ECB के सिपोलोने ने Pontes और Appia इकोसिस्टम में बैंकों की भूमिका का ब्योरा दिया

यूरोपीय केंद्रीय बैंक के कार्यकारी बोर्ड के सदस्य Piero Cipollone ने 21 सितंबर 2026 को Pontes निपटान समाधान की शुरुआत के बाद, 21 अक्टूबर 2026 को इटैलियन बैंकिंग एसोसिएशन को दिए गए भाषण में बताया कि बैंक Eurosystem के टोकन-आधारित वित्तीय पारितंत्र में किस तरह भाग ले सकते हैं। Cipollone ने कहा कि टोकनीकरण प्रयोग के चरण से आगे बढ़कर शुरुआती रूप से अपनाए जाने के चरण में पहुँच रहा है। उन्होंने EU DLT Pilot Regime के तहत उपलब्ध कनेक्शन के रास्तों और उन माध्यमों का भी विवरण दिया, जिनके ज़रिए बैंक Appia पहल को आकार देने में मदद कर सकते हैं।

सिपोलोने ने इस बदलाव के कई संकेतों की ओर ध्यान दिलाया। Pontes की शुरुआत के बाद से, वितरित लेज़र प्रौद्योगिकी (DLT) के लेन-देन का निपटान यूरो में केंद्रीय बैंक के धन से किया जा सकता है। मार्च 2026 से, केंद्रीय प्रतिभूति निक्षेपागारों (CSDs) में जारी DLT-आधारित परिसंपत्तियों को यूरोसिस्टम के ऋण परिचालनों में पात्र संपार्श्विक के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है। उन्होंने कहा कि यूरोपीय संप्रभु ऋण जारीकर्ताओं के साथ बातचीत से टोकनयुक्त निर्गम की संभावनाएँ तलाशने में उनकी उल्लेखनीय रुचि का पता चलता है। उन्होंने यह भी बताया कि Eurogroup+ ने 9 जुलाई 2026 को डिजिटल वित्त पर एक वक्तव्य जारी किया और यूरोपीय CSDs ने DLT पर जारी प्रतिभूतियों के लिए ऐसी सेवाएँ शुरू की हैं जो मौजूदा बुनियादी ढाँचे के साथ-साथ काम करती हैं। उन्होंने कहा कि यह रुझान केवल यूरोप तक सीमित नहीं है। इसके उदाहरण के तौर पर उन्होंने दिसंबर 2025 में SEC कर्मचारियों द्वारा दी गई प्रवर्तन कार्रवाई न करने की राहत का उल्लेख किया, जिसके तहत DTCC को मौजूदा प्रतिभूतियों का तीन वर्षों तक टोकनीकरण करने की अनुमति है।

वित्तीय मूल्य शृंखला में टोकनीकरण

सिपोलोने ने बताया कि टोकनीकरण पूरी वित्तीय मूल्य शृंखला में लागू होता है—कारोबार के निष्पादन और समाशोधन से लेकर निपटान और परिसंपत्ति सेवाओं तक। उन्होंने इसके प्रमुख लाभों में चौबीसों घंटे, सप्ताह के सातों दिन निर्बाध लेन-देन; स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट के ज़रिए स्वचालन; परिसंपत्तियों का एक साथ आदान-प्रदान; और सत्य का एकल स्रोत शामिल किए, जिससे मिलान करने की ज़रूरत नहीं रहती।

प्राथमिक बाज़ारों के लिए, उन्होंने कम मध्यस्थों और मैन्युअल प्रक्रियाओं के कारण निर्गम लागत घटने, बचत एवं निवेश संघ को बढ़ावा देने के लिए छोटे और मध्यम आकार के उद्यमों (SMEs) की पूँजी बाज़ारों तक व्यापक पहुँच और आंशिक स्वामित्व से निवेशक आधार बढ़ने का उल्लेख किया। कारोबार और कारोबार-पश्चात गतिविधियों के संदर्भ में उन्होंने अविभाज्य डिलीवरी-बनाम-भुगतान का ज़िक्र किया, जिसमें प्रोग्राम किए जा सकने वाले स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट के ज़रिए परिसंपत्ति और नकदी का आदान-प्रदान या तो पूरा होता है या बिल्कुल नहीं। उन्होंने छोटे निपटान चक्रों से प्रतिपक्ष और निपटान जोखिम घटने तथा Pontes के ज़रिए केंद्रीय बैंक के धन पर आधारित सुरक्षित निपटान परिसंपत्ति का भी उल्लेख किया। परिसंपत्ति सेवाओं और संपार्श्विक के लिए उन्होंने कूपन भुगतान, मोचन और कॉर्पोरेट कार्रवाइयों के स्वचालन के साथ-साथ, कम तरलता बफ़र के साथ दिन के भीतर संपार्श्विक को तेज़ी से स्थानांतरित कर पाने की बात कही।

