Faldende udstrømninger, kinesiske ansøgere og Google-annoncer – Sådan klarer BTC-ETF’erne sig

Sidste gang vi rapporterede om Spot Bitcoin ETF’ers præstation tidligere i sidste uge, var kryptomarkedet i rødt, da deres godkendelse fortsatte med at være en ‘sell-the-news’-begivenhed, og store udstrømninger fra Grayscale pressede prisen ned. Men det er ikke længere tilfældet!

Efter at have faldet under det psykologisk vigtige niveau på $40.000 for første gang siden december, gik prisen på Bitcoin tilbage til $44K tirsdag, før den i dag så et lille fald.

På tidspunktet for skrivning har BTC/USD handlet til $42,593, ned 1,9 % i de sidste 24 timer men op 6,4 % i de sidste syv dage og over 86 % i det sidste år. Bitcoins grønne har den samlede markedsværdi, der overstiger $1,714 billioner, mens den håndterer $70,4 milliarder i handelsvolumen, ifølge CoinGecko.

Det seneste prisfald resulterede i, at 51.942 handlende blev likvideret i de sidste 24 timer, med samlede likvidationer på $139,34 millioner, ifølge data rapporteret af CoinGlass. Bitcoin udgjorde $32,9 mln af dette og Ethereum $29,35 mln. De fleste likvidationer skete på Binance, efterfulgt af OKX og Bybit.

I mellemtiden er Bitcoins open interest (OI), som er det samlede antal udestående derivatkontrakter, der ikke er afregnet, steget fra $16,15 mia for en uge siden to now $17.57bln.

I de sidste 24 timer er OI dog faldet 5,68 % til 412,08K BTC. CME Group led disse tab, da deres OI faldt 12,65 % til 104,60K BTC ($4,45 bln).

Dette fald kommer, mens et gennemsnit på 66.000 kontrakter udveksles dagligt i januar på CME, ifølge The Financial Times. Dette markerer en ny top og en næsten 50 % måned-til-måned stigning. Bitcoin OI på CME steg til omkring $6 mia den dag, hvor ETF’er fik grønt lys i USA. Al denne aktivitet har gjort, at CME overtager Binance som verdens største Bitcoin-derivatplatform.

Denne tunge futureshandel kan handle om arbitragemuligheder i BTC-prissvingninger. Handlende, ifølge FT, brugte “cash and carry”-strategien, hvor de sælger BTC-kontrakter til en højere pris (da de typisk handles med en præmie), mens de holder den underliggende BTC som en hedge. Efterhånden som udløbsdatoen for disse futureskontrakter nærmer sig, kommer priserne tættere på hinanden, hvilket giver handlende mulighed for at opnå enorme afkast med lav risiko.

Faktorer, der påvirker Bitcoin-volatilitet 

Denne volatilitet kommer forud for Federal Open Market Committee (FOMC)-mødet, som afholdes den 30.-31. januar. Den endelige beslutning fra centralbanken om rentestigningen vil blive annonceret af Fed-formand Jerome Powell torsdag kl. 14.00 ET. Imens vil mødereferatet blive offentliggjort den 21. februar.

Med inflationen, der viser tegn på at bremse, og USAs BNP, der udvides med en årlig sats på 3,3 % i fjerde kvartal på grund af stærk forbrug, signalerer en relativt stærk økonomi, vil Fed sandsynligvis holde renten uændret på 5,25‑5,50 %. Selv ved deres next meeting den 19.-20. marts kan Fed muligvis ikke begynde at sænke renten, da markedet ser en 39 % chance for ingen rentenedsættelse.

USAs centralbanks politikbeslutninger har været volatilitetsskabende begivenheder for Bitcoin, hvor aktivets værdi faldt efter rentestigninger. I modsætning hertil forventer markedsobservatører, at afslutningen på kvantitativ stramning og Fed‑funktionærer, der bliver mere dovish, vil være bullish for Bitcoin.

Udover dette steg Bitcoins pris til et tre-ugers højdepunkt i denne uge, da nettoflowet af BTC på børserne forblev negativt i den forgangne uge. Dette skift fra centraliserede børser til selvforvaring kan ses som en bullish tendens, da det reducerer salgspresset på kort sigt.

