Gemini vs Coinbase: Hvem havde den bedste offentlige debut?

Over det sidste årti og halvt, er krypto valutaer kommet langt. Det er ikke længere en marginal aktiv, da det har opnået mainstream-accept og institutionel indblanding.

Som følge heraf er det ikke kun tokens, der stiger vildt på grund af detailhandel, men krypto-valuta virksomheder selv nyder succes på aktiemarkedet, hvilket signalerer branchens modning.

Som vi har set, er der en stigende antal virksomheder, der nu holder krypto på deres balancesummer og ikke kun Bitcoin (BTC ) men også Ethereum (ETH ) og Solana (SOL ). Denne stærke institutionelle adoption bidrager til vurderingen af krypto-valutaer som legitime aktiver, hvilket øger præstationen af relaterede aktier.

Mens flere krypto-relaterede virksomheder har fanget traditionelle finansielle (TradFi) institutioners og investorer interesse, står krypto-børser ud for deres centrale position i det digitale aktiv-rum.

Krypto-valuta børser er online-platforme, hvor brugere kan købe, sælge og handle digitale aktiver med lethed.

Ud over at forenkle processen med at købe og sælge krypto, tilbyder de også yderligere tjenester som leverage og margin-handel, brugervenlige grænseflader, staking og kundesupport.

Nu er der to hovedtyper af børser. Den ene er Centraliserede Børser (CEXs), som er administreret af en enkelt enhed og typisk understøtter fiat-valutaer såsom USD og EUR. Så er der Decentraliserede Børser (DEXs), som faciliterer peer-to-peer-transaktioner direkte på blockchain.

Vores fokus i dag er på CEXs, to i særdeleshed, Coinbase (COIN ) og Gemini, som begge er offentligt handlet. Coinbase blev noteret via en direkte notering den 14. april 2021, mens Gemini gennemførte en traditionel IPO den 12. september 2025 (GEMI ).

En initial offentlig tilbud (IPO) er en proces, hvor et privat selskab sælger sine aktier til offentligheden for første gang og bliver et offentligt handlet selskab. Ved at sælge aktier på en aktiebørs til en bred vifte af investorer, giver IPO’en selskabet mulighed for at rejse kapital, opnå synlighed og give likviditet for tidlige investorer og grundlæggere.

Coinbase havde sin direkte notering i 2021, hvilket satte en høj standard i forhold til vurdering og markedsvirkning, mens Gemini fik sin debut for blot en uge siden til en mere beskeden vurdering, men med betydelig trækkraft.

Drevet af en krypto-venlig administration, stærke institutionelle tilførsler og stigende virksomheds-accept, forventes markedet at se endnu flere krypto-relaterede IPO’er og direkte noteringer i de kommende måneder.

Mens denne trend med krypto-børser, der går offentligt, fortsætter på, omformer det digitale aktiv-handelslandskab, vil vi nu analysere, hvordan Coinbase og Gemini-noteringer, som er en cyklus apart, sammenlignes med hinanden og hvordan krypto-sektoren er modnet!

Gemini Gør en Lovende Debut

Krypto-valuta børsen Gemini gik offentligt den 12. september 2025, midt i massiv interesse.

Gemini Space Station havde sin IPO med sine aktier noteret på Nasdaq under ticker-symbolet ‘GEMI’ med Citigroup (C.N) og Goldman Sachs (GS.N) som lead bookrunners.

IPO’en var prissat til $28 per aktie, men åbnede 32% højere, hvilket indikerer stærk markedsefterspørgsel efter krypto-selskaber.

På et tidspunkt steg aktieprisen til $45,90, før den faldt til $31,55 (GEMI ).

Dette sker efter, at Gemini har øget den foreslåede pris på de 16,67 millioner aktier, det oprindeligt planlagde at sælge. Fra området $17 til $19, blev prisen øget til mellem $24 og $26 hver på baggrund af stærk investorefterspørgsel.

Alligevel trak selskabet mere end 20 gange så mange ordrer, som der var tilgængelige aktier, ifølge Reuters, der citerer personer, der er bekendt med sagen. I en usædvanlig manøvre standsede Gemini herefter med at tage nye ordrer for aktier og cappede IPO-indtægterne til $425 millioner.

Basert på Geminis indberetninger til US Securities and Exchange Commission, ville selskabet have rejst $433 millioner i sin første aktieudsalg, uden cappen. Dette ekskluderer de $50 millioner, som Geminis strategiske investor, Nasdaq, havde lovet i en privat placering, der skulle lukkes lige efter IPO’en.