सिपोलोने ने कहा कि निर्गमकर्ता CSDs, स्थानीय अभिरक्षकों और वैश्विक अभिरक्षकों का मौजूदा इकोसिस्टम लागत बढ़ाता है और बाज़ारों को सीमित तथा कम तरल बनाता है। उन्होंने इसे बचत एवं निवेश संघ के लिए एक बड़ी बाधा बताया और आगाह किया कि टोकनीकरण से विखंडन की एक नई परत जुड़ सकती है। इसके विकल्प के रूप में उन्होंने यूरोपीय मानकों पर आधारित साझा और परस्पर-संचालनीय DLT नेटवर्क पेश किए। इनके घोषित उद्देश्य साझा मानक, सुरक्षित निपटान परिसंपत्ति के रूप में केंद्रीय बैंक का धन और यूरोप की रणनीतिक स्वायत्तता हैं; वहीं, एकीकृत यूरोपीय पूँजी बाज़ार इसका अवसर है।

उन्होंने कहा कि यूरोसिस्टम तीन मुख्य क्षेत्रों में भूमिका निभाता है। केंद्रीय बैंक का धन जारी करने वाले के रूप में, यह टोकनयुक्त थोक वित्त में जोखिम-मुक्त निपटान परिसंपत्ति उपलब्ध कराता है, जो निजी निपटान परिसंपत्तियों का पूरक है। संपार्श्विक के बदले तरलता उपलब्ध कराने वाले के रूप में, यह टोकनयुक्त परिसंपत्तियों को संपार्श्विक के तौर पर पात्र बनाता है, ताकि मौद्रिक नीति के परिचालनों में उनका उपयोग किया जा सके। एकीकृत इकोसिस्टम के उत्प्रेरक के रूप में, यह कुशल बुनियादी ढाँचों और साझा बाज़ार मानकों के ज़रिए प्रतिस्पर्धी, विखंडन-मुक्त और नवोन्मेषी भुगतान एवं प्रतिभूति इकोसिस्टम को बढ़ावा देता है। ये तीन भूमिकाएँ क्रमशः Pontes, DLT परिसंपत्तियों की पात्रता और Appia से जुड़ी हैं।

EU DLT पायलट व्यवस्था के तहत जुड़ाव के रास्ते

मार्च 2023 से लागू EU DLT पायलट व्यवस्था के तहत, टोकनयुक्त प्रतिभूतियों का निपटान और उनका रिकॉर्ड रखने के लिए CSD लाइसेंस की आवश्यकता नहीं रही है। इस पायलट व्यवस्था के तहत काम करने वाला बुनियादी ढाँचा केंद्रीय बैंक के धन से निपटान करने के लिए Pontes से जुड़ सकता है। मौजूदा व्यवस्था में तीन प्रकार के बुनियादी ढाँचे शामिल हैं। DLT बहुपक्षीय कारोबार सुविधा कारोबार संभालती है और इसे निवेश फर्में—जिनमें निवेश सेवाएँ देने के लिए अधिकृत बैंक भी शामिल हैं—तथा बाज़ार संचालक चला सकते हैं। कुछ शर्तों के अधीन, निवेशक किसी मध्यस्थ के बिना सीधे अपने खाते से कारोबार कर सकते हैं और इस मंच को लेन-देन की रिपोर्टिंग से छूट मिलती है। DLT प्रतिभूति निपटान प्रणाली निपटान और रिकॉर्ड रखने का काम करती है, इसे CSDs चलाते हैं और कुछ शर्तों के अधीन यह प्रतिभूतियों को बही-प्रविष्टि के बिना सीधे DLT पर दर्ज करने की अनुमति देती है। जहाँ उपलब्ध हो, इसमें भुगतान केंद्रीय बैंक के धन से किया जा सकता है; अन्यथा वाणिज्यिक बैंक के धन या ई-मनी टोकन से। DLT कारोबार और निपटान प्रणाली कारोबार, निपटान और रिकॉर्ड रखने को एक साथ जोड़ती है। इसमें निवेश फर्में, बाज़ार संचालक और CSDs भाग ले सकते हैं, और एक ही मंच पर एक्सचेंज तथा कारोबार-पश्चात प्रक्रिया का पूरा ऊर्ध्वाधर एकीकरण उपलब्ध होता है।

