अखंडता के लिए फिलहाल अधिक जोखिम मौजूद हैं। वॉशिंगटन, डी.सी. में घोषित यह वार्षिक रिपोर्ट निवेश सलाहकारों, निवेश कंपनियों, ब्रोकर-डीलरों, स्व-विनियामक संगठनों, समाशोधन एजेंसियों, नगरपालिका सलाहकारों, अंतरण एजेंटों, वित्तपोषण पोर्टलों और प्रतिभूति-आधारित स्वैप संस्थाओं पर लागू होती है।

विभाग ने SEC के विभिन्न विभागों और कार्यालयों के साथ समन्वय करके ये प्राथमिकताएँ तय कीं। उसके अनुसार, इनमें जाँचों के दौरान सामने आए निष्कर्षों, बाजार के विकास, निवेशकों की चिंताओं, उद्योग के साथ संवाद और अमेरिकी पूंजी बाजारों को प्रभावित करने वाले उभरते रुझानों का प्रतिबिंब है। यह रिपोर्ट अनुपालन को बढ़ावा देने, धोखाधड़ी रोकने, जोखिम की पहचान और निगरानी करने तथा आयोग की नीति-निर्माण प्रक्रिया को जानकारी देने के विभाग के मिशन में सहायक है। विभाग ने स्पष्ट किया कि ये प्राथमिकताएँ संपूर्ण सूची नहीं हैं: मौजूदा जोखिम आकलनों के आधार पर इनमें उन क्षेत्रों की पहचान की गई है जिन पर अधिक ध्यान देना उचित है। बाजार की घटनाओं, निवेशकों की चिंताओं, उभरती प्रौद्योगिकियों और नए उत्पादों व सेवाओं के जवाब में विभाग वर्ष के दौरान इन प्राथमिकताओं में बदलाव कर सकता है।

SEC के अध्यक्ष पॉल एस. एटकिन्स ने कहा, “संघीय प्रतिभूति कानूनों के अनुपालन को बढ़ावा देने और निवेशकों की सुरक्षा में मदद करने के लिए जाँचें आयोग के सबसे महत्वपूर्ण साधनों में से एक हैं।”

जाँच विभाग के निदेशक कीथ कैसिडी ने कहा, “हमारी निगरानी वाले बाजार तेजी से बदलते जा रहे हैं और जाँच कार्यक्रम को भी उनके साथ बदलना होगा।” कैसिडी ने कहा कि विभाग का दृष्टिकोण उसे बदलती बाजार परिस्थितियों के अनुरूप ढलने, जोखिम के उभरते तौर-तरीकों की पहचान करने और जाँच के संसाधनों को वहाँ लगाने में सक्षम बनाता है जहाँ उनका सबसे अधिक प्रभाव हो सकता है।

विज्ञप्ति में वित्त वर्ष के लिए ध्यान के आठ प्रमुख क्षेत्र बताए गए हैं: सलाहकारों के प्रत्ययी दायित्व, हितों के टकराव, निवेश संबंधी सिफारिशें और अनुपालन कार्यक्रम; जटिल, अधिक जोखिम वाले और कम तरल उत्पादों से जुड़े खुदरा निवेशकों की सुरक्षा; निजी फंड, निजी ऋण और अन्य जटिल निवेश रणनीतियाँ; ब्रोकर-डीलरों की वित्तीय जिम्मेदारी, व्यापारिक गतिविधियाँ, पर्यवेक्षण और धन-शोधन-रोधी अनुपालन; परिचालन लचीलापन, साइबर सुरक्षा और ग्राहकों की जानकारी की सुरक्षा; सुपरइंटेलिजेंस सहित उभरती प्रौद्योगिकियाँ; अमेरिकी ट्रेजरी प्रतिभूतियों के समाशोधन में सुधार और टोकनीकरण सहित बाजार अवसंरचना के जोखिम; तथा स्व-विनियामक संगठनों और बाजार के अन्य महत्वपूर्ण प्रतिभागियों की निगरानी।

