Joshua Riezman, GSR में मुख्य कानूनी और रणनीति अधिकारी – साक्षात्कार श्रृंखला

Joshua Riezman हैं मुख्य कानूनी और रणनीति अधिकारी GSR में, एक leading डिजिटल एसेट मार्केट मेकर और ट्रेडिंग फर्म, और Lite Strategy, Inc के बोर्ड निदेशक (LITS ) । लगभग दो दशकों के कानूनी और वित्तीय सेवाओं के अनुभव के साथ, उन्होंने वैश्विक बैंकों, फिनटेक्स, और क्रिप्टो कंपनियों को नियामक रणनीति, अनुपालन, और ट्रेडिंग इन्फ्रास्ट्रक्चर पर सलाह दी है, जिसमें सिक्योरिटीज, डेरिवेटिव्स, क्लियरिंग, कस्टडी, और मार्केट स्ट्रक्चर शामिल हैं। उन्होंने अपना करियर पारंपरिक वित्त क्षेत्र में शुरू किया, जहाँ उन्होंने वरिष्ठ कानूनी भूमिकाएँ संभालीं Deutsche Bank (DB ) और Société Générale (SGE.DE ) , जहाँ उन्होंने वैश्विक वित्तीय संस्थानों को ट्रेडिंग, क्लियरिंग, और कस्टडी पर सलाह दी। बाद में उन्होंने Circle में असिस्टेंट जनरल काउंसल के रूप में सेवा दी, जो USDC का जारीकर्ता है, और भुगतान, डिजिटल मुद्रा, DeFi, और DAO से संबंधित उत्पाद और नियामक मामलों पर ध्यान केंद्रित किया, GSR में शामिल होने से पहले। Riezman क्रिप्टो नियमन, स्थिरकॉइन विधायी, और डिजिटल एसेट कैपिटल मार्केट्स के परिपक्व होने पर अक्सर टिप्पणी करते हैं।

GSR एक वैश्विक नेता है डिजिटल एसेट ट्रेडिंग में और क्रिप्टो के सबसे लंबे समय से स्थापित कैपिटल मार्केट्स भागीदारों में से एक, जिसकी स्थापना 2013 में हुई। एक दशक से अधिक समय में, फर्म ने टोकन जारीकर्ताओं, एक्सचेंजों, वित्तीय संस्थानों, भुगतान कंपनियों, और एसेट मैनेजर्स के लिए संस्थागत-ग्रेड मार्केट मेकिंग, OTC ट्रेडिंग, और जोखिम प्रबंधन सेवाएँ बनाई हैं, $1 ट्रिलियन से अधिक डिजिटल एसेट्स का ट्रेड किया है और 250 से अधिक टोकनों में लिक्विडिटी प्रदान की है। GSR ने शुद्ध मार्केट मेकिंग से आगे बढ़कर एक फुल-स्टैक कैपिटल मार्केट्स व्यवसाय विकसित किया है, जिसमें लिक्विडिटी प्रोविजन, 100 से अधिक कंपनियों और प्रोटोकॉल में वेंचर निवेश, डिजिटल एसेट सलाहकार, और एसेट मैनेजमेंट शामिल है, जिसमें इसका GSR One प्लेटफ़ॉर्म और क्रिप्टो ट्रेजरी और ETF उत्पादों में सहभागिता शामिल है। फर्म के पास प्रमुख अधिकार क्षेत्रों में नियामक अनुमोदन हैं, जिसमें यूके के फाइनेंशियल कंडक्ट अथॉरिटी में पंजीकरण और सिंगापुर के मौद्रिक प्राधिकरण से मेजर पेमेंट इंस्टिट्यूशन लाइसेंस शामिल है। Litecoin ट्रेजरी पहल में, GSR एंकर निवेशक और रणनीतिक साझेदार के रूप में कार्य किया, नेतृत्व किया $100 million private placement into Nasdaq-listed MEI Pharma – अब Lite Strategy – पहला संस्थागत Litecoin ट्रेजरी रणनीति लॉन्च करने के लिए, Litecoin निर्माता Charlie Lee के साथ, और कंपनी के रणनीतिक सलाहकार और डिजिटल एसेट ट्रेजरी मैनेजर के रूप में कार्य करना जारी रखता है। 

