Først BTC, nu ETH – Den lille nation Bhutan udvider sin akkumuleringstrategi til også at omfatte Ethereum

Bhutan, en landlukket land i sydcentralasien, har en befolkning på næsten 800.000. Dens økonomi afhænger af landbrug og skovbrug, minedrift, fremstilling, finans og handel. Men for nylig har dette lille naturskønne land, gemt i de store Himalaya-bjerge, fået et ry for noget nyt.

Landet har overhalet El Salvador i Bitcoin-ejerskab og har mere end dobbelt så mange aktiver i mængde. Denne indsigt blev offentliggjort via en X-indlæg fra Arkham Intelligence, en offentlig dataapplikation, der gør det muligt for brugere at analysere blockchain- og kryptok aktivitet. Vi vil først se kort på tweetet og derefter dykke dybere. 

Arkham Intelligence-tweetet om Bhutans kryptoejerskab: Hvor meget BTC og ETH?

Den officielle X-konto for Arkham Intel (INTC ) hævdede at være den første til offentligt at identificere adresser, der indeholdt Bhutans kryptoejerskab. X-indlægget listede fire aktiver:

• Bitcoin
• Ethereum
• Binance coin (BNB)
• Matic

Den detaljerede opgørelse sagde, at det lille Himalaya-land havde mere end 13.000 Bitcoins, svarende til over 780 millioner USD ved næsten 60.000 USD pr. stk. Udover Bitcoin havde Bhutan ifølge rapporter ETH-, BBN- og MATIC-beholdninger. Men disse aktiver og deres mængder var ubetydelige og udgør nu kun en værdi på omkring 40 USD. 

En anden rapport indikerede dog også en bemærkelsesværdig bevægelse mod Ethereum. Bevægelsen kom ikke fra Bhutans nationale myndigheder, men fra landets brugerbefolkning. Tegnebøger knyttet til det Himalaya-rige indeholdt 656.013 Ethereum (ETH), værd cirka 1,5 millioner USD.

Bhutan er det fjerde land til at holde Bitcoin i en betydelig mængde. Fra august 2024 holdt regeringer 2,2 % af Bitcoins udbud. USA var den største indehaver med 213.246 BTC, efterfulgt af Kina med 190.000 BTC og Storbritannien med 61.000 BTC. 

Med dette X-indlæg og anden relateret information som baggrund vil vi nu åbne vores detaljerede undersøgelse af landets kryptovault med Bitcoin.

Bhutans kryptobeholdsstrategi

Den Bitcoin-beholdning af Bhutan vakte stor nysgerrighed. Volumen af beholdningerne udgjorde næsten 28 % af Bhutans anslåede BNP i 2023 på næsten 2,7 milliarder USD. Tidligere havde El Salvador opnået et ry for at holde Bitcoins som en del af sin nationale økonomi. Bhutan har dog overhalet El Salvador ved at holde mere end dobbelt så stor værdi som El Salvadors, som ligger på 335 millioner USD. 

Hvis vi sammenligner per capita-beholdningerne i disse to lande, ligger Bhutan foran El Salvador med en betydelig margin, da Bhutans befolkning kun udgør 12 % af El Salvadors befolkning. 

Men ligesom Rom ikke blev bygget på en dag, er Bhutans kryptobeholdninger ikke et fænomen, der opstod natten over. Det tog mindst fem år for landet gradvist og forholdsvis stille at opbygge denne beholdning. 

Ifølge rapporter begyndte landets indtog i kryptoverdenen i april 2019, da den digitale aktiv var vurderet til 5.000 USD – langt mindre end den nuværende værdi. Pandemiens begyndelse fik strategien og driften til at sprede deres vinger yderligere. Offentliggørelser om store investeringer og information begyndte at komme mellem 2022 og 2023. I øjeblikket er landet, ifølge rapporter, i en ekspansionsfase og udvider sin minedriftskapacitet.

Hvad der får Bhutan til at skille sig ud fra de øvrige nationale økonomier, der holder Bitcoin, er landets involvering i minedrift. I det næste afsnit ser vi på processen med Bitcoin-generering. 