निवेश सलाहकारों और ब्रोकर-डीलरों की जाँचें

वित्त वर्ष 2027 की जाँच प्राथमिकताओं की रिपोर्ट के अनुसार, सलाहकारों की जाँचों में महत्वपूर्ण तथ्यों के पूर्ण और निष्पक्ष खुलासे, सुझाए गए उत्पादों की समुचित पड़ताल, अनुपालन नीतियों की प्रभावशीलता और मूल्यांकन प्रक्रियाओं की समीक्षा होगी। इसमें खुदरा निवेशकों और सेवानिवृत्ति के लिए बचत कर रहे बुज़ुर्ग निवेशकों को प्रभावित करने वाली प्रथाओं पर विशेष ध्यान दिया जाएगा। विभाग हितों के आर्थिक टकरावों को प्राथमिकता देगा, जिनमें शुल्क में छूट, शुल्क और खर्चों की गणना, नकदी प्रबंधन, बदले में लाभ देने की व्यवस्थाएँ, जमा और निकासी शामिल हैं। इसके संदर्भ में 9 जून 2026 को जारी जोखिम चेतावनी में उन हित-संघर्ष खुलासों का उल्लेख किया गया था जो किए नहीं गए थे, अधूरे थे या भ्रामक थे। ऐसे उत्पादों की सिफारिश करने वाले सलाहकारों को भी प्राथमिकता दी जाएगी जिनका कारोबार करना कठिन हो, जो असामान्य हों या जिनमें तरलता कम हो। इनमें निजी फंड और व्यवसाय विकास कंपनियों के ऋण, निजी कंपनियों में निवेश करने वाली विशेष प्रयोजन इकाइयाँ, कम तरल परिसंपत्तियों पर आधारित एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड, विकल्प-आधारित फंड, उलटे ईटीएफ, एकल-शेयर ईटीएफ और समाप्ति तक शून्य दिन वाले विकल्प शामिल हैं।

अनुपालन कार्यक्रमों की समीक्षाओं में विपणन, मूल्यांकन, कारोबार, पोर्टफोलियो प्रबंधन, खुलासे और दाखिलियाँ तथा अभिरक्षा शामिल होंगी। खास तौर पर उन सलाहकारों पर ध्यान दिया जाएगा जिन्होंने अपना कारोबारी मॉडल बदला है, विलय या अधिग्रहण के ज़रिए विस्तार किया है, या जिनके शाखा कार्यालय भौगोलिक रूप से दूर-दूर स्थित हैं। विभाग यह भी देखेगा कि सक्रियतावादी गतिविधियों में शामिल सलाहकार अनुसूची 13D और 13G तथा फ़ॉर्म 13F, 13H, 3, 4, 5 और N-PX समय पर और सही ढंग से दाखिल करते हैं या नहीं। विभाग उन सलाहकारों को प्राथमिकता देना जारी रखेगा जिनकी कभी जाँच नहीं हुई है, विशेष रूप से हाल ही में पंजीकृत सलाहकारों को।

पंजीकृत निवेश कंपनियों, जिनमें म्यूचुअल फंड और ईटीएफ शामिल हैं, की जाँचों में फंड की फीस और खर्चों—जिसमें छूट और प्रतिपूर्ति भी शामिल हैं—पर ध्यान दिया जाएगा। यह भी देखा जाएगा कि पोर्टफोलियो प्रबंधन की प्रथाएँ घोषित निवेश रणनीतियों के अनुरूप हैं या नहीं। विभाग जटिल या कम तरल निवेश रखने वाले फंडों की भी निगरानी करेगा। इनमें निजी ऋण रखने वाले फंड, व्यवसाय विकास कंपनियों और उलटे तथा लीवरेज्ड ईटीएफ जैसे लीवरेज-संबंधी कमजोरियों वाले फंड, और छूट आदेशों के तहत काम करने वाले फंड शामिल हैं।

