ग्रेस्केल ने एसईसी के खिलाफ एक ऐतिहासिक मामले में जीत हासिल की – लेकिन क्या यह अभी भी समाप्त नहीं हुआ है?

मंगलवार को, अदालत ने ग्रेस्केल इन्वेस्टमेंट एलएलसी को अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) के खिलाफ जीत दिलाई। यह निर्णय डिजिटल एसेट मैनेजर के मुकदमे में एक महत्वपूर्ण क्षण को चिह्नित करता है जो अपने बिटकॉइन ट्रस्ट को एक स्पॉट बिटकॉइन एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) में परिवर्तित करने के संबंध में है।

यह निर्णय डीसी सर्किट कोर्ट ऑफ अपील्स द्वारा ग्रेस्केल के स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ मुकदमे पर निर्णय देने में विफल रहने के बाद आया, जो सबसे हाल ही में 22 अगस्त और उससे पहले 18 और 15 अगस्त को हुआ था।

क्रिप्टो समुदाय इस सप्ताह एक अदालत के फैसले की उत्सुकता से प्रतीक्षा कर रहा था। और अंत में, निर्णय आ गया है: सबसे बड़े डिजिटल एसेट मैनेजर ने एक बिटकॉइन ईटीएफ लॉन्च करने के अपने प्रयास में एक महत्वपूर्ण कानूनी लड़ाई जीती है, जिससे क्रिप्टो उद्योग को सामान्य निवेशकों से अरबों डॉलर तक पहुंचने का मार्ग प्रशस्त हुआ है।

क्रिप्टो निवेश फर्म ने लगातार यह तर्क दिया है कि आयोग ने स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ आवेदनों को अस्वीकार करने में “स्वेच्छाचारी और कपटपूर्ण” कार्य किया है, जबकि एसईसी के स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ जारीकर्ताओं के प्रति “अन्यायपूर्ण भेदभाव” पर प्रकाश डाला है।

कंपनी की एसईसी पर अदालत की जीत वाशिंगटन में एक तीन-न्यायाधीश अपील पैनल में $534 बिलियन के बाजार पूंजीकरण वाली सबसे बड़ी क्रिप्टोकरेंसी के लिए एक महत्वपूर्ण क्षण का प्रतिनिधित्व करती है। समर्थकों का कहना है कि एक स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ-आधारित परिणाम खुदरा निवेशकों और पैसे की भीड़ में होगा।

ग्रेस्केल के बिटकॉइन ट्रस्ट (जीबीटीसी) में वर्तमान में $16.21 बिलियन की परिसंपत्तियां हैं, जो नवंबर 2021 में $43.58 बिलियन से काफी कम हो गई हैं।

ट्रस्ट में सामान्य इकाइयां जारी की जाती हैं जो ट्रस्ट में स्वामित्व का प्रतिनिधित्व करती हैं, जो समय-समय पर मान्यता प्राप्त और अधिकृत निवेशकों को जारी की जाती हैं, जिसमें कोई निरंतर मोचन कार्यक्रम नहीं है, बीटीसी के बदले में जो छह महीने तक रखा जाना चाहिए। कंपनी अपने निवेशकों से 2% वार्षिक शुल्क लेती है।

ग्रेस्केल ने लंबे समय से अपने ट्रस्ट को एक ईटीएफ में परिवर्तित करने की मांग की है क्योंकि ट्रस्ट, ईटीएफ के विपरीत, अक्सर अपने धारण के लिए छूट पर कारोबार करते हैं।

अदालत ने क्या निर्णय दिया?

हालांकि, क्रिप्टोक्यूरेंसी एसेट मैनेजर की स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ पेश करने के प्रयासों में एक महत्वपूर्ण कानूनी जीत का मतलब यह नहीं है कि निवेशक अभी भी एक ग्रेस्केल स्पॉट ईटीएफ खरीद पाएंगे। साथ ही, यह एक कंपनी के लिए एक अलग जीत एसईसी के व्यापक नियामक कार्रवाइयों को विफल नहीं करेगी, जिसमें उद्योग के कुछ सबसे बड़े खिलाड़ियों जैसे बिनांस और कॉइनबेस के खिलाफ प्रवर्तन शामिल है।