Bitcoins udbud på børser har været faldende siden august. På det tidspunkt var børsudbuddet 6,05 %, som i løbet af de næste fem måneder er faldet til 5,40 %. BTC har konsekvent forladt kryptohandelsplatforme, siden US Securities and Exchange Commission (SEC) godkendte de første Spot Bitcoin ETF’er den 10. januar.

På trods af et fald på 20 % i kryptovalutaens priser har udstrømninger fra Coinbase alene konsekvent udgjort over 10.000 BTC pr. dag siden lanceringen af ETF’erne.

BTC-saldi på børser, sporet af Glassnode, har steget gennem hele januar, men vendte den 23. januar. Siden da er saldoen blevet lettere med 7.400 BTC ($321 millioner). Overordnet set bliver ud- og indstrømninger nu mere afbalancerede.

“Bitcoin-markedet fortsætter med at vise modstandsdygtighed, og kommer sig efter det indledende sell-the-news-fald efter ETF-godkendelserne. Især arbejder markedet på at håndtere den betydelige forsyningsoverskud, som investorer har skabt ved at ombalancere kapital ud af GBTC-produktet siden konverteringen.”

– Glassnode, en blockchain-data- og intelligensplatform

Derudover er markedsværdien af stablecoins steget, hvilket er en indikator for stigende købekraft. Kryptodataudbyderen Santiment bemærkede, at den samlede markedsværdi af USDC, USDT, DAI, TUSD, USDP og BUSD er steget med $9,42 mia på blot fire måneder, “typisk en nødvendig ingrediens for bullish forhold.”

Ifølge CoinGecko så den største stablecoin, USDT, sin markedsværdi stige med $4,3 mia i år, mens USDC’s steg med $2,28 mia.

Hvad med Spot Bitcoin ETF’ers nettoflow?

En stor årsag til den seneste prisbevægelse i den største kryptovaluta efter markedsværdi er forbedringen i strømmen af dens spot exchange-traded funds (ETF’er). Trods alt var massive udstrømninger fra Grayscale’s Bitcoin-fond (GBTC) årsagen til det nylige fald i BTC’s pris fra $49.000-toppen, den nåede efter godkendelsen.

Udstrømninger fra Grayscale er gradvist faldet efter at have set en betydelig mængde BTC flyde ud i de første syv dage efter, at den debuterede som en ETF den 11. januar.

Den 22. januar markerede dagen med den højeste udstrømning på $641 mln for GBTC. Siden da har den været i konstant fald indtil denne uge.

Mandag var Grayscale’s udstrømning $192 mln, efterfulgt af $221 mln tirsdag, selvom de stadig er blandt de laveste undtagen den dag, GBTC begyndte at handle, hvor kun $95 mln blev registreret i udstrømning fra Grayscale’s flagskibsprodukt, der blev lanceret i 2013.

Ifølge Grayscale’s website har fonden stadig 492.112 BTC tilbage, selvom det er betydeligt ned fra de næsten 620.000 BTC, den holdt før ETF-lanceringen.

Nu hvor investorer endelig er fri til at sælge deres andele, udnytter de denne mulighed fuldt ud. Som følge heraf er GBTC-rabatten næsten forsvundet, i øjeblikket på 0,13 %, hvilket sidst blev set i begyndelsen af 2021.

Denne rabat, som engang var 50 % under bjørnemarkedets lavpunkt i 2022, er nu ikke-eksisterende på grund af arbitragehandlere, sagde Bitfinex’s chef for derivater, Jag Kooner, og tilføjede:

“Disse investorer har ventet længe på at realisere disse gevinster.”

En anden grund er Grayscale’s høje gebyr på 1,5 % sammenlignet med deres konkurrenter, som i øjeblikket opkræver gebyrer fra 0,2 % til 0,9 %. Kooner sagde:

“Denne forskel i gebyrer har motiveret investorer til at flytte deres midler fra GBTC til lavere omkostnings Bitcoin ETF-muligheder.”

Investorer søger simpelthen omkostningseffektive måder at få Bitcoin-eksponering på, og mange ETF-udstedere har også frafaldt gebyrer i en vis periode, hvilket yderligere motiverer denne migration.

Mens Grayscale’s udstrømninger er faldet, forbliver indstrømninger i andre ETF’er positive, hvilket giver nettoflowet i grønt. Indtil videre har denne uge været positiv, med $254 mln og $247 mln registreret i nettoflow den 29. og 30. januar henholdsvis.