ब्रोकर-डीलरों की जाँचों में शुद्ध पूंजी नियम और ग्राहक संरक्षण नियम शामिल होंगे। इनमें ग्राहकों के आरक्षित धन की दैनिक गणना और अमेरिकी ट्रेजरी प्रतिभूतियों के समाशोधन से जुड़े हालिया संशोधन भी आएँगे। इसके अलावा, तरलता जोखिम नियंत्रणों तथा प्राइम ब्रोकरेज में संकेंद्रण, तरलता और प्रतिपक्ष के ऋण जोखिमों की समीक्षा होगी। चूँकि अब अधिक व्यापार मंच विस्तारित समय तक कारोबार की सुविधा दे रहे हैं, इसलिए विभाग परिचालन संबंधी चुनौतियों, एक्सचेंज के भीतर और बाहर तरलता प्रदाताओं की तैयारी, ऑर्डर रूटिंग में सर्वोत्तम निष्पादन अनुपालन और निजी ऋण तथा निजी इक्विटी जैसी कम तरल प्रतिभूतियों के मूल्य निर्धारण और मूल्यांकन की समीक्षा करेगा।

रेगुलेशन बेस्ट इंटरेस्ट के तहत की जाने वाली समीक्षाओं में उत्पादों और खातों से जुड़ी सिफारिशें, हितों के टकराव की पहचान और उनका शमन, उचित रूप से उपलब्ध विकल्प, प्रकटीकरण दायित्व और उचित सावधानी बरतने का दायित्व शामिल होंगे। विशेष ध्यान वाले उत्पादों में परिवर्तनीय और पंजीकृत सूचकांक-संबद्ध वार्षिकियाँ, कम कीमत वाली प्रतिभूतियाँ, समाप्ति तक शून्य दिन शेष रहने वाले विकल्प, एकल-शेयर ईटीएफ, निजी प्रतिभूति निर्गम और संरचित उत्पाद शामिल हैं। जाँचों में सेवाओं, शुल्कों, हितों के टकराव और अनुशासनात्मक इतिहास से जुड़ी फ़ॉर्म CRS की जानकारी की भी समीक्षा होगी। दोहरी पंजीकरण वाली संस्थाओं और खातों में परिसंपत्तियों के आवंटन की प्रक्रियाएँ भी प्राथमिकता बनी रहेंगी।

धनशोधन-रोधी समीक्षाओं में यह आकलन किया जाएगा कि ब्रोकर-डीलर अपने कार्यक्रमों को अपनी जरूरतों के अनुरूप बनाते और अद्यतन करते हैं या नहीं, स्वतंत्र परीक्षण करते हैं या नहीं, ग्राहकों की निरंतर समुचित जाँच करते हैं या नहीं, और संदिग्ध गतिविधि रिपोर्ट दाखिल करने के दायित्वों का पालन करते हैं या नहीं। प्रभाग विदेशी कंपनियों में कारोबार से जुड़े जोखिमों की जाँच करेगा, जिनमें शेयरों की कीमत कृत्रिम रूप से बढ़ाकर बेचने की योजनाएँ भी शामिल हैं। यह जाँच SEC के सीमा-पार कार्यबल के साथ समन्वय में होगी। प्रभाग विदेशी ओम्निबस खातों के लिए विशेष समुचित-जाँच कार्यक्रमों की भी समीक्षा करेगा, जिनमें खाते के भीतर अन्य खातों की व्यवस्थाएँ शामिल हैं; साथ ही, विदेशी संपत्ति नियंत्रण कार्यालय के प्रतिबंधों की निगरानी भी परखी जाएगी।

