Stabilitetens Titaner: Et kig på de 3 bedste stablecoins

Kryptovaluta er kendt for at være volatile investeringsinstrumenter, hvor priserne svinger kraftigt. De betydelige stigninger og fald i kryptopriserne forhindrer dem i at blive brugt til varer og tjenester i hverdagen. Det er her, stablecoins kommer ind i billedet.

Det er en type kryptoaktiv, hvis værdi er knyttet til en anden aktiv, såsom en fiat-valuta eller en råvare, for at stabilisere prisen. På denne måde forbliver stablecoins pris stabil i overensstemmelse med den aktiv, der understøtter dem, i modsætning til Bitcoin, Ether og andre altcoins.

Typisk vil den enhed, der står bag en stablecoin, oprette en “reserve”, hvor den sikkert opbevarer kurven af aktiver, der understøtter stablecoin’en. Disse midler fungerer som sikkerhed for stablecoin’en, hvilket betyder, at når en indehaver af en stablecoin ønsker at indløse sine tokens, tages en tilsvarende mængde af aktivet fra reservet.

Der findes dog ikke kun én type stablecoin, da forskellige stablecoins bruger forskellige strategier til at opnå prisstabilitet.

Denne type af stablecoin er understøttet af virkelige aktiver som fiat, den regeringsudstedte valuta såsom dollars eller euro. En mere kompleks type stablecoin er sikkerhedsstillet af andre kryptovalutaer. Sikkerhedsstillede stablecoins bruger en række forskellige aktiver såsom fiat, ædelmetaller, kryptovaluta og andre investeringer som obligationer som sikkerhed. Der findes også en algoritmisk stablecoin, som overhovedet ikke er sikkerhedsstillet; i stedet bliver mønter enten brændt eller oprettet for at holde møntens værdi i overensstemmelse med målprisen.

Dette viser, at stablecoins findes i en række varianter. På grund af deres stabilitet bruges stablecoins som betalingsmiddel eller værdilager. Som sådan kan de anvendes i den hastigt voksende sektor for decentraliseret finans (DeFi) samt give en pause fra volatilitet, når markedet er i nedtur.

Stablecoins har dog også ulemper. For det første er stablecoins ikke virkelig stabile, da mange af dem på tidspunkter har mistet deres peg. Derudover har investorer brug for bevis på reserver. Hvis reserverne opbevares hos en tredjepart, såsom en bank, medfører det modpartsrisiko. Dette stiller spørgsmål ved stablecoin’ens sikkerhedskrav. Den centraliserede karakter af stablecoins udgør også risikoen for censur. For eksempel har USDC frosset transaktioner flere gange på anmodning fra retshåndhævelse.

Alligevel er stablecoins over tid blevet enormt populære, og mange muligheder er opstået i denne voksende kategori, hvis samlede markedsværdi i øjeblikket ligger på næsten $126,7 mia., ifølge CoinGecko.

Stablecoins popularitet har dog også fanget regulatorers opmærksomhed over hele verden, som nu tager skridt til at regulere dem. Amerikanske lovgivere støtter dem især ikke. Senest har US House Financial Services Committee fremsat et lovforslag om at etablere et føderalt reguleringsrammeværk for stablecoins, samtidig med at de bevarer statslige regulatorers myndighed.

Tether (USDT)

En af de første, mest berømte og største stablecoins er Tether (USDT). Lancet i 2014 blev USDT oprindeligt kaldt Realcoin og blev skabt af softwareudvikleren Craig Sellars, Bitfinex CFO Giancarlo Devasini og Philip Potter, en tidligere leder hos Bitfinex.

Tether blev oprindeligt lanceret på Bitcoins Omni Layer, men har siden udvidet til flere protokoller, herunder Ethereum — som har den største USDT-udbud, TRON, EOS, Solana, Bitcoin Cash, Liquid Network, Algorand og SLP.

Det primære formål med USDT er at opretholde en værdi på $1 til enhver tid. Dog har den oplevet nogle prisudsving gennem årene. I juli 2018 nåede USDT et rekordhøjt (ATH) niveau på $1,32 og faldt til så lavt som $0,57 i marts 2015. Prisudsvingene opstår, når efterspørgslen efter tokenet ændrer sig, hvilket sker i bjørne- og tyreløbende markeder. På trods af mindre afvigelser forbliver USDT generelt tæt på $1.

Tether’s USDT har ingen kendt maksimal udbud, da nye mønter udstedes baseret på brugerens efterspørgsel og de reserver, som Tether har.