Hvordan genererer Bhutan BTC?

Kongeriget Bhutan har rigelige vandkraftressourcer. Dets floder, som fødes af Himalaya-gletsjere, understøtter dette potentiale for energiproduktion tilstrækkeligt. Det er teknisk muligt for det lille kongerige at generere 23.760 MW, hvilket kunne forsyne over 17 millioner gennemsnitlige amerikanske husstande – svarende til at dække energibehovet i en by som New York to gange. Vandkraftproduktionen udgør 30 % af Bhutans BNP. 

Bitcoin-minedrift kræver en robust energiforsyning. Studier antyder, at Bitcoins årlige energiforbrug ligger mellem 91 og 150 terawatt-timer, da processen er kompleks og energikrævende med Proof of Work. Ifølge en ESG-undersøgelse bruger mere end 23 % af alle Bitcoin-minere vandkraft til deres opsætninger. 

Bhutan erkendte her et match mellem efterspørgsel og udbud. Det indså, at den rigelige forsyning af grøn energi kunne betyde at drive store Bitcoin-minedrift uden at gå på kompromis med det lokale miljø eller bæredygtighedsmål. 

Med pandemiens begyndelse led landet også under faldende turistindtægter, som udgjorde en stor del af Bhutans BNP. Ifølge journalisterne Iain Martin og Sarah Emerson, som fulgte udviklingen tæt, indså Bhutan på dette kritiske tidspunkt, at de kunne diversificere deres indtægtskilde ved at omsætte landets overskydende energi til Bitcoin-minedrift. 

Druk Holdings og Investments (DHI) – Rollen

Kilde: Bhutan Broadcasting Service

DHI arbejder med formålet at beskytte og styrke den nationale formue for alle generationer af bhutaneere gennem forsigtige investeringer.

Virksomhedens nuværende beholdninger af over 24 porteføljeselskaber dækker et bredt spektrum af industrier, fra energi, telekommunikation, bankvirksomhed og luftfart til naturressourcer, farmaceutik og investeringer i udlandet. Den er også involveret i minedrift af digitale aktiver i Bhutan.

Da virksomheden gik ind i kryptovalutaområdet for mere end fem år siden, lånte den nogle digitale aktiver som lån fra BlockFi og Celsius, som senere gik konkurs. Ifølge DHI’s administrerende direktør Ujjwal Deep, mistede virksomheden ikke nogen penge på lånet, og alt blev betalt tilbage og afregnet uden restgæld. 

Da nyheden først kom i offentligheden, kom der rapporter om, at DHI indgik et samarbejde med den singaporeanske Bitcoin-miningsgigant Bitdeer, hvor de to enheder afslørede planer om en $500 million “grøn kryptomining”‑fond, der har til formål at udnytte Bhutans vedvarende energiresurser til blockchain-teknologier. 

Vi vil dykke dybere ned i dette aspekt i det kommende afsnit. Men før det skal vi have den rette kontekst i forhold til DHI’s involvering. DHI’s drift og formål er direkte forbundet med Bhutans nationale økonomiske velstand. Ifølge rapporter offentliggjort i juni 2023 overvejede DHI at sælge en del af sine Bitcoin-beholdninger for at finansiere en lønstigning på 50 % for regeringsansatte. Dette skridt var rettet mod at kompensere for kongerigets aftagende udenlandske valutareserve. 

Derfor vil ethvert skridt, DHI tager, betyde udnyttelse af landets ressourcer til dets velstand!

Brugen af Bhutans vandkraft

Bitdeer Technologies (BTDR ) -gruppen, et Nasdaq-noteret selskab, samarbejdede med DHI om at skabe miljøvenlige og CO2-frie minedriftsoperationer for digitale aktiver i Kongeriget Bhutan. For Bitdeer var formålet at udnytte Bhutans nul‑emissionsenergi til at understøtte blockchain-teknologier. 

Den grønne kryptofond, nævnt tidligere, havde til formål at skabe en platform til at udvikle internationale interessentnetværk, som vil bidrage til Bhutans teknologisektor. For DHI var målet at forbedre livet for bhutaneere ved at åbne en ny indtægtskilde og også skabe beskæftigelsesmuligheder inden for forskellige områder, herunder ingeniørarbejde, projektledelse samt tilsyns‑ og støtteroller.