बाज़ार अवसंरचना की निगरानी और प्रौद्योगिकी जोखिम

प्रभाग राष्ट्रीय प्रतिभूति एक्सचेंजों के नियामक कार्यक्रमों और शासन-व्यवस्था की जाँच करेगा। वह FINRA की जोखिम-आधारित निगरानी जाँचें भी करता है। रिपोर्ट के अनुसार, FINRA लगभग 3,184 ब्रोकरेज फर्मों, 146,826 शाखा कार्यालयों और 639,000 से अधिक पंजीकृत प्रतिनिधियों की निगरानी करता है। प्रभाग की नगर प्रतिभूति नियम-निर्माण बोर्ड पर निगरानी और सार्वजनिक कंपनी लेखा निगरानी बोर्ड के निरीक्षणों में भी इसी तरह की जोखिम आकलन प्रक्रियाएँ लागू होती हैं। सार्बेन्स-ऑक्सले अधिनियम, 2002 ने सार्वजनिक कंपनियों और SEC में पंजीकृत ब्रोकर-डीलरों के ऑडिट की निगरानी के लिए यह बोर्ड स्थापित किया था।

डॉड-फ्रैंक अधिनियम के शीर्षक VIII के तहत आयोग को हर उस समाशोधन एजेंसी की कम-से-कम साल में एक बार जाँच करनी होती है जिसे प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण नामित किया गया हो और जिसके लिए आयोग पर्यवेक्षी एजेंसी की भूमिका निभाता हो। समाशोधन एजेंसियों की जाँचों में डिफ़ॉल्ट जोखिम प्रबंधन, पुनर्बहाली और व्यवस्थित समापन, प्रतिभूति उधार, संचालन और टोकनीकरण पर ध्यान दिया जाएगा। साथ ही, SEC द्वारा विनियमित समाशोधन एजेंसियों के लिए निर्धारित मानकों, ट्रेज़री समाशोधन के विस्तार और केंद्रीय मिलान सेवा प्रदाताओं द्वारा सीधे प्रसंस्करण से जुड़े नए नियमों के अनुपालन की भी जाँच होगी।

बाज़ार के अन्य प्रतिभागियों में, नगर वित्तीय सलाहकारों की जाँचों में ग्राहक नगर निकायों के प्रति प्रत्ययी कर्तव्य, मूल्य निर्धारण और प्रतिस्पर्धी बनाम बातचीत के जरिए बिक्री पर दी गई सिफारिशें, तथा MSRB के नियम G-42 के आचरण मानक शामिल होंगे। हस्तांतरण एजेंटों की जाँच में उभरती प्रौद्योगिकियों का उपयोग, अभिलेख रखना, धन और प्रतिभूतियों की सुरक्षा, तथा विनियमन S-P में संशोधनों का अनुपालन—जिसमें घटना-प्रतिक्रिया कार्यक्रम भी शामिल हैं—परखा जाएगा। निधि जुटाने वाले पोर्टलों की समीक्षाओं में निवेशकों के धन को रखने और भेजने के लिए योग्य तृतीय पक्षों के साथ की गई व्यवस्थाओं की जाँच होगी। प्रतिभूति-आधारित स्वैप डीलरों की जाँचों में विनियमन SBSR के तहत रिपोर्टिंग की सटीकता और मुख्य अनुपालन अधिकारियों की वार्षिक रिपोर्टों में पहचानी गई समस्याओं को दूर करने पर ध्यान दिया जाएगा। वहीं, प्रतिभूति-आधारित स्वैप निष्पादन सुविधाओं की व्यापार निगरानी और परिचालन जोखिम कार्यक्रमों के लिए समीक्षा होगी।

