Benjamin Sarquis Peillard, Cap के संस्थापक और सीईओ – साक्षात्कार श्रृंखला

Benjamin Sarquis Peillard, Cap के संस्थापक और सीईओ, एक उद्यमी और वित्त पेशेवर हैं जिनका पृष्ठभूमि स्थिरकॉइन, संस्थागत बैंकिंग, और ब्लॉकचेन इन्फ्रास्ट्रक्चर में फैला हुआ है। Cap को 2024 में लॉन्च करने से पहले, उन्होंने स्थिरकॉइन सेक्टर में तीन साल से अधिक समय गुप्त मोड में काम किया, डिजिटल एसेट्स और वित्तीय प्रणालियों के विकसित होते संगम पर ध्यान केंद्रित किया। अपने करियर की शुरुआत में, उन्होंने Citi में ग्लोबल पावर एंड यूटिलिटीज समूह के भीतर कॉर्पोरेट और निवेश बैंकिंग विश्लेषक के रूप में काम किया, जिसके पहले उन्होंने कंपनी में समर एनालिस्ट की भूमिका निभाई थी। उन्होंने Hashing Systems में फाइनेंस लीड के रूप में भी सेवा की, जहाँ उन्होंने ब्लॉकचेन‑केन्द्रित प्रोजेक्ट्स में योगदान दिया, जिसमें रैप्ड डिजिटल एसेट्स, डेवलपर इन्फ्रास्ट्रक्चर, वेब‑आधारित वॉलेट्स, और Hedera इकोसिस्टम के आसपास निर्मित विकेंद्रीकृत नामकरण प्रणाली शामिल हैं।

Cap एक फ़िनटेक और स्थिरकॉइन‑केंद्रित स्टार्टअप है जो पारंपरिक वित्तीय प्रणालियों को उभरती डिजिटल एसेट अर्थव्यवस्था से जोड़ने के लिए इन्फ्रास्ट्रक्चर बनाता है। Benjamin Sarquis Peillard के नेतृत्व में, कंपनी स्थिरकॉइन‑आधारित वित्तीय उत्पादों तक पहुंच को सरल बनाने पर केंद्रित है, साथ ही तेज़, अधिक प्रोग्रामेबल वैश्विक भुगतान और ट्रेज़री सिस्टम की बढ़ती मांग को पूरा कर रही है। क्रिप्टो इन्फ्रास्ट्रक्चर और संस्थागत वित्त के संगम पर स्थित, Cap व्यापक उद्योग परिवर्तन को दर्शाता है, जहाँ स्थिरकॉइन को मुख्यधारा के वित्तीय संचालन में एकीकृत किया जा रहा है, और दक्षता, पारदर्शिता, तथा सीमा‑पार इंटरऑपरेबिलिटी अधिक महत्वपूर्ण होते जा रहे हैं।

आपने QiDao को शून्य से लगभग $400M कुल लॉक्ड वैल्यू तक स्केल किया और फिर Citi में पारंपरिक वित्त से Cap बनाने की ओर बदले। DeFi और TradFi दोनों में आपने कौन से विशिष्ट अंतर देखे जो आपको यह विश्वास दिलाया कि Cap का अस्तित्व आवश्यक है?

क्रिप्टो यील्ड आज एक बहुत ही चक्रीय अर्थव्यवस्था है क्योंकि यह बिटकॉइन बाजारों से जुड़ा हुआ है, इसलिए यदि बिटकॉइन अच्छा प्रदर्शन कर रहा है, तो यील्ड अधिक होता है। यदि बिटकॉइन अच्छा नहीं चल रहा है, तो अधिकांश उत्पाद अमेरिकी ट्रेज़री यील्ड को मात देने में कठिनाई महसूस करते हैं, जो आदर्श नहीं है।

अधिकांश नए यील्ड प्लेटफ़ॉर्म DeFi के ऊपर रैपर बनाने पर ध्यान केंद्रित करते हैं ताकि जोखिम को बेहतर ढंग से प्रबंधित किया जा सके। यह एक वैध विचारधारा है, लेकिन क्रिप्टो‑नेटिव बाजारों को वास्तव में स्केल करने का एकमात्र तरीका उत्पादक अर्थव्यवस्था से जुड़ना है; ऑन‑चेन पूंजी बाजारों को ऑफ‑चेन अवसरों से जोड़ना। यही कारण है कि हमने Cap बनाया।

