CFTC स्टाफ ने इलेक्ट्रॉनएक्स को बड़े ट्रेडर रिपोर्टिंग पर नो-एक्शन राहत जारी की

कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन के डिवीजन ऑफ़ मार्केट ओवरसाइट ने 2 सितंबर, 2026 को घोषणा की कि उसने इलेक्ट्रॉन एक्सचेंज DCM LLC, एक निर्दिष्ट अनुबंध बाजार को एक नो-एक्शन लेटर जारी किया है, जिससे एक्सचेंज को अपने प्रत्यक्ष प्रतिभागियों की ओर से बड़े ट्रेडर रिपोर्टिंग प्रस्तुत करने की अनुमति मिलती है, मानो एक्सचेंज के अनुबंध केवल स्व-निपटान वाले अनुबंध हों, जैसा कि CFTC प्रेस रिलीज़ में बताया गया है।

नो-एक्शन स्थिति की शर्तें

राहत, जो CFTC स्टाफ लेटर नं. 26-24 में उल्लिखित है और DJ Hennes, डिवीजन ऑफ़ मार्केट ओवरसाइट के कार्यवाहक निदेशक द्वारा हस्ताक्षरित है, इलेक्ट्रॉन एक्सचेंज DCM, LLC, जो इलेक्ट्रॉनएक्स के रूप में कार्य करता है, से प्राप्त अनुरोध का उत्तर देती है। पत्र में कहा गया है कि डिवीजन दो कारणों से आयोग को प्रवर्तन कार्रवाई की सिफारिश नहीं करेगा: पहला, कि इलेक्ट्रॉनएक्स उन क्लियरिंग सदस्यों की स्थितियों के संबंध में नियमन 16.00 द्वारा आवश्यक रिपोर्टिंग प्रदान नहीं करता जो एक्सचेंज पर प्रत्यक्ष प्रतिभागी हैं; और दूसरा, कि इलेक्ट्रॉनएक्स के प्रत्यक्ष प्रतिभागी नियमन 17.00 और 17.01 द्वारा आवश्यक रिपोर्टिंग उनके इलेक्ट्रॉनएक्स अनुबंधों में स्थितियों के संबंध में प्रदान नहीं करते।

यह स्थिति चार शर्तों के अधीन है। इलेक्ट्रॉनएक्स को नियमन 16.00 की रिपोर्टिंग उन फ्यूचर्स कमिशन मर्चेंट क्लियरिंग सदस्यों की स्थितियों के संबंध में प्रदान करनी होगी जो गैर-प्रत्यक्ष प्रतिभागियों के खातों को संभालते हैं। इसे अपने प्रत्यक्ष प्रतिभागियों की ओर से नियमन 17.00 और 17.01 की रिपोर्टिंग प्रदान करनी होगी। इसे अपने प्रत्यक्ष प्रतिभागियों से समय पर सभी आवश्यक जानकारी एकत्र करनी होगी ताकि वह रिपोर्टिंग कर सके। और उसके प्रत्यक्ष प्रतिभागी आयोग के नियमन के भाग 18 द्वारा आवश्यक सभी रिपोर्टिंग के लिए उत्तरदायी रहेंगे, जो ट्रेडरों को निर्देशित फॉर्म 40 की विशेष कॉल को कवर करता है।

पत्र में कहा गया है कि यह आयोग द्वारा इस मामले पर लिए गए किसी भी अंतिम कार्रवाई की अनुपालन तिथि पर समाप्त हो जाएगा। यह भी कहा गया है कि यह स्थिति केवल डिवीजन के विचारों का प्रतिनिधित्व करती है, आयोग या अन्य आयोग कर्मचारियों पर बाध्यकारी नहीं है, और कोई भी अलग, बदलती या छोड़ी गई महत्वपूर्ण तथ्य या परिस्थितियाँ इस स्थिति को अमान्य कर सकती हैं।