आपने पारंपरिक वित्त, क्रिप्टो-नेटिव इन्फ्रास्ट्रक्चर, और सार्वजनिक कंपनी के डिजिटल एसेट ट्रेजरी रणनीति के संगम पर काम किया है। Deutsche Bank, Société Générale, Circle, और अब GSR जैसी फर्मों में आपके अनुभव ने Litecoin और व्यापक डिजिटल एसेट्स को संस्थागत ट्रेजरी प्रबंधन में लाने के बारे में आपके विचार को कैसे आकार दिया?

Deutsche Bank और Société Générale में, मैं ट्रेडिंग, क्लियरिंग, और कस्टडी की बुनियादी संरचना पर केंद्रित था, जो सभी दर्शाते हैं कि बाजार केवल तभी प्रभावी होते हैं जब उनके नीचे चलने वाली इन्फ्रास्ट्रक्चर मजबूत हो। Circle में, मैंने देखा कि डिजिटल एसेट्स कैसे एक नियामक ढाँचे के भीतर बड़े पैमाने पर काम करते हैं। GSR में मेरा समय बाजार संरचना को लिक्विडिटी के दृष्टिकोण से देखने के मेरे दृष्टिकोण को आकार दिया है। जब इन सभी कारकों को मिलाते हैं, तो “क्रिप्टो ट्रेजरी” एक स्पष्ट शासन अनुशासन बन जाता है जो एक डिजिटल एसेट का उपयोग करता है। Lite Strategy के साथ, आधारभूत एसेट के रूप में Litecoin का उपयोग करना नया हो सकता है, लेकिन सार्वजनिक कंपनी को जो ट्रेजरी रणनीति मानक पूरे करने होते हैं, वे नया नहीं हैं।

Lite Strategy Litecoin को मुख्य रिज़र्व एसेट के रूप में स्थापित कर रहा है। शासन और कानूनी दृष्टिकोण से, एक सार्वजनिक कंपनी को जिम्मेदारीपूर्वक डिजिटल एसेट ट्रेजरी रणनीति अपनाने से पहले क्या तैयार होना चाहिए?

एक सार्वजनिक कंपनी के डिजिटल एसेट को रिज़र्व के रूप में रखने से पहले, बोर्ड को तीन बातों का स्पष्ट उत्तर देना आवश्यक है। पहला, कस्टडी: यह निर्धारित करना कि कुंजियाँ कौन रखेगा, किन नियंत्रणों के तहत, और यदि कोई साइनर उपलब्ध नहीं है तो ऑपरेशनल रूप से क्या होगा। दूसरा, मूल्यांकन और प्रकटीकरण: यह बताना कि स्थिति को कैसे मार्क किया जाता है, कैसे रिपोर्ट किया जाता है, और शेयरधारकों को अस्थिरता के बारे में कैसे बताया जाए बिना उन्हें आश्चर्यचकित किए। तीसरा, मण्डेट: बोर्ड स्तर पर अनुमोदित लिखित ट्रेजरी नीति होना चाहिए जो बताती है कि आप क्या खरीद सकते हैं, कितना, और क्यों, ताकि रणनीति एक शासित कार्यक्रम हो न कि विवेकाधीन ट्रेड। यह वही कठोरता है जो कोई भी ट्रेजरर नकदी प्रबंधन पर लागू करता है, जिसे एक नई एसेट क्लास तक विस्तारित किया जाता है।

Bitcoin ट्रेजरी कंपनियों ने बाजार का अधिकांश ध्यान आकर्षित किया है। लिक्विडिटी, सेटलमेंट विश्वसनीयता, और दीर्घकालिक संस्थागत उपयोग के दृष्टिकोण से देखते हुए, Litecoin को ट्रेजरी एसेट के रूप में क्या विशिष्ट बनाता है?