तो इसका क्या अर्थ है? एक संघीय अपील अदालत ने निर्णय दिया कि एसईसी ग्रेस्केल के अपने प्रमुख ग्रेस्केल बिटकॉइन ट्रस्ट (जीबीटीसी) को एक ईटीएफ में परिवर्तित करने के आवेदन को अस्वीकार करने में गलत थी।

एसईसी ने 2015 में जीबीटीसी को मंजूरी दी थी। ट्रस्ट के अलावा, वित्तीय नियामक ने बिटकॉइन फ्यूचर्स ईटीएफ को भी अक्टूबर 2021 से मंजूरी दी है। इसके विपरीत, आयोग ने प्रत्येक स्पॉट ईटीएफ के लिए आवेदन को अस्वीकार कर दिया है। स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ के लिए आवेदन सबसे पहले 2013 में विंकलेवोस बिटकॉइन ट्रस्ट द्वारा दायर किया गया था।

एसईसी ने तर्क दिया है कि स्पॉट फंड अविनियमित बाजारों पर कारोबार करने वाली क्रिप्टोकरेंसी के कारण हेरफेर के लिए अतिसंवेदनशील हैं।

पिछले साल, ग्रेस्केल ने एसईसी पर मुकदमा दायर किया जब कंपनी ने आयोग को जीबीटीसी को स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ में परिवर्तित करने के अपने अनुरोध को मानने के लिए राजी करने की कोशिश की, जिसे एसईसी ने अस्वीकार कर दिया। अपने मुकदमे में, ग्रेस्केल ने तर्क दिया कि बिटकॉइन फ्यूचर्स ईटीएफ जैसे समान निवेश फंडों के साथ समान उपचार नहीं देने से आयोग ने उनके खिलाफ स्वेच्छाचारी कार्य किया है।

मार्च में अपने अंतिम मौखिक तर्क में, ग्रेस्केल ने तर्क दिया कि स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ को बिटकॉइन फ्यूचर्स ईटीएफ की तरह ही मंजूरी दी जानी चाहिए, और स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ को अस्वीकार करने और बिटकॉइन फ्यूचर्स ईटीएफ को मंजूरी देने से एसईसी असंगत रहा है, और इसका अस्वीकृति आदेश कंपनी के खिलाफ विरोधाभासी था।

कंपनी ने आगे तर्क दिया कि दोनों बाजार धोखाधड़ी और हेरफेर के जोखिम के मामले में समान हैं, क्योंकि दोनों निवेश वाहनों की कीमतें “99.9% संबंधित” हैं। इस प्रकार, यदि एसईसी फ्यूचर्स बाजार में जोखिमों से बचाव के लिए सीएमई के निगरानी साझा करने के समझौते को पर्याप्त मानता है, तो यह स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ को भी मंजूरी देने के लिए पर्याप्त होना चाहिए जो स्पॉट मूल्य को ट्रैक करते हैं।

उस समय, ग्रेस्केल के प्रमुख वकील, डोनाल्ड वेरिली जूनियर ने अदालत को बताया कि एक स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ “निवेशकों की बेहतर रक्षा” करेगा क्योंकि यह उन्हें सीएमई की बाजार पर निगरानी का लाभ देगा।

बिटकॉइन फ्यूचर्स ईटीएफ बिटकॉइन की कीमत को ट्रैक करते हैं जो शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज (सीएमई) पर कारोबार करते हैं, जो “मूल्य विकृतियों का पता लगाने और रोकने के लिए, जिसमें हेरफेर के प्रयासों से उत्पन्न मूल्य विकृतियां भी शामिल हैं, वास्तविक समय और निरंतर आधार पर फ्यूचर्स बाजार की स्थिति और मूल्य आंदोलनों की निगरानी करता है,” एसईसी ने कहा है।

मंगलवार को, अदालत के न्यायाधीशों के पैनल ने कहा कि ग्रेस्केल ने “अग्रिम महत्वपूर्ण साक्ष्य” प्रदान किया है जो यह दिखाता है कि इसका प्रस्तावित बिटकॉइन ईटीएफ मंजूरी प्राप्त बिटकॉइन फ्यूचर्स ईटीएफ के समान है क्योंकि अंतर्निहित संपत्ति “निकटता से संबंधित” हैं और सीएमई के साथ निगरानी साझा करने के समझौते “एक ही और समान होना चाहिए। हेरफेर के लिए बिटकॉइन बाजार में धोखाधड़ी या हेरफेर का पता लगाने की संभावना है।

