MSCI (MSCI): विश्व के वित्तीय बाजारों का इंडेक्सिंग

सीधे निवेश से इंडेक्सिंग की ओर बदलाव

ऐतिहासिक रूप से, शेयरों और बॉन्डों में निवेश पेशेवर निवेशकों तथा बैंकों, निवेश कोषों और बीमा कंपनियों जैसी संस्थाओं का क्षेत्र था। इसका एक कारण यह था कि समाचारपत्रों के युग में जानकारी दुर्लभ थी और उसे प्राप्त करना कठिन था। इसके अलावा, जब ट्रेडर ट्रेडिंग फ्लोर पर अपने ऑर्डर चिल्लाकर बताते थे, तब बाज़ारों तक पहुँच भी आसान नहीं थी।

ऐतिहासिक रूप से, शेयरों और बांडों में निवेश पेशेवर निवेशकों और बैंकों, निवेश फंडों और बीमा कंपनियों जैसी संस्थाओं का क्षेत्र था। इसका एक कारण यह था कि समाचारपत्रों के युग में जानकारी दुर्लभ और प्राप्त करने में कठिन थी। एक अन्य पहलू यह था कि जब ट्रेडर ट्रेडिंग फ्लोर पर अपने आदेश चिल्ला रहे थे, तब बाजारों तक पहुंच आसान नहीं थी।

इसका मतलब था कि सही शेयर या बांड चुनना अधिकांश लोगों के लिए वित्तीय सलाहकारों पर छोड़ दिया जाता था, जिसमें उनकी सीधी भागीदारी कम होती थी।

समय के साथ, यह बदल गया क्योंकि वित्तीय बाजारों में भागीदारी लोकतांत्रिक हुई और स्टॉक मार्केट में निवेशित नेस्ट एग के साथ सेवानिवृत्ति अधिक लोकप्रिय हो गई।

एक अन्य संरचनात्मक प्रवृत्ति “इंडेक्सिंग” का उदय है, यानी एक समूह संपत्तियों को ट्रैक करने का अभ्यास जो प्रदर्शन बेंचमार्क के रूप में कार्य करता है। 1960 के दशक से, सक्रिय रूप से प्रबंधित निवेशित धन की मात्रा लगातार घटती गई है, जबकि इंडेक्सिंग बाजारों में बड़ी भूमिका निभा रही है।

शुरुआत में, अपनाना छोटा था, 1989 में केवल $11 बिलियन कुल वैश्विक संपत्तियां इंडेक्स फंडों में थीं। अगले दशक में यह बढ़ता रहा, लेकिन फिर भी 1996 में यू.एस. इक्विटी म्यूचुअल फंड संपत्तियों का केवल 6% पैसिव फंड थे।

एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ETFs) के लॉन्च और 2008 के वित्तीय संकट के बाद के प्रभाव ने वित्तीय परिदृश्य को बदल दिया। जैसे-जैसे अधिक विशेषीकृत ETFs बनाए गए, एक पैसिव/एक्टिव निवेश रणनीति उभरी, जहाँ निवेशक विशिष्ट सेक्टर या निवेश थीम्स में एक्सपोजर चुन सकते थे जबकि व्यक्तिगत शेयर चुनने की आवश्यकता नहीं थी।

इंडेक्स-आधारित स्वामित्व 2004 में वैश्विक बाजार पूंजीकरण के केवल 3% को ट्रैक करने से बढ़कर 2023 में, इंडेक्स्ड संपत्तियां पहली बार इतिहास में सक्रिय संपत्तियों से अधिक हो गईं। आज, यू.एस. इक्विटी फंड बाजार में, पैसिव म्यूचुअल फंड और ETFs कुल संपत्तियों का लगभग 60% नियंत्रित करते हैं, जबकि सक्रिय फंड लगभग 40% हैं।

इस अभ्यास के नेताओं में से एक कैपिटल इंटरनेशनल था, जिसने 1960 के दशक में पहले अंतरराष्ट्रीय ग्लोबल इंडेक्स लॉन्च किए। कंपनी अब MSCI के रूप में मौजूद है, जिसमें MSCI में “CI” का पीछे कैपिटल इंटरनेशनल है।

