Η έκθεση της STA για τη θεσμική tokenization το 2023

Μετά τις μεγάλες απώλειες και τις καταρρεύσεις εταιρειών κρυπτονομισμάτων το 2022, το άρθρο αυτό εξετάζει την ανάκαμψη και τις θεσμικές πρωτοβουλίες tokenization όπως παρουσιάζονταν τον Σεπτέμβριο του 2023.

Το 2023, συμμετέχοντες στις κεφαλαιαγορές —εκδότες προϊόντων, εμπορικές τράπεζες, πάροχοι δεικτών και φορείς τήρησης μητρώων και μεταβίβασης τίτλων— διερευνούσαν το ψηφιακό χρηματοοικονομικό οικοσύστημα, σύμφωνα με τη Security Token Advisors στην πιο πρόσφατη έκθεσή της, “State of Security Tokens 2023.” Η Security Token Advisors (STA), η οποία είναι κορυφαία συμβουλευτική και ερευνητική εταιρεία, βοηθά εκδότες, επενδυτές και διαχειριστές με προσφορές security token.

«Έχουμε ήδη δει τράπεζες να συμμετέχουν σε πρωτογενείς εκδόσεις ψηφιακών ομολόγων τόσο σε ιδιωτικά όσο και σε δημόσια blockchain… αλλά αυτό ήταν μόνο η κορυφή του παγόβουνου», δήλωσε η έκθεση. 

Η έκθεση, με συγγραφέα τον Peter Gaffney, επικεφαλής έρευνας της STA, περιέγραφε μια τάση που είχε ξεκινήσει στα τέλη του 2022: οι επενδυτικές τράπεζες παρέμεναν ιδιαίτερα ενεργές στην έκδοση ψηφιακών ομολόγων. Το 2023, οργανισμοί όπως η Goldman Sachs (GS ), η UBS και η HSBC προχωρούσαν σε νέες προσφορές.

Τον Σεπτέμβριο του 2023 αναφερόταν επίσης ότι η JPMorgan Chase ανέπτυσσε ψηφιακό token τραπεζικών καταθέσεων για διασυνοριακές συναλλαγές, με την περαιτέρω διάθεσή του να εξαρτάται από τις σχετικές ρυθμιστικές εγκρίσεις στις ΗΠΑ.

Παρά τις αβεβαιότητες, η JPMorgan συνέχιζε να διερευνά τη χρήση blockchain για πληρωμές μεταξύ θεσμικών λογαριασμών και την ψηφιακή αναπαράσταση παραδοσιακών χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων. Το JPM Coin δημιουργήθηκε το 2019 και η πλατφόρμα Onyx Digital Assets το 2020.

Σύμφωνα με την έκθεση της STA του 2023, το οικοσύστημα Onyx είχε επεξεργαστεί σωρευτικά περίπου 700 δισ. δολάρια σε συναλλαγές εξασφαλίσεων, κυρίως μέσω συμφωνιών επαναγοράς τίτλων (repo). Η υποδομή με ελεγχόμενη πρόσβαση επέτρεπε την ψηφιακή αναπαράσταση εξασφαλίσεων, όπως αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Στους αναφερόμενους πελάτες περιλαμβάνονταν η Goldman Sachs, η BNP Paribas (BNP.DE ), η DBS Bank και πολλές άλλες τράπεζες και broker-dealers.

Ο Tyrone Lobban, επικεφαλής του Onyx Digital Assets, τόνιζε τη δυσκολία πρόσβασης και τη χαμηλή ρευστότητα στις ιδιωτικές αγορές, όπως οι ιδιωτικές πιστώσεις, οι συμμετοχές σε μη εισηγμένες εταιρείες και τα ακίνητα. Η σύγκριση αυτών των αγορών με τις δημόσιες εξαρτάται από τις κατηγορίες και τους ορισμούς που χρησιμοποιούνται.