साइबर सुरक्षा जाँचों में शासन-व्यवस्था, डेटा हानि की रोकथाम, पहुँच नियंत्रण, खातों का प्रबंधन और रैनसमवेयर हमलों जैसी घटनाओं से निपटने तथा उनसे उबरने की प्रक्रियाओं की समीक्षा होगी। तृतीय-पक्ष सेवा प्रदाताओं और साझा प्रौद्योगिकियों से जुड़े जोखिम भी जाँचे जाएँगे। प्रभाग ने कहा कि ख़तरा पैदा करने वाले तत्व साइबर हमलों को स्वचालित करने और उनकी गति बढ़ाने के लिए सुपर इंटेलिजेंस (SI) का उपयोग कर रहे हैं। जाँचों में यह देखा जाएगा कि पंजीकृत संस्थाएँ SI से तैयार फ़िशिंग संदेशों तथा सामाजिक अभियांत्रिकी में इस्तेमाल होने वाली कृत्रिम या डीपफेक आवाज़ और वीडियो से निपटने के लिए कितनी तैयार हैं। समीक्षाओं में धोखाधड़ी की रोकथाम और पहचान, बैक-ऑफ़िस संचालन, धनशोधन-रोधी और रेगुलेशन बेस्ट इंटरेस्ट अनुपालन, तथा कारोबार संबंधी कार्यों में SI के उपयोग की निगरानी करने वाली नीतियाँ भी शामिल होंगी। स्वचालित निवेश साधनों और ट्रेडिंग एल्गोरिदम के आकलन में यह देखा जाएगा कि उनके बारे में किए गए दावे निष्पक्ष और सटीक हैं या नहीं, उनका संचालन और नियंत्रण निवेशकों को दी गई जानकारी के अनुरूप है या नहीं, और एल्गोरिदम निवेशकों की प्रोफ़ाइल के अनुरूप सलाह देते हैं या नहीं।

विनियमन S-P की जाँचों में सुरक्षा उपायों और घटना-प्रतिक्रिया कार्यक्रमों का आकलन होगा। इनमें ग्राहकों को सूचित करने की प्रक्रियाएँ और सेवा प्रदाताओं की निगरानी शामिल हैं। विनियमन S-ID की समीक्षाओं में ग्राहक खातों पर कब्ज़ा करने और धोखाधड़ी से धन हस्तांतरित करने के मामलों में पहचान की चोरी से जुड़े चेतावनी संकेतों पर ध्यान दिया जाएगा। यह भी देखा जाएगा कि कंपनियाँ SI और चोरी किए गए लॉगिन विवरण से जुड़े जोखिमों के मद्देनज़र अपने पहचान-चोरी रोकथाम कार्यक्रमों को अद्यतन करती हैं या नहीं। विनियमन SCI की जाँचों में SI, प्रतिभूतियों का टोकनीकरण, विस्तारित कारोबारी समय, क्वांटम कंप्यूटिंग और SCI संस्थाओं की क्लाउड तथा अन्य तृतीय-पक्ष विक्रेताओं पर निर्भरता पर ध्यान दिया जाएगा।

रिपोर्ट में नेतृत्व के संदेश के अनुसार, प्रभाग ने अक्टूबर 2026 की शुरुआत में “SEC Exam Handbook: प्रक्रिया और सहभागिता पर एक व्यावहारिक मार्गदर्शिका” प्रकाशित की। इसने पहले की जाँच पुस्तिका का स्थान लिया और उसका विस्तार करते हुए जाँच के हर चरण का खाका तथा प्रतिक्रिया देने के तरीके बताए। SEC और Commodity Futures Trading Commission के बीच समझौता ज्ञापन को और मजबूत करने से जाँच-योजना में समन्वय तथा संयुक्त या समन्वित जाँचों के अवसरों की फिर से पुष्टि हुई। National Futures Association के साथ एक अलग समझौता ज्ञापन भी इसी तरह के समन्वय को समर्थन देता है। प्रभाग ने बताया कि पिछले दो वर्षों में उसने जोखिम-आधारित संसाधन आवंटन के लिए जाँच-पूर्वानुमान मॉडल और अपनी प्रभावशीलता का आकलन करने के लिए मापदंड-आधारित ढाँचा विकसित किया है। साथ ही, वह एक आधुनिकीकरण पहल पर काम कर रहा है, जिसमें SI-समर्थित उपकरण कर्मचारियों के विवेक का स्थान लेने के बजाय उसकी सहायता करते हैं। दस्तावेज़ में कहा गया है कि यह प्रभाग के कर्मचारियों के विचार प्रस्तुत करता है, आयोग का नियम या वक्तव्य नहीं है और इसका कोई कानूनी बल या प्रभाव नहीं है।