Rumfart

Genanvendelige raketter skaber flere nye markeder ved at sænke omkostningerne drastisk

mm
Udgivet den
Opdateret den
Føj Securities.io til dine foretrukne kilder på Google
Oplysning: Securities.io kan modtage betaling, når du bruger links til produkter, vi anmelder. Det påvirker ikke vores redaktionelle vurderinger. Vi er ikke registreret investeringsrådgiver; dette er ikke investeringsrådgivning. Læs vores affiliateoplysning.

Den genanvendelige raketrevolution

At sende noget i Jordens kredsløb har altid været en højteknologisk og dyr indsats. Og dette er endnu mere sandt for at nå andre himmellegemer som Månen eller Mars.

Hovedårsagen var, at indtil for nylig var alle raketter et engangs-system. Forestil dig, hvad prisen på flyrejser ville være, hvis fly blev ødelagt efter hver eneste flyvning. Det ville være så uoverkommeligt dyrt, at kun regeringen kunne have råd til det, fra forskningsinstitutter til militæret, og måske en særlig kommerciel virksomhed, der kunne retfærdiggøre omkostningerne.

Prototypen af rumskibet skulle være et skridt mod genanvendelighed. Men i praksis gjorde omkostningerne og den tid, der krævedes til renovering, det ikke så forskelligt fra at bygge det op fra bunden.

Og indtil for nylig var dette præcis det samme for adgang til rummet og satellitter. Men så kom Elon Musks SpaceX (SPCX ) med virkelig genanvendelige raketter. Den første renovering af Falcon 9-raketten tog et stykke tid, men med processen nu etableret og mere erfaring har SpaceX gradvist formået at gøre sin raket klar igen 10 gange hurtigere end den gennemsnitlige tid, det tog for rumskibet.

Det er værd at bemærke, at SpaceX’s genanvendelighed er med raketboosteren, noget der aldrig før er blevet genbrugt, så sammenligningen med rumskibet er stadig uretfærdig over for SpaceX’s resultater.

Kilde: Ark Invest

Genanvendelige raketter betyder faldende omkostninger

At gøre raketten genanvendelig ændrede fuldstændigt omkostningsligningen for at nå kredsløbet. De komplekse og dyre brændstoftanke, injektionssystemer, kontrolsystemer og raketdyser kan nu afskrive deres produktionsomkostninger over dusinvis af kommercielle opsendelser.

Som følge heraf er lanceringsomkostningen, målt i $/kg, faldet med mere end 10 gange (en størrelsesorden). Og en yderligere omkostningsreduktion i samme skala forventes i de kommende år.

Kilde: Ark Invest

En anden faktor i SpaceX’s banebrydende effektivitet er, hvor lang tid der går mellem genbrug af Falcon 9. For at vende tilbage til flyanalogen, selv hvis den genbruges, ville en flybillet være meget dyrere, hvis det tog et halvt år at få den tilbage i luften. Simpelt sagt, ville du skulle bygge mange flere fly for den samme mængde rejse (og indtægter).

Falcon 9-raketten tog tidligere over 200 dage at blive genbrugt i 2016 og kun omkring 50 dage i 2023.

Alt i alt har succesen med Falcon 9’s genanvendelighed og flyfrekvens ført til, at 80 % af massen, der blev sat i kredsløb i 2023, blev løftet af SpaceX, hvilket overgår 5‑til‑1 Boeing + Lockheed + Kina + Rusland + EU + Japan + Indien samlet.

Muligheden med LEO‑konstellationer

Alle satellitbaner er ikke skabt ens. Mange satellitter befinder sig i geostationære baner (GEO), som gør dem i stand til at forblive konstant over det samme område på Jorden. Dette er meget nyttigt for vejrsatellitter, for eksempel.

GEO er meget langt fra Jorden, 22.000 miles væk. Dette giver én fordel: satellitterne vil falde tilbage til Jorden først om over 1.000 år.