Αυτή είναι η στιγμή που η tokenization προσφέρει το όφελος της δημοκρατικοποίησης των χρηματοοικονομικών μέσω της δυνατότητας επενδύσεων σε μικρότερα μερίδια περιουσιακών στοιχείων. Μια μελέτη των BCG και ADDX του 2022 εκτιμούσε ως επιχειρηματική ευκαιρία περίπου 16 τρισ. δολάρια για την tokenization μη ρευστοποιήσιμων περιουσιακών στοιχείων έως το 2030, έναντι περίπου 300 δισ. το 2022. Ήταν πρόβλεψη με ευρεία κάλυψη, όχι πραγματοποιημένη αξία. Η χωριστή εκτίμηση περίπου 3 δισ. δολαρίων από δεδομένα blockchain που παρέθετε το αρχικό άρθρο αφορούσε διαφορετική κάλυψη και δεν είναι άμεσα συγκρίσιμη.

Σε πρόσφατη συνέντευξη, ο Λόμπαν δήλωσε ότι η χρήση της τεχνολογίας blockchain για την επεξεργασία συναλλαγών όχι μόνο εξοικονομεί κόστος αλλά προσθέτει και νέες λειτουργίες. «Ξαφνικά, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τα περιουσιακά σας στοιχεία με τρόπο που δεν μπορούσατε πριν», είπε.

Ο Lobban περιέγραφε επίσης τη δυνατότητα ο διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων BlackRock (BLK ) να χρησιμοποιεί ψηφιακά μερίδια αμοιβαίων κεφαλαίων χρηματαγοράς ως εξασφάλιση. Ένας επενδυτής θα μπορούσε έτσι, όπου το επιτρέπουν οι όροι, να αντλήσει μετρητά χωρίς να εξαγοράσει τα μερίδιά του και να διακόψει την επένδυση. Επρόκειτο για περιγραφή μιας χρήσης που διερευνούνταν το 2023.

Tokenization Περιουσιακών Στοιχείων: Μία Αναπτυσσόμενη Τάση 

Η tokenization περιουσιακών στοιχείων καλύπτει πολύ περισσότερα από επενδύσεις σε μικρά μερίδια. Ο όρος RWA αναφέρεται σε περιουσιακά στοιχεία εκτός του εγγενούς οικοσυστήματος κρυπτονομισμάτων και μπορεί να περιλαμβάνει τόσο υλικά αντικείμενα όσο και χρηματοοικονομικές απαιτήσεις. Ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία, χαρτοφυλάκια μετοχών και χρέους, προϊόντα ETF και χρήματα μπορούν να αποκτούν ψηφιακή αναπαράσταση. Η διασύνδεση με την αποκεντρωμένη χρηματοδότηση (DeFi) είναι μία πιθανή χρήση, όχι υποχρεωτικός στόχος κάθε θεσμικού έργου.

Η tokenization δημιουργεί ψηφιακές αναπαραστάσεις περιουσιακών στοιχείων ή δικαιωμάτων σε κατανεμημένο μητρώο. Ανάλογα με τα δικαιώματα και τη νομοθεσία, τα tokens μπορεί να αποτελούν κινητές αξίες. Το blockchain δεν εγγυάται από μόνο του αμετάβλητη νομική κυριότητα: σημασία έχουν τα έγγραφα έκδοσης, το επίσημο μητρώο και οι αρμοδιότητες του εκδότη ή του φορέα μεταβίβασης, που ενδέχεται να επιτρέπουν περιορισμούς ή διορθώσεις.

Ένα token μπορεί να συνδέεται με ακίνητα, έργα τέχνης, πολύτιμα μέταλλα ή χρηματοοικονομικές απαιτήσεις. Τα κοινά μητρώα και τα έξυπνα συμβόλαια μπορούν να αυτοματοποιήσουν διαδικασίες, να περιορίσουν ορισμένα κόστη και να βελτιώσουν τη διαφάνεια. Δεν καταργούν όμως αναγκαστικά θεματοφύλακες ή άλλους μεσάζοντες και δεν εξασφαλίζουν ρευστότητα ή διαπραγμάτευση όλο το εικοσιτετράωρο. Αυτά εξαρτώνται από τους όρους, τη νομοθεσία, την υποδομή και τη ζήτηση.

