Γιατί η IGV πέφτει καθώς η τεχνητή νοημοσύνη απειλεί τις μετοχές SaaS

Γιατί η IGV ξεπουλάει μετοχές λογισμικού

Αυτή η εβδομάδα δεν ήταν καλή για πολλές μετοχές τεχνολογίας, ειδικά για εταιρείες SaaS (λογισμικό ως υπηρεσία) και άλλους τύπους εταιρειών λογισμικού. Ένα σύμβολο αυτής της τάσης είναι η πτώση του iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, ενός ETF εισηγμένου στις ΗΠΑ με έμφαση στο SaaS.

Αυτή η απότομη ύφεση έρχεται να προστεθεί σε μια παρόμοια πτώση στην ευρύτερη αγορά, συμπεριλαμβανομένων των κρυπτονομισμάτων, με το Bitcoin να μειώνεται κατά 18.98% σε ετήσια βάση τη στιγμή της συγγραφής αυτού του άρθρου, και την ακραία μεταβλητότητα σε περιουσιακά στοιχεία όπως ο χρυσός και το ασήμι, με το ασήμι να σημειώνει ρεκόρ -31% σε μία ημέρα στις 30 Ιανουαρίου.

Πίσω από την αναταραχή στην αγορά κρύβεται μια γενική σύγχυση και ανησυχία για το μέλλον. Από πολιτικά σκάνδαλα (κλείσιμο της κυβέρνησης, δημοσίευση της λίστας Epstein) έως γεωπολιτικές εντάσεις (Βενεζουέλα, Γροιλανδία, Ρωσία, Κίνα, Ιράν) και μαζικές επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη, οι συμμετέχοντες στην αγορά είναι σίγουρα νευρικοί και σε ασταθή διάθεση.

Αλλά ποια ήταν η αιτία για την πτώση του IGV και πόσο πιθανό είναι να συνεχιστεί;

Γιατί οι μετοχές λογισμικού βρίσκονται ξαφνικά υπό πίεση

Μια κόκκινη εβδομάδα για το λογισμικό

Τον τελευταίο καιρό, οι ειδήσεις για την τεχνολογία και το λογισμικό κυριαρχούνται από ειδήσεις που σχετίζονται με την Τεχνητή Νοημοσύνη, από νέα αναβαθμισμένα μοντέλα LLM που κυκλοφορούν τακτικά μέχρι επερχόμενα αυτοκίνητα χωρίς οδηγό, ρομποτικά συστήματα κ.λπ. Συνολικά, αυτό έχει δώσει τεράστια ώθηση στις αποτιμήσεις των εταιρειών τεχνολογίας, χωρίς καμία να ωφελείται τόσο πολύ όσο η NVIDIA. (NVDA + 1.02%), η οποία έγινε η πιο πολύτιμη εταιρεία στον κόσμο.

Ωστόσο, καθώς η Τεχνητή Νοημοσύνη (ΤΝ) γίνεται ολοένα και πιο ικανή, οι πάροχοι λογισμικού ενδέχεται να εκτεθούν σε έναν νέο κίνδυνο, όπου η ΤΝ και ο «κωδικοποιητής vibe» θα αντικαταστήσουν πλήρως την υπάρχουσα στοίβα λογισμικού. Η κεντρική ιδέα είναι ότι εσωτερικά έργα ή νέοι ανταγωνιστές θα μπορούσαν να αναδυθούν με πολύ καλύτερη δομή κόστους και να ξεπεράσουν τους κατεστημένους γίγαντες λογισμικού, ειδικά στον χώρο του SaaS.

Καθώς οι περισσότερες μεγάλες εταιρείες ξοδεύουν εκατομμύρια σε άδειες χρήσης λογισμικού, εάν η τεχνική ικανότητα της Τεχνητής Νοημοσύνης ανταποκρίνεται πραγματικά σε αυτές τις προσδοκίες, αυτό θα μπορούσε πράγματι να γίνει ένας πρωταρχικός στόχος για μείωση του κόστους, τουλάχιστον θεωρητικά.

Τα κύρια θύματα

Ενώ ο ευρύτερος τομέας λογισμικού υπέστη ζημιές αυτή την εβδομάδα, ορισμένες μετοχές υποχώρησαν περισσότερο από άλλες.