USDT er en af de mest værdifulde kryptovalutaer samlet set med en markedsværdi på $83,86 milliarder, den højeste og 3x mere end den næste stablecoin. Med dette fortsætter USDT med at dominere stablecoin-markedet, med sin markedsværdi, der indtil videre i 2023 er steget med 26,4%.

Den fremstod faktisk som en af de største vindere siden COVID-19-pandemien rystede verden i 2020, hvor dens markedsværdi kun var $4,2 mia. Aktivet, der er knyttet til USD, blev mere attraktivt for dem, der søgte alternative finansielle muligheder midt i den økonomiske kollaps.

På nuværende tidspunkt udgør stablecoin’en mere end 41 % af al kryptovaluta-handelsvolumen med lidt over $13,13 milliarder, hvilket gør den til den mest handlede krypto på markedet.

USDT blev oprindeligt oprettet for at reducere friktionen ved at flytte reel valuta gennem krypto-økosystemet. I dag bruges USDT primært til at parkere midler, handle krypto, sende penge på tværs af grænser og hurtigt flytte penge mellem børser for at udnytte arbitragemuligheder, når kryptopriserne varierer mellem to børser.

Denne rejse var dog ikke uden udfordringer. Tether Ltd., virksomheden der udsteder USDT, var involveret i en 22‑måned lang retssag med New York Attorney General (NYAG) over påstande om, at kryptobørsen Bitfinex, et søsterselskab til Tether, forsøgte at dække et underskud på $850 millioner ved brug af Tether-midler. Tether og Bitfinex indgik forlig i februar 2021 for $18,5 millioner.

På det tidspunkt gik den også med til at indsende kvartalsrapporter om USDT’s reserver i de næste to år, hvilket viser, at Tether’s reserve indeholder en blanding af kontanter, kontantekvivalenter (pengemarkedsfonde, amerikanske statsobligationer), virksomhedsobligationer, lån, kommercielle papirer og andre investeringer inklusive digitale valutaer.

Klik her for at lære alt om investering i Tether (USDT).

USD Coin (USDC)

På andenpladsen er USD Coin, en stablecoin lanceret i fællesskab af finansiel tjenesteudbyder Circle og kryptobørsen Coinbase i 2018 gennem Centre Consortium. Ligesom Tether er USDC knyttet til USD og understøttet af reelle aktiver, der udstedes af en centraliseret enhed. Når det gælder sammensætningen af reserverne, indeholder USDC kontanter og kortfristede amerikanske statsobligationer.

Centre er den, der udvikler teknologien og styringsrammen for USDC. Den blev grundlagt i 2017 af David Puth, og i slutningen af samme år rejste den $20 millioner i en indledende finansieringsrunde og derefter yderligere $20 millioner i en sen 2018 venture-finansieringsrunde ledet af Digital Finance Group, ifølge Crunchbase. I mellemtiden udsteder Circle og Coinbase stablecoin’en.

I 2021 annoncerede Circle planer om at blive børsnoteret gennem en SPAC-fusionsaftale på $4,5 mia. med Concord Acquisition Corp, lige efter afslutningen af en finansieringsrunde på $440 mio. med involvering af FTX, Digital Currency Group og Fidelity Management and Research Company.

Med en markedsværdi på $26,6 milliarder udgør USDC næsten 21 % af stablecoin-markedet, sammenlignet med USDT’s over 66 % markedsandel. I modsætning til USDT er USDC’s markedsværdi faldet med 40,5 % i år, men er stadig højere end $450 millioner i første halvdel af 2020.

USDC’s værdi er knyttet 1:1 til den amerikanske dollar, hvilket betyder, at indehavere kan indløse 1 USD-coin for $1 til enhver tid. USDC kan genereres ved at sende USD til tokenudstederens bankkonto og interagere med den smarte kontrakt på den ønskede blockchain.

Når en bruger indløser stablecoin’en for $1, fjerner teamet permanent den tilsvarende mængde USD-coin fra cirkulationen, og midler fra reserverne overføres til kundens bankkonto. Midlerne, der understøtter USDC, holdes i konti hos amerikansk regulerede finansielle institutioner.

USDC er tilgængelig på flere offentlige blockchains, herunder Ethereum, Tron, Solana, Algorand, Stellar, Hedera og L2 Optimism. Tokenet er også interoperabelt med alle funktioner på de offentlige blockchains, det befinder sig på, inklusive smarte kontrakter. Faktisk er USDC den vigtigste stablecoin i DeFi-verdenen.