बाज़ार एकीकरण और पर्यवेक्षण पैकेज में दो अतिरिक्त भूमिकाओं का प्रस्ताव है। DLT नोटरी प्रारंभिक रिकॉर्डिंग और केंद्रीय रखरखाव का काम करेगी, जिससे CSD लाइसेंस के बिना DLT पर प्रतिभूतियाँ जारी की जा सकेंगी। DLT खाता-रखरखावकर्ता/निपटान योजना के तहत DLT-आधारित प्रतिभूतियों का निपटान CSD, DLT प्रतिभूति निपटान प्रणाली या DLT कारोबार और निपटान प्रणाली के बिना किया जा सकेगा। इन दोनों प्रस्तावित भूमिकाओं के लिए निवेश फर्में, विनियमित बाज़ार, ऋण संस्थाएँ, CSDs या CASPs पात्र होंगे।

Cipollone ने इस मॉडल को सार्वजनिक-निजी साझेदारी के रूप में प्रस्तुत किया, जिसमें सार्वजनिक क्षेत्र भरोसे का आधार और बाज़ार को सुरक्षित ढंग से विस्तार देने के लिए आवश्यक ढाँचा उपलब्ध कराता है, जबकि बाज़ार नवोन्मेषी सेवाएँ प्रदान करता है। उन्होंने कहा कि Pontes अब सक्रिय है और इसके आगे के विकास में उपयोगकर्ता अनुभव और उनकी प्रतिक्रियाएँ मार्गदर्शन करेंगे। 2025 में शुरू की गई Appia पहल के ज़रिए, Eurosystem इस बात की पड़ताल कर रहा है कि केंद्रीय बैंक की मुद्रा और संपार्श्विक सेवाएँ अलग-अलग DLT नेटवर्क के माध्यम से कैसे उपलब्ध कराई जा सकती हैं। सहभागिता के माध्यमों में Appia Contact Group, टोकनयुक्त पारिस्थितिकी तंत्र के लिए यूरोपीय मानकों पर संयुक्त कार्य, सार्वजनिक परामर्श—Appia रोडमैप पर मिली प्रतिक्रियाओं का सार प्रकाशित किया जाएगा—और व्यापक बाज़ार तथा आम जनता को जानकारी देने के लिए केंद्रित सत्र शामिल हैं। 2027 से, बाज़ार प्रतिभागियों को व्यावहारिक कार्य और Appia की रूपरेखा के संयुक्त निर्माण में योगदान देने के लिए आमंत्रित किया जाएगा, जिसे 2028 तक प्रकाशित किया जाना है।

Eurosystem ने टोकनयुक्त वित्त के अपने रणनीतिक कार्यक्रम के तहत पहली पहल के रूप में 21 सितंबर 2026 को Pontes की शुरुआत की। बाज़ार प्रतिभागियों के शुरुआती समूह के Deutsche Bank (DB ), Santander, Société Générale, European Investment Bank और KfW, तथा DLT संचालक Axiology, Cashlink, Clearstream और SWIAT ने शुरुआत के समय पंजीकरण प्रक्रिया पूरी कर ली थी; Deutsche Bundesbank ने भी बाज़ार प्रतिभागी की हैसियत से पंजीकरण कराया था। Pontes शुरुआत में सेवाओं का एक बुनियादी समूह उपलब्ध कराता है; बेहतर सुविधाएँ और अधिक समय तक संचालन धीरे-धीरे शुरू किए जाएँगे, और इसके 2028 तक पूरी तरह लागू होने की उम्मीद है। Eurosystem ने 11 मार्च 2026 को Appia रोडमैप प्रकाशित किया, जो मई से नवंबर 2024 के बीच किए गए प्रारंभिक कार्य पर आधारित है। इस कार्य में 64 बाज़ार प्रतिभागियों ने 50 से अधिक परीक्षणों और प्रयोगों में हिस्सा लिया था। यह रोडमैप जुलाई 2025 में ECB की गवर्निंग काउंसिल द्वारा घोषित उस योजना पर भी आधारित है, जिसका उद्देश्य आगे की रणनीतिक दिशा तय करना था। Appia के विकास में Eurosystem, Danmarks Nationalbank और सार्वजनिक तथा निजी क्षेत्रों के हितधारक शामिल हैं; इसका लक्ष्य 2028 तक एक रूपरेखा तैयार करना है।