Blandt alle Spot Bitcoin ETF’er er kapitalforvaltningsgiganten BlackRock (BLK ) førende i kapløbet, med IBIT’s samlede forvaltede aktiver (AUM) på nuværende tidspunkt $2,769 mia. BlackRock efterfølges af Fidelity’s FBTC, hvis AUM er $2,2 mia, og på tredje plads er Bitwise’s BITB med $634 mln. Derefter kommer Ark’s ARKB ($662 mln), Invesco’s BTCO (307 mln), Valkyrie’s BRRR ($115 mln), VanEck’s HODL ($128,3 mln), WisdomTree’s BTCW ($11,3 mln) og endelig Franklin Templeton’s EZBC ($62 mln), ifølge  BitMEX Research.

Imens fortsætter kryptoinvesteringsprodukter med at vise udstrømninger. Den anden på hinanden følgende uge med udstrømninger i år var $500 millioner, ifølge CoinShares’ seneste ugentlige rapport. Dens forskningschef, James Butterfill, bemærkede, at de seneste prisfald udløst af de betydelige udstrømninger fra Grayscale sandsynligvis har fremkaldt yderligere udstrømninger fra andre regioner.

Nye spillere, der ønsker at deltage

Nu, seks ud af de samlede tretten dage siden næsten et dusin Bitcoin ETF-ansøgninger blev godkendt og derefter begyndte at handle, har strømmen været positiv. Så disse indstrømninger hjælper endelig med at overgå GBTC’s udstrømninger, hvilket betyder, at Grayscale måske ikke længere vil påvirke Bitcoins pris fremover.

Allerede har nettoindstrømninger, der vender positiv, fået Bitcoins pris til at nå sit højeste niveau siden dagen efter, at disse Bitcoin ETF’er begyndte at handle.

BlackRock og Fidelity’s spot Bitcoin ETF’er har også været ved at overgå Grayscale’s fond i dagligt volumen for første gang siden produkterne begyndte at handle for mere end to uger siden. Sammen har disse tre udstedere domineret den samlede handelsvolumen og har til tider udgjort omkring 90 % af al købs- og salgsaktivitet.

Midt i dette, i et forsøg på at tiltrække investorer, sænkede Invesco og Galaxy Asset Management gebyret for BTCO med næsten 36 % til 0,25 % for at være i overensstemmelse med de fleste rivaler. Disse gebyrkrige, ifølge Bitwise CIO Matt Hougan, er “en enorm sejr” for mainstream-investorer, som endelig kan få adgang til Bitcoin via ETF’er i en indpakning, de er bekendt med.

Han kaldte ETF-godkendelsen en “stor succes” og et symbol på “hvor langt crypto er kommet,” sagde Hougan:

“Dette er en nødvendig milepæl på vejen mod, hvor Bitcoin er på vej hen.”

Godkendelsen bringer mere regulatorisk sikkerhed for sektoren og vil introducere en stor gruppe mennesker til Bitcoin for første gang, ifølge ham. Hougan tilføjede i et interview med CoinDesk:

“Vi er virkelig optimistiske over, at disse produkter vil frigøre stor efterspørgsel på grund af disse omkostningsbesparelser for detailhandlen og sikkerheden for institutionelle investorer.”

Med den store succes for disse produkter diskuterer mange nu den potentielle involvering af Charles Schwab (SCHW ), som har fået Eric Balchunas, den førende ETF-analytiker hos Bloomberg, til at sige say:

“Undervurder ikke Schwab; de er aldrig de første på markedet med noget, men de får igen indflydelse, når de kommer ind.”

Mens nye ETF-konkurrenter ser ud til at deltage, har Global X trukket sin ansøgning om en spot Bitcoin ETF tilbage. ETF-udbyderen, som havde omkring $51 mia i AUM pr. december 2023, er den første blandt dem, der ansøgte om en spot Bitcoin ETF til godkendelse sidste år, der gør det.

Midt i dette har et stort kinesisk kapitalforvaltningsselskab, Harvest Global Investments, ansøgt om en Spot Bitcoin ETF hos Securities and Futures Commission (SFC) i Hong Kong. Derudover er der Venture Smart Financial Holdings, et Hong Kong-baseret firma, der også planlægger at ansøge og håber at begynde at handle i Q1.

Venture Smart Financial, sammen med Harvest og RD Technologies, er også i drøftelser med regulatorerne vedrørende byens planlagte stablecoin-sandbox. Hong Kongs regulatorer har offentliggjort forslag til tilsyn med stablecoin-udstedere gennem et licensregime.