Litecoin 2011 से सक्रिय है और लगभग निरंतर अपटाइम रखता है। यह लगभग दो मिनट और आधे में सेटल हो जाता है, और यह लगभग हर जगह सूचीबद्ध और समर्थित है, जिसका अर्थ है जब निवेशकों को बड़े ऑर्डर स्थानांतरित करने की आवश्यकता हो तो गहरी, विश्वसनीय लिक्विडिटी। एक ट्रेजरर के लिए, Litecoin सिद्ध विश्वसनीयता, पूर्वानुमेय सेटलमेंट, और ऐसी लिक्विडिटी प्रदान करता है जिसे आप आसानी से एक्सेस कर सकते हैं।

Litecoin ट्रेजरी पहल में GSR एक रणनीतिक सलाहकार और डिजिटल एसेट ट्रेजरी मैनेजर दोनों के रूप में कार्य कर रहा है। एक मार्केट मेकर और लिक्विडिटी प्रदाता सार्वजनिक कंपनी को डिजिटल एसेट्स को जिम्मेदारीपूर्वक प्रबंधित करने में क्या भूमिका निभाता है?

GSR ऐसी निष्पादन प्रदान करता है जो सार्वजनिक कंपनी द्वारा स्थिति बनाते या समायोजित करते समय बाजार प्रभाव को न्यूनतम करता है, क्योंकि बड़े आकार को असावधानी से ले जाना लागत और संकेत समस्या दोनों है। निष्पादन के अलावा, GSR वास्तविक समय लिक्विडिटी इंटेलिजेंस, जोखिम प्रबंधन, और ट्रेजरी के आसपास कैपिटल मार्केट्स गतिविधियों का समर्थन करने की क्षमता प्रदान करता है, न कि केवल एसेट को पार्क करने के लिए। Lite Strategy के लिए, GSR एंकर निवेशक के रूप में कार्य किया और हम एक रणनीतिक सलाहकार और ट्रेजरी मैनेजर बने रहे। एक लिक्विडिटी प्रदाता जो कंपनी के साथ बैठता है, वह बाजार को उसी तरह देखता है जैसा एक ट्रेजरर को देखना चाहिए, और यह एक स्थिर होल्डिंग को प्रबंधित रणनीति में बदल देता है।

आपने सिक्योरिटीज, डेरिवेटिव्स, क्लियरिंग, कस्टडी, DeFi, स्थिरकॉइन, और वैश्विक नियामक रणनीति पर सलाह दी है। आज क्रिप्टो एसेट्स के एक्सपोजर पर विचार करने वाली सार्वजनिक कंपनियों के लिए सबसे महत्वपूर्ण नियामक प्रश्न कौन से हैं?

पहला प्रश्न वर्गीकरण और यह है कि एसेट और संबंधित गतिविधियों को सिक्योरिटीज, कमोडिटीज, और मनी ट्रांसमिशन फ्रेमवर्क के तहत कैसे वर्गीकृत किया जाता है, क्योंकि यह लगभग सभी नीचे की चीज़ों को निर्धारित करता है। दूसरा प्रश्न कस्टडी और वह सुरक्षा नियम है जो एसेट को रखने के तरीके पर लागू होते हैं। तीसरा प्रश्न प्रकटीकरण है। सार्वजनिक कंपनियों का जीवन रिपोर्टिंग और जोखिम कारकों को सही ढंग से प्रस्तुत करने पर निर्भर करता है, और डिजिटल एसेट्स मूल्यांकन, अस्थिरता, और ऑपरेशनल जोखिम जोड़ते हैं जिन्हें ईमानदारी से वर्णित करना आवश्यक है। चौथा, जिसे बोर्ड कम महत्व देते हैं, वह प्रक्रिया है। नियामक को शासन, अनुमोदन, और नियंत्रण दिखाने में सक्षम होना। नियामक आमतौर पर उन फर्मों के साथ अधिक सहज होते हैं जो अनुशासन दर्शा सकते हैं, न कि उन फर्मों के साथ जो एक्सपोजर का पीछा करती हैं।