MSCI अवलोकन

MSCI इतिहास

MSCI और इंडेक्सिंग की कहानी 1969 में शुरू हुई, जब Capital International ने शुरुआती अंतरराष्ट्रीय शेयर सूचकांक बनाए, जिनमें MSCI World Index शामिल था। यह विकसित बाज़ार वाले देशों की बड़ी और मध्यम आकार की कंपनियों का प्रतिनिधित्व करता है। हर देश में फ्री-फ्लोट समायोजित बाज़ार पूंजीकरण का लगभग 85% समेटने के कारण यह समग्र वैश्विक बाज़ारों का अच्छा प्रतिनिधित्व करता है।

“इसके बाद के वर्षों में Capital International ने अमेरिका, यूरोप, एशिया और ऑस्ट्रेलिया को कवर करने वाले सूचकांकों के साथ व्यापक वैश्विक बेंचमार्क भी पेश किए। इनमें सबसे उल्लेखनीय EAFE Index (Europe, Australasia, and the Far East) था, जो अपने प्रकार का पहला वैश्विक इक्विटी सूचकांक बना।”

1986 में Morgan Stanley (MS ) ने Capital International से इन सूचकांकों के अधिकार लाइसेंस पर लिए। इसके बाद इनका नाम Morgan Stanley Capital International (MSCI) रखा गया। अंतरराष्ट्रीय और उभरते बाज़ारों पर शुरुआती ध्यान S&P या FTSE जैसे स्थापित प्रतिस्पर्धियों के मुकाबले एक टिकाऊ और सुरक्षित प्रतिस्पर्धी बढ़त साबित हुआ।

1990 के दशक के दौरान, MSCI ने अपनी कवरेज का विस्तार जारी रखा। यह छोटे-कैप और फ्रंटियर मार्केट्स में प्रवेश किया और सेक्टर, उद्योग, और वैल्यू व ग्रोथ जैसे निवेश शैलियों को लक्षित करने वाले अधिक विशेषीकृत इंडेक्स लॉन्च किए।

मॉर्गन स्टैनली ने 2007 में IPO के माध्यम से MSCI को अलग किया और 2009 तक अपनी शेष हिस्सेदारी पूरी तरह से बेच दी।

2010 के दशक में MSCI ने कई वित्तीय डेटा कंपनियों का अधिग्रहण किया। इससे उसका डेटाबेस, सूचकांक संग्रह और रेटिंग क्षमता समृद्ध हुई, जिसमें ESG (पर्यावरण, सामाजिक और शासन) से जुड़ी क्षमताएँ भी शामिल थीं, और वह आज का वित्तीय इंडेक्सिंग व डेटा क्षेत्र का दिग्गज बन गया।

MSCI संख्याओं में

आज MSCI वित्तीय उद्योग में लगभग सर्वव्यापी है और उसकी मज़बूत मौजूदगी केवल अमेरिका में ही नहीं, बल्कि दुनिया के अन्य हिस्सों में भी है।

उदाहरण के लिए, इसके ग्राहकों में 100 शीर्ष यू.एस. पेंशन में से 94, 100 शीर्ष यू.एस. एसेट मैनेजर्स में से 98, और 100 यू.एस. बैंकों में से 82 शामिल हैं।

कुल मिलाकर, यह 100 से अधिक देशों में लगभग 6,700 ग्राहकों को सीधे सेवा देता है, और अप्रत्यक्ष रूप से सैकड़ों मिलियन निवेशकों को जो MSCI इंडेक्स के चारों ओर निर्मित फंडों का उपयोग करते हैं। कुल मिलाकर, यह 28,000 से अधिक निजी पूंजी फंडों का प्रतिनिधित्व करता है जो MSCI के लगभग 300,000 इक्विटी और फिक्स्ड इनकम इंडेक्स को दैनिक रूप से उपयोग करते हैं।

MSCI इंडेक्स और अन्य वित्तीय उत्पाद $130 ट्रिलियन प्रबंधित संपत्तियों, $160 ट्रिलियन बैंक संपत्तियों, और $800 ट्रिलियन नॉशनल डेरिवेटिव्स अनुबंधों से जुड़े हैं, जिसमें लाखों फिक्स्ड इनकम उपकरण, 119,000 सार्वजनिक इक्विटीज, और 189,000 निजी इक्विटी-स्वामित्व वाली कंपनियां शामिल हैं।