Kilde: Ark Invest

GEO er dog en meget dårlig mulighed for telekommunikation. Den enorme afstand mellem Jorden og satellitten gør det uundgåeligt, at der opstår alvorlig latenstid. Så mens dette er acceptabelt for ensrettede signaler (som tv‑programmer), er det umuligt at få en god kvalitet på telefon- eller internettjenester på denne måde, med en latenstid på 700 ms. Det faktum, at GEO‑positioner også er sjældne og værdifulde, forværrer problemet.

I sammenligning kan en konstellation af små og lette satellitter i lav jordbane (LEO) opnå en latenstid så lav som 40 ms, kun 300 km over jordens overflade.

 

Kilde: Ark Invest

SpaceX bygger allerede en sådan konstellation under mærket Starlink, som allerede har revolutioneret internetadgang for fjerntliggende områder med dårlige tjenester eller som slet ikke er dækket af jordbaserede telefon-/internetudbydere.

Siden lanceringen i februar 2021 har Starlink eksponentielt fået flere kunder, med 2,3 millioner brugere i december 2023.

Kilde: Ark Invest

Rumbaseret internet bliver også stadig mere attraktivt takket være de faldende omkostninger for modtagerantenner på grund af masseproduktion. Starlinks antenne gik fra flere tusinde dollars i starten til kun $599, med et mål om $450 inden 2028.

Markedet for denne tjeneste er enormt, med 600 millioner mennesker uden adgang til bredbåndsinternet og millioner af campingvogne, fritidsbåde, søfartsskibe og kommercielle fly som potentielle kunder. Og naturligvis er størstedelen af Jordens befolkning udstyret med en smartphone.

Udover SpaceX’s Starlink er mange andre LEO‑internetkonstellationer ved at blive lanceret eller er under udvikling, herunder:

Genanvendelig Starship

SpaceX, som er foran inden for genanvendelige raketter, har fået en førende position i opbygningen af sin LEO‑telekommunikationssatellitkonstellation, med 12.000 satellitter, der først skal udløses (5.289 allerede i kredsløb) og måske op til 42.000 i den endelige version.

Dog betyder den hurtige nedbrydning af LEO‑baner (hvilket svarer til en levetid på 5 år for Starlink‑satellitter), at der kræves kontinuerlige opsendelser for at holde dette antal stabilt. Og Falcon 9 er simpelthen en smule for lille til opgaven.

Heldigvis for SpaceX har den kommende Starship fem gange så stor nyttelastkapacitet som Falcon 9. Selv så vil vedligeholdelse af Starlink kræve en Starship‑opsendelse hver 3,5. dag. I sig selv vil dette hjælpe SpaceX med at bygge en virkelig massiv samlebånd for Starship, hvilket yderligere reducerer omkostningerne for individuelle raketter.

Kilde: Ark Invest

Strukturen på markedet for orbital opsendelse

På grund af den volumenfordel, som Starship vil nyde, kan markedet for rumopsendelser ende med at blive domineret af få aktører med komplekse, massive raketter. Dette synes bestemt at være den retning, markedet allerede tager, hvor mindre opsendelsesudbydere kæmper for at opnå kommerciel levedygtighed. Siden 1996 har de fleste små opsendelsesudbydere fejlet, blevet aflyst eller er inaktive. Og markedet kan være overfyldt, med 101 udbydere, enten operationelle eller under udvikling.

Kilde: Ark Invest

Så kan det være risikabelt for investorer at satse på de mindre aktører. Samtidig kan det være den eneste mulighed, når de største aktører enten er diversificerede forsvarsselskaber (som Boeing) eller privatnoterede, som SpaceX.

Et ubegrænset marked?

Dette ændrer ikke på, at markedet for orbital opsendelse er yderst attraktivt. Ubegrænset økonomisk vækst er sandsynligvis ikke opnåelig med kun Jordens begrænsede ressourcer.

Men rummet er stort. Billigere adgang til rummet åbner muligheden for mange nye foretagender.

Den første er opbygningen af Månebaser, som sandsynligvis vil ske i konteksten af et nyt rumkapløb mellem Vesten og Rusland+Kina, hver med deres egne planer for en Månebase i det næste årti.