Dette kan fortsætte i andre lande som Australien, Storbritannien, Singapore og Japan i et forsøg på at forhindre pengestrømme til ny lancerede produkter i USA.

Midt i dette har Google foretaget ændringer i sine advertising guidelines for nu at tillade kryptotillid som Bitcoin ETF’er at promovere deres produkter på platformen. Googles meddelelse om det tilladte produktområde beskriver dem som finansielle instrumenter, der muliggør handel med andele i fonde, der indeholder betydelige kryptogoder.

Dette kan potentielt forstærke den igangværende momentum omkring disse finansielle instrumenter ved at give ETF-udstederne en bredere rækkevidde og mulighed for at nå ud til et større publikum.

Allerede har BlackRock, Franklin Templeton og VanEck lanceret reklamekampagner på Google for deres spot Bitcoin ETF’er, som Google-søgninger på forespørgsler som ‘spot Bitcoin ETF’ eller ‘Bitcoin ETF’ afslører.

Hvad venter for Bitcoin og kryptomarkedet?

Prisen på kryptokongen har været i en opadgående trend siden september i forventning om Spot Bitcoin ETF-godkendelsen, som endelig kom i januar 2024 efter en tiårig kamp. Ifølge JPMorgans Nikolaos Panigirtzoglou vil ETF’erne hjælpe i processen med Bitcoin-prisopdagelse, ligesom i traditionelle finansielle systemer, hvor disse produkter er mere udbredte.

Mange markedsanalytikere forventer nu, at Bitcoin-prisen falder til $35 k på kort sigt efter denne rally. Imens er nogle langt mere bearish, med en Deutsche Bank (DB ) -undersøgelsesrapport, der afslører, at detailhandlen forventer, at prisen falder under $20 K.

Den tyske långiver gennemførte en undersøgelse mellem 15. og 19. januar, hvor den spurgte 2.000 personer i USA, Storbritannien og eurozonen. En tredjedel af deltagerne tror, at BTC vil falde under $20.000, mens omkring 15 % af respondenterne siger, at prisen vil ligge mellem $40.000 og $75.000 inden årets udgang.

Undersøgelsen afslørede yderligere, at flertallet af deltagerne (42 %) stadig “forventer dens forsvinden, mens 39 % tror, at Bitcoin vil fortsætte med at eksistere i de kommende år. Dette kan skyldes en mangel på forståelse af crypto, da to tredjedele af forbrugerne ifølge bankens undersøgelsesresultater rapporteres at have lidt eller ingen forståelse for digitale aktiver.

Hvis Bitcoins pris viser svaghed, vil det afspejle sig negativt på prisudviklingen for altcoins. Dog kan den anden største kryptovaluta, Ethereum, med regulatorisk godkendelse af en spot ETF fra SEC holde tingene positive. Ifølge en rapport fra Standard Chartered (STD.DE ) Bank kan ETH’s pris stige med næsten 70 % fra de nuværende niveauer og nå $4.000 inden maj som følge af en sådan sejr.

Lige nu handles ETH omkring $2.300, op 46 % i det sidste år, mens den er faldet med omkring 53 % fra sit all-time high (ATH) på næsten $4.880.

Ledet af forskningschef Geoff Kendrick forventer Standard Chartered-analytikerne, at myndigheden godkender den ved den første endelige deadline, som er den 23. maj, da de ser “ingen grundlæggende grund” til, at regulatoren skal behandle Ether anderledes end BTC. Både Fidelity og BlackRock har ansøgt om en spot Ethereum ETF.

Ifølge rapporten undervurderer markedet i øjeblikket chancerne for godkendelse. Derudover forventes ETH at møde mindre salgspres, fordi Grayscale’s Ethereum Fund (ETHE) udgør en mindre andel af ETH’s markedsværdi end GBTC. For ikke at nævne, at færre aktier holdes af FTX’s konkursbo, som solgte aktier for $1 mia af sine GBTC-aktier og var en stor drivkraft bag det betydelige salg.

Udover Spot ETH ETF’en er Bitcoin-halveringsbegivenheden, som forventes at finde sted i april, den største katalysator, markedet ser på for fremtidig prisudvikling. Den planlagte begivenhed forventes at skubbe Bitcoin til nye højder og dermed også det brede kryptomarked.

Klik her for at lære alt om investering i ETF’er.