MSCI स्वयं भी एक FinTech/डेटा कंपनी है, जिसके पास हर सेकंड बड़ी मात्रा में डेटा, कंप्यूट, और कीमतें प्रोसेस होती हैं, चाहे सीधे हो या अपने साझेदार नेटवर्क के माध्यम से, जो लगातार 1,900 APIs में सभी उत्पाद लाइनों के 1,000+ डेटा उत्पादों को अपडेटेड डेटा प्रदान करती हैं।

स्रोत: MSCI

कंपनी 30 कार्यालय स्थानों में फैले 6,300 से अधिक कर्मचारियों को रोजगार देती है। 2025 में, कंपनी की रन रेट $3.4 बिलियन थी (कंपनी की आवर्ती राजस्व का वार्षिकीकृत मूल्य), जो वर्ष-दर-वर्ष 12.7% बढ़ी। इन राजस्व में सबसे बड़ा स्रोत इंडेक्स सब्सक्रिप्शन था, और सबसे बड़े प्रकार के ग्राहक एसेट मैनेजर्स और बैंक एवं ब्रोकरेज थे। MSCI के 45% ग्राहक अमेरिकास से, 38% EMEA (यूरोप, मध्य पूर्व, अफ्रीका) से, और 17% APAC से हैं।

स्रोत: MSCI

इंडेक्स की सब्सक्रिप्शन न केवल सबसे बड़ा खंड है बल्कि सबसे तेज़ी से बढ़ने वाला भी है, मध्य-2026 में 18% ऑर्गेनिक वृद्धि के साथ। इसी बीच, एनालिटिक्स, ESG & क्लाइमेट, और प्राइवेट एसेट्स भी बढ़ रहे हैं, हालांकि धीमी दर से।

स्रोत: MSCI

यह वृद्धि MSCI के स्टॉक में निवेशकों के लिए अत्यधिक लाभदायक रही है। 2007 में IPO के बाद से, MSCI का स्टॉक 20% से अधिक की CAGR प्रदान कर रहा है, जो राजस्व और EBIT की वार्षिक 15% और 22% वृद्धि से प्रेरित है, पिछले दो दशकों में।

स्रोत: Quartr

कंपनी की बैलेंस शीट ठोस है, 2029 से पहले कोई ऋण भुगतान नहीं है, और कुल ऋण / LTM समायोजित EBITDA का अनुपात 3.2x है।

कंपनी ने उन लाभों को पुनः वितरित करने पर ध्यान केंद्रित किया है जो आगे की वृद्धि में निवेश नहीं किए गए हैं, अपने शेयरधारकों को। उदाहरण के लिए, 2017 से इसका डिविडेंड वितरण 4 गुना बढ़ गया है, और 2014 से 24% CAGR पर बढ़ा है।

यह भी अवसरवादी शेयर पुनर्खरीद का अभ्यास करता है जब MSCI के स्टॉक मूल्य की अस्थिरता एक अच्छा अवसर प्रदान करती है, 2012 से कुल $9.4 बिलियन की शेयर पुनर्खरीद के साथ।

स्रोत: MSCI

MSCI समझाया गया

MSCI की इंडेक्स निर्माण विधि

MSCI की सफलता में योगदान देने वाला एक कारक सूचकांक बनाने की उसकी नियम-आधारित और सुसंगत पद्धति है।

यह दृष्टिकोण मॉड्यूलर है, जिसमें प्रत्येक इंडेक्स में किसी विशेष सुरक्षा को शामिल करने का निर्णय आकार, स्थिरता, शैली, सेक्टर, जोखिम कारक, और थीम जैसे मानदंडों पर आधारित होता है।

एक बार सुरक्षा के शामिल या बाहर किए जाने का निर्णय हो जाने पर, कंपनी सटीक रिपोर्टिंग, प्रदर्शन एट्रिब्यूशन, और वित्तीय मॉडलों और जोखिम प्रबंधन में एकीकरण के साथ आगे बढ़ती है।