En anden mulighed er asteroidminedrift, hvor nogle asteroider indeholder bogstaveligt talt bjerge af guld, platin, palladium og andre sjældne og værdifulde mineraler. Faktisk kan én enkelt asteroide, Psyche, have en værdi på så meget som $10 kvadrillioner ved nuværende mineralpriser.

Helium‑3‑aflejringer på Månen kan også være en meget værdifuld ressource.

Tættere på Jorden kan Starship og lignende genanvendelige raketter blive den nye metode til hurtig “luft”rejse, takket være at nå hypersoniske flyvninger ved udgang fra atmosfæren. Med en billet på 44.000 $, anslår ARK Invest, at dette kan udgøre et markedspotentiale på 350 mia. $, for at levere tre 3‑timers flyvninger sammenlignet med de nuværende 14‑timers langdistancerejser.

Kilde: ARK Invest

Andre aktiviteter i rummet, som rumturisme eller flytning af forurenende industrier ud i rummet, vil også sandsynligvis udvikle sig, hvis adgangen til rummet bliver billig nok. Dette vil øge industriens omfang og reducere omkostningerne yderligere.

Endelig kan militære anvendelser være en anden indtægtskilde. Starships hypersoniske leverancer er af stor interesse for Pentagon. Og et rent militært parallelle bredbåndsnetværk svarende til Starlink, Starshield‑projektet, er også under drøftelse.

Og selvfølgelig er der Elon Musks egentlige livsmål, kolonisering af en helt ny planet, Mars. Du kan læse mere om, hvordan en martisk økonomi kunne se ud i vores artikel “The Future Martian Economy”.

Kun hypersoniske flyvninger og indtægter fra satellitforbindelser kunne generere henholdsvis 130 mia. $ og 35 mia. $ inden 2030, med masser af plads til vækst. Tilføjelse af de andre potentielle forretninger gør rumrejser til en god kandidat til at blive en af de største vækstdrivere i slutningen af 2020’erne og 2030’erne.

Genanvendelige raketaktier

Desværre for de fleste investorer er SpaceX et privatnoteret selskab. Så kun akkrediterede investorer sandsynligvis kan få fat i SpaceX-aktier.

Det samme gælder for Blue Origin, såvel som den kinesiske LandSpace (som for nylig overgik SpaceX i at udvikle en succesfuld metan-drevet raket).

Og dette kan være permanent, da Elon Musk har sagt, at han aldrig ønsker at have et børsnoteret selskab igen efter Tesla.

“Hos SpaceX tænker vi aldrig på kvartalet. Vi tænker aldrig på det,” sagde han. “Vi tænker ikke på aktiekursen. Der er enormt pres på et offentligt selskab for ikke at have et dårligt kvartal. Dette kan resultere i en mindre effektiv drift, hvor man går meget langt i slutningen af kvartalet for ikke at skuffe folk. Sådan er det bare.”

Selv Starlink-IPO’en kan blive nødt til at vente, indtil virksomheden har en mere “kedelig telekom”-profil end den nuværende voksende startup-opsætning.

Musk sagde til Cathy Wood, chef for Ark Invest:

“Jeg tror ikke, det er værd at gå på børsen, før du har en ekstremt stabil og forudsigelig indtægtsstrøm,” sagde han. “Hvis dine pengestrømme er ekstremt stabile og forudsigelige, er det på det tidspunkt mindre problematisk at gå på børsen.” Elon Musk

1. Rocket Lab

RKLB Prisdiagram

Rocket Lab (RKLB ) er en af de mest seriøse konkurrenter på markedet for genanvendelige raketter. Virksomheden har i første omgang fokuseret på små raketter med Electron‑opsendelsessystemet (320 kg nyttelast), som gradvist bliver omdannet til en delvist genanvendelig raket. Hidtil har Electron udsendt 177 satellitter i 44 opsendelser.

