USA’s kreditvurdering nedgraderet af Fitch til AA+

Fitch Ratings har for nylig sænket den amerikanske regerings kreditvurdering fra AAA til AA+. Agenturet pegede på landets bekymrende finansielle udsigt som en væsentlig faktor bag beslutningen. Nedgraderingen fandt sted i en kontekst af debatter om at hæve gældsgrænsen og forudsigelser om økonomisk forværring i de næste tre år på grund af skattelettelser, nye udgiftsinitiativer, økonomisk uro og tilbagevendende politiske fastlåsningssituations.

Efter nedgraderingen er Moody’s Investors Service den eneste store ratingagentur, der stadig tildeler den amerikanske statsgæld sin højeste rating, Aaa.

Hvad er Fitchs kreditvurderinger?

Fitch Ratings er en af de tre store globale kreditvurderingsbureauer, de andre to er Moody’s (MCO ) og Standard & Poor’s. Disse bureauer vurderer kreditværdigheden af enheder såsom virksomheder og regeringer samt kreditkvaliteten af deres gældspapirer.

Kreditvurderinger bruges af investorer til at vurdere risikoen for misligholdelse af gæld, og de påvirker de renter, som enheder skal betale for at låne penge. En højere rating indikerer en lavere risiko for misligholdelse og dermed en lavere rente, mens en lavere rating indikerer en højere risiko for misligholdelse og en højere rente.

Fitch Ratings leverer internationale kreditvurderinger og anvender en skala fra ‘AAA’ (den højeste) til ‘D’ (default). Her er en grundlæggende oversigt over Fitchs kreditvurderingsskala:

• ‘AAA’-ratingerne angiver den lavest mulige risiko for misligholdelse. Enheder med denne rating anses for at have en ekstremt stærk evne til at opfylde deres finansielle forpligtelser.
• ‘AA’-ratingerne angiver en meget lav risiko for misligholdelse, lidt højere end ‘AAA’-enheder. Evnen til at opfylde finansielle forpligtelser er meget stærk.
• ‘A’-ratingerne angiver en lav risiko for misligholdelse. Evnen til at opfylde finansielle forpligtelser er stærk, men ratingen er noget mere sårbar over for ugunstige økonomiske forhold.
• ‘BBB’-ratingerne angiver en moderat risiko for misligholdelse. De udgør den laveste ratingkategori, der betragtes som investeringsgrad. Ugunstige økonomiske forhold er mere tilbøjelige til at svække denne evne.
• ‘BB’, ‘B’, ‘CCC’, ‘CC’ og ‘C’-ratingerne angiver en højere risiko for misligholdelse. De betragtes som spekulativ grad, hvor ‘BB’ er den laveste og ‘C’ den højeste risiko inden for denne gruppe.
• ‘D’-ratingen tildeles, når en enhed har misligholdt en finansiel forpligtelse.

Hver rating fra ‘AAA’ til ‘CCC’ kan modificeres med et plus (+) eller minus (-) tegn for at vise relativ placering inden for hver kategori.

Husk, at kreditvurderinger ikke er absolutte mål for misligholdelses sandsynlighed. De er relative rangeringer af kreditrisiko, og selvom de kan være nyttige værktøjer for investorer, bør de ikke være den eneste faktor i en investeringsbeslutning. Som finanskrisen i 2008 viste, kan selv højt ratede værdipapirer stadig bære betydelig risiko.

Hvorfor faldet?

Dette regnskabsårs første ni måneder så det amerikanske føderale underskud skyde i vejret til 1,39 billioner dollars, en kraftig stigning på 170 % i forhold til samme periode sidste år. Som følge heraf øgede Finansministeriet sin låneprognose for det aktuelle kvartal til 1 billion dollars, hvilket oversteg dens maj-prediktion på 733 milliarder dollars.  Fitch udtaler,

“Ratingnedgraderingen af USA afspejler den forventede finansielle forværring i de næste tre år, en høj og voksende generel statsgældsbyrde samt forringelsen af styringen…Ifølge Fitch har der været en vedvarende forværring af styringsstandarderne i de sidste 20 år, også på finans- og gældsområdet, på trods af den tværpolitiske aftale i juni om at suspendere gældsgrænsen indtil januar 2025.”

Nedgraderingen udløste politiske debatter, hvor Demokraterne beskyldte Republikanerne for at hindre den tidligere forhøjelse af gældsloftet, mens GOP tilskrev nedgraderingen til ‘Bidenomics’ – et udtryk der ofte bruges i forbindelse med præsident Biden’s udgiftsplaner.

Reaktion og kommentar

Den amerikanske finansminister, Janet Yellen, reagerede med kraftig kritik af Fitchs beslutning og kaldte den for “arbitrær” og “forældet”. Yellen pegede på nylige tegn på økonomisk stabilitet og den forestående forhøjelse af gældsloftet som grunde til sin uenighed. På lignende vis stillede Allianz SE’s (ALV.SW ) (ALV.DE ) cheføkonomiske rådgiver, Mohamed El-Erian, spørgsmålstegn ved timingen af nedgraderingen og udtrykte skepsis over for dens indflydelse på investorer.

Interessant nok reagerede obligationsmarkedet kun svagt på nedgraderingen. Selvom en ratingnedgradering ofte medfører et fald i obligationspriser, forblev afkastet på 10-årige amerikanske statsobligationer relativt uændret.  Samtidig oplevede den tilsvarende rente på tyske værdipapirer et lille fald. Risikofølsomme aktiver klarede sig ikke lige så godt, idet Europas Stoxx 600-indeks registrerede sit mest markante fald på en måned.

Fitchs nedgradering kan også komplicere forholdene for fonde eller indeksfonde, der udelukkende er investeret i AAA-ratede værdipapirer, hvilket potentielt kan føre til tvungne salg for at overholde kravene.