NextEra Energy (NEE): Styrker den Trump-drevne genindustrialisering

Lang tendens til afindustrialisering

Siden slutningen af ​​anden verdenskrig har en meget langsigtet og strukturel tendens i den amerikanske økonomi været afindustrialisering. Dette er et udtryk, der kan dække to adskilte fænomener: reduktionen af ​​den samlede industriproduktion i den amerikanske økonomi eller reduktionen af ​​produktionsjob i den samlede økonomi.

Kilde: Kyle Chan

Mens det i første omgang kan ses som det naturlige resultat af en verdensøkonomi, der genopbygges fra verdenskrigens aske, er tendensen fortsat efter det. Så selvom dette er en populær fortælling fra et politisk synspunkt, giver det måske ikke nogen solid forklaring at give skylden for først Japan i 1980'erne og Kina efter det.

Blandt mere seriøse konkurrenter til afindustrialiseringens motor kan nævnes:

• Et villigt skift til en servicefokuseret økonomi med beskidte og farlige aktiviteter eller arbejdsintensiv produktion af billige varer flyttet til fattigere lande.
• Det strukturelle underskud på den amerikanske handelsbalance, et naturligt fænomen, der stammer fra den amerikanske dollars reservevalutastatus, også kendt som "Triffins dilemma".
• Automatisering og teknologiske forbedringer fører til mindre beskæftigelse i industrisektoren for den samme produktion.

Uanset den grundlæggende årsag til dette fænomen har det haft betydelige konsekvenser for USA's og verdensøkonomien. Den første var fremkomsten af ​​"Rustbæltet", en tidligere industriel region i USA, der blev meget fattigere, og som i dag er kernen i opioidkrisen og MAGA-bevægelsen.

Dette har også fremskyndet handelsunderskuddet i USA i forhold til resten af ​​verden, hvor den amerikanske økonomi er en massiv nettoeksportør af tjenesteydelser, men med et stadigt stigende underskud på varer, nåede $1.2T i 2024.

Kilde: Voronoi

Samlet set ser denne tendens ud til at være ved at være slut, eller i det mindste blive topprioriteten for amerikanske politikere under Trump-administrationen.

Der er intet bedre udtryk for denne farlige tilstand end USA's store og vedvarende handelsunderskud på varer, som steg til 1.2 billioner dollars i 2024. Efter at være kommet ud af et spinkelt geopolitisk landskab i de foregående fire år, kan USA ikke nærme sig internationale økonomiske og industripolitiske spørgsmål med utilpashed.

Rapport til præsidenten om America First Trade Policy Executive Summary

Tariffer og genindustrialisering

Takster Shock

Ingen steder er denne ændring i de makroøkonomiske vinde så synlig som med de seneste massive toldsatser, som Det Hvide Hus har pålagt det meste af verden. Disse toldsatser er blevet præsenteret som gengældelse for ondsindede og bevidst uretfærdige toldsatser og ikke-toldmæssige barrierer, der begrænser amerikansk eksport.

Behovet for en America First Trade Policy er indlysende. I årtier har USA smidt job, innovation, rigdom og sikkerhed til fremmede lande, der har brugt et utal af uretfærdige, ikke-gensidige og forvridende praksisser for at opnå fordele i forhold til vores indenlandske producenter.

Rapport til præsidenten om America First Trade Policy Executive Summary

Men i praksis er det selve handelsubalancen, der er målet. For eksempel blev Lesotho, et fattigt og underudviklet afrikansk land, der ligger inde i Sydafrika, pålagt 50% told, verdens højeste told.

Den lille sydafrikanske nation er blevet plakatbarn for African Growth and Opportunity Act (Agoa) – et 25 år gammelt stykke amerikansk lovgivning, der garanterer toldfri adgang til amerikanske forbrugere for visse varer fra Afrika.

Årsagen er, at mens den køber meget lidt fra USA, for en stor del på grund af dens begrænsede rigdom, eksporterer den tekstiler og, endnu vigtigere, diamanter til en værdi af $237 mio., hvilket fører til et forholdsmæssigt stort handelsunderskud.

Det samme skete for Madagaskar på grund af dets eksport af naturlig vanilje. Tilsvarende modtog de amerikanske allierede Taiwan og Japan toldsatser på henholdsvis 32 % og 24 %.

Kilde: BBC

Så det er i sandhed selve handelsunderskuddet, der er målet, hvor de mest ubalancerede handelsforbindelser automatisk resulterer i straftold, uanset den underliggende årsag, handelsforbindelsens samlede størrelse eller diplomatiske forbindelser med mållandet.

Vejen til genindustrialisering

Denne stigning i landebaserede tariffer er et stykke politik for at bringe industrier tilbage til USA, efter f.eks. flytningen til at flytte TSMC (TSM + 1.69%) halvlederproduktion i USA eller 25 % told på importeret stål, aluminium og automotive.