Για παράδειγμα, ο πάροχος μηχανών βιντεοπαιχνιδιών Unity (U -1.3%) έχει υποχωρήσει σχεδόν κατά 40% τις τελευταίες έξι συνεδριάσεις συναλλαγών και -45.7% από την αρχή του έτους, οδεύοντας επικίνδυνα πίσω στο ιστορικό χαμηλό της όταν η μετοχή υπέστη μια σειρά από σκάνδαλα σχετικά με νέους όρους και προϋποθέσεις.

Μεταξύ των άλλων μεγάλων μειώσεων από την αρχή του έτους, μπορούμε να αναφέρουμε την Braze Inc. (BRZE + 0.7%) (-45.7%), HubSpot (HUBS -2.45%) (-39.2%), Κλάβιο (KVYO -4.52%) (-38.4%), και Atlassian (TEAM -5.33%) (-35.0%).

Άλλες μορφές υπηρεσιών που θα μπορούσαν να διαταραχθούν από την Τεχνητή Νοημοσύνη παρουσίαζαν επίσης κατάρρευση — για παράδειγμα, ο γίγαντας της πληροφορίας Thomson Reuters. (TRI -2.3%), ιδιοκτήτης της νομικής βάσης δεδομένων Westlaw.

Πτώση του δείκτη IGV

Η IGV έχει δει την τιμή της να μειώνεται σε κάθε συνεδρίαση αυτής της εβδομάδας, με -18.3% από την αρχή του έτους. Αυτό δεν αποτελεί έκπληξη, καθώς οι κορυφαίες συμμετοχές του ETF επικεντρώνονται στο SaaS για επιχειρήσεις, με μόνο τη Microsoft να αναπτύσσει επίσης τα δικά της μοντέλα τεχνητής νοημοσύνης, αλλά η οποία παρουσίασε επίσης απότομη πτώση για τους δικούς της λόγους.

Πηγή: iShares

Οι κορυφαίες 11-20 συμμετοχές του ETF είναι παρόμοιες, με ορισμένους κορυφαίους προγραμματιστές βιντεοπαιχνιδιών όπως η Electronic Arts. (EA + 0.26%) και Take-Two Interactive (TTWO -0.82%) αυτό θα μπορούσε να διαταραχθεί από εργαλεία τεχνητής νοημοσύνης που καθιστούν τα παιχνίδια AAA φθηνότερα στην παραγωγή.

Περιλαμβάνει επίσης την Strategy, την εταιρεία λογισμικού και χαρτοφυλακίου Bitcoin, η μετοχή της οποίας έχει σημειώσει πτώση παράλληλα με την τιμή του Bitcoin.

Πηγή: iShares

Φαίνεται ότι όσον αφορά το λογισμικό, η αγορά έχει, προς το παρόν, υιοθετήσει μια προσέγγιση «ένοχος μέχρι αποδείξεως του αθωου», προτιμώντας να υποθέσει ότι η Τεχνητή Νοημοσύνη θα βλάψει αυτές τις επιχειρήσεις.

Καθώς η αγορά βιώνει μια στιγμή πανικού σχετικά με την αναστάτωση που προκαλείται από την Τεχνητή Νοημοσύνη στο μοντέλο SaaS, το οποίο κυριαρχεί στον κλάδο για σχεδόν δύο δεκαετίες, είναι λογικό η IGV να αντιμετωπίζει δυσκολίες, με τη Microsoft και τη Strategy να την υποβαθμίζουν περαιτέρω.

Ο ανθρωπικός «Κλοντ Κρας»;

Γιατί η Τεχνητή Νοημοσύνη αποτελεί πλέον απειλή για το μοντέλο SaaS

Είναι ένα συχνά επαναλαμβανόμενο επενδυτικό μότο τα τελευταία χρόνια ότι «το λογισμικό τρώει τον κόσμο." Αλλά μπορεί τώρα να είναι ότι "Η Τεχνητή Νοημοσύνη «τρώει» λογισμικό. "

Η αφορμή για αυτή την συνειδητοποίηση από τις αγορές ήταν όταν η Anthropic κυκλοφόρησε νέα πρόσθετα (plugins) για τον εκπρόσωπο Claude Cowork την περασμένη Παρασκευή, αυτοματοποιώντας εργασίες σε νομικό, πωλήσεις, μάρκετινγκ και ανάλυση δεδομένων.