Οι παραδοσιακές χρηματοοικονομικές εταιρείες ενθουσιάζονται με την ιδέα της tokenization των περιουσιακών στοιχείων που ήδη διαπραγματεύονται, όπως χρυσός, μετοχές, νομίσματα και εμπορεύματα. 

Σύμφωνα με την εκτεταμένη έκθεση της STA για το πρώτο τρίμηνο του 2023, η αγορά είχε προχωρήσει από την περίοδο όπου η συνολική αξία των παρακολουθούμενων δευτερογενών αγορών ήταν κάτω από 1 δισ. δολάρια και οι θεσμοί επικεντρώνονταν σε τμήματα συναλλαγών κρυπτονομισμάτων. Με οργανισμούς όπως η Citi, η JPMorgan, η Bank of America (BAC ) και η BlackRock να διερευνούν άμεσα την tokenization, οι θεσμικοί φορείς διαμόρφωναν τις αντίστοιχες στρατηγικές τους.

Τα security tokens που εξετάζει η έκθεση διαπραγματεύονταν μέσω χρηματιστηριακών διαμεσολαβητών, εναλλακτικών συστημάτων συναλλαγών (ATS), πολυμερών μηχανισμών διαπραγμάτευσης (MTF), χρηματιστηρίων ψηφιακών κινητών αξιών και, σε ορισμένες δικαιοδοσίες, αποκεντρωμένων λύσεων που πληρούσαν τις σχετικές απαιτήσεις.

Ωστόσο, το μεγαλύτερο μέρος των συναλλαγών διευκολύνεται σε μοναδική πλατφόρμα, με την πλειονότητα των περιουσιακών στοιχείων να είναι εισηγμένα μόνο σε μία πλατφόρμα. Αυτό σημαίνει ότι η ρευστότητα περιορίζεται στη δραστηριότητα κάθε μεμονωμένης πλατφόρμας μέχρι αυτές οι αγορές και οι παίκτες να υποστηρίξουν καλύτερα τις πολλαπλές εγγραφές μεταξύ τους.

Για το δωδεκάμηνο που έληξε στις 31 Μαρτίου 2023, η STA ανέφερε αύξηση περίπου 10% στην κεφαλαιοποίηση των παρακολουθούμενων tokens ακινήτων και γενικά σταθερή ανοδική πορεία του όγκου συναλλαγών. Πρόκειται για το συγκεκριμένο δείγμα της έκθεσης, όχι για ολόκληρη την παγκόσμια αγορά ακινήτων.

Στο ίδιο δείγμα, ο όγκος των tokens ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων αυξανόταν σταδιακά πριν από μια απότομη άνοδο τον Μάρτιο του 2023, ενώ η κεφαλαιοποίηση μειώθηκε περίπου 60%. Η πτώση αυτή δεν αποδεικνύει από μόνη της πίεση πωλήσεων. Ο όγκος των tokens συμμετοχών σε εταιρείες πριν από δημόσια εγγραφή (pre-IPO) μειώθηκε περίπου 80%.

Από τα ομόλογα στις μη εισηγμένες συμμετοχές και τα επενδυτικά κεφάλαια

Τα ομόλογα αποτελούσαν σημαντικό επίκεντρο των πρωτοβουλιών στις αρχές του 2023, αλλά το ενδιαφέρον επεκτεινόταν σε επενδυτικά προϊόντα και ιδιωτικές αγορές. Η STA ανέφερε ότι από τον Φεβρουάριο έως τον Απρίλιο του 2023 ξεχώριζαν οι εξελίξεις στα αμοιβαία κεφάλαια χρηματαγοράς και σταθερού εισοδήματος, στις μη εισηγμένες συμμετοχές και στις ιδιωτικές πιστώσεις.