स्रोत: MSCI

यह दृष्टिकोण MSCI को समय के साथ विकसित होने में मदद करता रहा है क्योंकि इंडेक्सिंग वित्तीय दुनिया में एक प्रमुख शक्ति बन गई, धीरे-धीरे शैली, सेक्टर, और फैक्टर इंडेक्सिंग में विस्तार करते हुए, जलवायु और स्थिरता मीट्रिक को एकीकृत करते हुए, अपने ग्राहकों के लिए नए इंडेक्स की कस्टमाइज़ेशन की ओर शिफ्ट करते हुए, और नए उपयोग मामलों और ग्राहक प्रकारों को खोलते हुए।

समग्र रूप से, यह MSCI को अत्यंत विस्तृत इंडेक्स रेंज देता है, जो संभवतः किसी अन्य कंपनी से मेल नहीं खा सकती, आंशिक रूप से इसके अंतरराष्ट्रीय इंडेक्सिंग में शुरुआती स्थिति के कारण।

चाहे कोई निवेशक महिलाओं के नेतृत्व, जलवायु लक्ष्य, धार्मिक मूल्य, विशिष्ट प्रकार के बांड, या लगभग किसी भी चीज़ पर केंद्रित इंडेक्स की तलाश कर रहा हो, MSCI द्वारा एक इंडेक्स संभवतः पहले से ही इस लक्ष्य को पूरा करने के लिए मौजूद है।

MSCI भी नई तकनीकों और संबंधित नई निवेश थीम को अपनाने में अग्रसर है, चाहे वह रोबोटिक्स, बायोटेक, सर्कुलर इकोनॉमी, उन्नत गतिशीलता, स्मार्ट सिटीज़ आदि हों।

Source: MSCI

स्रोत: MSCI

MSCI व्यवसाय मॉडल

MSCI का नाम अनेक सबसे महत्वपूर्ण वैश्विक सूचकांकों में दिखाई देता है और सबसे विशिष्ट सूचकांकों तथा ETF में भी उसकी मज़बूत मौजूदगी है। इससे कंपनी को अत्यंत शक्तिशाली ब्रांड पहचान मिलती है।

हालांकि, कई निवेशकों की गलतफहमी के विपरीत, MSCI स्वयं कोई फंड प्रबंधित नहीं करता।

इसके बजाय, ब्लैकरॉक जैसी एसेट मैनेजमेंट कंपनियां, अपने iShares ब्रांड के माध्यम से, MSCI द्वारा निर्मित डेटा और इंडेक्स का उपयोग करके फंड बनाती और प्रबंधित करती हैं। ये एसेट मैनेजमेंट कंपनियां या अन्य वित्तीय संस्थान MSCI के स्वामित्व वाले इंडेक्स का उपयोग करने के लिए लाइसेंस शुल्क का भुगतान करती हैं।

इंडेक्सिंग के अलावा, कंपनी सभी उपकरण (और संबंधित डेटा) भी प्रदान करती है ताकि जोखिम प्रबंधन, ग्राहक की पसंद के बेंचमार्क से तुलना, और किसी दिए गए इंडेक्स के प्रदर्शन को सही ढंग से एट्रिब्यूट किया जा सके।

स्रोत: MSCI

समग्र रूप से, यह एक बहुत स्थिर आय धारा बनाता है, जिसमें कुल राजस्व का लगभग 97% या उससे अधिक आवर्ती राजस्व है। उच्च फ्री कैश फ्लो रूपांतरण दर के साथ, यह MSCI को एक पूंजी-हल्का व्यवसाय मॉडल बनाता है जो स्केल पर अत्यधिक भविष्यवाणी योग्य है, यहाँ तक कि दो अंकों की वृद्धि दर पर निर्भर किए बिना।

MSCI की पेशकश की व्यापकता भी कंपनी की ताकत है, जिससे यह विभिन्न बाजार परिस्थितियों में अच्छा प्रदर्शन करता है:

• स्थिरता और वृद्धि के अवधि में, प्रदर्शन-केंद्रित उत्पाद और इंडेक्स अच्छा प्रदर्शन करते हैं।
• वित्तीय अस्थिरता और प्रणालीगत तनाव के समय में, फ्यूचर्स, ऑप्शन्स, और जोखिम-केंद्रित उत्पाद अन्य खंडों में गतिविधि की कमी की भरपाई करते हैं।