Selvom den er designet til at opretholde en stabil værdi, steg USDC’s pris til et topniveau på $1,19 i maj 2019 og nåede et lavpunkt på $0,877647 i marts 2023. Dette lavpunkt skyldtes sammenbruddet af Silicon Valley Bank, hvor Circle havde $3,3 milliarder låst. På det tidspunkt blev det antaget, at disse midler kunne gå tabt for altid. Problemet blev dog løst ved Federal Reserves indgriben.

Klik her for at lære alt om investering i USD Coin (USDC). 

Dai (DAI)

I modsætning til de to andre stablecoins er DAI en decentraliseret og tillidsfri kryptoaktiv, der blev skabt af blockchain-virksomheden MakerDAO i december 2017.

For at generere DAI, den oprindelige kryptovaluta på Ethereum, indbetales Ether som sikkerhed i Maker Vaults. Dette muliggør, at DAI kan mintes og komme i cirkulation. Så brugere låser deres ETH og modtager DAI til gengæld, og for at indløse skal de tilbagebetale mængden af DAI plus et lille rentegebyr, som gør dem i stand til at trække deres låste ether ud.

Det er Maker-protokollen, der gør det muligt at generere DAI, og den styres af en decentraliseret autonom organisation (DAO) kaldet MakerDAO (MKR), som blev oprettet i 2014 af den danske iværksætter Rune Christensen. Ved at bruge DAI kan brugere låne, låne ud og investere i forskellige protokoller, applikationer og tjenester.

Projektet har rejst $54,5 millioner gennem syv kapitalrejsningsrunder fra investorer, herunder a16z, Paradigm Capital Management, Dragonfly Capital Partners, Placeholder, Iconium, Bloccelerate, Walden Bridge Capital, 1confirmation og Polychain Capital.

Den tredje største stablecoin har en markedsværdi på $4,16 mia., ned fra $5 mia. i begyndelsen af dette år, men op fra omkring $100 mio. i 2020. Sammenlignet med USDT og USDC udgør DAI kun 3,3 % af stablecoin-markedsandelen.

ERC20-tokenet er knyttet til USD, hvilket betyder, at DAI’s pris typisk holder sig på $1-mærket, men ændringer i udbud og efterspørgsel har fået den til at stige til så højt som $1,14 i september 2020 og falde til så lavt som $0,8819 i marts 2023.

For at opretholde sin peg til den amerikanske dollar, benytter DAI en “target rate feedback mechanism” (TRFM), hvor hvis værdien falder under $1, så øges TRFM for at bringe prisen tilbage til den oprindelige peg. Dette gør DAI-indehavere rentable, hvilket fører til en stigning i efterspørgslen efter stablecoin’en.

Senest stemte MakerDAO’s låneprotokolfællesskab om at indføre den forbedrede DAI Savings Rate (EDSR), som midlertidigt kan øge den rente, DAI-indehavere kan tjene, op til 8 % for at stimulere efterspørgslen efter stablecoin’en. Dette kommer efter, at DSR blev hævet til 3,49 % i juni 2023, selvom investorer kun indskrev $306 millioner, hvilket er mindre end 7 % af den samlede udbud.

Derudover har platformen taget flere skridt, herunder at i stigende grad understøtte DAI med afkastgivende aktiver. I marts i år øgede Maker sine beholdninger af amerikanske statsobligationer til $1,25 milliarder fra kun $500 millioner for at øge sin eksponering mod “højkvalitetsobligationer” og virkelige aktiver.

Klik her for at lære alt om investering i Dai (DAI). 

Afsluttende ord

Interessant nok er stablecoin-sektoren faldet med næsten 8 % til et toårigt lavpunkt, på trods af at kryptomarkedet steg med omkring 50 % til $1,2 billioner i 2023, ifølge forskeren CCData. Dette kan skyldes, at investorer flytter fra stablecoins til værditilvoksende kryptoaktiver som Bitcoin og Ether, samt stigende renter, som gør det dyrt at holde formue i stablecoins.

Udviklingen i stablecoin-sektoren fortsætter dog. For nylig annoncerede Palau, et land bestående af omkring 340 øer i Stillehavet, at de kører en prøve af en USD-understøttet stablecoin på Ripple’s XRP-ledger.

Samlet set fortsætter stablecoins med at opleve udvidelse og vækst i brug og adoption, og fremtiden ser lys ud for disse kryptoaktiver, især de førende stablecoins; USDT, USDC og DAI.