I april i år annoncerede de to enheder i fællesskab, at de ville investere i at øge deres minedriftskapacitet seksfold før Bitcoin-halveringen. Det er nu en bredt kendt kendsgerning, at Bhutan har mineret Bitcoin med vandkraft i lang tid, mindst siden Bitcoin var prissat til 5.000 USD. 

Ifølge Arkham Intel har Bhutan konstrueret Bitcoin-minedriftsfaciliteter på flere steder, hvor den største er på stedet for det nu ophævede Education City-projekt. Arkham sagde også i et X-indlæg, at “I modsætning til de fleste regeringer kommer Bhutans BTC ikke fra retshåndhævelses-aktivindgreb, men fra Bitcoin-minedrift, som har øget dramatisk siden begyndelsen af 2023.”

En rapport offentliggjort i Forbes identificerede placeringen af fire miner, der så ud til at blive drevet af Kongeriget. Identifikationen var i høj grad baseret på kilder fra satellitbilleder fra Planet Labs, Satellite Vu og Google Earth. 

Minedriftscentrene var lange rektangulære enheder med datacenterkølesystemer og højkapacitets el‑linjer og transformatorer, der forbandt Bhutans vandkraftværker med stederne. Nedenfor er detaljer modtaget om nogle af stederne. 

Pilotplacering for Bhutans Bitcoin-minedriftsindsats nær Dochula Pass

Ifølge tilgængelig satellitintelligens begyndte jordarbejdet på stedet i 2020, og byggeriet ser ud til at være afsluttet i slutningen af 2022. Stedet består af en klynge af grønne og hvide minedriftsenheder omgivet af flere kilometer skov. Ifølge rapporter er stedet fuldstændig skjult for uvidende forbipasserende og omgivet af flere kilometer skov.

Trongsa og Dagana: Placeringen for den anden og tredje enhed

Trongsa er en by øst for Thimphu, mens den tredje placering ligger i den kraftigt skovklædte region Dagana. Interessant nok ligger den tredje minedriftsplads i nærheden af en mellemskole bygget til børn fra lokalsamfundet.

Education City-minedriftscenteret

Det er ifølge rapporter den fjerde og største minedriftsplads. Den er bygget på et statsligt megaprojekt på 1 milliard USD kaldet Education City. Ifølge rapporter ligger minen ved siden af landets første asfalterede vej, Phuentsholing-Thimphu National Highway. Det er dog svært at identificere i det bjergrige terræn. Ifølge indsigter fra tilgængelige satellitbilleder begyndte byggeriet på stedet omkring december 2021, hvilket sammenfaldt med importen af 193 millioner USD i “behandlingsenheder”, ifølge tolddata fra Finansministeriet. 

Der er dog en femte mulighed, der mener, at ingen af disse steder er den største. Den største kunne være den, der blev oprettet af Bitdeer og DHI. Jordarbejdet fandt sted på en mine i den sydlige by Gedu, ifølge satellitbilleder fra Planet Labs, og bragte 100 megawatt (MW) i drift i august. 

DHI, som ejer Bhutans nationale energiselskab, er ansvarlig for at levere elektricitet til stedet. Ifølge en opdatering fra Bitdeer i juli havde virksomheden allerede 11.000 minere og havde bestilt yderligere 15.000 maskiner.

Samlet set er Bhutans brug af vedvarende vandkraft til at mine Bitcoin i fuld gang og kan være langt større i omfang og potentiale, end vi nogensinde har forestillet os. Men er Bhutan det eneste land, der udnytter grøn energi til Bitcoin-minedrift? Er det i digitale aktivers natur at tillade ‘geografisk isoleret energi’ at blive omsat til penge? Findes der andre lignende eksempler? Det vil vi diskutere i det næste afsnit. 

Bitcoin-minedrift gennem geografisk isoleret energi

Ifølge en for nylig offentliggjort rapport vender Bitcoin-minere i stigende grad mod vandkraft, især i regioner som Quebec, hvor vandkraftressourcerne er tilstrækkelige. 