नतीजतन, न्यायाधीश नियोमी राव ने निर्णय दिया कि एसईसी “स्वेच्छाचारी और कपटपूर्ण” था जब यह फाइलिंग को अस्वीकार करने में विफल रहा क्योंकि यह यह समझाने में विफल रहा कि बीटीसी के बजाय बीटीसी फ्यूचर्स का मालिक होना सीएमई की धोखाधड़ी का पता लगाने की क्षमता को कैसे प्रभावित करता है और एसईसी के समान उत्पादों के साथ अलग व्यवहार क्यों किया जाता है।

क्रिप्टो मैनेजर ने इसे “बिटकॉइन पारिस्थितिकी तंत्र और अमेरिकी निवेशकों और बिटकॉइन एक्सपोजर के माध्यम से ईटीएफ रैपर के अतिरिक्त सुरक्षा के लिए सभी के लिए एक ऐतिहासिक कदम” कहा।

क्रिप्टो बाजार क्यों जश्न मना रहा है?

मामले पर क्रिप्टो उद्योग ने बारीकी से नजर रखी है, जो वर्षों से एसईसी को एक स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ को मंजूरी देने के लिए मनाने की कोशिश कर रहा है, जिससे निवेशक बीटीसी को स्वामित्व में लिए बिना बीटीसी में एक्सपोजर प्राप्त कर सकें।

इसलिए, क्रिप्टो बाजार इस खबर पर उत्साह के साथ जश्न मना रहा है, जिसमें हर कोई कह रहा है कि यह पूरे उद्योग के लिए रिपल के बाद एक और जीत है जिसने एसईसी के खिलाफ आंशिक जीत हासिल की।

ग्रेस्केल ने कहा है कि ईटीएफ में परिवर्तित होने से यह निवेशकों के लिए अरबों डॉलर के मूल्य को अनलॉक करने में मदद करेगा क्योंकि यह शेयरों को बनाने और भुनाने के लिए आसान बना देगा, जिससे मांग में बदलाव के साथ तालमेल बैठ जाएगा। ट्रस्ट वर्तमान में एक बंद-आखिरी संरचना है जो निवेशकों को शेयरों को भुनाने की अनुमति नहीं देती है, जैसे कि कीमतों में गिरावट के दौरान। इससे ट्रस्ट के शेयर अंतर्निहित बिटकॉइन की तुलना में भारी छूट पर कारोबार करते हैं। इसे एक ईटीएफ में परिवर्तित करके, क्रिप्टो कंपनी मांग में बदलाव के साथ तालमेल बैठाने के लिए शेयर बना और भुना सकती है।

कॉइनबेस के मुख्य कानूनी अधिकारी पॉल ग्रेवाल ने इसे “उद्योग के लिए एक शानदार क्षण” कहा, जोड़ते हुए, “हालांकि हम अभी भी मानते हैं कि व्यापक संघीय क्रिप्टो कानून सबसे अच्छा तरीका है, ऐसे निर्णय उद्योग को आवश्यक स्पष्टता की ओर एक महत्वपूर्ण कदम हैं।”

निर्णय अब उन उत्पादों के लिए दरवाजा खोलता है जिन्हें नियामक ने खुदरा निवेशकों के लिए असुरक्षित माना है। लेकिन इससे भी अधिक, यह नियामक के लिए एक बड़ा झटका माना जाता है। साथ ही, यह एसईसी के क्रिप्टो के दृष्टिकोण को कानूनी चुनौतियों के लिए खोलता है।

यह दिखाता है कि अदालतें एसईसी को अपनी कानूनी जिम्मेदारियों के लिए जवाबदेह ठहरा रही हैं, जो संभावतः क्षेत्र पर नियामक प्राधिकरण को दूसरे निकाय, विशेष रूप से कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (सीएफटीसी) में स्थानांतरित करने के लिए एक बदलाव की वकालत करने वालों के लिए गति प्रदान कर सकता है, जो डेरिवेटिव पर निगरानी रखता है।