स्रोत: MSCI

एनालिटिक्स

जलवायु प्रभाव और स्थिरता जैसे विषयों पर अनुकूलित विश्लेषण उपलब्ध कराकर MSCI केवल सूचकांक देने वाली कंपनी नहीं रह जाती, बल्कि महत्वपूर्ण डेटा और सटीक आकलन का स्रोत बनती है। कंपनी ने इस क्षेत्र का कुल उपलब्ध बाज़ार (TAM) $2B आँका है।

यह MSCI को न केवल वित्तीय बाजार में, बल्कि शासन में भी एक महत्वपूर्ण कंपनी बनाता है, हालांकि इसका डेटा आधिकारिक डेटा की तुलना में अधिक “ग्राहक-केंद्रित” होता है, उदाहरण के लिए जलवायु पर।

चूंकि MSCI पहले से ही वित्तीय मामलों पर जानकारी के स्रोत के रूप में भरोसेमंद है, यह विश्वसनीयता विश्लेषण और पूर्वानुमानों तक भी विस्तारित हो सकती है। उदाहरण के लिए, यह अपने ग्राहकों को भविष्यसूचक जलवायु अंतर्दृष्टि प्रदान करता है जो किसी सुरक्षा या पूरे पोर्टफोलियो की जलवायु परिवर्तन के प्रति एक्सपोजर दिखा सकती है।

स्रोत: MSCI

MSCI का भविष्य

वैश्विक इंडेक्सिंग के अपने विशिष्ट क्षेत्र में दबदबा रखने के बावजूद कंपनी निष्क्रिय नहीं है और नए बाज़ारों में आक्रामक रूप से निवेश कर रही है।

समग्र रूप से, MSCI द्वारा तय किए गए निवेशों को “त्रि-क्राउन निवेश मानदंड” में फिट होना चाहिए: एक प्रोजेक्टेड उच्च रिटर्न (ROI), 3 वर्षों से कम या आदर्श रूप से उससे भी कम तेज़ पुनर्भुगतान, और MSCI के मूल्यांकन पर अधिकतम प्रभाव।

उदाहरण के लिए, यह “ट्रेंडी” निवेश थीमों में नए उत्पाद और सेवाएं बना रहा है जो कंपनी की वृद्धि को स्थायी बनाने में मदद कर सकते हैं:

• प्राइवेट एसेट्स।
• कस्टम इंडेक्स।
• थीमैटिक इंडेक्स।
• फिक्स्ड-इनकम इंडेक्स।
• सेगमेंट्स में आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस क्षमताएं।
• जलवायु।

MSCI अपने मौजूदा ऑफर और क्षमताओं का भी विस्तार कर रहा है। उदाहरण के लिए, अब यह कस्टम इंडेक्सेशन प्लेटफ़ॉर्म क्षमताएं, अधिक फ्यूचर्स और ऑप्शन्स, और क्लाइंट इंटरफ़ेस और डिलीवरी चैनलों को बेहतर बना रहा है।

अंत में, MSCI भी अपने इंडेक्स में AI अनुप्रयोगों को आक्रामक रूप से अपना रहा है, जिसमें अपने ग्राहकों को MSCI के उत्पादों को उनकी पूरी क्षमता तक उपयोग करने में मदद करना शामिल है।

MSCI में निवेश करने का मामला

MSCI में निवेश के लाभ

अपनी स्थापना से ही MSCI इंडेक्सिंग और उससे जुड़ी वित्तीय सेवाओं में एक अग्रणी नवप्रवर्तक रही है।

इसलिए कहा जा सकता है कि कंपनी ने पैसिव निवेश और इंडेक्सिंग की समग्र प्रवृत्ति से बहुत लाभ उठाया है, लेकिन यह इस प्रवृत्ति का एक आवश्यक योगदानकर्ता भी रहा है, विशेष रूप से इस अवधारणा को यू.एस. बाजार की सीमाओं से बाहर नई भौगोलिक क्षेत्रों और थीम्स में फैलाकर।

नवीन बाजारों में जल्दी कदम रखने की यह क्षमता अभी भी जारी है, जिसमें MSCI इंडेक्सिंग और स्थिरता, जलवायु, नई तकनीकों, और नई सामाजिक थीम्स को लक्षित करने वाले उपयोगी डेटा के निर्माण में अग्रणी है।