I Europa udnytter Island sin geotermiske energi til at drive minedrift med vedvarende energi. Det har et naturligt koldt klima, hvilket reducerer behovet for ekstra køleudstyr og gør minedriften mere energieffektiv.

I USA udnytter minedriftsvirksomheder i Texas statens rigelige udbud af sol- og vindenergi. En af de store fordele ved Bitcoin-minedrift er dens fleksibilitet, som gør det muligt at stabilisere nettet ved at forbruge overskydende vedvarende energi i perioder med lav efterspørgsel, hvilket igen forbedrer netstabiliteten. 

Offentligt handlede minedriftsvirksomheder i USA udnytter i stigende grad vedvarende energi. Da vi har diskuteret næsten alle interessenter i dette område, vil vi kort berøre den kommercielle virksomhedssituation før konklusionen. 

Cipher Mining Technologies Inc. (NasdaqGS: CIFR)

Cipher Mining (CIFR ) påstår at være et industrielt Bitcoin-minedriftsfirma dedikeret til at udvide og styrke Bitcoin-netværkets kritiske infrastruktur i USA. Det arbejder mod en fremtid, hvor et digitalt indfødt, open‑source netværk for værdioverførsel og -lagring vil trives.

Et stærkt fokus på at udnytte vedvarende energikilder hjalp Cipher med at sikre nogle af de laveste el‑omkostninger i branchen, i gennemsnit 2,7 cent per kilowatt‑time. Virksomhedens engagement i bæredygtighed fremhæves af dens investering i vedvarende energi, især vindkraft.

Cipher har i øjeblikket to lokationer:

• Odessa
• Alborz, Texas

Den 40 MW Alborz‑lokation var et joint venture i 2022 mellem Cipher og det vedvarende energifirma WindHQ. Ligesom i Bhutans tilfælde havde Alborz JV fra Cipher modtaget en toårig kreditfacilitet på 46,9 millioner USD fra kryptolånegiveren BlockFi. 

Cipher mener, at deres fokus på vedvarende energi også kan være rentabelt på lang sigt fra et politisk perspektiv. Fokuset, som virksomheden tror, kan påvirke reguleringsmæssige tilgange til Bitcoin-minedrift, især i jurisdiktioner der prioriterer bæredygtighed. Virksomheden tror, at lovgivere kan se Ciphers model som en skabelon for at balancere økonomisk vækst med miljøansvar, hvilket potentielt kan forme fremtidige reguleringer.

I andet kvartal af 2024 rapporterede Cipher Mining et GAAP-nettounderskud på 15 millioner USD og et non‑GAAP-justeret underskud på 3 millioner USD. Virksomheden rapporterede dog også, at de havde erhvervet yderligere 1,7 GW strømkapacitet, egnet til HPC‑infrastruktur eller Bitcoin‑minedrift.

Selvom sådanne spekulationer altid er et langsigtet fremtidsperspektiv, er der ingen tvivl om, at vedvarende energi vil spille en stadig større rolle i at drive kryptominedrift. 

Afsluttende ord

Den vej, Bhutan har vist, kan følges af mange andre nationer, da kombinationen af vedvarende energi og kryptominedrift kan forbedre netstabiliteten på flere måder. Fleksibel i deres energiforbrug, kan Bitcoin-minedrift justere forbruget baseret på netbehov.

Strategien vil også være nyttig fra et belastningsbalanceringsperspektiv. Ved strategisk at placere minedriftsoperationer nær vedvarende energikilder kan overskydende energi, som ellers ville gå til spilde, udnyttes til minedrift.

Dette vil ikke kun hjælpe med at balancere belastningen på nettet, men også sikre, at vedvarende energi udnyttes effektivt. Dette skaber et gunstigt scenarie for, at Bitcoin-minere i stigende grad kan samarbejde med energiselskaber om at udvikle netinfrastruktur, især i fjerntliggende områder, hvor traditionel netadgang er begrænset.

Klik her for at lære alt om investering i Bitcoin.