और जबकि एसईसी अपील करने का विकल्प चुन सकता है, यदि यह निर्णय खड़ा रहता है, तो इसके प्रयास डिजिटल परिसंपत्तियों को प्रतिभूतियों के रूप में नियंत्रित करने के लिए कमजोर हो जाएंगे। ग्रेस्केल के मामले में निर्णय का उपयोग यह दावा करने के लिए भी किया जा सकता है कि एसईसी क्रिप्टो के लिए वर्तमान कानून को गलत तरीके से पढ़ रहा है।

“निर्णय यह दिखाते हैं कि अदालतें एसईसी के क्रिप्टो पर प्रतिभूति कानूनों के आवेदन पर निष्कर्षों को अंधेरे में स्वीकार नहीं करेंगी,” क्रिप्टो के प्रति सबसे अनुकूल एसईसी आयुक्त हेस्टर पियर्स के पूर्व सलाहकार कॉय गैरिसन ने कहा। “अदालतें, एसईसी नहीं, अंतिम शब्द रखती हैं,” उन्होंने जोड़ा।

कीमतों पर प्रभाव

ग्रेस्केल की एसईसी पर जीत के बाद जीबीटीसी ने 16.95% की वृद्धि दर्ज की और अब यह $20.56 पर कारोबार कर रहा है। इस छलांग के साथ, जीबीटीसी की छूट तेजी से 24.89% से 18.06% तक सिकुड़ गई, जो 44% से जून 2023 में और 50% से मध्य दिसंबर 2022 में चढ़कर शिखर पर पहुंच गई थी। जीबीटीसी की छूट अब दो साल में अपने सबसे निचले स्तर पर है।

इस साल, छूट 40% के आसपास बनी रही, हालांकि ब्लैकरॉक के जून में स्पॉट बीटीसी ईटीएफ के लिए आवेदन के बाद यह काफी कम होने लगी, और जून 2022 के बाद से पहली बार 20% से नीचे गिर गई।

जीबीटीसी ने वास्तव में 14 महीनों में अपना सबसे व्यस्त व्यापारिक सत्र देखा, जिसमें दिन भर लगभग 20 मिलियन जीबीटीसी शेयरों का कारोबार हुआ, जो जून 2022 में क्रिप्टो बाजार के पतन के बाद से सबसे अधिक है।

इस घटना ने पिछले 24 घंटों में 170 मिलियन डॉलर से अधिक की तरलीकरण और 46,351 व्यापारियों को तरल करने के लिए ट्रिगर किया, जैसा कि कोइंग्लास द्वारा प्रदान किए गए आंकड़ों से पता चलता है।

नवीनतम तरलीकरण में, बिटकॉइन ने लगभग 76 मिलियन डॉलर का योगदान दिया, और कुल मिलाकर, शॉर्ट्स को सबसे अधिक नुकसान हुआ, जिसमें सभी तरलीकरण में 120.4 मिलियन डॉलर शामिल थे।

यह बिटकॉइन की कीमत में 7.69% की वृद्धि के परिणामस्वरूप हुआ, जो पिछले 24 घंटों में 22.4 बिलियन डॉलर का कारोबार करता है, जो एक दिन पहले की तुलना में 191.50% की वृद्धि है।

खुले हित (ओआई) के लिए, बिटकॉइन में वर्तमान में 12.26 बिलियन डॉलर का ओआई है, जो पिछले 24 घंटों में 9.64% की वृद्धि है।

पहले से ही उछाल के बाद, कीमतें कुछ हद तक अपने लाभ को छोड़ देती हैं, बीटीसी 27,382 डॉलर पर कारोबार कर रहा है, जबकि ईथर 1,719 डॉलर पर कारोबार कर रहा है, और कुल क्रिप्टो बाजार पूंजीकरण 4.3% बढ़कर 1.135 ट्रिलियन डॉलर हो गया है।

ग्रेस्केल की जीत से पहले, बिटकॉइन की एक्सचेंज आपूर्ति में सेंटिमेंट द्वारा महत्वपूर्ण रूप से वृद्धि की गई, जबकि क्रिप्टोक्वांट ने दिखाया कि एक्सचेंजों में स्थानांतरित बिटकॉइन की मात्रा प्रति लेनदेन 1.146 तक बढ़ गई, जो 21 जून से सबसे अधिक है।

नवीनतम मूल्य के साथ, बाजार की भावना पिछले सप्ताह से ‘भय’ से ‘तटस्थ’ हो गई है, जिसमें क्रिप्टो डर और लालच सूचकांक में 49/100 का पढ़ाव है।

आगे क्या है?