TradFi के दृष्टिकोण से, भविष्य को विकेंद्रीकृत वित्त होना चाहिए। यह डिफ़ॉल्ट रूप से पारदर्शी, स्वचालित, और सत्यापन योग्य है, जिससे यह पहले के मौजूदा सिस्टम से बेहतर बनता है। यह लोगों पर निर्भर नहीं करता और इसलिए उपयोगकर्ताओं के लिए भरोसे की धारणाओं को कम करता है। इसलिए, भविष्य ऑन‑चेन होगा, लेकिन इस परिवर्तन को साकार करने के लिए हमें ऐसा कुछ बनाना होगा जो TradFi पक्षों के लिए उपयोगी हो।

Cap को एक ऑन‑चेन क्रेडिट प्लेटफ़ॉर्म के रूप में वित्तीय गारंटी द्वारा समर्थित स्थित किया गया है। पारंपरिक प्राइवेट क्रेडिट बाजारों और DeFi लेंडिंग प्रोटोकॉल दोनों की तुलना में आप जोखिम मूल्य निर्धारण को कैसे अलग तरीके से देखते हैं?

Cap में हम जोखिम को मूल्यांकित करने के लिए बाजार पर निर्भर करते हैं। हमारे मार्केटप्लेस के प्रत्येक प्रतिभागी अपने कार्यों के माध्यम से अपने अवसर लागत को मूल्यांकित कर सकते हैं। अंडरराइटर्स यह तय कर सकते हैं कि वे उधारकर्ताओं से किस स्प्रेड को चार्ज करेंगे, जबकि जमा करने वाले यह संकेत देते हैं कि यील्ड उनके लिए स्वीकार्य है या नहीं। मुख्य अंतर यह है कि ये निर्णय एक टीम द्वारा नहीं लिए जाते, जैसा कि पारंपरिक प्राइवेट क्रेडिट प्लेटफ़ॉर्म में होता है। Cap में, हम जोखिम को मूल्यांकित करने के लिए बाजार पर भरोसा करते हैं।

स्थिरकॉइन सरल डॉलर पेग से यील्ड‑उत्पन्न उपकरणों में विकसित हुए हैं। आप अगले 3 से 5 वर्षों में बाजार संरचना में परिवर्तन को कैसे देखते हैं, और इस विकास में Cap कहाँ फिट होता है?

निश्चित रूप से बहुत सारे डॉलर‑पैग यील्ड उपकरण मौजूद हैं, जो पहुंच को बढ़ाते हैं। यदि आपके पास एक डॉलर‑पैग, यील्ड‑उत्पन्न उपकरण है, तो आप कहीं और लीवरेज की तलाश कर सकते हैं। आप कई DeFi प्रोजेक्ट्स को भी अपने स्वयं के टोकनाइज़्ड डॉलर बनाने की शुरुआत करते देख सकते हैं। मैं देखता हूँ कि विभिन्न प्रकार के यील्ड स्रोतों को इस तरह टोकनाइज़ किया जाएगा।

Cap खुद को एक एवरग्रीन यील्ड उत्पाद के रूप में अलग करता है जहाँ आधारभूत यील्ड स्रोत बाजार द्वारा निर्धारित होता है, जिससे यह बाहरी परिस्थितियों के अनुसार तेज़ी से अनुकूलित हो सकता है, बजाय इसके कि यह मैन्युअल इनपुट पर निर्भर हो।

DeFi की सबसे बड़ी आलोचनाओं में से एक है अस्पष्ट जोखिम। Cap का मॉडल यील्ड उत्पन्न करने को आधारभूत जोखिम एक्सपोज़र से कैसे अलग करने का प्रयास करता है, ताकि संस्थाएँ वास्तव में भरोसा कर सकें?