Σε μια ευμετάβλητη αγορά ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, τα ψηφιακά μερίδια κεφαλαίων χρηματαγοράς μπορούν να προσφέρουν πρόσβαση σε χαρτοφυλάκια βραχυπρόθεσμων και σχετικά ρευστών τίτλων. Η επαγγελματική διαχείριση και οι υψηλότερες αποδόσεις της περιόδου δεν συνεπάγονται εγγυημένη απόδοση ή απουσία κινδύνου.

Η Franklin Templeton ήταν ένα χαρακτηριστικό παράδειγμα. Το 2021 δημιούργησε το Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX), αμοιβαίο κεφάλαιο χρηματαγοράς που χρησιμοποιεί δημόσιο blockchain στην καταγραφή συναλλαγών και μεριδίων. Το αρχικό άρθρο του 2023 ανέφερε περίπου 1,4 τρισ. δολάρια υπό διαχείριση για τον όμιλο και πάνω από 290 εκατ. για το συγκεκριμένο κεφάλαιο. Το FOBXX είναι σύμβολο αμοιβαίου κεφαλαίου, όχι ένδειξη ότι πρόκειται για ETF με συνεχή χρηματιστηριακή διαπραγμάτευση. Ο φορέας μεταβίβασης διατηρεί τον έλεγχο του επίσημου μητρώου. Η εταιρεία διερευνούσε μεγαλύτερη λειτουργική αποτελεσματικότητα, χαμηλότερα κόστη και χρήση τέτοιων μεριδίων παράλληλα με stablecoins.

Το αρχικό άρθρο εκτιμούσε το παρακολουθούμενο σύνολο ψηφιακών κεφαλαίων χρηματαγοράς σε περίπου 500 εκατ. δολάρια το 2023, τετραπλάσιο από την αρχή εκείνου του έτους. Η ζήτηση για ψηφιακές εκδόσεις έκθεσης σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα ενισχυόταν από την άνοδο των αποδόσεων. Τα μεγέθη αυτά είναι ιστορικές εκτιμήσεις συγκεκριμένου συνόλου προϊόντων.

Η tokenization συμμετοχών σε μη εισηγμένες εταιρείες (private equity) προσέλκυε επίσης θεσμικό ενδιαφέρον. Το ποσό άνω των 13 τρισ. δολαρίων που παρέθετε το αρχικό άρθρο αφορά το ευρύτερο σύνολο ιδιωτικών αγορών, όχι μόνο το private equity. Τα σχετικά tokens μπορούν να διευκολύνουν την κατοχή μικρότερων μεριδίων και τη διαχείριση συμμετοχών. Οι μακρές περίοδοι δέσμευσης, οι περιορισμένες δυνατότητες εξόδου και η χαμηλή ρευστότητα καθιστούν τον κλάδο ενδιαφέροντα για αυτοματοποίηση, χωρίς η τεχνολογία να καταργεί αυτούς τους περιορισμούς.

Μικρότερα επενδυτικά μερίδια μπορούν να μειώσουν ορισμένα χρηματικά εμπόδια εισόδου. Η tokenization δεν ανοίγει αυτομάτως κάθε προσφορά σε ιδιώτες επενδυτές: εξακολουθούν να ισχύουν οι προϋποθέσεις συμμετοχής και οι περιορισμοί μεταβίβασης.

Η έκθεση σημείωνε ότι αυτή η διεύρυνση της πρόσβασης δεν είχε ακόμη γενικευθεί στη λιανική αγορά. Αφορούσε κυρίως επενδυτές που πληρούσαν κατηγορίες όπως accredited investors και qualified purchasers στις ΗΠΑ. Σε ορισμένες προσφορές, το ελάχιστο ποσό συμμετοχής είχε μειωθεί έως περίπου 99%, μαζί με πιο αυτοματοποιημένη διαχείριση επενδυτών.