Til sidst rejste selskabet $425 millioner gennem salget af cirka 15,2 millioner aktier af almindelige aktier, hvilket resulterede i en vurdering på $4,4 milliarder.

IPO-indtægterne, sagde Gemini, vil blive brugt til at afbetale selskabets tredjeparts-gæld og til generelle virksomhedsformål.

Massiv Efterspørgsel Trods Finansielle Tilbageslag

Børsen blev grundlagt af Tyler og Cameron Winklevoss i 2014. De samme brødre, der var involveret i oprindelsen af det sociale medie-platform Facebook. Winklevoss-brødrene er blandt de tidligste Bitcoin-ejere og mener, at BTC-prisen vil nå $1 million inden for de næste ti år.

De var faktisk de første, der ansøgte om at lancerer en spot Bitcoin ETF, mere end ti år før den første blev godkendt i januar 2024.

I dag er Gemini blandt de største amerikanske børser, med betydelig spot- og derivat-handel og en 9/10 tillidsscore på CoinGecko.

Den regulerede platform tilbyder tjenester som køb, salg, opbevaring og staking af krypto-valutaer til både detail- og institutionelle kunder. Den tilbyder også kreditkort med krypto-tilbagebetalet belønninger.

Desuden har Gemini sin egen fiat-backede stablecoin GUSD, som er fuldt reguleret af New York State Department of Financial Services (NYDFS). Den fuldt programmerbare ERC-20-token er en digital repræsentation af kontanter, der er understøttet på tværs af børser, applikationer og DeFi-protokoller.

Ifølge SEC-indberetningen har Gemini 1,5 million transaktionsaktive brugere, og pr. juli havde børsen over $21 milliarder i aktiver.

Når det kommer til selskabets finansielle situation, rapporterede Gemini et netto-tab på $159 millioner i 2024, ifølge selskabets indberetninger til SEC. Tallene er værre i år, med børsen taber $283 millioner i blot det første halvår af 2025 sammenlignet med $41,4 millioner i samme periode sidste år.

Gemini’s omsætning faldt fra $74,32 millioner i de første seks måneder af 2024 til $68,61 millioner i samme periode i år.

Vedrørende handelsvolumen steg det fra $16,6 milliarder i de første seks måneder af 2024 til $24,8 milliarder i de første seks måneder af 2025. I alt har børsen behandlet mere end $285 milliarder i handelsvolumen i løbet af sin levetid.

Trods de skuffende tal var Gemini-tilbuddet massivt overskrevet, hvilket afspejler den massive efterspørgsel blandt TradFi-investorer efter krypto-muligheder.

Coinbase Markerer en Betydelig Begivenhed

Grundlagt i 2012 af Brian Armstrong og Fred Ehrsam, er Coinbase den største krypto børs i USA som kan prale af at have mere end 100 millioner brugere.

Næsten et årti efter sin lancering, debuterede Coinbase på Nasdaq i april 2021 og blev en del af S&P 500-indekset i maj i år. Noteringen gjorde CEO Armstrong til en milliardær med hans 39,6 millioner aktier til en værdi af næsten $13 milliarder ved lukkeprisen på den første dag.

Debuten skete med en referencepris på $250 per aktie. Børsens aktie åbnede til $381 og steg til $429,54, hvilket gav det en markedsværdi på omkring $85 milliarder.

Coinbases Nasdaq-debut markerede faktisk toppen af bull-markedet i 2021. Mens Bitcoin-prisen nåede et nyt højdepunkt på $69.000 i november samme år, var det ikke så langt fra april-højdepunktet på $65.000.

Så gav begejstringen omkring Coinbases offentlige debut plads til en stærk krypto-markedsomfattende salg. Drawdown førte COIN-aktier til at falde under $210 inden for en måned efter børsens markedslancering, og ved udgangen af 2022 nåede det et lavpunkt på $31. Så, ligesom Bitcoin og det bredere krypto-marked, genoprettede COIN-aktiepriserne sig i de følgende år og nåede et nyt højdepunkt over $444 i juli i år.

COIN-aktiepriser faldt under $300 i begyndelsen af august, men er nu tilbage til at gå opad, mens BTC handler omkring $115.000, og det samlede krypto-markedskap er over $4 billion-marken.

Den $85 Milliarder Debut

Det var den 14. april 2021, at Coinbase officielt blev et offentligt selskab gennem en direkte aktienotering.

Før børsnoteringen satte Nasdaq en referencepris på $250 per aktie, hvilket gav Coinbase en estimeret værdi på $47 milliarder. Men da det var en direkte notering, skiftede ingen aktier virkelig hænder til den pris.