(Du kan også læse mere om takster i vores dedikerede forklaring "Hvad er en takst, og hvordan fungerer de?")

Samlet set vil denne vilje til at genopbygge den amerikanske industrielle base kræve meget mere energi at bygge og derefter drive disse støberier, stålværker, jernbaner, værktøjsmaskiner, samlebånd osv. Og det vil tage en masse elproduktion for i det mindste at indhente Kina.

Kilde: Chris Giles

Det vil ske sideløbende med tendensen til at dekarbonisere elnettet, hvor det meste af USA's industrielle produktion i øjeblikket drives af fossile brændstoffer, hvor kun kul endelig er på vej ud.

Kilde: VVM

Forsyningsselskaber er godt positioneret til at vokse med den øgede energiefterspørgsel, med især én meget stor virksomhed, NextEra Energy, hvis motto er "Enabling American Energy Dominance".

NextEra Energy

NextEra-aktivitet

NextEra er et massivt forsyningsselskab, der har ikke mindre end 72 GW elproduktionskapacitet, hvoraf mere end halvdelen er vedvarende energi, samt noget kulstoffattig atomkraft fra syv atomkraftværker i Florida, New Hampshire og Wisconsin.

Kilde: Næste æra

Udover elproduktion er NextEra også aktiv inden for kraftoverførsel, teknik og konstruktion, energihandel og styring af hele forsyningskæden forbundet med virksomheden.

FPL (Florida Power & Light Company) er det vigtigste af NextEras datterselskaber og det største forsyningsselskab i USA med 6 millioner kunder. NextEra Energy er også det førende nordamerikanske selskab inden for ren energi.

Kilde: Næste æra

Samlet set er virksomheden meget aktiv i Florida, Texas, Californien og Midtvesten med en mindre (men normalt voksende) tilstedeværelse i mange andre amerikanske stater.

Kilde: Næste æra

Vi fører an i at transformere fremtidens energi ved at producere mere elektricitet og dedikere flere ressourcer til amerikansk energiinfrastruktur end nogen anden virksomhed i Amerika.

NextEra By The Numbers

NextEra er et gammelt og etableret amerikansk værktøj, startede for blot et århundrede siden i 1925 som Florida Power & Light Company (FLP). Det er i øjeblikket vurderet til $237B i virksomhedsværdi.

NextEra Energys (inklusive FLP) samlede nuværende elproduktionsflåde er 40 GW vind-, sol- og lagringskraft, 6 GW atomkraft og 27 GW fossile brændstofkraftværker.

NextEra Resource (altså eksklusive FLP) har en samlet kapacitet på 37 GW i disse vedvarende kapaciteter; mere end halvdelen kommer fra vind, efterfulgt af sol.

Kilde: Næste æra

40% af denne produktion går i øjeblikket til kommerciel og industriel brug. Positionen inden for vindenergi er veletableret, lige fra opførelsen af ​​Stateline Wind Energy Center i Umatilla County, Oregon, og Walla Walla County, Washington, som på det tidspunkt var verdens største vindmøllepark.

Så selvom virksomheden er førende inden for grøn energi og planlægger mest at fokusere på dette i fremtiden (se nedenfor), er det også i øjeblikket en af ​​de største gasflåder til elproduktion i USA. Dens nukleare flåde er også i den øverste decil med hensyn til kapacitetsfaktor, hvilket betyder, at den har ekstremt lave nedetider.

For at blive ved med at vokse bygger virksomheden ikke mindre end 330 forskellige vedvarende energiprojekter, alle forbundet med en gennemsnitlig A-kreditvurdering, hvilket reducerer de tilhørende kapitalomkostninger.

FPL er et meget effektivt forsyningsselskab med meget lave omkostninger (70 % lavere end gennemsnittet i USA. I gennemsnit betaler NextEra-kunder en energiregning 30 % under landsgennemsnittet.

Kilde: Næste æra

Denne højere effektivitet har konverteret til en meget større økonomisk ydeevne for NextEra end sine jævnaldrende, uanset tidsramme for reference.

Kilde: Næste æra

Fremtidig kraftproduktion

Fremtidig efterspørgsel

Allerede før chokket udløst af Trumps tariffer, forudsagde NextEra et voksende behov for strøm i USA, en stigning på 55 % fra 2020's tal i 2040, hvor den forventede efterspørgsel blev større og større hvert år.

Dels var dette drevet af en stigende efterspørgsel fra datacentre. Nu hvor den tunge industri måske også gør et comeback, herunder minedrift, smeltning, metallurgi og industriel produktion, vil dette sandsynligvis blive endnu højere.

Kilde: Næste æra

Fremtidig produktionsvækst

NextEra er på en løbende udgiftsmarch for at holde trit med den voksende energiefterspørgsel, især for dekarboniseret energi og planlægger at bruge $120B i amerikansk energiinfrastruktur i løbet af de næste fire år.

