CME Group ने नई यू.एस. ट्रेजरी क्लियरिंग हाउस के लिए दिसंबर लॉन्च निर्धारित किया

CME Group घोषित किया 10 सितंबर, 2026 को कि वह CME Securities Clearing Inc., अपनी नई SEC-रजिस्टर्ड क्लियरिंग एजेंसी, को 7 दिसंबर, 2026 को लॉन्च करेगा, सभी आवश्यक नियामक अनुमोदनों की प्रतीक्षा में। शिकागो स्थित कंपनी ने कहा कि क्लियरिंग हाउस बाजार प्रतिभागियों को यू.एस. ट्रेजरी नकद और रिपर्चेज एग्रीमेंट लेनदेन को क्लियर करने का एक नया विकल्प प्रदान करेगा और ट्रेजरी बाजार के लिए सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन की केंद्रीय क्लियरिंग अनिवार्य को पूरा करेगा।

घोषणा के अनुसार, CME Securities Clearing दोनों “done-with” और “done-away” निष्पादन और क्लियरिंग का समर्थन करेगा, जिससे क्लियरिंग सदस्य और स्वतंत्र उपयोगकर्ता नकद ट्रेजरी, रेपो, और CME Group ब्याज दर फ्यूचर्स में पूंजी दक्षता को अनुकूलित कर सकेंगे। योग्य फर्में दोनों CME Group क्लियरिंग हाउसों में योग्य स्थितियों से जुड़े मार्जिन को ऑफसेट कर सकेंगी, जिसे कंपनी कहती है कि इससे मार्जिन आवश्यकताएँ घटती हैं, पूंजी मुक्त होती है और तरलता में सुधार होता है।

चेयरमैन और मुख्य कार्यकारी अधिकारी टेरी डफ़ी ने कहा कि यू.एस. ऋण ने $40 ट्रिलियन का रिकॉर्ड स्तर हासिल कर लिया है और क्लियरिंग अनिवार्य कई महीनों में है। “हमारे मौजूदा FICC के साथ क्रॉस-मार्जिनिंग व्यवस्था के साथ, जो पहले ही दैनिक मार्जिन बचत में $2 बिलियन से अधिक उत्पन्न करती है, CME Securities Clearing एक और पूंजी-कुशल क्लियरिंग विकल्प प्रदान करेगा जब बाजार को इसकी सबसे अधिक आवश्यकता है,” डफ़ी ने कहा। उन्होंने जोड़ा कि, साथ में, ये पूरक पेशकशें ग्राहकों को अधिक विकल्प और क्लियरिंग की कुल लागत को कम करती हैं।

सुझैन स्प्रैग, CME Group की मुख्य संचालन अधिकारी और क्लियरिंग एवं पोस्ट-ट्रेड सेवाओं की वैश्विक प्रमुख, ने लॉन्च को “सालों की तैयारी का परिणाम और CME Group की ब्याज दर जोखिम क्लियरिंग में विशेषज्ञता का स्वाभाविक विस्तार” कहा। उन्होंने कहा कि दोनों CME Group क्लियरिंग हाउसों के बीच, साथ ही CME Clearing और FICC के बीच क्रॉस-मार्जिनिंग प्रदान करके, योग्य फर्मों के पास नकद और फ्यूचर स्थितियों को ऑफसेट करने से उत्पन्न पूंजी दक्षता को सुरक्षित करने के कई मार्ग होंगे।

SEC का ट्रेजरी क्लियरिंग अनिवार्य

लॉन्च SEC द्वारा 13 दिसंबर, 2023 को अपनाया गया नियम परिवर्तन के चारों ओर निर्मित है, जो यू.एस. ट्रेजरी बाजार में कवर किए गए क्लियरिंग एजेंसियों को लिखित नीतियों और प्रक्रियाओं को अपनाने की आवश्यकता करता है, जो उनके सदस्यों को निर्दिष्ट द्वितीयक बाजार लेनदेन को क्लियरिंग के लिए प्रस्तुत करने के लिए उचित रूप से डिज़ाइन की गई हों। इन लेनदेन में सभी रिपर्चेज और रिवर्स रिपर्चेज एग्रीमेंट शामिल हैं जो यू.एस. ट्रेजरी सिक्योरिटीज द्वारा जमानतित हैं और एक क्लियरिंग एजेंसी सदस्य द्वारा किए गए हैं, जब तक कि प्रतिपक्षी राज्य या स्थानीय सरकार, अन्य क्लियरिंग संगठन नहीं है या व्यापार एक इंटर-एफ़िलिएट लेनदेन नहीं है; सभी खरीद और बिक्री लेनदेन जो एक सदस्य द्वारा किए गए हैं जो एक इंटरडीलर ब्रोकर है; और सभी खरीद और बिक्री लेनदेन जो एक सदस्य और एक पंजीकृत ब्रोकर-डीलर, सरकारी सिक्योरिटीज ब्रोकर या सरकारी सिक्योरिटीज डीलर के बीच होते हैं।