निवेश अधिक व्यक्तिगत होता जा रहा है, एक प्रवृत्ति जो संभवतः जारी रहेगी क्योंकि AI और अधिक डिजिटल अर्थव्यवस्था अधिक उपलब्ध जानकारी प्रदान करती है। यह MSCI को एक विश्वसनीय प्रदाता के रूप में बहुत लाभ पहुंचा सकता है, जो बढ़ते कस्टमाइज़्ड इंडेक्स और निवेश सलाह प्रदान करता है, न केवल अपने सीधे ग्राहकों को, बल्कि उन कई मिलियन अंतिम उपयोगकर्ताओं को भी जो इन ग्राहकों की सेवा करते हैं।

MSCI में निवेश के नुकसान

MSCI की तेज़ वृद्धि को निवेश के प्रमुख रूप के तौर पर इंडेक्सिंग के उभार ने गति दी। लेकिन आज के निवेश परिदृश्य में इंडेक्सिंग का अत्यधिक प्रभुत्व यह दर्शाता है कि वृद्धि का यह स्रोत संभवतः सूख रहा है।

अब तक यह MSCI की वृद्धि दर में गिरावट में परिवर्तित नहीं हुआ है, क्योंकि कंपनी ने जल्दी से अपने ऑफर को और भी अधिक विस्तारित किया है।

हालांकि, MSCI में निवेश करने वाला यह प्रश्न उठाना चाहिए कि कंपनी कितने अधिक इंडेक्स बना सकती है जो मौजूदा लगभग अनगिनत इंडेक्स के ऊपर अतिरिक्त सेवा प्रदान करें। एक दिन, नए इंडेक्स के लिए बाजार संतृप्ति तक पहुंच जाएगी।

इसी तरह, जबकि बाजार डेटा और ESG मूल्यांकन उपयोगी हैं, वे वित्तीय दुनिया के अधिकांश हिस्से को सक्रिय से पैसिव निवेश की ओर ले जाने जितना बड़ा बाजार नहीं हो सकते।

इसलिए MSCI में निवेश करने वाले निवेशकों को कंपनी के गिरने से अधिक, मध्यम वृद्धि के पुनर्मूल्यांकन से डरना चाहिए।

साथ ही, अत्यधिक नहीं होने वाला P/E अनुपात और स्टॉक मूल्य के अन्य मल्टीपल संकेत देते हैं कि, जब तक वृद्धि मंदी को सही ढंग से प्रबंधित किया जाता है और नए बाजारों और नए उत्पाद ऑफर के खुलने से बफ़र किया जाता है, यह जोखिम अभी भी मध्यम है।

एक अधिक कठिन-से-मापने वाला जोखिम AI है, यह टिप्पणी लगभग हर कंपनी के लिए सत्य है।

क्या निवेश का भविष्य AI एजेंटों में निवेश हो सकता है जो एक-एक सुरक्षा को कस्टमाइज़्ड पोर्टफोलियो में बनाते हैं, स्वचालित रूप से और बिना मानव हस्तक्षेप के, केवल नियमों, अनुरोधों, और प्राकृतिक भाषा में व्यक्त सीमाओं का पालन करते हुए, जिससे सामान्य इंडेक्स की अवधारणा अप्रचलित हो जाए? शायद।

लेकिन साथ ही, यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि MSCI की सफलता इन इंडेक्सों को बनाने में उसकी विशेषज्ञता से आती है, एक प्रक्रिया जो कला जितनी विज्ञान है। इसलिए कोई भी AI जो ऐसी उन्नत बौद्धिक खोज को बदल सकेगा, वह संभवतः अधिकांश मानव नौकरियों को भी अप्रचलित बना देगा, और इस प्रकार इसका प्रभाव केवल MSCI के स्टॉक मूल्य में संभावित गिरावट से कहीं अधिक व्यापक होगा।

समग्र रूप से, MSCI उन निवेशकों के लिए एक अच्छा स्टॉक है जो वित्तीय प्रणाली के “पाइपिंग” में एक्सपोजर चाहते हैं, एक ऐसे समय में जब निवेश उत्पाद अधिक परिष्कृत होते जा रहे हैं और उन्हें न केवल वित्तीय डेटा बल्कि सत्यापित ESG संदर्भ बिंदुओं को भी शामिल करना पड़ता है ताकि वे सतत वित्त और नई उभरती तकनीकों में परिवर्तित हो सकें।

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