Εδώ, η Hamilton Lane (HLNE ) συγκαταλεγόταν στους πρωτοπόρους, με έξι διεθνείς ψηφιακές προσφορές κατά την έκθεση. Η εταιρεία δραστηριοποιούνταν στις ΗΠΑ και στη Σιγκαπούρη, μέσω διαφορετικών παρόχων και blockchain. Για παράδειγμα, η προσφορά του Ιανουαρίου 2023 μέσω Securitize μείωσε το ελάχιστο ποσό από περίπου 5 εκατ. σε 20.000 δολάρια, αλλά παρέμενε διαθέσιμη σε qualified purchasers.

Στις ιδιωτικές πιστώσεις, η STA έβλεπε σημαντικές ευκαιρίες για μεγάλους διαχειριστές εναλλακτικών επενδύσεων. Σύμφωνα με την S&P Global (SPGI ), έξι από τους μεγαλύτερους διαχειριστές εναλλακτικών περιουσιακών στοιχείων, δηλαδή Apollo Asset Management, Ares Management (ARES ), Blackstone, Brookfield Asset Management (BAM ), The Carlyle (CG ) Group και KKR & Co., είχαν περίπου διπλασιάσει από το τέλος του 2019 τα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία στις αντίστοιχες πιστωτικές στρατηγικές τους, φτάνοντας συνολικά περίπου 1,4 τρισ. δολάρια. Οι κατηγορίες των εταιρειών δεν περιορίζονταν όλες αποκλειστικά σε ιδιωτικές πιστώσεις.

Τα χρεωστικά προϊόντα έχουν διαφορετικά χαρακτηριστικά και κινδύνους, όπως πιστωτικό κίνδυνο, μεταβολές επιτοκίων και περιορισμένη ρευστότητα. Η παραδοσιακή έκδοση μπορεί να περιλαμβάνει χειροκίνητες διαδικασίες, αμοιβές μεσαζόντων και μεγάλους χρόνους διακανονισμού. Η tokenization του ιδιωτικού χρέους μπορεί να αυτοματοποιήσει ορισμένα στάδια και να διευκολύνει μικρότερες συμμετοχές στην πρωτογενή έκδοση, όπου επιτρέπεται.

Ο Gaffney θεωρούσε ότι το μέγεθος της αγοράς και η δραστηριότητα εταιρειών όπως οι Hamilton Lane, Apollo, BlackRock και Carlyle καθιστούσαν τον κλάδο υποσχόμενο πεδίο για τίτλους βασισμένους σε blockchain. Ανέφερε επίσης τα κεφάλαια σταθερού εισοδήματος ως άλλη πιθανή επιλογή για επενδυτές που δίσταζαν να αναλάβουν έκθεση σε private equity στο τότε μακροοικονομικό περιβάλλον.

Οι συμμετέχοντες εντός και εκτός του κλάδου κρυπτονομισμάτων

Οι θεσμικές πρωτοβουλίες δημιουργούσαν νέες δραστηριότητες. Η STA σημείωνε ότι και οι εταιρείες του κλάδου κρυπτονομισμάτων αναγνώριζαν τη σημασία των ψηφιακών προϊόντων που πληρούν τις κανονιστικές απαιτήσεις, με αυξανόμενο ανταγωνισμό για κανάλια διανομής και επιλέξιμους επενδυτές.

Στους παρόχους περιλαμβάνονταν φορείς τήρησης μητρώων και μεταβίβασης τίτλων, χρηματιστηριακοί διαμεσολαβητές, εναλλακτικά συστήματα συναλλαγών και θεματοφύλακες. Συμμετείχαν επίσης εκδότες, οργανισμοί ανάπτυξης blockchain, διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων και επενδυτικές τράπεζες.

Οι τράπεζες και οι διαχειριστές εξέταζαν ιδιαίτερα τον ψηφιακό διακανονισμό, μεταξύ άλλων με tokens τραπεζικών καταθέσεων. Ο Gaffney σημείωνε ότι πολλοί θεσμικοί φορείς ήταν επιφυλακτικοί ως προς τη χρήση ευρέως διαθέσιμων stablecoins για συναλλαγές και διακανονισμό ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων.