DeFi का बाकी हिस्सा मुख्य रूप से इस बात पर केंद्रित है कि यील्ड उत्पन्न करने के लिए कौन सी रणनीतियाँ उपयोग की जा रही हैं। Cap में, हमने समझा कि यह उतना महत्वपूर्ण नहीं है जितना कि यह सुनिश्चित करना कि डॉलर जमा करने वाले उस जोखिम के संपर्क में न हों। हमारे प्लेटफ़ॉर्म पर, वे केवल उस गारंटीकृत कोलेटरल के जोखिम के संपर्क में होते हैं जो उस ऋण के जोखिम को समर्थन देता है। इसका मतलब है कि आपको केवल उस कोलेटरल की गुणवत्ता को ट्रैक करना है जो जोखिम को अंडरराइट करने के लिए उपयोग हो रहा है, जो बहुत पारदर्शी है क्योंकि आप सभी रखे गए कोलेटरल को देख सकते हैं।

Franklin Templeton की समर्थन संस्थागत रुचि में वृद्धि का संकेत देता है। आज ऑन‑चेन क्रेडिट बाजारों के बारे में बड़े एसेट मैनेजर्स अभी भी क्या गलत समझते हैं?

ये बड़े एसेट मैनेजर्स ऑन‑चेन क्रेडिट बाजारों को अधिकांश क्रिप्टो लोगों से बेहतर समझते हैं, क्योंकि वे वित्त में विशेषज्ञ हैं। मेरा कहना है कि वे अभी भी अधिक नियामक स्पष्टता की प्रतीक्षा कर रहे हैं क्योंकि अनुपालन के दृष्टिकोण से उनके हाथ बंधे हैं और वे क्रिप्टो‑नेटिव संस्थाओं की तरह तेज़ी से आगे नहीं बढ़ सकते।

प्राइवेट क्रेडिट पारंपरिक वित्त में सबसे तेज़ी से बढ़ते एसेट क्लासेज़ में से एक रहा है। इसे ऑन‑चेन लाने से पहुंच, लिक्विडिटी या पारदर्शिता में मूलभूत रूप से कैसे परिवर्तन आता है?

प्राइवेट क्रेडिट को ऑन‑चेन लाने से पहुंच में नाटकीय रूप से वृद्धि होती है। अब कोई भी इन उत्पादों तक पहुंच सकता है। प्राइवेट क्रेडिट को टोकनाइज़ करने से लिक्विडिटी या पारदर्शिता का वास्तविक समाधान नहीं मिलता क्योंकि वे अभी भी पारंपरिक बाजारों की तरह ही लिक्विड और अस्पष्ट हैं।

लेकिन Cap जो कर रहा है वह प्राइवेट क्रेडिट को पूरी तरह से ऑन‑चेन पुनर्निर्मित करना है, जिससे लिक्विडिटी बढ़ती है क्योंकि अब सिस्टम एक वेंडिंग मशीन की तरह कार्य करता है—पूरी तरह स्वचालित। उस उत्पाद से निकासी या जमा करना एक लेगेसी सिस्टम की तुलना में बहुत तेज़ है, जहाँ मानव कार्य की आवश्यकता होती है। यह भी बहुत अधिक पारदर्शी है क्योंकि ऋण कैसे अंडरराइट किए जाते हैं और कौन से ऋण बकाया हैं, इसका पूरा कोड ऑन‑चेन है।

कई DeFi प्रोटोकॉल बाजार के मंदी के दौरान स्थिरता में संघर्ष करते रहे हैं। QiDAO से आपके अनुभवों ने Cap को अस्थिरता चक्रों का सामना करने के लिए कैसे डिजाइन करने को प्रभावित किया?

DeFi में सामान्यतः मेरे द्वारा सीखी गई सबसे बड़ी बात यह है कि आप किसी पर भरोसा नहीं कर सकते। आपको यह मानना चाहिए कि आपके प्लेटफ़ॉर्म के साथ इंटरैक्ट करने वाले सभी अभिनेता दुर्भावनापूर्ण हैं। यदि आप इसे अपने मार्केट या प्लेटफ़ॉर्म को बनाने के मार्गदर्शक सिद्धांत के रूप में अपनाते हैं, तो यह बहुत एंटी‑फ्रैजाइल होगा और बाजार के मंदी से कोई समस्या नहीं होगी।

TradFi और क्रिप्टो के बीच बढ़ती संगति है। क्या आप भविष्य को क्रिप्टो‑नेटिव प्लेटफ़ॉर्म को संस्थागत मानकों के अनुकूल होते हुए देखते हैं, या संस्थाओं को क्रिप्टो रेल्स के अनुकूल होते हुए?