दोनों पक्ष, ग्रेस्केल और एसईसी, अब 45 दिनों के भीतर एक निर्णय लेने के लिए हैं। नियामक या तो वाशिंगटन में पूर्ण संघीय अपील अदालत से इसकी समीक्षा करने के लिए कह सकता है, सीधे सुप्रीम कोर्ट में अपील कर सकता है, या निर्णय का पालन कर सकता है।

“हम अदालत के फैसले की समीक्षा कर रहे हैं ताकि यह तय किया जा सके कि आगे क्या कदम उठाने हैं,” एसईसी ने एक बयान में कहा।

ग्रेस्केल के लिए, यह अपेक्षित है कि कंपनी को अपने ईटीएफ के लिए एक नया आवेदन दाखिल करना होगा। एसईसी के फैसले को ग्रेस्केल द्वारा सफलतापूर्वक चुनौती दिए जाने के बावजूद, इसकी ईटीएफ आवेदन को मंजूरी देने की कोई कानूनी गारंटी नहीं है क्योंकि एसईसी इसे अन्य आधारों पर अस्वीकार कर सकता है। एसईसी द्वारा ग्रेस्केल ट्रस्ट के ईटीएफ रूपांतरण को विफल करने के तरीकों में से एक बिटकॉइन फ्यूचर्स ईटीएफ को रद्द करना हो सकता है, न कि नए स्पॉट उत्पादों को मंजूरी देना।

संयुक्त राज्य अमेरिका ने अभी तक एक स्पॉट ईटीएफ को मंजूरी नहीं दी है, लेकिन यूरोप ने पहले ही यह कदम उठा लिया है। वास्तव में, पहला यूरोपीय स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ इस महीने की शुरुआत में ही कारोबार करना शुरू कर दिया है।

इस बीच, संयुक्त राज्य अमेरिका में फिडेलिटी, इन्वेस्को, वैनएक, विस्डमट्री और ब्लैकरॉक जैसे पारंपरिक वित्त की बड़ी कंपनियों से कई अन्य आवेदन लंबित हैं। उनमें से, दुनिया के सबसे बड़े एसेट मैनेजर ब्लैकरॉक का ईटीएफ प्रस्ताव सबसे अधिक ध्यान देने योग्य है। यह 15 जून को पहली बार दायर किया गया था और 13 जुलाई को एसईसी द्वारा अपने डॉकेट में जोड़ा गया था। जबकि एसईसी का स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ के लिए 100% अस्वीकृति दर है, ब्लैकरॉक को अपने पिछले 575 ईटीएफ आवेदनों में से सभी को स्वीकृति मिली है, सिवाय एक के।

इनमें से सभी ट्रेडफी दिग्गजों के आवेदन इस सप्ताह के लिए प्रारंभिक समय सीमा के लिए तैयार हैं। एसईसी दर्शकों को उम्मीद है कि आयोग मध्य अक्टूबर तक निर्णय लेने के लिए 45 दिनों की देरी करने की संभावना है।

इनमें से कई ने कॉइनबेस के साथ मिलकर अंतर्निहित बिटकॉइन बाजार में व्यापार की निगरानी करने का प्रस्ताव दिया है। एसईसी ने पहले ही इन आवेदनों को औपचारिक रूप से स्वीकार कर लिया है और 240 दिनों तक का समय ले सकता है।

हालांकि, आर्क इन्वेस्ट के सीईओ कैथी वुड जैसे कई लोग मानते हैं कि एसईसी न केवल एक स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ को मंजूरी दे सकता है, बल्कि एक ही समय में कई आवेदनों को मंजूरी दे सकता है। इसलिए, अप्रैल 2024 में हैल्विंग के साथ बिटकॉइन और पूरे क्रिप्टो बाजार के लिए आगे रोमांचक समय है।