Η συζήτηση περιλάμβανε tokens τραπεζικών καταθέσεων, ψηφιακά μερίδια κεφαλαίων χρηματαγοράς, ψηφιακά νομίσματα κεντρικών τραπεζών (CBDC) και υποδομές όπως το Regulated Liability Network (RLN). Πρόκειται για διαφορετικές απαιτήσεις και νομικές δομές, όχι ισοδύναμα είδη χρήματος. Κατά τη STA, τα stablecoins μπορούσαν να υποστηρίζουν πιο ανοικτά οικοσυστήματα, ενώ οι ψηφιακές τραπεζικές καταθέσεις ταίριαζαν καλύτερα σε ορισμένα υφιστάμενα τραπεζικά μοντέλα.

Παράλληλα με τον διακανονισμό, οι επενδυτικές τράπεζες και οι διαμεσολαβητές ανέπτυσσαν υποδομές έκδοσης και διανομής. Στα παραδείγματα του 2023 περιλαμβάνονταν η Digital Asset Platform της Goldman Sachs, η SIX Digital Exchange (SDX) του ομίλου SIX —στην οποία συμμετείχε ως εκδότης η UBS—, η Orion της HSBC, η δοκιμή σκοπιμότητας DAMA της Deutsche Bank (DB ) με τη Memento Blockchain και η πλατφόρμα ψηφιακών ομολόγων so|bond των Crédit Agricole CIB (XCA.DE ) και SEB. Η περιβαλλοντική προσέγγιση της so|bond δεν σημαίνει ότι κάθε ομόλογο στην πλατφόρμα είναι πράσινο ομόλογο.

Η έκθεση περιέγραφε επίσης δραστηριότητα των Dalmore Group, Castle Placement και Bosonic Securities στη διανομή ψηφιακών προσφορών, ανάλογα με τις άδειες και τους επιλέξιμους επενδυτές κάθε προσφοράς. Ανέφερε ακόμη συμμετοχή της Jefferies, μαζί με τις Goldman Sachs και JPMorgan, στην αναδοχή τιτλοποίησης περίπου 237 εκατ. δολαρίων με εξασφάλιση πιστωτικές γραμμές επί της αξίας κατοικιών (HELOC) της Figure. Δεν επρόκειτο για μία μεμονωμένη πιστωτική γραμμή αυτού του ύψους.

Η STA τόνιζε τη σημασία των καθιερωμένων επενδυτικών τραπεζών και χρηματιστηριακών διαμεσολαβητών στη διανομή προϊόντων σε ιδιώτες, σε επενδυτές που πληρούν ειδικές προϋποθέσεις και σε θεσμικούς επενδυτές. Αυτά τα κανάλια ήταν σημαντικά για πιθανούς εκδότες που δεν είχαν ακόμη εισέλθει στην αγορά.

Δημόσια και ιδιωτικά blockchain

Στον κόσμο της tokenization, οι ιδιωτικές λύσεις blockchain συνεχίζουν να κερδίζουν έδαφος μεταξύ των θεσμών. Σύμφωνα με την STA, τα ιδιωτικά blockchains έχουν πλεονεκτήματα για τους θεσμούς όσον αφορά την tokenization. Ως αποτέλεσμα, πολλές πλατφόρμες tokenization επενδυτικών τραπεζών στηρίζονται επί του παρόντος σε ιδιωτικές λύσεις blockchain.

Με τα ιδιωτικά blockchains, ο σκοπός είναι σαφής: η βελτίωση των λειτουργιών, η μείωση των κινδύνων και τελικά η αύξηση του κέρδους. Βρίσκονται στην θεσμική πλευρά των κεφαλαιαγορών, οπότε αυτά τα blockchains δεν χρειάζεται καν να έχουν πρόσβαση στο ευρύ κοινό ή να λειτουργούν με αποκεντρωμένο τρόπο. 