Senere ser Rocket Lab på at skabe en mellemstor genanvendelig raket, Neutron, sammenlignelig med Falcon 9 (8.000 kg til LEO i fuldt genanvendeligt tilstand, 1.500 kg til Mars eller Venus). Neutron vil blive drevet af en metan‑brændende raketmotor (som Starship), hvilket ser ud til at blive trenden for næste generation af raketter.

Virksomheden er bemærkelsesværdig for sin fuldt vertikalt integrerede satellitproduktionsproces, som gør det muligt at optimere omkostninger og designhastighed.

Dette har resulteret i flere kontrakter med NASA og den amerikanske regering, herunder en militær satellitkontrakt på $515 M og en civil kontrakt på $143 M for Globalstar.

Rocket Lab er også en stor producent af solpaneler til satellitter efter deres opkøb af SolAero Technologies i 2022, med over 1.000 satellitter drevet af disse paneler og i alt 4 MW solceller fremstillet.

Kilde: Rocket Lab

Indtil videre er deres opsendelsessystem afhængig af eksterne leverandører, men en række strategiske opkøb bør ændre dette, ved at gentage den vertikale integration i opsendelsessystemet, som allerede er opnået i satellitdesign og -produktion.

Virksomheden ser også på muligheden for en telekommunikations‑LEO‑konstellation for at generere tilbagevendende indtægter. Den bidrager også til forskning inden for produktion i rummet med Varda Space Industries og inspektion af orbitalt affald.

Mens SpaceX havde Elon Musks forretningsmæssige talent til at udvikle sin teknologi fra bunden, har Rocket Lab brugt en blanding af F&U og opkøb til at vertikalt integrere den nødvendige teknologi. Dette har vist sig meget succesfuldt i satellitproduktion, og de ser nu på at gentage denne strategi for genanvendelige raketter.

I betragtning af den eksisterende pengestrøm fra satellitproduktion og Electron‑succesen er Rocket Lab en god kandidat til at indhente SpaceX.

2. Virgin Galactic

SPCE Prisdiagram

Virksomheden grundlagt af Richard Branson fokuserer på rumturisme.

Billetterne ligger i intervallet $250.000‑450.000, med en lang venteliste.

“Jeg vidste altid, at det ville blive den mest ekstraordinære oplevelse i mit liv. Jeg vidste det altid. Og folk fortalte mig, at det ville blive sådan. Men så, når det er… og det er på et andet niveau end den oplevelse, du troede, du ville få… så er det meget svært at forklare.”

“Dette har været den bedste dag i mit liv, den mest sensationelle dag i mit liv. Og du kan ikke få noget bedre end det. Det overgik mine vildeste drømme.”

Virgin Galactic (SPCE ) har arbejdet på at forbedre sin enhedøkonomi med et nyt opsendelsessystem, “Delta”, som kan transportere 6 passagerer i stedet for 4 og udføre 8 flyvninger pr. måned i stedet for kun én.

Sammen bør disse to forbedrede målinger øge indtægten pr. enhed med 12‑fold, med en tilbagebetalingsperiode på under 6 måneder for hver Delta‑shuttle. Delta‑flytesten forventes i midten af 2025.

Markederne var bekymrede, da det blev annonceret, at Branson ikke ville investere yderligere i Virgin Galactic. Især efter afskedigelsen af 185 medarbejdere og en pause i rumflyvninger i 2024, for at vente på ankomsten af Delta‑shuttlen og reducere pengestrømmens forbrændingshastighed.

Alligevel forventes Virgin Galactic at have nok likviditet til at klare sig indtil 2025 eller 2026. Så hvis udviklingen af Delta‑flysystemet forløber glat (en risikabel antagelse i luftfartsindustrien), bør virksomheden kunne fokusere på at genstarte og øge pengestrømmen med et system, der er rentabelt på enhedsbasis. Og bringe virksomheden til positiv pengestrøm i 2026.


mm

Jonathan er en tidligere biokemisk forsker, der arbejdede med genetisk analyse og kliniske forsøg. Han er nu aktieanalytiker og finansskribent med fokus på innovation, markedscyklusser og geopolitik i sin publikation 'The Eurasian Century'.