I 2024 tilføjede virksomheden 6GW vedvarende energi og lagerkapacitet og udvidede også smart grid-teknologi til 2.7 millioner kunder i Florida. Efterslæbet af fremtidige projekter steg også med 12GW i 2024.

Historisk set forfulgte NextEra også vækst gennem en række opkøb, der konsoliderede sin position på nøglemarkeder, især:

• Gulf Power (460,000 kunder i Florida).
• Florida City Gas (110,000 kunder og 3,700 miles af rørledninger).
• Trans Bay Cable (undervands kraftoverførsel, der leverer 40% af San Franciscos forbrug).
• Lossepladsgas-til-elektriske faciliteter fra Energy Power Partners Fund I LP og North American Sustainable Energy Fund LP for $1.1 mia.

I mellemtiden forlader virksomheden også nogle ældre virksomheder relateret til produktion af fossile brændstoffer, som f.eks salget for 1.8 mia. USD af højtryks naturgasrørledningssystemer, der forbinder Eagle Ford-bassinet med det voksende Mexico og Gulf Coast til midstream-virksomheden Kinder Morgan (KMI -0.12%).

Batterier

En central del af NextEras vækstplaner er at være afhængig af vedvarende energi, på trods af deres periodiske anvendelse. Dette skyldes, at virksomheden mener, at batterier har nået et vippepunkt, hvor de er mere effektive til at håndtere stigninger i elforbruget end gaskraftværker, i hvert fald i de fleste tilfælde.

Kilde: Næste æra

At bygge dem er også meget hurtigere, med udstyr tilgængeligt på mindre end 12 måneder, mens det tager omkring 4 år for et gasspidsanlæg, som også ville have brug for en ny gasforsyning og gasledning, hvilket øger omkostningerne yderligere til gasbaseret elproduktion.

I det lange løb satser virksomheden på fuldt ud at være afhængig af vedvarende energi til al ny strømforsyning, da de forventes at koste 1/2 til 1/3 af ny naturgas, selv når man overvejer, at halvdelen af ​​omkostningerne er de tilhørende batteriparker.

Kilde: Næste æra

Måske mere kontroversielt ser NextEra ikke ud til at se en fremtid inden for nukleare SMR'er (Small Modular Reactors), hvis man antager de oprindelige omkostninger for den første 2030-prototype for dens langsigtede projektion.

NextEra Financials

Den fortsatte vækst i elproduktionen, sammen med opkøb, har været drivkraften bag en stabil vækst på 6-8% i indtjening pr. aktie i det mindste siden 2003. Den samme retning forventes at fortsætte indtil 2027, og sandsynligvis efter denne dato.

Kilde: Næste æra

Voksende indtjening, såvel som gearingsevnen takket være forsyningsselskabernes adgang til billig kapital, har gjort det muligt for virksomheden også at øge sine udbytter regelmæssigt.Den er vokset med 9.1 % CAGR mellem 2003 og 2018, og bør stadig vokse omkring 10 % årligt indtil 2027.

Dette niveau af udbyttevækst ser ud til at være holdbart, da virksomheden har opnået omkring 11 % CAGR på den investerede kapital i det seneste år.

Konklusion

NextEra er et førende forsyningsselskab med en solid historie med stigende indtjening og udbytte, hvilket gør det til et godt match for konservative investorer. Som de fleste forsyningsselskaber bør det forventes at være "kedeligt", med langsom og stabil vækst mere end spektakulære og volatile kurshandlinger for dets aktier.

For nu er det stadig tæt knyttet til Florida, så statens økonomiske succes vil sandsynligvis direkte korrelere med virksomhedens formuer.

På mellemlang sigt vil den hurtige vækst inden for vind- og solenergi, sammen med væksten i batterilagringskapacitet, fremskynde NextEras udvikling til landets største elselskab.

Dette er en misundelsesværdig position for industrivirksomheder, der ønsker at drage fordel af præsident Trumps strategi om at fokusere den amerikanske økonomi på tungindustri og fremstillingsindustri, hvilket repræsenterer et definitivt brud med mere end 40 års tidligere politik.

Midt i handelskrige, geopolitiske spændinger og intern politik kan det være svært for investorer at forstå, hvilken form en sådan genindustrialisering vil tage. Det, der dog er helt sikkert, er, at en sådan strukturændring vil kræve meget energi.

Grønt stål (ved hjælp af brint fra grøn energi) og andre teknologier til at dekarbonisere industrielle processer går yderligere frem, ligesom elektrificeringen af ​​transport- og varmesystemer garanterer, at efterspørgslen efter elektricitet i USA vil eksplodere opad.

I den henseende kan den meget aggressive investering på 120 mia. $, som NextEra har planlagt på kun 4 år, endda være konservativ, og virksomheden vil sandsynligvis blive ved med at tilpasse sine planer til udviklingen i efterspørgslen, som den tidligere gjorde, da den stod over for den voksende efterspørgsel fra eksisterende og planlagte AI-datacentre.

Senest på NextEra