I modsætning til en traditionel IPO, hvor nye aktier udstedes og sælges til reference- eller tilbudspris, og investorer køber dem til den pris, sælger eksisterende aktionærer, som grundlæggere, medarbejdere og tidlige investorer, deres aktier direkte til offentligheden, så det afhænger af efterspørgsel og udbud.

Referenceprisen er kun en estimering, der bruges til regnskabs- og rapporteringsformål. Handel started til markedets drevne priser, som var højere end $250 på grund af stærk efterspørgsel midt i den pågående bull-manifestation.

Med den direkte notering fulgte Coinbase i fodspor af andre teknologivirksomheder som Palantir, Slack, Spotify og Roblox.

Så åbnede COIN-aktier til $381 og skød hurtigt forbi $400. På et tidspunkt handlede COIN-aktieprisen til næsten $430. Det var før Coinbase lukkede under sin åbningspris, til kun over $328 per aktie på sin første dag med offentligt handel.

Dette gav børsen en initial markedsværdi på $85,8 milliarder på en fuldt udbyttet basis, og eksklusive optioner og restriktive aktieenheder, var markedsværdien $62 milliarder.

I de seks måneder efter Coinbases notering gik Palantir, Roblox, Airbnb, DoorDash og Snowflake også offentligt med markedsværdier, der lå mellem $45 milliarder og $106 milliarder. I forhold til disse selskaber og andre, der var i IPO-røret på det tidspunkt, stod Coinbase ud med sin bemærkelsesværdige vækst takket være digitale aktiver, der nåede nye højder, og børsen var profitabel og optegnede stigende salg og en voksende kundebase.

Stærke Finansielle

Coinbase er det største krypto-selskab, der er gået offentligt hidtil. Det rangerer blandt top ti verden over efter handelsvolumen. I USA er det førende og hjælper med at bringe krypto ind i mainstream med sin brugervenlige app.

I 2021 rapporterede Coinbase stærke finansielle tal. I de første tre måneder af det år opnåede Coinbase omkring $800 millioner i profit, mens omsætningen var estimeret til $1,8 milliarder.

Dette var en stigning på 844% fra $190,6 millioner i omsætning, det genererede i det første kvartal af året før. Coinbase genererede faktisk kun $1,3 milliarder i omsætning i hele 2020. Nettoindtægten var $322 millioner, efter at have optegnet et tab i 2019.

Den massive stigning i omsætning skyldtes en betydelig stigning i krypto-priser.

Nu for sin seneste kvartal, der sluttede den 30. juni 2025, rapporterede Coinbase et nettoindtægt på $1,43 milliarder, eller $5,14 per aktie. På en justeret basis var indtægten $1,96 per aktie. Indtægterne i den seneste periode fik også fordel af en gevinst på $1,5 milliarder.

Coinbases omsætning lå på $1,5 milliarder, hvoraf $764 millioner var relateret til transaktioner.

Børsens abonnements- og service-tilbud, der inkluderer stablecoins, staking, renteindtægt og opbevaring, steg 9% år-til-år til $655,8 millioner.

Retail- og institutionel handel udgør Coinbases kerneforretning, men børsen arbejder på at udvide for at tilbyde derivater, prædiktionsmarkeder, tokeniserede virkelige aktiver og tidlige tokensalg inden for sin app.

Stærk Stilling

Coinbase startede sin rejse tilbage i juni 2012. Medstifter og CEO Armstrong, en tidligere Airbnb-ingeniør, fik ideen til Coinbase.

Det er faktisk opkaldt efter Coinbase-transaktioner, der er specielle transaktioner inden for en ny blok, oprettet af mineren, der succesfuldt løser blokken. Transaktionen introducerer nye krypto-valutaer i omløb i et Proof of Work (PoW) netværk.

Nu var krypto-børsen Coinbase finansieret med en $150.000 kontantindsprøjtning fra Y Combinator-startup inkubatorprogrammet. I året efter lanceringen modtog børsen investeringer fra VC-firmaet Union Square Ventures, Andreessen Horowitz (a16z) og Ribbit Capital.

I sin sidste private finansieringsrunde før noteringen, som var under bear-markedet i 2018, havde Coinbase en vurdering på kun $8 milliarder, som under dens debut sprang 10x.

Vurderingen er langt fra selskabets imponerende vækst. Inden for to år efter lanceringen voksede Coinbase til en million brugere, og ved udgangen af 2020 havde det oversteget 40 millioner brugere. Ved tidspunktet for noteringen var tallet større end 55 millioner brugere. I dag har Coinbase mere end 100 millioner verificerede brugere.