रिपोर्टिंग नियम कैसे लागू होते हैं

आयोग के नियमन के भाग 17 में फ्यूचर्स कमिशन मर्चेंट, क्लियरिंग सदस्य और विदेशी ब्रोकरों के लिए बड़े ट्रेडर पोजीशन रिपोर्टिंग और स्वामित्व एवं नियंत्रण रिपोर्टिंग की आवश्यकताएँ निर्धारित की गई हैं। नियमन 16.00 अलग से निर्दिष्ट अनुबंध बाजारों को दैनिक रिपोर्टें प्रस्तुत करने के लिए कहता है जिसमें प्रत्येक क्लियरिंग सदस्य की खुली लंबी और छोटी स्थितियों, खरीद और बिक्री, फ्यूचर्स के एक्सचेंज, और फ्यूचर्स डिलीवरी नोटिस दिखाए जाते हैं।

आयोग के नियम “केवल स्व-निपटान वाले अनुबंधों” के लिए एक विशिष्ट व्यवस्था बनाते हैं, जिसे नियमन 15.00(h) में इस प्रकार परिभाषित किया गया है कि एक निपटान किया गया अनुबंध जिसमें रिपोर्टिंग मार्केट और उसकी क्लियरिंग संस्था के अलावा कोई भी व्यक्ति धन, प्रतिभूतियों या संपत्ति को मार्जिन, गारंटी या किसी व्यापार को सुरक्षित करने के लिए स्वीकार करने की अनुमति नहीं रखता। ऐसे अनुबंधों के लिए, बड़े ट्रेडर पोजीशन रिपोर्टिंग और स्वामित्व एवं नियंत्रण रिपोर्टिंग की जिम्मेदारी क्लियरिंग सदस्य से निर्दिष्ट अनुबंध बाजार को स्थानांतरित हो जाती है, और नियमन 16.00 के तहत सामान्य क्लियरिंग सदस्य रिपोर्टिंग आवश्यकताएँ लागू नहीं होतीं। पत्र के अनुसार, आयोग ने इस वैकल्पिक योजना को गैर-इंटरमीडिएटेड बाजारों के लिए तैयार किया है जहाँ खुदरा ग्राहक सीधे एक्सचेंज तक पहुंचकर पूरी तरह से कोलेटरलाइज़्ड अनुबंधों का व्यापार करते हैं, क्योंकि ऐसे ट्रेडरों के पास आमतौर पर बड़े ट्रेडर रिपोर्टिंग करने के लिए संसाधन या नियामक अनुभव की कमी होती है, जबकि एक्सचेंज के पास रिपोर्ट करने के लिए आवश्यक जानकारी होती है।

इलेक्ट्रॉनएक्स का इंटरमीडिएटेड मॉडल में परिवर्तन

इलेक्ट्रॉनएक्स बिजली और/या पावर बाजारों से संबंधित वस्तुओं के आधार पर नकद-सेटल बाउंडेड फ्यूचर्स को व्यापार के लिए सूचीबद्ध करता है, और ये अनुबंध पूरी तरह से कोलेटरलाइज़्ड हैं। एक्सचेंज को 29 अगस्त, 2025 को एक अनुबंध बाजार के रूप में नियुक्त किया गया था, जो शिकागो में मुख्यालय वाली डेलावेयर लिमिटेड लायबिलिटी कंपनी को जारी किए गए एक नियोजन आदेश के तहत था। उस आदेश में एक प्रावधान शामिल था जो एक्सचेंज को किसी भी फ्यूचर्स कमिशन मर्चेंट को लेनदेन को मध्यस्थता करने या ग्राहक खातों को संभालने की अनुमति देने से रोकता था, जब तक कि आदेश में संशोधन न किया जाए।

10 अगस्त, 2026 को, आयोग ने एक संशोधित नियोजन आदेश जारी किया जिसने उस प्रावधान को रद्द कर दिया, जिससे मध्यस्थता की अनुमति मिली। इलेक्ट्रॉनएक्स ने अपने अनुरोध में, जो 12 अगस्त, 2026 को तिथिांकित था, कहा कि वह अपने अनुबंधों का व्यापार करने के लिए मध्यस्थित प्रतिभागियों और प्रत्यक्ष प्रतिभागियों दोनों को अनुमति देने का इरादा रखता है।

