ONEOK skal erhverve Brazos Midstream Midland Basin-aktiver for $4,425 milliarder

ONEOK, Inc. (OKE ) annoncerede den 30. august 2026, at de har indgået en bindende aftale om at erhverve Brazos Midstreams Permian Midland Basin-aktiver for indsamling og forarbejdning af naturgas for en samlet kontantbetaling på $4,425 milliarder. Erhvervelsen vil blive finansieret gennem en ikke‑stemmende minoritetskapitalinvestering på $9 milliarder fra fonde og tilknyttede selskaber, der forvaltes af Apollo, og ONEOK har til hensigt at anvende $5 milliarder af provenuet til at reducere sin eksisterende gæld, ifølge virksomhedernes fælles meddelelse.

Transaktionen indebærer en multipel på cirka 7,5 gange den estimerede EBITDA for 2027, inklusiv omkring $80 million i helårs‑synergier, samt cirka 6,0 gange den estimerede EBITDA for 2028. ONEOK oplyser, at erhvervelsen forventes at være umiddelbart indtjenings‑ og fri cash‑flow‑forøgende per aktie og øger momentum mod den øvre ende af deres mål for justeret EBITDA‑vækst på mellem ét til tocifrede procenter i de næste fem til syv år.

”Denne transaktion demonstrerer ONEOK’s strategi om bevidst at udvide og udvide vores integrerede energiinfrastruktur,” sagde Pierce H. Norton II, ONEOK’s præsident og administrerende direktør. “Disse aktiver tilføjer en førsteklasses Permian Midland Basin‑platform, understøttet af langfristede kontrakter og attraktive vækstmuligheder.”

De erhvervede aktiver

Brazos Midland‑systemet understøttes af cirka 600.000 dedikerede acres under langfristede faste honorar‑kontrakter med en vægtet gennemsnitlig resterende løbetid på mere end 12 år. Systemet understøttes i øjeblikket af 14 aktive boreplatforme fra Permian‑producenter, herunder ExxonMobil (XOM ), Diamondback Energy (FANG ) og Double Eagle.

Efter færdiggørelsen af Cassidy II‑forarbejdningsanlægget, forventet i tredje kvartal af 2027, vil systemet omfatte cirka 700 mil af indsamlingsinfrastruktur og en forarbejdningskapacitet på 1,2 milliarder kubikfod pr. dag på tværs af syv centrale Permian Midland Basin‑counties. ONEOK opnår også et Permian Midland Basin‑omfattende område af fælles interesse med en vigtig privat producent.

ONEOK oplyser, at erhvervelsen mere end fordobler deres Midland Basin‑forarbejdningskapacitet til cirka 2,3 milliarder kubikfod pr. dag, inklusive anlæg, der i øjeblikket er under konstruktion. Selskabet siger, at aktiverne supplerer deres eksisterende Permian Midland Basin‑indsamling og forarbejdning af naturgas, NGL‑transport og råolieinfrastruktur, herunder deres West Texas NGL‑pipeline og den snart færdiggjorte Medford NGL‑fraktioneringsfacilitet. ONEOK forventer at opnå betydelige tilbagevendende synergier på lang sigt ved at integrere kommercielle, operationelle og kapitalaktiviteter på tværs af den samlede fodaftryk.

Brazos Midstream, med hovedkontor i Fort Worth, Texas, beskrives i meddelelsen som den største privat ejede midstream‑platform i Midland Basin, støttet af Old Ironsides Energy, LLC og EnCap Flatrock Midstream, L.P.

Vilkår for minoritetskapitalinvestering

I henhold til aftalen vil Apollo investere $9 milliarder i bytte for en Class B‑andel i et nyoprettet holdingselskab, ONEOK Holdings, L.L.C., som strukturelt er underordnet selskabets gæld. Class B‑andelen forventes at modtage 15 % af kvartalsvis cash flow fra ONEOK, L.L.C.-drift, og ONEOK har mulighed for hvert kvartal at distribuere op til 20 % af kvartalscashflowet til Class B‑andelen, underlagt visse betingelser.

