Terra-krisen i maj 2022: Do Kwons forslag under LUNA- og UST-faldet

I maj 2022 blev mange kryptomarkeder ramt af store fald, men Terra var særlig hårdt ramt. LUNA og TerraUSD (UST) mistede en stor del af deres værdi. Denne artikel beskriver situationen den 11. maj, mens UST havde mistet sin binding til én amerikansk dollar. Priserne nedenfor er historiske øjebliksbilleder.

Prisudviklingen for Bitcoin og altcoins

Ifølge artikelens daværende markedstal var Bitcoin og Ether faldet henholdsvis 19,63% og 16,65% på syv dage. Cardanos ADA var faldet 21,25%. Det var et mindre fald end for flere andre altcoins i sammenligningen.

Solana (SOL) var faldet 27,84%, mens Avalanche (AVAX) var faldet 38,96%. Tabene var dog mindre end det voldsomme kursfald i Terra-tokenet LUNA.

LUNA var i timerne forinden faldet fra næsten 20 dollar ved afslutningen af den foregående dag til omkring 4,24 dollar. Artiklen angav derefter en kurs på 4,59 dollar og et fald på 85,97% på dagen. Det er forskellige tidsmålinger, og dagsprocenten kan ikke beregnes alene ud fra de to nævnte kurser. Ifølge artiklen var LUNA for første gang siden august 2021 tilbage under 10 dollar.

UST, Terras algoritmiske stablecoin, faldt også kraftigt. Selv om procentfaldet var mindre end LUNAs, var tabet af den tilsigtede dollarkurs alvorligt.

UST-grafen viste ifølge artiklen to kraftige fald fra omkring 0,92 dollar til cirka 0,30 dollar. Det oplyste handelsvolumen var faldet 10,21% til 4,349 milliarder dollar ifølge CoinMarketCap. Tallene beskriver den daværende måleperiode, ikke dagens marked.

Hvorfor er LUNA-prisen i frit fald?

Bekymringen gjaldt blandt andet mekanismen, der skulle holde UST tæt på én dollar ved at veksle mellem UST og LUNA og destruere det ene token, mens det andet blev udstedt. Rune Christensen, medstifter af MakerDAO, havde i januar kritiseret denne model. Han mente, at projekterne ikke var “bygget til modstandsdygtighed“ og at de ville bryde sammen, når “markedet virkelig vender“ . Han beskrev dem som Ponzi-ordninger. Det var hans vurdering, ikke en domstolsafgørelse. Terra var nu i alvorlig krise, og USTs tab af kursbinding bidrog til presset.
Mandag den 9. maj havde Securities.io omtalt Luna Foundation Guards beslutning om at stille op til 1,5 milliarder dollar til rådighed til forsvar for USTs dollarkurs. Tiltaget omfattede ifølge den daværende meddelelse både bitcoin og UST til markedsoperationer. Det var ikke en garanti for kursbindingen. Artiklen omtalte også forsøg på at skaffe yderligere mere end en milliard dollar; det var ikke en bekræftelse af, at beløbet var modtaget eller havde løst problemet.

Behov for regulering af stablecoins

Den 11. maj var UST fortsat langt under den tilsigtede kurs på én dollar. Artiklen angav en midlertidig stigning fra cirka 0,30 til 0,4852 dollar. Selv efter denne stigning var værdien mere end halveret i forhold til dollarkursen.
UST blev også diskuteret ved en kongreshøring. USA’s finansminister Janet Yellen fremhævede forløbet som et eksempel på risiciene ved stablecoins og behovet for regulering.
“En stablecoin kendt som TerraUSD blev ramt af et stormløb af investorer, der ville ud, og faldt i værdi. Jeg mener, at det illustrerer, at produktet vokser hurtigt, og at risiciene også vokser hurtigt,” sagde hun.
Terra var under stærkt pres. Terraform Labs-chefen Do Kwons forsikringer om en genopretningsplan havde ikke standset investorernes salg. Han skrev på Twitter “Vi nærmer os … hold ud, Lunatics“ som opfølgning på et løfte om snart at offentliggøre en genopretningsplan. “Lunatics” var et kælenavn for Terra-fællesskabet, ikke en beskrivelse af deltagernes mentale tilstand.

Terra foreslog at øge kapaciteten til at indløse UST

I en tråd fra den 11. maj forklarede Do Kwon problemerne og foreslog en løsning.
“Prisstabiliseringsmekanismen absorberer UST svarende til over 10% af udbuddet. Omkostningen ved at håndtere så store mængder på én gang har imidlertid øget spændet ved veksling på kæden til 40%, mens LUNA-kursen er faldet kraftigt under arbitragehandlerne. “
Kwon mente, at UST, som indehaverne ønskede at indløse, skulle absorberes hurtigere. Det var hans forslag til krisehåndtering, ikke en bekræftet løsning eller en sikker vej til at genoprette kursen.
“Først støtter vi fællesskabetsforslag 1164 om at øge BasePool fra 50 til 100 millioner SDR og sænke PoolRecoveryBlock fra 36 til 18. Ifølge forslaget ville det øge den anslåede daglige udstedelseskapacitet fra 293 millioner til cirka 1,2 milliarder dollar,” skrev han. “Det medfører naturligvis store omkostninger for indehaverne af UST og LUNA, men vi vil fortsætte med at undersøge mulighederne for at tilføre kapital udefra og mindske overskuddet af UST.”
Do Kwon opfordrede fællesskabet til at støtte indsatsen. Større vekslingskapacitet betød ikke i sig selv ny finansiering eller garanti for, at UST ville vende tilbage til én dollar.
Læs mere i vores Terra -guide.