Loma Negra vender tilbage til overskud i tredje kvartal, efterhånden som de finansielle tab aftager

Den argentinske cementproducent Loma Negra offentliggjorde sine resultater for tredje kvartal den 5. november 2026 og rapporterede et nettooverskud på 14,5 mia. argentinske pesos mod et tab på 11,5 mia. pesos året før. Tilbagevenden til overskud skete, selv om nettoomsætningen for de tre måneder frem til 30. september faldt 3,2 % til 270,1 mia. pesos.

Vendingen skyldtes først og fremmest finansielle poster snarere end stærkere drift. Loma Negra havde en nettofinansiel gevinst på 8,5 mia. pesos mod et tab på 38,3 mia. pesos i samme kvartal året før. Valutakurstab på forpligtelser denomineret i amerikanske dollar faldt til 7,4 mia. pesos fra 39,8 mia. pesos, fordi pesoen deprecierede mere moderat. Nettorenteudgifterne faldt 66,2 % til 7,9 mia. pesos, hvilket afspejlede lavere renteudgifter og mindre finansiel gæld. Højere udgifter til indkomstskat modvirkede delvist disse forbedringer.

Justeret EBITDA, virksomhedens mål for driftsresultatet, der korrigerer nettooverskuddet for finansiering, skat, af- og nedskrivninger samt andre nærmere angivne poster, faldt 6,7 % til 54,2 mia. pesos. EBITDA-marginen faldt til 20,1 % fra 20,8 %, hvilket viser, at forbedringen af bundlinjen ikke skyldtes en stigning i driftsindtjeningen.

Regn forstyrrede et kvartal, der allerede var præget af svaghed

Mængderne af cement, murcement og kalk faldt 6,3 % til 1,28 mio. ton, efter at kraftig regn dæmpede leverancerne i juli og august. Mængderne i september oversteg niveauet fra samme måned året før, efterhånden som vejret blev bedre. Efterspørgslen efter cement i løs vægt fra betonproducenter, industrikunder og byggefirmaer holdt sig robust, mens efterspørgslen efter cement i sække fortsat var presset af svagere gør-det-selv-byggeri og renovering blandt private.

Administrerende direktør Sergio Faifman kaldte forbedringen i september »et opmuntrende tegn for de kommende måneder« og sagde, at ledelsen fortsat så positivt på resten af året, samtidig med at den havde fokus på at fastholde effektivitetsforbedringerne.

Prisfastsættelsen begrænsede omsætningsfaldet i cementsegmentet til 1,8 %, men udviklingen var blandet i de øvrige segmenter. Omsætningen fra beton faldt 23,2 %, mens mængderne faldt 24,9 % som følge af færre særprojekter, svagere offentlige anlægsarbejder og mindre aktivitet inden for industri og arkitektur. Omsætningen fra tilslagsmaterialer steg 3,7 % trods et mængdefald på 16,1 %, fordi priserne og salgsmikset blev forbedret. Jernbaneomsætningen faldt 2,2 %, og mængderne gik tilbage med 7,0 %.

Cementmarginerne blev forbedret, mens jernbanesegmentet blev svækket

EBITDA-marginen i segmentet for cement, murcement og kalk steg med 67 basispoint til 24,9 %. Enhedsomkostningerne steg 2,6 %, mindre end den gennemsnitlige omsætning pr. ton. Brug af klinker produceret i de varmere måneder og planlagte driftsstop for de fleste ovne begrænsede eksponeringen over for energiomkostningerne om vinteren, mens omkostningerne til brændstof, elektricitet, emballage og underleverandører faldt.

Betonsegmentets margin blev forbedret med 220 basispoint, men forblev negativ på 4,6 %, da mængderne stadig var for små til, at omkostningsstrukturen kunne udnyttes effektivt. Jernbanesegmentet gik fra en positiv margin på 3,4 % til en negativ margin på 11,0 %, hovedsageligt på grund af højere omkostninger til sporvedligeholdelse, tredjepartstjenester og lønninger. Tilslagsmaterialer blev svækket til en negativ margin på 19,4 % fra 16,7 %.

Koncernens fællesomkostninger lagde yderligere pres på resultatet. Salgs- og administrationsomkostningerne steg 16,1 % til 29,9 mia. pesos som følge af udgifter til annoncering, promovering, konsulentbistand og IT og udgjorde dermed 11,1 % af nettoomsætningen.

Pengestrømmen understøttede gældsreduktionen

Pengestrømmen fra driften steg til 86,3 mia. pesos fra 42,6 mia. pesos, hovedsageligt som følge af ændringer i arbejdskapitalen, herunder tilgodehavender, lagerbeholdninger og skyldig skat. Investeringerne udgjorde 18,1 mia. pesos mod 19,5 mia. pesos, mens finansieringsaktiviteterne medførte et forbrug på 25,0 mia. pesos, primært til tilbagebetaling af lån.

Nettogælden, opgjort som lån minus likvider, likvide ækvivalenter og kortfristede investeringer, udgjorde 220,5 mia. pesos ved kvartalets udgang. Forholdet mellem nettogæld og justeret EBITDA for de seneste 12 måneder var 1,00x mod 1,47x ved udgangen af regnskabsåret 2025 og 1,30x i andet kvartal. Ved kvartalets udgang var 69 % af den samlede gæld kortfristet, og den gennemsnitlige løbetid var 1,2 år.

Den 22. oktober 2026, efter kvartalets afslutning, udstedte Loma Negra klasse 7-obligationer for 150 mio. US$ til kurs pari. Obligationerne har en årlig rente på 6,25 %, betales halvårligt og indfries samlet efter 36 måneder. Provenuet skal bruges til at refinansiere kortfristede forpligtelser og forlænge den gennemsnitlige gældsløbetid.

Det næste spørgsmål er, om de stærkere leverancer i september udvikler sig til et vedvarende opsving i efterspørgslen, og om jernbane-, beton- og tilslagsmaterialesegmenterne kan forbedre deres marginer. Det vil gøre det muligt for driftsresultatet at understøtte den pengestrøm og gældsreduktion, der allerede er opnået, i stedet for at overskudsforbedringen primært afhænger af mindre valuta- og rentetab.