Investorens samlede afkast er begrænset til en intern rente på 7,0 % i de første ni år af investeringen, en sats som meddelelsen angiver er lavere end ONEOK’s omkostning ved offentligt handlede aktier. Målet for IRR stiger til 7,35 % i år 10 og øges til en endelig grænse på 7,85 % i år 15. Udbetalinger, der overstiger den fastsatte IRR, vil reducere minoritetskapitalbalancen over tid, og der er ingen sanktioner, hvis en kvartalsudbetaling falder under den fastsatte afkast. Værdiskabelse over den fastsatte IRR tilfaldt ONEOK’s almindelige aktionærer.

Class B‑andelen medfører begrænsede samtykkebetingelser i forhold til holdingselskabet, har ingen bestyrelsesrepræsentation eller likvidationspræference og er underordnet al ONEOK seniorgæld. Fra den ottende årsdagsanniversary af afslutningen, eller tidligere hvis Class B‑kapitalkontoen når $200 millioner, kan ONEOK erhverve den resterende Class B‑andel til en pris, der afspejler 7,0 % IRR, fast indtil den niende årsdagsanniversary af afslutningen. I år 10 til 15 kan andelen erhverves til en værdi, der opnår den daværende mål‑IRR anvendt på den resterende kapitalbalance.

ONEOK oplyser, at investeringen er blevet gennemgået med deres kreditvurderingsbureauer, som alle anser transaktionen for kreditforbedrende, og selskabet forventer at modtage fuld egenkapitalkredit. I henhold til Generally Accepted Accounting Principles vil investeringen blive rapporteret som en ikke‑kontrollerende interesse inden for permanent egenkapital, og cirka 7,0 % af den resterende kapitalbalance for investeringen, eller 1,75 % kvartalsvis, vil blive trukket fra nettoresultatet for at opnå nettoresultat tilskrevet ONEOK.

”ONEOK har bygget en af de største og mest diversificerede midstream‑platforme i landet, der leverer væsentlige tjenester og infrastruktur for at hjælpe med at imødekomme den hastigt voksende indenlandske og internationale energiefterspørgsel,” sagde Apollo‑partner Jamshid Ehsani.

Gældsnedbringelse og lukketidsplan

ONEOK har til hensigt at udrydde cirka $5 milliarder af eksisterende gæld gennem tilbagebetalinger, make‑whole‑kald og et kontanttilbud på visse seniorobligationer, hvoraf meddelelsen angiver, at de i øjeblikket handles under pålydende. Selskabet vil tilbagebetale sit $1,2 milliarder termlån ved eller kort efter afslutningen af minoritetskapitalinvesteringen. Trinnene forventes umiddelbart at reducere pro forma 2027‑gearing til cirka 3,25 gange gæld til EBITDA uden at udstede almindelige aktier.

Brazos Midland‑erhvervelsen er blevet enstemmigt godkendt af ONEOK’s bestyrelse og forventes at blive afsluttet i fjerde kvartal af 2026, underlagt sædvanlige afslutningsbetingelser inklusive Hart‑Scott‑Rodino Act‑godkendelse. Minoritetskapitalinvesteringen, også enstemmigt godkendt af bestyrelsen, forventes at blive afsluttet i den første halvdel af september, underlagt sædvanlige afslutningsbetingelser.

ONEOK’s ledelse vil afholde en telefonkonference kl. 9.00 Eastern den 31. august 2026. Barclays fungerede som eneste finansiel rådgiver for ONEOK i forbindelse med erhvervelsen og som hovedfinansiel rådgiver for minoritetskapitalinvesteringen, mens Lazard også rådgav om kapitalinvesteringen, og Latham & Watkins LLP fungerede som juridisk rådgiver. RBC Capital Markets var eneste finansielle rådgiver for Apollo med Milbank LLP som juridisk rådgiver, og Akin Gump Strauss Hauer & Feld LLP var juridisk rådgiver for Brazos Midstream.

ONEOK, et S&P 500‑selskab med hovedkontor i Tulsa, Oklahoma, driver et netværk af cirka 60.000 mil lange rørledninger, der leverer indsamling, forarbejdning, fraktionering, transport, opbevaring og maritim eksportservice. Apollo rapporterede cirka $1,05 trillioner i forvaltede aktiver pr. 30. juni 2026.