यह मिश्रित है क्योंकि अंतिम उपभोक्ता क्रिप्टो रेल्स को पसंद करता है। क्रिप्टो उत्पाद पारंपरिक सिस्टम की तुलना में बहुत बेहतर सेट किए गए हैं, विशेष रूप से क्योंकि अधिक लिक्विडिटी और अधिक पहुंच है। हालांकि, बड़े संस्थानों को क्रिप्टो प्लेटफ़ॉर्म उपयोग करने के लिए, हमें उनके कुछ मानकों को भी अपनाना होगा।

Cap में भी, हमें पारंपरिक खिलाड़ियों के साथ इंटरैक्शन को आसान बनाने के लिए कई चीज़ें बदलनी पड़ी हैं। उदाहरण के लिए, हमारे पास पूरी तरह KYC‑ड किए गए ऋण हैं। इसलिए, यदि कोई संस्था हमसे डॉलर उधार लेना चाहती है, लेकिन उन्हें यह सुनिश्चित करना है कि उन सभी डॉलर को KYC किया गया है, तो अब हमारे पास वह विकल्प उपलब्ध है।

Cap एक मॉडल पेश करता है जहाँ संस्थाएँ उपयोगकर्ता‑जमा किए गए कोलेटरल के विरुद्ध उधार ले सकती हैं। इस संरचना में रिटेल प्रतिभागियों और संस्थागत उधारकर्ताओं के बीच संरेखण कैसे सुनिश्चित करते हैं?

Cap में, हम केवल संस्थाओं को संस्थाओं को अंडरराइट करने की अनुमति देते हैं। इसलिए, ऋणों को अंडरराइट करने के लिए जमा किया गया कोलेटरल उन कंपनियों से आता है जिनके पास संस्थाओं के विरुद्ध शर्तों में आने और कानूनी समझौतों का बचाव करने की क्षमता है।

रिटेल केवल डॉलर जमा के लिए आरक्षित है क्योंकि हमने बाजार के इस हिस्से को उस प्रकार के उपयोगकर्ता के रूप में पहचाना है जिसे हमें अधिकतम सुरक्षा प्रदान करनी चाहिए, क्योंकि उनके पास संसाधनों का स्तर सबसे कम है। उदाहरण के लिए, आप यह नहीं उम्मीद करेंगे कि एक रिटेल उपयोगकर्ता KKR के विरुद्ध कानूनी समझौते का बचाव कर सके। इसलिए, हम उन्हें उस स्थिति में नहीं रखते।

आगे देखते हुए, ऑन‑चेन क्रेडिट बाजारों को बड़े पैमाने पर पारंपरिक फिक्स्ड इनकम बाजारों के साथ सीधे प्रतिस्पर्धा करने के लिए तकनीकी, नियामक या संरचनात्मक रूप से क्या होना चाहिए?

तकनीकी दृष्टिकोण से, हमें फिक्स्ड‑रेट ऋणों की समस्या को हल करना होगा। वर्तमान में, क्रिप्टो में अधिकांश लेंडिंग वैरिएबल लेंडिंग है, और यह पारंपरिक ईंट‑और‑मरमर व्यवसायों के लिए बहुत खराब है, क्योंकि उन्हें भविष्य की योजना बनानी होती है।

टर्म लोन एक और चुनौती है। आपको केवल फिक्स्ड‑रेट लोन ही नहीं चाहिए, बल्कि इन फिक्स्ड रेट्स को एक निश्चित अवधि तक जारी रहना चाहिए ताकि पारंपरिक कंपनियों के CFO उस क्रेडिट स्रोत के साथ सहज महसूस करें।

नियामक पक्ष में, हमें अधिक स्पष्टता की आवश्यकता है। वर्तमान में, क्रिप्टो कंपनियों से पारंपरिक खिलाड़ियों को ऋण देने के लिए कोई कानून नहीं है, और इस कारण कई लोग क्रिप्टो से ऋण नहीं ले पा रहे हैं, जबकि वे इस पहुंच से बहुत लाभ उठा सकते थे।

उत्कृष्ट साक्षात्कार के लिए धन्यवाद, जो पाठक अधिक जानना चाहते हैं उन्हें Cap पर जाना चाहिए।