Το Cowork, που βασίζεται στο SDK του Claude Agent, είναι μια πιο προσβάσιμη έκδοση του Claude Code.

Μέχρι στιγμής, δεν έχει αποδειχθεί ότι η τελευταία έκδοση του Claude μπορεί πραγματικά να αντικαταστήσει τις προσφορές SaaS, αλλά η απλή ιδέα ότι θα μπορούσε να το κάνει έχει μειώσει τον ενθουσιασμό των επενδυτών για τον τομέα.

Επιβάλλει η Τεχνητή Νοημοσύνη μια επαναφορά της αποτίμησης SaaS;

Ένας επιπλέον παράγοντας είναι ότι ο τομέας του λογισμικού έχει αποτιμηθεί αρκετά υψηλά τα τελευταία χρόνια, με τις αποτιμήσεις να έχουν νόημα μόνο με την προοπτική μεγάλης ανάπτυξης να αναμένεται.

Επομένως, η Τεχνητή Νοημοσύνη δεν χρειάζεται να αντικαταστήσει πλήρως το λογισμικό, απλώς να καταναλώσει μεγάλο μέρος αυτής της μελλοντικής ανάπτυξης για να προκαλέσει μια ανατιμολόγηση. Σε αυτό το πλαίσιο, η πτώση αυτής της εβδομάδας μπορεί να έχει νόημα, ακόμη και αν ο φόβος ότι η Τεχνητή Νοημοσύνη θα μειώσει το λογισμικό είναι υπερβολικός: Η Τεχνητή Νοημοσύνη χρειάζεται απλώς να περιορίσει μόνιμα τη μελλοντική ανάπτυξη και να απορροφήσει μέρος της αγοράς για να δικαιολογήσει τις χαμηλότερες τιμές των μετοχών.

Αυτό δεν σημαίνει ότι οι αποτιμήσεις SaaS ήταν απαραίτητα μια φούσκα, αλλά σίγουρα, οι ακριβές αποτιμήσεις τείνουν να συσχετίζονται με υψηλή μεταβλητότητα.

Η ευρύτερη εικόνα

Φαίνεται ότι μια γενική απογοήτευση των αγορών βρίσκεται επίσης πίσω από αυτή την πρόσφατη ύφεση.

Για παράδειγμα, η μετοχή της Microsoft σημείωσε πτώση 11.7% την Πέμπτη 29 Ιανουαρίου, λόγω ανησυχιών σχετικά με τις πωλήσεις cloud (Azure) της εταιρείας. Αυτό οφειλόταν στο γεγονός ότι οι τεράστιες κεφαλαιουχικές δαπάνες σε κέντρα δεδομένων cloud και τεχνητής νοημοσύνης ενδέχεται να μην αντιμετωπιστούν με αντίστοιχη αύξηση εσόδων. Αποκαλύφθηκε επίσης ότι σχεδόν το ήμισυ του ανεκτέλεστου όγκου εργασιών cloud της Microsoft προέρχεται από την OpenAI, η οποία ενδέχεται να μην είναι σε θέση να εκπληρώσει αυτή τη δέσμευση.

Συνολικά, ο ενθουσιασμός για την τεχνολογία και την Τεχνητή Νοημοσύνη έχει μέχρι στιγμής ανεβάσει τα νερά όλων, από το λογισμικό μέχρι τους προγραμματιστές μοντέλων και τους παρόχους cloud. Τώρα, φαίνεται να ξεκινά μια πιο νηφάλια περίοδος, όπου οι αγορές ξεχωρίζουν πιο ορθολογικά τους νικητές και τους ηττημένους της Τεχνητής Νοημοσύνης και ποιες επενδύσεις έχουν πραγματικά οικονομικό νόημα.

Τι σημαίνει η πτώση της IGV για τους επενδυτές

Θα πρέπει να σημειωθεί ότι, ακόμη και με την πρόσφατη απότομη πτώση του, το IGV έχει μειωθεί μόνο στο επίπεδο του Ιουλίου 2024 και ελάχιστα κάτω από την προηγούμενη κορύφωση του Νοεμβρίου 2021. Έτσι, ενώ αυτό σίγουρα προσφέρει κάποια κέρδη, απέχει πολύ από μια μαζική κατάρρευση σε μακροπρόθεσμη προοπτική.