Bagt med disse tal gik Coinbase offentligt i, hvad der blev hyldet som et “vandrer”-øjeblik for krypto-valuta-industrien, og blev det første krypto-naturlige selskab, der blev noteret. Noteringen hjalp også med at legitimere sektoren, som på det tidspunkt endnu ikke havde set en spot Bitcoin eller Ethereum ETF godkendt.

Med begrænsede muligheder for at opnå reguleret eksponering for krypto, gjorde Coinbases direkte aktienotering det muligt for traditionelle spillere at få fodfæste i krypto-rummet gennem en enhed, der direkte og indviklet var involveret i rummet.

Den offentlige markedslancering viste også verden, hvor stort industrien er blevet, og hvor meget den er vokset.

Coinbase vs. Gemini: Nøgle-IPO/Noteringsmetrikker på et Glance

Swipe to scroll →

Hvem Er Næste? Kraken, Grayscale, BitGo og Mere

Coinbases notering på den større aktieindeks for fire år siden blev betragtet som et historisk øjeblik. Eksperter så det som den første fase i kryptos udvikling til en legitim, investerbar aktiv-klasse.

Modningen forventes ikke kun at bringe nye investeringsstrømme, men også udviklingen af nye tjenester og infrastruktur.

Det var faktisk troet at være katalysatoren for endnu flere noteringer fremover. Og som vi ser i år, er flere krypto-selskaber gået offentligt. Dette inkluderer Bitcoin-belønningsplatformen Fold (FLD ), krypto-financielle tjenesteselskabet Galaxy Digital (GLXY ), social handelsplatform eToro (ETOR ), USDC-stablecoin-udsteder Circle (CRCL ), blockchain-baseret långiver Figure (FIGR ), og Peter Thiel-bakket institutionel handelsplatform Bullish Global (BLSH ).

Nu ser vi fremad, og flere krypto-selskaber forbereder sig på offentlige noteringer.

Krypto-aktiver manager Grayscale Investments er blandt dem, der har indgivet en registreringsansøgning for en IPO til SEC. Dette sker efter, at Digital Currency Group-datterselskabet endelig konverterede sin flagship Bitcoin Trust (GBTC) til en spot Bitcoin ETF efter at have vundet en retssag mod den aktiemarkedsregulerende myndighed. Lignende har dens Grayscale Ethereum Trust ETHE været konverteret til en spot Ethereum ETF.

Digital aktiv-opbevarer BitGo er endnu et selskab, der har meldt sig til IPO-rusningen blandt krypto-selskaber.

Når det kommer til en børs, er Kraken i spidsen, som forventes at indgive en IPO næste år, afhængigt af regulerende klarhed. Tidligere i år begyndte den prominente amerikanske krypto-børs at forberede sig på at rejse $500 millioner til en vurdering på $15 milliarder i forventning om en potentiel IPO.

Krakens co-CEO, Arjun Sethi, har udtalt, at selskabet kun vil gå videre med en offentlig notering, hvis det er i interesse for alle dets interessenter.

Finansieringsmæssigt rapporterede børsen en 19% årlig stigning i omsætning til $472 millioner for det første kvartal af 2025. For hele sidste år var Krakens samlede omsætning over $1,5 milliarder. I 2Q25 rapporterede det $412M i omsætning, $186,6 milliarder i total handelsvolumen og 4 millioner i finansierede konti.

Ud over Kraken, Grayscale og BitGo ser også Ledger, Uphold, OKX og Anchorage på at komme ind på offentlige markeder. Alle disse kommende IPO-kandidater afspejler den stigende institutionelle interesse i krypto-sektoren og den øgede integration af digitale aktiver i traditionelle finansielle markeder.

Endelige Tanker

Coinbases direkte notering var en bemærkelsesværdig begivenhed med en vurdering på $85,8 milliarder, langt over Geminis $4,4 milliarder-debut. Den massive vurdering var resultatet af Coinbases vedvarende profitabilitet og brede brugerbase, som langt overgår Geminis transaktionsaktive brugere og faldende omsætning.

Alligevel har Gemini, på trods af at være mindre, alligevel formået at tiltrække betydelig efterspørgsel, hvilket viser løfte ikke kun i dens tjenester, men også i investorinteresse for krypto-tilbud. Så, mens Coinbases notering var et afgørende øjeblik, der hjalp med at legitimere krypto i traditionelle markeder og bringe institutionelle investorer om bord, tilføjer Geminis IPO momentum, der startede sidste cyklus.

Samlet set er TradFis interesse for krypto hurtigt udvidende med hver ny notering, da investorer søger eksponering for aktivklassen, hvilket afspejler dens udvikling til en mainstream-aktivklasse, der opnår bred accept og skaber nye muligheder for teknologisk fremgang og vækst.