बोर्ड को डिजिटल एसेट्स को निष्क्रिय बैलेंस-शीट रिज़र्व के रूप में रखने और उन एसेट्स के आसपास सक्रिय ट्रेजरी प्रबंधन रणनीति बनाने के बीच अंतर का मूल्यांकन कैसे करना चाहिए?

एक एसेट को निष्क्रिय रूप से रखना और उसे सक्रिय रूप से प्रबंधित करना दो अलग जोखिम प्रोफ़ाइल हैं, और बोर्ड को तय करना चाहिए कि वह किसमें साइन अप कर रहा है। एक निष्क्रिय रिज़र्व एक सीधा प्रक्रिया है जहाँ आप खरीदते हैं, कस्टडी करते हैं, प्रकटीकरण करते हैं, और मुख्यतः एसेट को छोड़ देते हैं। एक सक्रिय रणनीति, जो ट्रेजरी को कैपिटल मार्केट्स संचालन का समर्थन करने या रिटर्न उत्पन्न करने के लिए उपयोग करती है, अतिरिक्त निष्पादन, काउंटरपार्टी, और शासन विचार लाती है जिन्हें अपने नियंत्रण और बोर्ड निगरानी की आवश्यकता होती है। कंपनियां समस्या में पड़ सकती हैं जब वे एक से दूसरे में बिना मण्डेट या जोखिम फ्रेमवर्क को अपडेट किए बदलाव करती हैं।

लिक्विडिटी अक्सर क्रिप्टो में चर्चा की जाती है, लेकिन मुख्यधारा के निवेशकों द्वारा हमेशा समझी नहीं जाती। एक डिजिटल एसेट के लिए स्वस्थ लिक्विडिटी कैसी दिखती है, और यह संस्थानों, ETFs, एक्सचेंजों, और सार्वजनिक कंपनी के ट्रेजरी के लिए क्यों महत्वपूर्ण है?

स्वस्थ लिक्विडिटी का मतलब है कि निवेशक एक एसेट में महत्वपूर्ण आकार को बिना कीमत को काफी हद तक बदलें, कई प्लेटफ़ॉर्म पर, सामान्य स्थितियों और तनावपूर्ण स्थितियों में, ले जा और ले आ सकते हैं। गहराई (डैप्थ) हेडलाइन ट्रेडिंग वॉल्यूम से अधिक महत्वपूर्ण है, क्योंकि वॉल्यूम पतला या केंद्रित हो सकता है और जब निवेशकों को इसकी सबसे अधिक आवश्यकता होती है तो गायब हो जाता है। एक संस्थान, एक ETF, एक एक्सचेंज, या एक सार्वजनिक कंपनी के ट्रेजरी के लिए, स्वस्थ लिक्विडिटी निर्धारित करती है कि क्या आप अपने शर्तों पर रीबैलेंस, रिडेम्प्शन पूरा कर सकते हैं, या स्थिति को बाहर निकल सकते हैं, न कि बाजार की शर्तों पर। यह भी कारण है कि ट्रेजरी के लिए एसेट का चयन इतना महत्वपूर्ण है।

Circle में, आपने भुगतान, डिजिटल मुद्रा, DeFi, और DAO के आसपास उत्पाद और नियामक कानूनी मुद्दों पर काम किया। तब से क्रिप्टो अनुपालन के बारे में संस्थागत बातचीत कैसे बदल गई है?