Ωστόσο, οι αγορές αρχίζουν να αμφισβητούν την αφήγηση ότι η Τεχνητή Νοημοσύνη θα είναι καθαρά θετική για όλες τις μετοχές τεχνολογίας και λογισμικού, ειδικά για εκείνες που έχουν απλώς επιφανειακά μετονομαστεί σε «εταιρείες Τεχνητής Νοημοσύνης», ενώ στην πραγματικότητα παραμένουν ευάλωτες σε αναταράξεις από την ηγεσία της Τεχνητής Νοημοσύνης όπως ο Claude.

Έτσι, οι επενδυτές θα μπορούσαν να εκμεταλλευτούν την ευκαιρία για μια βαθύτερη εξέταση του χαρτοφυλακίου τους και να καταλάβουν ποιος, σε μια δεκαετία περίπου, θα είναι ο πραγματικός ωφελημένος από την ανάπτυξη της Τεχνητής Νοημοσύνης και ποιος θα μπορούσε να μετατραπεί στους ξεχασμένους γίγαντες της «προηγούμενης» εποχής, όπως θεωρούνται σήμερα η AOL ή η Yahoo σε σύγκριση με τις αποτιμήσεις τους στην εποχή της φούσκας των dot-com.

Επενδύοντας στην Anthropic

Η Anthropic είναι, προς το παρόν, μια ιδιωτικά εισηγμένη εταιρεία, γεγονός που την καθιστά μη προσβάσιμη στους περισσότερους επενδυτές. Για να είμαστε πιο ακριβείς, είναι καταχωρημένη ως Κοινωφελής Εταιρεία (PBC).

Αυτό σημαίνει ότι οι περισσότεροι επενδυτές θα μπορούν να έχουν πρόσβαση στην ιδιοκτησία της Anthropic μόνο έμμεσα μέσω εταιρειών που έχουν επενδύσει σε αυτήν.

Δύο από τους μεγαλύτερους επενδυτές στην εταιρεία είναι η Amazon (AMZN + 2.56%) και το Google (GOOGL + 4.01%)Η Amazon έχει επενδύσει 8 δισεκατομμύρια δολάρια και έχει πραγματοποιήσει υποδομές AWS, ενώ η Google έχει παράσχει 3 δισεκατομμύρια δολάρια και πρόσβαση σε έως και 1 εκατομμύριο TPU (μονάδες επεξεργασίας Tensor, μια μορφή υλικού με επίκεντρο την Τεχνητή Νοημοσύνη).

Αυτές οι επενδύσεις κατέταξαν την Anthropic στη 2η θέση μεταξύ των μεγαλύτερων ιδιωτικών εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης, με αποτίμηση που έφτασε τα 350 δισεκατομμύρια δολάρια τον Ιανουάριο του 2026, ακριβώς πίσω από το OpenAI (εκτιμώμενο σε περίπου 500 δισεκατομμύρια δολάρια) και πάνω Η αποτίμηση της xAI στα 250 δισεκατομμύρια δολάρια.

Φυσικά, είναι πιθανό η αξία του Claude να αυξηθεί περαιτέρω, ειδικά αν οι επενδυτές πιστεύουν ότι μπορεί να αποσπάσει ένα σημαντικό μέρος της προστιθέμενης αξίας από το εταιρικό λογισμικό που ελέγχεται από ηγέτες όπως η Adobe. (ADBE -0.23%),Μαντείο (ORCL -5.4%)ή Salesforce (CRM -0.07%).

Συνολικά, οι ιδιώτες επενδυτές που ενδιαφέρονται για την Anthropic θα πρέπει ως επί το πλείστον να αποφασίσουν εάν προτιμούν να αγοράσουν έκθεση στο ηλεκτρονικό εμπόριο και την AWS της Amazon ή στην τεχνητή νοημοσύνη Gemini της Alphabet/Google, το μονοπώλιο αναζήτησης και την παρουσία στην κβαντική υπολογιστική.

Τελευταία Νέα και Εξελίξεις της IGV