2023 के संशोधनों में उन लेनदेन को छूट दी गई है जिनमें प्रतिपक्षी एक केंद्रीय बैंक, संप्रभु इकाई, अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय संस्था या प्राकृतिक व्यक्ति है। वे कवर किए गए क्लियरिंग एजेंसियों को घर और ग्राहक लेनदेन के लिए मार्जिन अलग-अलग एकत्र करने और गणना करने की भी आवश्यकता रखते हैं, और वे ब्रोकर-डीलरों को अनुमति देते हैं कि वे ग्राहक मार्जिन को, जो एक ट्रेजरी क्लियरिंग एजेंसी में आवश्यक और जमा है, ग्राहक रिज़र्व सूत्र में एक डेबिट के रूप में शामिल कर सकें, कुछ शर्तों के अधीन। अपनाने वाले विज्ञप्ति में, तब के SEC चेयर गैरी गेंस्लर ने कहा कि ट्रेजरी फंडिंग बाजार का 70 से 80 प्रतिशत और कम से कम 80 प्रतिशत नकद बाजार अनक्लियर्ड थे, और उन्होंने $26 ट्रिलियन ट्रेजरी बाजार को दुनिया का सबसे गहरा, सबसे तरल बाजार बताया।

जैसे ही अपनाए गए, संशोधनों को चरणबद्ध रूप से प्रभावी होना था: घर और ग्राहक मार्जिन के पृथक्करण, ब्रोकर-डीलर ग्राहक सुरक्षा नियम और केंद्रीय क्लियरिंग तक पहुँच से संबंधित परिवर्तन 31 मार्च, 2025 तक आवश्यक थे, जबकि क्लियरिंग अनिवार्य का पालन स्वयं 31 दिसंबर, 2025 को नकद लेनदेन के लिए और 30 जून, 2026 को रिपर्चेज लेनदेन के लिए निर्धारित था। SEC अपने ट्रेजरी क्लियरिंग इम्प्लीमेंटेशन पेज पर बताता है कि आयोग ने मूल अनुपालन तिथियों को एक वर्ष बढ़ा दिया है, योग्य नकद बाजार लेनदेन के लिए 31 दिसंबर, 2026 और योग्य रेपो बाजार लेनदेन के लिए 30 जून, 2027।

पंजीकरण और क्लियरिंग हाउस डिजाइन

CME Securities Clearing ने 13 दिसंबर, 2024 को सेक्शन 17A, सिक्योरिटीज एक्सचेंज एक्ट ऑफ 1934 के तहत अपना Form CA-1 आवेदन दायर किया, जिससे वह यू.एस. ट्रेजरी सिक्योरिटीज से जुड़े लेनदेन के लिए केंद्रीय काउंटरपार्टी सेवाएँ प्रदान करने वाले क्लियरिंग एजेंसी के रूप में पंजीकरण चाहता है। आवेदन का नोटिस 22 जनवरी, 2025 को फेडरल रजिस्टर में प्रकाशित हुआ; आयोग ने 18 अप्रैल, 2025 को कार्यवाही शुरू की और 21 जुलाई, 2025 को कार्रवाई के लिए लंबी अवधि निर्धारित की; और आवेदक ने 30 सितंबर, 2025 को समीक्षा अवधि को बढ़ाने पर सहमति जताई। आयोग ने 1 दिसंबर, 2025 को दिनांकित एक आदेश में आवेदन को मंजूरी दी, यह नोट करते हुए कि उसे प्राप्त प्रत्येक टिप्पणी पत्र या तो स्पष्ट रूप से अनुमोदन का समर्थन करता है या सामान्यतः नई क्लियरिंग एजेंसियों के माध्यम से ट्रेजरी क्लियरिंग तक विस्तारित पहुँच का समर्थन करता है। CME Group घोषित किया 2 दिसंबर, 2025 को अनुमोदन की घोषणा की, उस समय कहा कि लॉन्च 2026 की दूसरी तिमाही में अपेक्षित है।

पंजीकरण आदेश के अनुसार, CME Securities Clearing एक डेलावेयर निगम है जो पूरी तरह से CME Group Inc. (CME ) का स्वामित्व है , जो इसका एकमात्र शेयरधारक और प्रमुख सेवा प्रदाता है। इसे नौ सदस्यीय निदेशक मंडल द्वारा प्रबंधित किया जाएगा जिसमें कम से कम पाँच स्वतंत्र निदेशक होंगे, एक बोर्ड पद सदस्य के प्रतिनिधि के लिए आरक्षित होगा और एक उपयोगकर्ता के प्रतिनिधि के लिए।