पत्र के अनुसार, इलेक्ट्रॉनएक्स ने अब तक अपने प्रतिभागियों की ओर से बड़े ट्रेडर पोजीशन रिपोर्टिंग और स्वामित्व एवं नियंत्रण रिपोर्टिंग प्रदान की है क्योंकि उसने केवल स्व-निपटान वाले अनुबंधों को सूचीबद्ध किया है। हालांकि, एक बार जब एक्सचेंज फ्यूचर्स कमिशन मर्चेंट मध्यस्थता पेश करता है, तो केवल स्व-निपटान रिपोर्टिंग योजना अब लागू नहीं रहेगी। राहत के बिना, इलेक्ट्रॉनएक्स को नियमन 16.00 क्लियरिंग सदस्य रिपोर्टें प्रस्तुत करनी होंगी, और उसके प्रत्यक्ष प्रतिभागियों, जिसमें कोई भी खुदरा प्रतिभागी शामिल है, को अपने पक्ष में बड़े ट्रेडर पोजीशन रिपोर्ट और स्वामित्व एवं नियंत्रण रिपोर्ट प्रस्तुत करनी होंगी।

इलेक्ट्रॉनएक्स ने अपने अनुरोध में तर्क दिया कि यह राहत केवल स्व-निपटान अनुबंध नियमों के लिए आयोग के तर्क के अनुरूप है, जिसे एक्सचेंज ने कहा कि ट्रेडरों से, जो नियमित नियामक रिपोर्टिंग प्रदान करने के लिए उपयुक्त नहीं हैं, रिपोर्टिंग जिम्मेदारियों को निर्दिष्ट अनुबंध बाजारों तक आवंटित करता है। एक्सचेंज ने यह भी तर्क दिया कि यह स्थिति आयोग को मिलने वाली जानकारी को नहीं बदलती बल्कि रिपोर्टिंग जिम्मेदारियों को पुनः आवंटित करती है, और उसने कहा कि उसके पास अपने प्रत्यक्ष प्रतिभागियों के लिए आवश्यक स्वामित्व और नियंत्रण जानकारी है, जो नियमन 17.02 में निर्धारित रूप और तरीका आवश्यकताओं का पालन करती है, और वह वही डेटा प्रदान कर सकता है जो प्रत्यक्ष प्रतिभागियों को भाग 17 के तहत प्रदान करना आवश्यक होगा। पत्र में उल्लेख किया गया है कि प्रत्यक्ष प्रतिभागियों के लिए इलेक्ट्रॉनएक्स को नियमन 16.00 क्लियरिंग सदस्य रिपोर्टों से मुक्त करने से रिपोर्टिंग में कुछ अंतर उत्पन्न होगा, क्योंकि आयोग को केवल “विशेष खातों” के लिए बड़े ट्रेडर पोजीशन रिपोर्टें मिलेंगी, सभी क्लियरिंग सदस्यों की स्थितियों को दर्शाने वाली रिपोर्टों के बजाय, हालांकि पत्र में कहा गया है कि यह अंतर केवल स्व-निपटान अनुबंध व्यवस्था द्वारा विचार किया गया है।

डिवीजन ने पत्र में कहा कि इलेक्ट्रॉनएक्स के प्रत्यक्ष प्रतिभागियों को उनके पक्ष में नियामक रिपोर्टिंग करने के लिए एक्सचेंज पर निर्भर रहने की अनुमति देना, केवल स्व-निपटान अनुबंध नियमों के उद्देश्य के अनुरूप है, जो क्षमताओं के आधार पर रिपोर्टिंग जिम्मेदारियों को आवंटित करता है।

यह राहत एक्सचेंज से संबंधित पहले के स्टाफ नो-एक्शन स्थितियों के बाद आती है। CFTC लेटर नं. 25-35 में, डिवीजन ऑफ़ मार्केट ओवरसाइट और डिवीजन ऑफ़ क्लियरिंग एंड रिस्क ने इलेक्ट्रॉनएक्स DCM और उसकी पंजीकृत डेरिवेटिव्स क्लियरिंग संस्था, इलेक्ट्रॉन एक्सचेंज DCO, LLC, को एक नो-एक्शन स्थिति प्रदान की, जो एक्सचेंज पर व्यापार किए गए और उसकी क्लियरिंग संस्था द्वारा क्लियर किए गए बिजली और पावर बाजारों में पूरी तरह से कोलेटरलाइज़्ड बाइनरी विकल्पों के लिए स्वैप डेटा रिपोर्टिंग और रिकॉर्डकीपिंग आवश्यकताओं को कवर करती है।