Η έκθεση αναφερόταν στη Goldman Sachs και τη γλώσσα έξυπνων συμβολαίων Daml της Digital Asset, στην HSBC και το Hyperledger Fabric, καθώς και στη συνεργασία της Deutsche Bank με τη Memento Blockchain. Τα παραδείγματα περιλαμβάνουν διαφορετικές αρχιτεκτονικές και δοκιμές· η Daml είναι γλώσσα προγραμματισμού, όχι από μόνη της blockchain. Οι εκτιμώμενες εξοικονομήσεις 10–20 μονάδων βάσης αντιστοιχούν σε 0,10–0,20 ποσοστιαίες μονάδες και, ανάλογα με τη βάση υπολογισμού και τον όγκο, μπορούν να είναι σημαντικές.

Ένα άλλο παράδειγμα ήταν το Canton Network, το οποίο ανακοινώθηκε τον Μάιο του 2023 ως διαλειτουργική υποδομή με προστασία ιδιωτικότητας. Στους συμμετέχοντες περιλαμβάνονταν οι BNP Paribas, Goldman Sachs, Deloitte, Cboe, S&P Global και Broadridge· η συμμετοχή δεν συνεπάγεται ότι όλοι λειτουργούσαν ήδη κόμβους παραγωγής. Η αναφορά σε περίπου 1 τρισ. δολάρια μηνιαίων συναλλαγών αφορούσε τη λύση Distributed Ledger Repo της Broadridge, όχι το σύνολο του Canton. Η STA θεωρούσε ότι ο συνδυασμός διαλειτουργικότητας, ελέγχου πρόσβασης και προστασίας δεδομένων μπορούσε να προσελκύσει θεσμικούς χρήστες.

Οι υποδομές με περιορισμένη πρόσβαση χρησιμοποιούνταν κυρίως για θεσμικές συναλλαγές, με στόχο μικρότερους χρόνους διεκπεραίωσης, λιγότερη χειρωνακτική εργασία και λειτουργική αποτελεσματικότητα. Τα παραδείγματα περιλάμβαναν ψηφιακά ομόλογα, διαχείριση κεφαλαίων και διαπραγμάτευση ή διακανονισμό επενδυτικών προϊόντων.

Αυτό δεν σημαίνει ότι τα δημόσια blockchains υστερούν ή δεν χρησιμοποιούνται καθόλου. Η STA σημείωσε ότι το Ethereum (ETH), το Polygon (MATIC), το Stellar (XLM), το Avalanche (AVAX) και το Provenance Blockchain (HASH) είναι μερικά από τα πιο ενεργά δημόσια blockchains στον χώρο της tokenization.

Η STA εκτιμούσε ότι ορισμένα δίκτυα ίσως εξειδικεύονταν με τον χρόνο σε διαφορετικούς τομείς, όπως επενδυτικά κεφάλαια, ιδιωτικό χρέος, ακίνητα ή τραπεζικές καταθέσεις, ανάλογα με την υιοθέτηση από εκδότες και επενδυτές. Το 2023 ήταν ακόμη νωρίς για ασφαλή συμπεράσματα.

Η εικόνα του 2023 έδειχνε έναν κλάδο σε πρώιμο στάδιο, με εκκρεμότητες ως προς τη νομοθεσία, τη διαλειτουργικότητα και την τεχνική ενσωμάτωση. Παράλληλα, αυξανόταν το ενδιαφέρον για ψηφιακές αναπαραστάσεις πραγματικών περιουσιακών στοιχείων, όπως τα κρατικά ομόλογα.

Η tokenization μπορεί να αλλάξει τον τρόπο έκδοσης, διαχείρισης και μεταβίβασης επενδυτικών προϊόντων. Η είσοδος καθιερωμένων θεσμών ενίσχυε αυτή την προοπτική, αλλά η μελλοντική κλίμακα της αγοράς εξαρτάται από την υιοθέτηση, τη νομοθεσία και τη ζήτηση. Οι εκτιμήσεις για αξία τρισεκατομμυρίων δολαρίων παραμένουν προβλέψεις.