आदेश दो प्रकार के प्रतिभागियों का वर्णन करता है। सदस्य स्वामित्व योग्य लेनदेन को क्लियर करते हैं और उपयोगकर्ताओं को अधिकृत करते हैं; उपयोगकर्ताओं को एक सदस्य द्वारा अधिकृत होना चाहिए लेकिन वे सीधे क्लियरिंग एजेंसी के साथ निपटते हैं, और उन्हें स्वतंत्र उपयोगकर्ता (जो अपना स्वयं का मार्जिन पोस्ट करते हैं) या समर्थित उपयोगकर्ता (जिसके लिए अधिकृत सदस्य मार्जिन पोस्ट करता है) के रूप में वर्गीकृत किया जाता है। पंजीकृत ब्रोकर-डीलर, पर्यवेक्षित बैंक, फ्यूचर्स कमीशन मर्चेंट, योग्य अनपंजीकृत निवेश पूल और स्वामित्व ट्रेडिंग फर्म सदस्य या उपयोगकर्ता बनने के लिए योग्य हैं, जबकि ट्रस्ट कंपनियां, पंजीकृत क्लियरिंग एजेंसियां, पंजीकृत निवेश कंपनियां और बीमा कंपनियां उपयोगकर्ता बनने के लिए योग्य हैं। क्लियरिंग एजेंसी के नियम 306(b) के तहत, एक ब्रोकर-डीलर आवेदक को सदस्य बनने के लिए नियम 15c3-1 के तहत कम से कम $20 मिलियन शुद्ध पूंजी रखनी होगी।

क्लियरिंग एजेंसी तीन प्रकार के लेनदेन स्वीकार करेगी: त्रिपक्षीय क्लियर टू होल्ड लेनदेन, क्लियर टू डिलिवर लेनदेन और नकद ट्रेजरी लेनदेन। सत्यापन के बाद, ट्रेडों को नवेट किया जाता है, जिसमें CME Securities Clearing प्रत्येक विक्रेता का खरीदार और प्रत्येक खरीदार का विक्रेता बन जाता है। रेपो लेनदेन जो ट्रेड तिथि पर निपटते हैं, वे वास्तविक समय में सकल आधार पर निपटते हैं, जबकि नकद और रेपो लेनदेन जो अगले दिन समान CUSIP के साथ निपटते हैं, शुद्ध आधार पर निपटते हैं, जैसा कि आदेश में कहा गया है।

प्रारंभिक मार्जिन SPAN 2 फ्रेमवर्क के तहत गणना किया जाएगा, जिसे आदेश में कम से कम दो व्यावसायिक दिनों के जोखिम अवधि पर 99 प्रतिशत कवरेज प्राप्त करने के लिए डिज़ाइन किया गया बताया गया है। गारंटी फंड, जो सदस्यों द्वारा वित्तपोषित है, को प्रारंभिक मार्जिन से अधिक दो सदस्य परिवारों के डिफ़ॉल्ट से उत्पन्न क्लियरिंग एजेंसी के सबसे बड़े सैद्धांतिक नुकसान के बराबर या उससे अधिक बनाए रखा जाएगा। नियम 801 के तहत क्लियरिंग एजेंसी की शुल्क तालिका आदेश के समय अभी अंतिम रूप नहीं दी गई थी; शुल्कों को समान रूप से आवंटित किया जाना चाहिए, आयोग के साथ प्रस्तावित नियम परिवर्तन के रूप में दायर किया जाना चाहिए और क्लियरिंग एजेंसी की वेबसाइट पर उसके क्लियरिंग सेवाओं के लॉन्च पर प्रकाशित किया जाना चाहिए।

अलग तौर पर, आयोग ने 15 अप्रैल, 2026 को FICC और CME के बीच संशोधित और पुनः स्थापित क्रॉस-मार्जिनिंग समझौते को मंजूरी दी, जो ग्राहक स्तर पर क्रॉस-मार्जिनिंग की अनुमति देता है, और उसने एक नोटिस प्रकाशित किया कि ब्रोकर-डीलर नकद, यू.एस. ट्रेजरी सिक्योरिटीज या योग्य ग्राहक सिक्योरिटीज जमा करके CME Securities Clearing की मार्जिन आवश्यकता को पूरा करने के लिए अपने ग्राहक और/या PAB रिज़र्व गणनाओं में एक डेबिट शामिल कर सकते हैं, जो ग्राहकों की ट्रेजरी स्थितियों के परिणामस्वरूप है। SEC के इम्प्लीमेंटेशन पेज पर ICE Clear Credit द्वारा एक आवेदन और ट्रेजरी क्लियरिंग सेवाएँ प्रदान करने के लिए उसके पंजीकरण को देने वाला आदेश भी सूचीबद्ध है।