अनुपालन टीमें अक्सर रक्षात्मक स्थिति में रहती थीं, और उनका अधिकांश काम यह शिक्षित करना था कि एक डिजिटल एसेट नियामक ढाँचे के भीतर कैसे रह सकता है, बाहर नहीं। यह बदल गया है। अब बोर्डरूम में प्रश्न यह है कि जिम्मेदारीपूर्वक कैसे जुड़ें, न कि जुड़ें या नहीं, और फ्रेमवर्क इस के साथ परिपक्व हो गए हैं, स्थिरकॉइन विधायी से लेकर कस्टडी और प्रकटीकरण के बारे में स्पष्ट अपेक्षाओं तक।

आपकी पृष्ठभूमि में पारंपरिक वित्त में डेरिवेटिव्स, क्लियरिंग, प्राइम ब्रोकरेज, और मार्केट स्ट्रक्चर शामिल हैं। आप क्रिप्टो मार्केट इन्फ्रास्ट्रक्चर और पारंपरिक कैपिटल मार्केट्स इन्फ्रास्ट्रक्चर के बीच सबसे बड़े शेष अंतर कहाँ देखते हैं?

सबसे बड़े शेष अंतर उन पारंपरिक बाजारों के हिस्सों में पाए जाते हैं जो काम करते समय अदृश्य होते हैं। पारंपरिक वित्त में, परिपक्व क्लियरिंग प्रक्रियाएँ, सेटलमेंट फाइनलिटी, प्राइम ब्रोकरेज, और कस्टडी व्यवस्थाएँ हैं जिन पर संस्थानों ने दशकों तक भरोसा किया है, साथ ही कानूनी निश्चितता भी है जो इनके नीचे है। क्रिप्टो ने प्रगति की है, लेकिन कनेक्टिव टिश्यू अभी भी मानकीकृत कस्टडी, क्रेडिट और फाइनेंसिंग इन्फ्रास्ट्रक्चर, और सेटलमेंट और काउंटरपार्टी फ्रेमवर्क में परिपक्व हो रहा है, जो बड़े संस्थानों को स्केल पर संचालन करने देता है बिना उन ऑपरेशनल जोखिमों के जिन्हें वे माप नहीं सकते। हम GSR में इस क्षेत्र में निर्माण कर रहे हैं। अंतर तकनीक के बारे में नहीं, बल्कि संस्थागत-ग्रेड इन्फ्रास्ट्रक्चर और कानूनी पाइपलाइन के बारे में है जो पारंपरिक बाजारों को भरोसेमंद बनाते हैं।

GSR ने मार्केट मेकिंग से विस्तारित होकर एक व्यापक कैपिटल मार्केट्स भूमिका अपनाई है, जिसमें सलाहकार और रणनीतिक निवेश गतिविधियाँ शामिल हैं। अगले पाँच वर्षों में एक परिपक्व डिजिटल एसेट कैपिटल मार्केट्स इकोसिस्टम कैसा दिखेगा?

पाँच वर्षों में, डिजिटल एसेट कैपिटल मार्केट्स इकोसिस्टम में नियामक फ्रेमवर्क पर्याप्त रूप से स्थापित हो जाएंगे, जिससे एक ट्रेजरर या बोर्ड नियमों को लेकर अनुमान नहीं लगाते हुए निर्णय ले सकेगा। आप अधिक सार्वजनिक कंपनियों को डिजिटल एसेट्स को एक सामान्य ट्रेजरी विकल्प के रूप में रखते देखेंगे, न कि एक हेडलाइन के रूप में, और GSR जैसी फर्में लिक्विडिटी, सलाहकार, और निवेश के क्षेत्रों में पूर्ण-सेवा कैपिटल मार्केट्स पार्टनर के रूप में कार्य करेंगे।

उत्कृष्ट साक्षात्कार के लिए धन्यवाद, जो पाठक अधिक जानना चाहते हैं उन्हें GSR या Lite Strategy पर जाना चाहिए।